43
Таблица 12
Финансовые коэффициенты платежеспособности в 2016 г.
Показатель
начало
2016 г.
конец
2016 г.
Отклонение
Норма
1. Общий показатель ликвидности
0,56
0,55
-
0,02
>=1
2. Коэффициент абсолютной
ликвидности 0,06
0,02
-0,05
>=(0,1
-
0,7)
3. Коэффициент
"критической
оценки" 0,38
0,33
-0,05
0,7-1
4. Коэффициент текущей
ликвидности 0,89
0,89
-0,10
1,5-2
5. Коэффициент маневренности
капитала 5,40
16,15
10,75
6. Доля оборотных средств в
активах 0,69
0,69
0,00
>=0,5
7. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами -0,17
-0,26
-0,09
>=0,1
Значения коэффициентов ликвидности далеки от критериальных и в
динамике они уменьшаются, что говорит об ухудшении платежеспособности
предприятия к концу 2016 г. Коэффициент текущей ликвидности недопустимо
низок (0,89), следовательно, можно говорить о высоком финансовом риске,
связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить 11% своих счетов.
Величина коэффициента маневренности капитала за год возросла почти в
3 раза, что я является негативным фактом, так как часть функционирующего
капитала, обездвиженная в производственных запасах, увеличилась в 3 раза.
Как уже было указанно выше, собственных оборотных средств у
предприятия нет и к концу года ситуация с данным показателем еще более
ухудшилась.
В целом, ликвидность и платежеспособность СПК Приволенский в 2016
году можно охарактеризовать как крайне недостаточную, с большим риском
непогашения обязательств в срок. В поквартальной динамике показатели
ликвидности лишь незначительно улучшаются в 2-м и 3-м квартале,
практически никак не изменяя платежеспособность предприятия в середине
года.
Оценка финансового состояния предприятия будет неполной без анализа
финансовой устойчивости в динамике (таблице 13 и таблице 14).
44
Таблица 13
Показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатель 2013г
.
2014г
.
2015г
.
2016г
.
Отклонение Нормаль-
ное
ограниче-
ние
2014-
2013
гг.
2015-
2014
гг.
2016
-
2015
Плечо
финансового
рычага 1,43
1,76
4,24
6,66
0,33
2,48
2,43
не выше
1,5
Коэффициент
обеспеченност
и
собственными
оборотными
средствами -0,24
-0,03
-0,17
-0,26
0,33
2,48
-0,09
не ниже
0,1;
оптимальн
о >0,5
Коэффициент
финансовой
независимости 0,41
0,36
0,19
0,13
0,21
-0,14
-0,06
0,4 - 0,6
Коэффициент
финансировани
я 0,7
0,57
0,24
0,15
-0,05
-0,17
-0,09
> 0,7 опт
1,5
Коэффициент
финансовой
устойчивости 0,41
0,36
0,22
0,23
-0,13
-0,33
0,01
> 0,6
Как показывает таблица 13, уровень финансовой независимости,
характеризующийся коэффициентом финансовой независимости, за период
2013-2016 гг. снизился до уровня 0,13, что говорит о растущей финансовой
зависимости предприятия. И даже в середине года, когда резко сокращается
доля краткосрочных обязательств, удельный вес собственного капитала в
структуре пассивов не превосходит 25%, тогда как «критической» точкой
принято считать уровень 30%.
Таблица 14
Показатели финансовой устойчивости предприятия во
внутригодовой динамике за 2016 год
Показатель
На
01.01.
16
На
01.04.
16
На
01.07.
16
На
01.10.
16
На
01.01.
