26
Централизация нескольких таких площадок в будущем может
привести к созданию соответствующих бирж - организованного рынка Forex
- с его регулированием со стороны регуляторов финансовых рынков
рассматриваемых стран. Дилинговые центры в развитых странах Европы
обладают как минимум лицензией на осуществления банковских операций и
по статусу относятся к категории «инвестиционный банк». Это дает им право
участвовать в национальных системах страхования вкладов участников. Так,
к примеру, SaxoBankA.G. является членом Гарантийного фонда для
вкладчиков и инвесторов (GuaranteeFundforDepositorsandInvestors),
учрежденного Министерством Экономики и Бизнеса Дании. Фонд основан на
директивах Европейского союза и является частью законодательства по
финансовому регулированию Дании. В 2007 году Фонд установил лимиты
выплат по обязательствам датских банков.
Подытоживая параграф, можно сделать вывод о том, что
Межбанковский валютный рынок и рынок валютных срочных контрактов
являются взаимозависимыми в силу исторически и макроэкономических,
факторов, поэтому закономерным, будет включение-биржевого оборота
понятие валютного рынка Forех, что позволяет нам предложить следующее
определение валютного рынка Forex:Валютный рынок Forex - это
совокупность валютообменных и производных от них операций,
межбанковского и биржевого рынков, производимых по рыночным курсам.
1.3. Организация процесса регулирования финансового рынка
В метафизическом аспекте финансовый рынок Российской Федерации
можно представить, как совокупность, состоящую из кредитной системы, в
которую включаются банковская и парабанковская системы, и иных
участников финансового рынка. Например, Федеральным законом от 7
декабря 2011 г. N 414-ФЗ "О центральном депозитарии"
51
к небанковским
51
Федеральный закон от 07.12.2011 N 414-ФЗ (ред. от 13.07.2015) "О центральном депозитарии"
27
кредитным организациям законодатель отнес организации, осуществляющие
деятельность центрального депозитария.Внутри данной системы субъекты, в
зависимости от вида и способа оказания услуг на финансовом рынке, условно
могут быть подразделены на пять групп.
Первая группа организаций осуществляет свою деятельность по
выдаче денежных средств в виде займов широкому кругу участников
финансового рынка. К ним относятся микрофинансовые организации
52
,
которые внесены в установленном законодательством порядке в
государственный реестр микрофинансовых организаций.
53
Во вторую группу входят организации, которые не являются
микрофинансовыми, но осуществляют микрофинансовую деятельность (в
нее, например, не включаются кредитные организации, которые относятся к
банковской системе, но обладающие правом осуществлять
микрофинансовую деятельность).
Третью группу составляют организации, которые не выдают
денежные средства в виде займов, а аккумулируют их в специальные фонды
с целью социального обеспечения граждан.
Четвертая группа субъектов осуществляет деятельность, которая
связана с совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами
или производными финансовыми инструментами и оказанием связанных с
этим различных услуг.
54
И наконец, к последней, пятой, группе относятся особые участники
финансового рынка, которые оказывают услуги по формированию, обработке
и хранению кредитных историй, а также по предоставлению кредитных
отчетов и сопутствующих услуг.
55
Для характеристики субъектов финансового рынка необходимо также
52
Федеральный закон от 02.07.2010 N 151-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О микрофинансовой деятельности и
микрофинансовых организациях" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
53
Сребник Б.В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учеб. пособие / Б.В. Сребник. - М.:
Инфра-М, 2012.С.77
54
Там же
55
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"
28
учитывать положения Федерального закона от 28 июня 2013 г. N 134-ФЗ "О
внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской
Федерации в части противодействия незаконным финансовым операциям",
который был принят немногим ранее Федерального закона от 23 июля 2013 г.
N 251-ФЗ.
Важно подчеркнуть, что указанные Законы внесли в законодательство
Российской Федерации соответствующие изменения, связанные с
определением категории "финансовая организация". Так, Федеральный закон
от 28 июня 2013 г. N 134-ФЗ включил понятие "финансовая организация" в
пять законодательных актов: Закон Российской Федерации от 27 ноября 1992
г. N 4015-1 "Об организации страхового дела в Российской Федерации"
56
,
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" ,
Федеральный закон от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ "О негосударственных
пенсионных фондах"
57
, Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ
"Об инвестиционных фондах"
58
, Федеральный закон от 2 июля 2010 г. N 151-
ФЗ "О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях".
