22
- отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей
готовой продукции, товаров, работ и услуг организации, дочерних предприятий
и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой
части оборотных средств из производственного процесса;
- сворачивании производственной базы;
- искажении реальной оценки основных фондов вследствие
существующего порядка их бухгалтерского учета и т. д.
Данные о структуре источников хозяйственных средств используются,
прежде всего, для оценки финансовой устойчивости предприятия и его
ликвидности и платежеспособности.
Таким образом, анализ динамики валюты баланса, структуры активов и
пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых
как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и
для принятия управленческих решений на перспективу.
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью
давать оценку кредитоспособности организации, т. е. его способности
своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств
организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует
сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать
ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени,
необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время,
которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем
выше их ликвидность.
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
А1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных
средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).
Данная группа рассчитывается следующим образом:
А1= стр. 1240+ стр. 1250
23
А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность:
А2=стр. 1230
А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса,
включающие запасы, налог на добавленную стоимость, прочие оборотные
активы:
А3 = стр. 1210+стр.1220+стр.1260
А4. Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса -
внеоборотные активы:
А4 = стр. 1100
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская
задолженность:
П1 = стр. 1520
П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные обязательства и
прочие обязательства:
П2 = стр.1510+стр.1550
П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к 4 и 5
разделам, т. е. долгосрочные обязательства, а также доходы будущих периодов,
краткосрочные оценочные обязательства:
П3=стр.1400+стр.1530+стр.1540
П4. Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи 4 раздела баланса
«Капитал и резервы»:
П4=стр.1300
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие
соотношения:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4 ( 1)
24
Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это
влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги
первых трех групп по активу и пассиву.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют
противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте
ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от
абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов
компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке. В
реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более
ликвидные.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить
следующие показатели:
- текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности
(+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени:
ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2); (2)
- перспективная ликвидность - это прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ=А3 - П3 (3)
Для анализа ликвидности баланса составляется таблица. В графы этой
таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода из
сравнительного аналитического баланса по группам актива и пассива.
Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных
излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода.
Более точно оценить ликвидность баланса можно на основе проведенного
внутреннего анализа финансового состояния. В этом случае сумма по каждой
балансовой статье, входящей в какую-либо из первых трех групп актива и
пассива, разбивается на части, соответствующие различным строкам
превращения в денежные средства для активных статей и различным срокам
25
погашения обязательств для пассивных статей: до 3-х месяцев; от 3-х до 6-ти
месяцев; от 6-ти месяцев до года; свыше года.
Для распределения по срокам превращения в денежные средства сумм по
статьям раздела 2 актива используются величины запасов в днях оборота. Далее
суммируются величины по активу с одинаковыми интервалами изменения
ликвидности и величины по пассиву с одинаковыми интервалами изменения
срока погашения задолженности. В результате получаем итоги по 4-м группам
по активу (не считая трудно реализуемых активов и постоянных пассивов).
Сопоставление итогов 1 группы по активу и пассиву, т. е. А1 и П1 (сроки
до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений.
Сравнение итогов группы 2 по активу и пассиву, т. е. А2 и П2 (сроки от 3-х до
6-ти месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей
ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву
для 3 и 4 групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно
отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно
представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей
своевременного осуществления расчетов.
Оценка финансового состояния предприятия будет неполной без анализа
финансовой устойчивости. Задачей анализа финансовой устойчивости является
оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы
ответить на вопросы:
-насколько организация независима с финансовой точки зрения;
-растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли
состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной
деятельности.
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу
активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить достаточно ли
устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. Необходимо
определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости
26
финансового состояния? Ответ связан с балансовой моделью, из которой
исходит анализ.
Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал
направляются преимущественно на приобретение основных средств, на
капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того, чтобы
выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные
средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы
покрывали краткосрочные пассивы.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек
или недостаток источников средств для формирования запасов, который
определяется в виде разницы величины источников средств и величины
запасов.