17
Плечо финансового рычага
4,24
3,81
3,08
4,81
6,66
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами -0,17
-0,21
-0,39
-0,43
-0,26
Коэффициент финансовой
независимости 0,19
0,21
0,25
0,17
0,13
Коэффициент финансирования
0,24
0,26
0,32
0,21
0,15
Коэффициент финансовой
устойчивости 0,22
0,24
0,37
0,31
0,23
45
Плечо финансового рычага в динамике четырех лет резко возрастает до
крайне опасного уровня - 6,6, что выше нормативных показателей в 4 раза.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за 2013-
2016 гг. и во внутригодовой динамике 2016 года неуклонно снижается и к
концу истекшего года доходит до недопустимо низкого уровня –0,26. Значение
коэффициентов финансирования и финансовой устойчивости также
значительно ниже критических точек и в динамике снижаются. Из всего
вышесказанного можно сделать вывод, что предприятие находится в опасной
финансовой зависимости, которая с каждым годом увеличивается. Причем
данное положение не является следствием необходимости содержать
значительные запасы сырья в течение года за счет краткосрочных обязательств,
так как даже в середине года, когда предприятие освобождается от
обременяющих оборотных средств, показатели финансовой устойчивости
улучшаются лишь незначительно, оставаясь существенно ниже нормативных.
Оценим величину излишка или недостатка различных источников средств
для формирования запасов и определим тип финансовой устойчивости
предприятия за период 2013-2016 гг. и во внутригодовой динамике 2016 г.
(таблица 15, 16).
Таблица 15
Динамика достаточности источников финансирования для
формирования запасов за период 2013-2016 гг., тыс. руб.
Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. Отклонение
за 2015-
2016 гг.
Общая величина запасов
98890
220378
423452
682219
258767
Наличие собственных
оборотных средств (СОС)
-34245
-8812
-119151
-309331
-190180
Функционирующий капитал
(ФК) -34245
-8812
-87282
-141150
-53868
Общая величина источников
финансирования
запасов(ОВИФЗ) -16045
110926
525118
1003091
477973
Излишек (+) или недостаток
(-) СОС
-133135
-229190
-542603
-991550
-448947
Излишек (+) или недостаток
(-) ФК -133135
-229190
-510734
-823369
-312635
Излишек (+) или недост. (-)
ОВИФЗ -114935
-109452
101666
320872
219206
Тип финансовой устойчивости
кризисн
ое сост.
кризисн
ое сост.
неустой
чивое
неустойч
ивое
46
Таблица 16
Достаточность источников финансирования для формирования
запасов во внутригодовой динамике 2016 г., тыс. руб.
Показатели 01.01.16
01.04.16
01.07.16
01.10.16
01.01.17
Общая величина запасов 423452
385520
121024
256643
685519
Наличие собственных
оборотных средств (СОС)
-87282
-146111
-185080
-259238
-141150
Функционирующий капитал
(ФК)
-119150
-106415
-75264
-112036
-309330
Общая величина источников
финансирования (ОВИФ)
525119
534292
342452
448915
1003092
Излишек (+) или недостаток
(-) СОС
-510734
-531631
-306104
-515881
-826669
Излишек (+) или недостаток
(-) ФК
-542602
-491935
-196288
-368679
-994849
Излишек (+) или недостаток
(-) ОВИФ
101667
148772
221428
192272
317573
Тип финансовой
устойчивости
неустойч
ивое
неустойч
ивое
неустойч
ивое
неустойч
ивое
неустойч
ивое
Данные таблицы 15 говорят о том, что в 2013-2014 гг. на предприятии
наблюдалось кризисное финансовое состояние, которое в 2015-2016 гг.
сменилось на неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности. Как видно из таблицы 16, данное положение сохраняется
в течение всего года, хотя заметим, что в середине года значительно снижается
недостаток собственных оборотных средств (в 1,7 раза) и недостаток
функционирующего капитала (в 2,8 раза), а общая величина источников
финансирования увеличивается в 2,2 раза.
Проведем обобщающую оценку финансового состояния предприятия за
2015-2016 гг. по балльной системе, рекомендованной Л.В. Донцовой и Н.А.
