67
Продолжение таблицы 18
1
2
3
4
5
6
7
8
17.
Продолжительно
сть оборота
кредиторской
задолженности
(360/стр.16), дн.
68,58
97,01
203,22
28,43
106,22
41,45
109,49
18.
Коэффициент
общей
оборачиваемости
активов
(стр.1/стр.5), об.
0,62
0,66
0,53
0,03
-0,13
5,23
-19,29
19.
Коэффициент
отдачи
(оборачиваемост
и) собственного
капитала
(стр.1/стр.11),
об.
1,20
1,47
1,29
0,27
-0,18
22,22
-12,24
20.
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных
активов
(стр.1/стр.9), об.
2,00
1,97
1,31
-0,03
-0,66
-1,62
-33,58
21.
Продолжительно
сть оборота
оборотного
капитала
(360/стр.20), дн.
179,85
182,82
275,27
2,97
92,45
1,65
50,57
22. Фондоотдача
основных
производствен
ных фондов
(стр.1/стр.6),
руб.
1,14
1,49
1,39
0,35
-0,10
30,69
-6,73
23. Длительность
операционного
цикла
(стр.13+стр.15),
дн.
152,05
127,08
191,48
-24,98
64,40
-16,43
50,68
24. Длительность
финансового
цикла (стр. 23-
стр.17), дн.
83,48
30,07
-11,74
-53,40
-41,81
-63,98
-139,05
25.
Рентабельность
продаж (оборота)
(стр.3/стр.1100%
), %
2,17
18,76
16,43
16,58
-2,33
763,21
-12,41
68
Продолжение таблицы 19
1
2
3
4
5
6
7
8
26.
Рентабельность
окупаемости
затрат
(стр.3/стр.2100%
), %
2,22
23,09
19,66
20,87
-3,43
939,42
-14,85
27.
Рентабельность
совокупных
активов
(стр.4/стр.5100%
), %
0,22
8,96
4,50
8,74
-4,46
3915,67
-49,77
28.
Рентабельность
оборотного
капитала
(стр.4/стр.9100%
), %
0,72
26,89
11,12
26,17
-15,78
3654,19
-58,66
29.
Рентабельность
собственного
капитала
(стр.4/стр.11100
%), %
0,43
20,11
10,98
19,68
-9,12
4564,29
-45,38
30. Индекс
деловой
активности (стр.
20·стр. 25)
0,05
0,38
0,32
0,33
-0,06
660
-15,79
Средние величины для расчета показателей деловой активности за каждый
год определяется по формуле средней арифметической.
Данные, представленные в таблице 19, позволяют сделать следующие
выводы.
Сократилась продолжительность нахождения капитала в запасах на 13,61
дня в 2017 г. и увеличилась на 35,33 дня в 2018 г. Уровень использования запасов
и затрат в 2018 г. снизился на 27,75%., на каждый рубль запасов приходилось в
среднем меньше выручки от продаж на 1,09 руб. Таким образом, можно сделать
о замедлении оборачиваемости производственно-материальных запасов, а
следовательно, о снижении деловой активности предприятия.
69
Уровень управления дебиторской задолженностью повысился в 2017 г.,
средства от дебиторов поступали быстрее в этом периоде по сравнению с 2016 г.
Период инкассации дебиторской задолженности в 2017 году по сравнению с 2016
годом сократился на 4,65 дня. Это может быть вызвано улучшением
платежеспособности покупателей или же ужесточением условий расчетов с
ними.
Уровень управления дебиторской задолженностью в 2018 г. снизился на
45,32%, средства от дебиторов поступали медленнее в отчетном периоде по
сравнению с предыдущим на 83 дня.
Значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности
уменьшалось в течении всех трех рассматриваемых периодов, на каждый рубль
кредиторской задолженности приходилось меньше выручки от продаж, что
позволяет сделать вывод об увеличении организацией объема закупок в кредит.
Продолжительность оборота кредиторской задолженности увеличилась в
2017 г. в сравнении с 2016 г. на 28,43 дня, а в 2018 г. в сравнении с 2017 г. – на
106,22 дня, то есть предприятие медленнее осуществляло свои расчеты с
кредиторами.