Общая величина запасов и затрат равна: Зп=с.1210
Для характеристики источников формирования запасов используется
несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
а) наличие собственных оборотных средств: СОС= 3 раздел баланса - 1
раздел баланса= с.1300-с.1100
б) наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов или функционирующий капитал: КФ= 3 раздел
баланса+4 раздел баланса-1 раздел баланса=с. 1300+с.1410-с.1100
в) общая величина основных источников формирования запасов: ВИ=3
раздел баланса +4раздел баланса краткосрочные кредиты и займы = с.
1300+с.1410+с.1510-с.1100
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками
формирования:
1.Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
Фс=СОС - Зп=с.1300-с.1100-с.1210
27
2.Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов и затрат: Фт= КФ-Зп=с.1300+с.1410-с.1100-
с.1210
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для
формирования запасов и затрат: Фо=ВИ -Зп=с.1300+с.1410+с.1510-с.1100-
с.1210
Этот показатель еще называют финансово-эксплуатационные
потребности (ФЭП).
С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный
показатель типа финансовой ситуации:
S (Ф)=1, если Ф≥0
S(Ф)=0, если Ф<0
Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:
а) абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации
встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой
устойчивости и отвечает следующим условиям: Фс>0; Фт>0; Фо>0; т. е.
трехкомпонентный показатель типа ситуации S=1,1,1
б) нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует
платежеспособность: S=0,1,1
в) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения
оборачиваемости запасов: S=0,0,1
г) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани
банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его
кредиторской задолженности: S=0,0,0.
Важнейшим этапом финансового анализа является коэффициентный
анализ. В рамках данного анализа производится расчет определенных величин
28
(коэффициентов), значения которых можно сравнивать между собой за
различные периоды, по бизнесам, направлениям деятельности или статьям, а
также с принятыми нормативными значениями.
Необходимость перехода от абсолютных показателей к относительным
обусловлена следующими причинами:
1. устраняется влияние размера бизнеса на итоговые показатели,
появляется возможность оценивать не только размер, но и эффективность
функционирования организации;
2. так как числитель и знаменатель показателей выражены в одних
единицах, устраняется влияние инфляции и курсовых разниц, что дает
возможность сравнивать показатели организаций разных стран;
3. относительные показатели дают возможность оценить
оптимальность структуры активов, источников их финансирования, а
также соотношение на различные даты.
1
Финансовые коэффициенты характеризуют пропорции между
различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов
является простота расчетов и элиминирования влияния инфляции.
Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов
хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее болезненные места в
деятельности предприятия, нуждающиеся в дополнительном анализе. Правда,
дополнительный анализ может не подтвердить негативную оценку в силу
специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики
предприятия. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах
бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих компонентов.
Наконец, они имеют статический характер. Необходимо понимать ограничения,
которые накладывают их использование, и относятся к ним как к инструменту
анализа.
1
Гончаров А.И. Факторы внешней среды, снижающие платежеспособность российских
промышленных предприятий: Анализ платежеспособности предприятий // Экономический
анализ: теория и практика. - 2012.-№ 6, - С.31
29
У многих отечественных экономистов разработаны свои методики
коэффициентного анализа (проф. А.Д. Шеремет, В. И. Терехин, проф. В. П.
Панагушин, проф. М. Н. Крейнина, проф. Е. А. Мизиковский, проф. А. П.
Градов, проф. Савицкая Г.В. и др.). Все методики незначительно отличаются
набором финансовых коэффициентов.
Набор коэффициентов характеризующих финансовое состояние
организации, предполагает расчет следующих групп показателей: анализ
ликвидности или платежеспособности, анализ финансовой устойчивости,
анализ оборачиваемости (или деятельность), анализ рентабельности.
Наглядной иллюстрацией расчета необходимых коэффициентов служит
таблица в Приложении 1. Составленная по методике Савицкой Г.В. ( См.