Никифоровой [20, с. 152] (таблица 17). Как видно из представленной таблицы,
практически все показатели финансового состояния относятся к 5-му классу, то
есть к организациям с кризисным финансовым состоянием.
В целом, можно сделать вывод, что анализируемое предприятие
неплатежеспособно и абсолютно неустойчиво с финансовой точки зрения.
Оценим вероятность банкротства предприятия. Коэффициент
восстановления платежеспособности равен 0,45 , это означает, что у
организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить
платежеспособность.
47
Таблица 17
Обобщающая балльная оценка финансового состояния
предприятия за 2015-2016 гг.
Показатель
2015
г.
2016
г.
Количеств
о баллов
(класс)
2015г.
Количеств
о баллов
(класс)
2016г.
Коэффициент абсолютной
ликвидности 0,06
0,02
0,6 бал (5)
0,6 бал (5)
К
-
т критической оценки
0,38
0,33
0 бал (5)
0,6 бал (5)
К
-
т текущей ликвидности
0,89
0,89
0 бал (5)
0,6 бал (5)
Доля оборотных Средств в
активах 0,69
0,69
6,5 бал (3)
6,5 бал (3)
К
-
т
обеспеченности
собственными оборотными
средствами -0,17
-0,26
0 бал (5)
0,6 бал (5)
Плечо финансового рычага
4,24
6,66
0 бал (5)
0,6 бал (5)
К
-
т финансовой
независимости 0,19
0,13
0 бал (5)
0,6 бал (5)
К
-
т финансовой
устойчивости 0,22
0,23
0 бал (5)
0,6 бал (5)
Итого
7,1 бал (5)
6,5 бал (5)
Обратимся к системе показателей У. Бивера для оценки финансового
состояния предприятия с целью диагностики вероятности банкротства
(таблица 18).
Таблица 18
Диагностика банкротства по системе У. Бивера
Показатель
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Коэффициент Бивера
0,21
-
0,01
0,02
0,03
Коэффициент текущей ликвидности
0,84
1,04
0,89
0,89
Экономическая рентабельность, %
9,90
-
1,30
0,80
2,30
Финансовый леверидж, %
59,00
63,80
80
,90
86,90
Коэффициент покрытия активов
собственными оборотными средствами -0,11
-0,02
-0,09
-0,08
Коэффициент Бивера равный в 2016 году 0,03 находится между второй и
третьей группами (1-5 лет до банкротства) (см. таблицу 18). В динамике данный
показатель возрастает лишь незначительно. Коэффициент текущей
ликвидности находится на уровне третьей группы. Экономическая
рентабельность предприятия после резкого снижения в 2014 году в дальнейшем
постепенно возрастает и есть основания полагать, что данная тенденция
48
сохранится в ближайшие годы. Тем не менее, на конец 2016 года уровень
экономической рентабельности СПК Приволенский довольно низок и
находится в районе второй группы. Финансовый леверидж (уровень третьей
группы) в течение анализируемого периода возрастает, что говорит об
усилении финансовой зависимости организации. Коэффициент покрытия
активов собственными оборотными средствами в 2013-2016 гг. оставался
отрицательной величиной, следовательно, данный показатель также попадает в
третью группу.
Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У. Бивера
анализируемое предприятие по большинству показателей относится к третьей
группе – « за 1-2 года до банкротства». Модель Э. Альтмана (таблица 19)
подтверждает сделанные нами выводы о том, что вероятность банкротства
организации очень высока.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства предприятия по системе Э.
Альтмана
Год
Индекс
Вероятность банкротства
2013
2,6
возможное
2014
1,5
очень высокая вероятность
2015
2,2
высокая вероятность
2016
1,8
очень
высокая вероятность
Используя модель Конана и Голдена по оценке вероятности задержки
платежей, определим итоговый показатель Q. На конец 2016года Q=-0,04, что
говорит о 55% вероятности задержки платежа. В целом можно сделать
следующий вывод. В ближайшие годы существует реальная угроза банкротства
предприятия. Однако если мы примем во внимание проводимую интенсивную
реконструкцию и модернизацию организации, социальную значимость СПК
Приволенский, можно предположить, что предприятие имеет шанс «пережить
трудные времена» и поправить свое финансовое состояние в будущем.