Сокращение продолжительности операционного цикла в 2017 году по
сравнению с 2016 годом позволяет сделать вывод о повышении деловой
активности предприятия.
В 2018 году продолжительность операционного цикла увеличилась на
50,68% или 64,4 дня за счет увеличения продолжительности оборота
дебиторской задолженности и продолжительности оборота запасов, что
приводит к увеличению потребности в оборотных средствах для
финансирования текущей деятельности.
Отрицательное значение длительности финансового цикла в 2018 г.
означает, что предприятие в среднем получало от клиентов деньги раньше, чем
расплачивалось с кредиторами, то есть предприятие имеет в бесплатном
пользовании чужие деньги, собственные средства на формирование оборотных
средств им не направляются.
70
Повышение фондоотдачи в 2017 году, по сравнению с 2016 годом,
позволяет сделать вывод о повышении уровня использования имущества
предприятия, и в конечном итоге оказывает положительное влияние на такие
показатели деятельности предприятия как выручка и прибыль
Тенденция в сторону снижения фондоотдачи в 2018 году на 0,1 оборота
или 6,73 % свидетельствует о снижении уровня использования имущества в
процессе функционирования и уровня деловой активности АО «КМЗ».
Скорость оборота собственного капитала в 2017 г. повысилась в сравнении
с предыдущим периодом и снизилась в 2018 г. На каждый рубль выручки
приходилось меньше вложенного собственного капитала. Уровень продаж
превышал на протяжении 2016-2018 гг. размер собственного капитала, и так как
в 2018 гг. предприятие наращивало сумму краткосрочных займов, то это могло
привести к снижению безопасности кредиторов к возможным затруднениям у
предприятия.
Значение коэффициента оборачиваемости оборотных активов
характеризует эффективность использования оборотных активов. В течение всех
трех рассматриваемых периодов наблюдалось замедление оборачиваемости
оборотных средств на предприятии.
Продолжительность оборота оборотных активов показывает, через
сколько дней средства, авансируемые в оборотные активы или их составляющие,
снова принимают денежную форму. Значение этого показателя увеличилось в
2017 г. и в 2018 г. Средства, вложенные в оборотные активы, возвращались на
предприятие в этом периоде медленнее в среднем на 2,97 дня в 2017 г. и на 92,45
дня – в 2018 г.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением
оборачиваемости капитала (-Э) или дополнительно привлеченных средств в
оборот при замедлении оборачиваемости капитала (+Э) определяется
умножением однодневного оборота по реализации на изменение
продолжительности оборота [12, 165]:
±Э = В : Д · ∆П
об
ОБ
, (15)
71
где Д – количество дней в периоде.
±Э = (3386301 : 360) · 92,45 = +869620,91 (тыс. руб.)
На анализируемом предприятии в связи с замедлением оборачиваемости
всех оборотных средств на 92,45 дня: произошло дополнительное привлечение
средств в оборот на сумму 869620,91 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в
отчетном периоде не за 275,27 дня, а за 182,82 дня, то для обеспечения
фактической выручки в размере 3386301 тыс. руб. потребовалось бы иметь в
обороте не 2589263,5 тыс. руб. оборотного капитала, а 1719642,59 тыс. руб., то
есть на 869620,91 тыс. руб. меньше.
Из анализа таблицы 19 видно, что все показатели рентабельности в 2017 г.
имели тенденцию к росту, так как темпы прироста везде положительны.
Наблюдался наибольший прирост рентабельности собственного капитала.
В 2018 г. произошло снижение величины всех показателей
рентабельности, что свидетельствует о снижении эффективности использования
вложенных средств Наибольшее снижение наблюдалось по показателю
рентабельности оборотного капитала.
Анализируя динамику индекса деловой активности, можно сделать вывод,
что в 2017 г. деловая активность по основной (предпринимательской)
деятельности предприятия имела тенденцию к повышению, так как этот индекс
увеличился на 0,33 пункта. Необходимо отметить, что такое повышение в 2017
году обусловлено увеличением уровня рентабельности продаж и
оборачиваемость оборотного капитала.