59
В связи с недавней сменой главного органа регулирования
деятельности всех финансовых посредников в России, особую актуальность
приобретает исследование деятельности Банка России как мегарегулятора
финансового рынка.
Согласно статусу Банка России как мегарегулятора, у него
сосредоточена большая часть регулирующих и надзорных функций за
деятельностью финансовых посредников на рынке ценных бумаг, которые
представлены профессиональными участниками, являющимися кредитными
организациями, и профессиональными участниками, являющимися не
56
Закон РФ от 27.11.1992 N 4015-1 (ред. от 03.07.2016) "Об организации страхового дела в Российской
Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
57
Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О негосударственных пенсионных
фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
58
Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и
доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
59
Федеральный закон от 02.07.2010 N 151-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О микрофинансовой деятельности и
микрофинансовых организациях" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)
29
кредитными организациями.
По данным 6 месяцев 2016 года, Банк России осуществляет надзор за
798 профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Очевидно, что на российском фондовом рынке профессиональных
участников, являющихся НКО количественно больше, что свидетельствует о
наличии конкуренции между банковскими и небанковскими услугами,
оказываемыми на рынке ценных бумаг (рисунки 5,6).
Рисунок 5 - Количество НКО-профессиональных участников
рынка ценных бумаг, шт.
60
Статистический анализ рисунка свидетельствует о том, что темп
прироста количества участников-НКО составляет -28,7%, что фактически
является снижением числа участников почти на треть.
Рисунок 6 - Количество кредитных организаций -
профессиональных участников рынка ценных бумаг, шт.
61
60
Фадейкина Н.В., Максимова В.Л., Петрущенков Ю.М., Цыганков К.Ю. Слияния и поглощения компаний
как инструмент стратегического управления стоимостью бизнеса / под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. Н.В.
Фадейкиной. - Новосибирск: САФБД, 2016.С.8
61
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
30
Количество организаций, имеющих лицензии на осуществление
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, заметно снижается
за рассматриваемые полтора года. Такая тенденция, однозначно, связана с
политикой надзорного органа - Банка России по «очистки» финансового
рынка России от ненадёжных и неустойчивых участников.
62
Осуществляя меры дистанционного надзора, Банк России выявляет
достаточно крупные и системные проблемы с собственными средствами
профучастников.
Это, в частности, существенные провалы в достаточности
собственных средств на межотчетные даты (вплоть до отрицательных
значений), формирование активов нерыночными ценными бумагами с весьма
сомнительной стоимостью и кредитным качеством или бумагами давно
"потерявшихся" эмитентов. Кроме того, в числе других проблем -
значительное завышение оценочной стоимости активов, включаемых в
расчет собственных средств (движимое и недвижимое имущество,
программное обеспечение и прочее).
63
Рисунок 7 -Количество организаций - профессиональных
участников рынка ценных бумаг, шт.
64
62
Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения: учебник / А.А. Суэтин. -
Ростов н/Д: Феникс, 2016.С.87
63
Романов, В. П. Информационные технологии моделирования финансовых рынков / В.П. Романов, М.В.
Бадрина. - М.: Финансы и статистика, 2016. С.2
64
Павлов П. В. Институт особых экономических зон в Российской Федерации: финансово-правовые и
организационно-экономические аспекты функционирования, 2017.С.33
31
Непредставление или несвоевременное представление отчетности в
Банк России, различные нарушения законодательства или требований
Центрального Банка, а также вышеназванные нарушения финансовых
посредников ведут к санкциям мегарегулятора (рисунок 8).
Рисунок 8 -Санкции Банка России в
отношениипрофессиональных участников рынка ценных бумаг в
2014-2015 г., шт.
Как известно, Банк России имеет право использовать различные виды
санкций в отношении деятельности профессиональных участников на рынке
ценных бумаг, однако, самым жестким решением регулятора становится
аннулирование действия лицензии на осуществление профессиональной
деятельности (рисунок 9).
65
По данным рисунка 9 видно, что 2015 и 2016 год отмечены наиболее
активной деятельностью Банка России по аннулированию лицензий
посредников на рынке ценных бумаг, что связано с политикой жесткого
мониторинга деятельности НФО и соответствия их деятельности
требованиям законодательства.