Перспективное (будущее) финансовое состояние предприятия в
значительной мере определяется эффективностью работы организации в
настоящем, то есть ее результативностью.
49
Одним из направлений анализа результативности является оценка
деловой активности, которая в финансовом аспекте проявляется, прежде всего,
в скорости оборота средств.
Исследуем уровень и динамику общих показателей деловой активности
СПК Приволенский за период 2013-2016 гг. (таблица 20).
Таблица 20
Коэффициенты деловой активности предприятия
Показатель
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Среднегодовой
показатель
Коэффициент общей
оборачиваемости
капитала 1,31
1,38
1,29
1,37
1,34
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных средств 2,72
2,43
2,00
1,98
2,28
Фондоотдача
3,60
4,70
7,51
7,39
5,80
Коэффициент отдачи
собственного
капитала 3,21
3,62
5,35
8,97
5,29
Как видно из таблицы 20, коэффициент общей оборачиваемости
(ресурсоотдачи), отражающий эффективность использования всех имеющихся
материальных ресурсов, за изучаемый период несущественно изменялся и
оставался на относительно невысоком уровне. Это произошло по причине
одновременного снижения оборачиваемости оборотных средств (с 2,7 в 2013 г.
до 2 в 2016 г.) и увеличении фондоотдачи (с 3,6 в 2013г. до 7,4 в 2016г.).
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств находится на
довольно низком уровне, что объясняется отраслевыми особенностями
предприятия, однако его величина в динамике снижается, следовательно,
можно говорить о неэффективном управлении оборотными средствами.
Более чем 2-х кратный рост фондоотдачи можно расценивать как
результат обновления основных фондов предприятия.
Коэффициент отдачи собственного капитала довольно высок и за
анализируемый период резко возрастает (почти в 3 раза). Так в 2016 г. на 1
рубль собственного капитала приходилось 9 рублей выручки от реализации. Но
нужно отметить, что данный результат, достигнут в ущерб финансовой
устойчивости предприятия (путем наращения удельного веса заемных средств).
50
Для более подробного анализа деловой активности и расчета
продолжительности финансового цикла предприятия обратимся к показателям
эффективности управления активами (таблица 21).
Таблица 21
Показатели эффективности управления активами
Показатель
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Отклонен
ие 2016-
2015
Коэффициент оборачиваемости
запасов (оборотов) 3,7
3,5
3,2
3,4
0,2
Оборачиваемость
запасов (в днях)
99
103
115
107
-8
Коэффициент оборачиваемости
денежных средств (оборотов) 228
20,3
56,2
117,7
61,5
Оборачиваемо
сть денежных средств
1,6
18
6,5
3,1
-
3,4
Коэффициент оборачиваемости
средств в расчетах (оборотов) 17,5
11,9
7,8
6,8
-1
Срок погашения дебиторской
задолженности (в днях) 21
31
47
54
7
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской задолженности
(оборотов) 2,7
3,3
5,6
10,3
4,7
Срок погашения кредиторской
задолженности (в днях)
137
109
65
35,6
-29,4
Период хранения производственных
запасов (в днях) 80
134
163
130
-33
Длительность хранения продукции
на складе (в днях) 20
20
8
6
-2
Длительность процесса
производства 4
4
4
4
0
Финансовый цикл (период
отвлечения денежных средств из
оборота) -12
80
157
158
1
Как видно, основная причина снижения оборачиваемости оборотных
средств заключается в замедлении оборачиваемости средств в расчетах с 17,5
оборотов в 2013г. до 6,8 оборотов в 2016г. В то же время оборачиваемость
запасов и денежных средств в динамике немного возрастает. К негативным
моментам относится постоянно ускоряющаяся оборачиваемость кредиторской
задолженности. Так уже в 2016 году средний срок погашения дебиторской
задолженности на 18 дней превышает средний срок погашения кредиторской
задолженности, что говорит о том, что предприятие данной политикой
генерирует недостаток денежных средств. Очевидно в перспективе данная
ситуация еще более усугубится. Период отвлечения денежных средств из
51
оборота (финансовый цикл) в динамике существенно возрастает. Совокупная
длительность операционного цикла предприятия в 2016 году составила 194 дня.