В 2018 г. произошло снижение индекса деловой активности на 0,06 пункта,
что свидетельствует о снижении деловой активности по основной
(предпринимательской) деятельности предприятия.
Динамика показателей деловой активности и рентабельности АО «КМЗ»
проиллюстрирована на рисунках 1, 2, 3, 4 в приложении 12.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что снижение деловой
активности предприятия в 2018 г. сопровождался снижением экономической
72
эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации в этом же
периоде.
2.5. Определение признаков финансовой несостоятельности АО «КМЗ»
На заключительным этапе проведения анализа финансового состояния АО
«Каменский машиностроительный завод» необходимо произвести оценку риска
банкротства. В первой главе работы (п. 1.2) отмечалось, что для ее проведения
как зарубежными, так и отечественными экономистами было разработано очень
большое количество моделей прогнозирования банкротства, так как в
современных экономических условиях данный аспект особенно актуален.
В рамках данной работы целесообразно использовать наиболее известные
из них: пятифакторную модель Альтмана, У. Бивера, Г. В. Савицкой.
Расчет интегрального показателя по модифицированной пятифакторной
модели Альтмана
13
для предприятий, не размещающих свои акции на биржевом
рынке представлен в таблице 20.
Таблица 20
Оценка риска банкротства по пятифакторной модель Альтмана
Показатель
2016г.
2017 г.
2018 г.
Исходные данные
1. Собственный оборотный капитал
-1184257
-1309741
-1429158
2. Нераспределенная прибыль
1763880
2106256
2303755
3. Прибыль до уплаты процентов и
налогов
8696
458238
287816
4. Балансовая стоимость
собственного капитала
2043502
2514107
2726524
5. Заемный капитал
2537384
3128863
4414429
6. Выручка от реализации
2430094
3355554
3386301
7. Общая сумма активов
4580886
5642970
7140953
х
1
(стр.1:стр.7)
-0,26
-0,23
-0,20
х
2
(стр.2:стр.7)
0,39
0,37
0,32
х
3
(стр.3:стр.7)
0,00
0,08
0,04
х
4
(стр.4:стр.5)
0,81
0,80
0,62
х
5
(стр.6:стр.7)
0,53
0,59
0,47
Значение Z=0,717·х
1
+ 0,847·х
2
+
3,10·х
3
+ 0,42·х
4
+ 0,995·х
5
Z= 1,01
Z=1,33
Z=0,99
13
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М,
2013. - c.402
73
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.
Пятифакторная модель показала, что вероятность наступления банкротства
малая в 2017 г., а в 2016 г. и 2018 г. – высокая.
Расчет показателей, вошедших в модель У. Бивера, представлен в таблице
21.
Таблица 21
Оценка риска банкротства АО «Каменский
машиностроительный завод» по пятифакторной модели Бивера
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Значение
Группа
Значение
Группа
Значение
Группа
1. Чистая прибыль
1356
-
337784
-
206889
-
2. Амортизация
1020954
-
1220696
-
1464440
-
3. Заемный капитал
2537384
-
3128863
-
4414429
-
4. Совокупные активы
4580886
-
5642970
-
7140953
-
5. Собственный оборотный
капитал
-1184257
-
--1309741
-
-1429158
-
Коэффициент Бивера
((стр. 1+стр.2):стр.3)
0,4
1
0,5
1
0,38
2
Коэффициент текущей
ликвидности
1,31
2
1,22
2
0,93
3
Экономическая
рентабельность, %
(стр.1:стр.4х100%)
0,03
3
5,99
2
2,9
3
Финансовый леверидж, %
(стр.3:стр.4х х100%)
55,39
2
55,45
3
61,82
3
Коэффициент покрытия
активов собственными
оборотными средствами
(стр.5:стр.4)
-0,26
3
-0,23
3
-0,2
3
Для анализируемого предприятия рассчитанные показатели
свидетельствуют о следующем:
− в 2016 г. и 2017 г. предприятие занимает положение между 2 и 3
группой, то есть занимает промежуточное положение межу предприятиями,
находящимися за пять лет до банкротства и за год до банкротства;
− в 2018 г. предприятие по большинству показателей относится к
3 группе (за год до банкротства).