Приложение 3).
Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным
публичной бухгалтерской отчетности предприятий. Использование формул
расчета финансовых коэффициентов с привязкой к статьям бухгалтерского
баланса позволяют более оперативно получить искомые данные. (См.
Приложение 4, Приложение 5)
Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и
проанализировать ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать
показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные
связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты. Ухудшение
динамики в цепочке взаимосвязанных показателей, которые
характеризируют предприятие во внешней и внутренней среде могут
своевременно сигнализировать о движение к кризисному состоянию
организации.
За рубежом и в российской экономической литературе на сегодняшний
день можно выделить множество методик и математических моделей
распознавания вероятности банкротства: многокритериальный неформальный
подход; коэффициентный метод, диагностические исследования с помощью
статистической информации, полученной экспертным методом; использование
30
имитационных моделей, методы линейного и динамического
программирования .
1
Постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994
года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о
несостоятельности (банкротстве) предприятий», в настоящее время утратившим
силу, утверждена система критериев для определения способности
восстановить организацией платежеспособность.
Если коэффициент текущей ликвидности меньше нормативного (менее 2),
и доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов
меньше норматива (менее 0.1), то необходимо рассчитать коэффициент
восстановления платежеспособности Квп за период, равный шести месяцам:
Квп = (Клик1 + 6:Т(Клик1 - Клик0)) : Клик норм (4)
где Клик1 и Клик0 - соответственно фактическое значение коэффициента
ликвидности в конце и начале отчетного периода;
Клик норм. - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
6 - период восстановления платежеспособности, мес.;
Т - отчетный период, мес.
Если коэффициент восстановления платежеспособности больше 1, то
организация реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и
наоборот, если этот коэффициент меньше 1, то у организации нет реальной
возможности восстановить свою платежеспособность в кратчайшие сроки.
Для диагностики вероятности банкротства используют также зарубежные
методики:
- пятифакторная модель Альтмана для организаций, акции которых не
котируются на бирже;
- четырехфакторная модель Лиса;
- четырехфакторная модель Таффлера.
1
Гончаров А.И. Факторы внешней среды, снижающие платежеспособность российских
промышленных предприятий: Анализ платежеспособности предприятий // Экономический
анализ: теория и практика. – 2010, № 6 – С..32
31
Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий вид:
Z-счет = 0,717 × К1+0,847 × К2+3,10 × К3+0,42 × К4+0,995 × К5, ( 5)
где: К1 - Доля собственного капитала в активах предприятия;
К2 - Доля нераспределенной прибыли в активах предприятия
(рентабельность активов);
К3 - Отношение прибыли от реализации к активам предприятия;
К4 - Стоимость собственного капитала к заемному капиталу;
К5 - Отношение выручки от реализации к активам .
Критерий 1,23 является пограничным значением. Если Z<1,23 то это
означает повышение вероятности банкротства и наоборот.
Четырехфакторная модель Лиса имеет вид:
1
Z-счет = 0,063 × К1+0,092 × К2+0,057 × К3+0,001 × К4, (6)
где: К1 - Доля собственного капитала в активах предприятия;
К2 - Доля нераспределенной прибыли в активах предприятия
(рентабельность активов);
К3 -Отношение прибыли от реализации к активам предприятия;
К4 - Стоимость собственного капитала к заемному капиталу.
Здесь предельное значение составляет 0,037.
Четырехфакторная модель Таффлера имеет вид:
Z-счет = 0,53 × К1+0,13 × К2+0,18 × К3+0,16 × К4, (7)
где К1 - Прибыль от продаж к краткосрочным обязательствам;
К2- Оборотные активы к сумме обязательств;
К3 – Краткосрочные обязательства к сумме активов;
К4 - Выручка к сумме активов.
Z < 0.2 банкротство более чем вероятно;
Z > 0.3 у организации неплохие долгосрочные перспективы.
1
Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры:
Подбор статей // Финансы. - 2012.-№ 10. - С.69