При этом в течение 35,6 дня он обслуживался капиталом поставщиков, а в
течение 158 дней за счет иных источников. Очевидно, ими являлись
краткосрочные кредиты банков, так как собственных оборотных средств
предприятие не имеет. Это означает, что если в 2013г. период погашения
кредиторской задолженности с лихвой покрывал длительность
производственно-коммерческого цикла и период погашения дебиторской
задолженности, то к концу 2016г. финансовый цикл растянулся почти до
полугода (158 дней), что является отрицательной тенденцией. Это увеличение
произошло в значительной мере за счет снижения срока погашения
кредиторской задолженности в 4 раза до 35,6 дней, а также за счет увеличения
периода хранения производственных запасов с 80 до 130 дней.
Для сложившегося производственно-коммерческого цикла можно
рассчитать потребность в собственном оборотном капитале (таблица 22).
Таблица 22
Расчет потребности в оборотном капитале
Показатель
2013
2014
2015
2016
Средняя величина производственных
запасов
72100
159500
321900
518300
Средний остаток готовой продукции
19500
28800
19500
26000
Средняя величина дебиторско
й
задолженности, за исключением
доли, приходящейся на прибыль от
реализации 20200
46500
122500
264200
Средний остаток кредиторской
задолженности
148500
168900
162900
132800
Потребность в собственных
оборотных средствах
-36700
65900
301000
675700
Как мы можем видеть, рост объема производственной деятельности
стремительно увеличивает потребность в собственных оборотных средствах.
Одновременно все острее ощущается их отсутствие (-309331тыс. руб.
).
Наиболее общие аналитические выводы по оценке деловой активности
предприятия можно сформулировать в результате сопоставления темпов
изменения основных показателей деятельности организации (табл. 23).
52
Таблица 23
Сопоставление темпов роста капитала, выручки и прибыли
предприятия
Год
Темп
роста
капитала,
%
Темп
роста
выручки,
%
Темп
роста
прибыли,
%
норма
100%
<
<
<
2014
100%
<
172
>
143
>
-
19
2015
100%
<
196
>
180
<
365
2016
100%
<
171
<
184
<
527
Не сложно заметить, что за рассматриваемый период наиболее
«неудачным» с точки зрения деловой активности оказался 2014 год. В 2015 г.
деловая активность предприятия значительно улучшилась. А 2016 г.
соотношение темпов роста основных показателей строго соответствует
«золотому правилу». Первое неравенство означает, что экономические
потенциал СПК Приволенский возрос, то есть масштабы его деятельности
увеличились в 1,7 раза.
Второе и третье неравенства указывают на то, что по сравнению с
увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более
высокими темпами, то есть ресурсы предприятия используются более
эффективно, отдача с каждого рубля, вложенного в организацию, повысилась
на 84% .
И в то же время, таблица 23 показывает, что общая оборачиваемость
капитала остается почти на том же уровне. Можно предположить, что столь
резкий подъем величины прибыли – это результат чрезвычайно низких
показателей прибыли в предыдущих годах, небольшое абсолютное изменение
которых привело их к пятикратному увеличению. Также возможно, на прибыль
имеют большое влияние внереализационные и операционные доходы и
расходы.
Эти предположения подтверждает следующий параграф.