74
Группировка показателей в соответствии с рейтинговой моделью
Г. В. Савицкой представлена в таблице 22 (значения показателей рассчитаны
соответственно в таблицах 15 и 17)
14
.
Таблица 22
Группировка показателей по критериям оценки финансового
состояния АО «КМЗ»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
7,2
V
20
I
16
II
Коэффициент
быстрой
ликвидности
0
VI
4,8
V-VI
0
VI
Коэффициент
текущей
ликвидности
6,15
III -IV
4,65
IV
1,29
V-VI
Коэффициент
автономии
8,04
III
8
III
0
VI
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0
VI
0
VI
0
VI
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственным
оборотным
капиталом
0
VI
0
VI
0
VI
Итог
21,39
IV -V
37,45
IV
17,29
V-VI
По полученным результатам можно сделать следующие выводы:
− в 2016 г. предприятие занимало промежуточное положение между IV
и V классом, но практически ближе к V классу - предприятия высочайшего
риска, практически несостоятельные;
− в 2017 г. предприятие относилось к IV классу- предприятия с
высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому
оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
− в 2018 г. анализируемое предприятие занимало промежуточное
положение между V классом и VI классом (предприятия-банкроты), но
14
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М,
2013. - c.408
75
практически ближе к V классу - предприятия высочайшего риска, практически
несостоятельные.
В соответствие с методикой анализа финансового состояния предприятий и
организаций с целью определения признаков угрозы банкротства, разработанной
Министерством экономического развития РФ в Приказе № 104 от 21 апреля 2006
г. и представленной в таблице 1 приложения 1 к дипломной работе, и формулой
исчисления степени платежеспособности по текущим обязательствам ее
значение для рассматриваемого предприятия составит:
С
сп 2016
= 1070590 : (2430094:12) = 5,29;
С
сп 2017
= 1646115 : (3355554:12) = 5,56;
С
сп 2018
= 3400645 : (3386301:12) = 12,05.
Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
) в соответствии с указанной в
таблице 1 методикой составит:
К
тл
2016
= (81713+11035+395151+11574+294898+1437):1070590=0,74;
К
тл
2017
= (2253+589001+368214+10075+359105+1930):1646115=0,81;
К
тл
2018
= (363810+322907+708872+12157+847847+35104):3400645=0,67;
Так как просроченная на более, чем 6 месяцев, задолженность по
денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, принятые
решения налогового (таможенного) органа о взыскании задолженности за счет
имущества, направленный кредиторами исполнительного документ в службу
судебных приставов, поданное заявление в арбитражный суд о признании его
банкротом, введение арбитражным судом процедуры банкротства у АО
«Каменский машиностроительный завод» отсутствуют, то предприятие не
может быть отнесено к 3, 4 или 5-й группам.
Соответственно по результатам расчета рассматриваемое предприятие
относится в 2016 г. и 2017 г. к группе 1: платежеспособные предприятия,
имеющие возможность в полном объеме и в установленный срок рассчитаться
по своим текущим обязательствам за счет результатов текущей хозяйственной
деятельности или за счет своего ликвидного имущества; в 2018 г. - к группе 2:
76
это предприятие, которое не имеет достаточных финансовых ресурсов для
обеспечения своей платежеспособности.
Таким образом, в совокупности по полученным результатам можно
сделать выводы, что АО «Каменский машиностроительный завод» можно
охарактеризовать как предприятие с высоким риском банкротства в течение всех
трех рассматриваемых периодов, что подтверждает ранее сделанные выводы о
финансовом положении предприятия. Необходимо также отметить, что
результаты анализа и прогнозирования финансовой несостоятельности
показывают, что финансовое оздоровление анализируемого предприятия не
позволит сразу же преодолеть ему кризисное состояния.