66
Проанализировав структуру аннулированных лицензий
профессиональных участников рынка ценных бумаг, можно сделать вывод о
65
Тихомирова Е.В. Кредитные продукты банков: учеб. пособие / Е.В. Тихомирова. - СПб.: Изд-во
СПбГУЭФ, 2016.С.43
66
Нагоева Б.З., Локтионова Ю.Н.Ликвидность на финансовых рынках. В сборнике: Гуманитарные
основания социального прогресса: Россия и современность сборник статей Международной научно -
практической конференции. Под ред. В.С. Белгородского, О.В. Кащеева, В.В. Зотова, И.В. Антоненко. 2016.
С. 217 - 223.
2015
2016
32
том, что пятая часть (23%) аннулированных лицензий связана с политикой
Банка России по сокращению количества банков, которые являются
неустойчивыми или проводят сомнительные операции.
Рисунок 9 -Количество аннулированных лицензий
профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2012-2016
годах, шт.
Рисунок 10- Структура аннулированных лицензий по видам
причин в 2013-2016 годах, %
67
Таким образом, деятельность регулятора направлена на
совершенствование нормативно -правовой базы, что позволит повысить
прозрачность как самого рынка, так и всех финансовых услуг,
предоставляемых профессиональными участниками.
67
Нагоева Б.З., Локтионова Ю.Н.Ликвидность на финансовых рынках. В сборнике: Гуманитарные
основания социального прогресса: Россия и современность сборник статей Международной научно -
практической конференции. Под ред. В.С. Белгородского, О.В. Кащеева, В.В. Зотова, И.В. Антоненко. 2016.
С. 217 - 223.
33
11 января 2016 года вступил в силу Федеральный закон от 13 июля
2015 г. № 223 - ФЗ «О саморегулируемых организациях в сфере финансового
рынка»
68
, направленный на повышение роли саморегулируемых организаций
в деятельности участников финансового рынка в условиях их
количественного роста и усложнения качественных характеристик
финансового рынка.
Под саморегулированием в сфере финансового рынка понимается
самостоятельная и инициативная деятельность, которая осуществляется
финансовыми организациями, указанными в п. 1 ст. 3 Федерального закона
№ 223 - ФЗ, и содержанием которой являются разработка стандартов
деятельности таких финансовых организаций и контроль соблюдения
требований указанных стандартов.
Подводя итог, отметим, что дальнейшее регулирование рынка ценных
бумаг и деятельности его посредников будет полностью зависеть от
политики, выбранной Банком России, ее целями и жесткостью, но
дальнейшее развитие рынка ценных бумаг не должно стоять на месте. Рынок
ценных бумаг предоставляет уникальные услуги, играет важную роль в
государстве по распределению финансовых ресурсов, способствует
полноценному экономическому подъёму при должном государственном
регулировании.
В процессе написания первой главы было установлено, что рынок
Форекс не тождественен понятию валютного рынка, а является его частью.
Анализ современной структуры мирового валютного рынка выявил,
что в структуре торговли валютой по видам валютных операций превалирует
торговля деривативами, среди которых наибольшая доля приходится на
валютные свопы. Вместе с тем наблюдается тенденция к сокращению доли
свопов в пользу форвардов. Таким образом, большая часть операций на
валютном рынке осуществляются с целью управления рисками или
68
Федеральный закон от 13.07.2015 N 223-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О саморегулируемых организациях в
сфере финансового рынка"
34
получения спекулятивных прибылей.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЫНКА ФОРЕКСРОССИЙСКОЙ
ФЕДЕРАЦИИ
2.1. Особенности формирования рынка Форекс в Российской Федерации
Поскольку российский сегмент рынка ФОРЕКС до 2016 г. находился
вне сферы национального регулирования, его масштабы могут быть оценены
лишь приблизительно, на основе экспертных данных. Согласно
исследованию Интерфакс-ЦЭА, содержащему данные по 35 торговым
посредникам, работающим в России (всего в обзоре упомянуто 90 компаний),
в настоящее время количество активных клиентов на этом рынке достигает
464,4 тыс. человек (для сравнения: число активных клиентов - физических
лиц на фондовом рынке Московской Биржи в 2015 г. составило в среднем
79,5 тыс. человек).
69
Среднемесячный торговый оборот российского рынка ФОРЕКС в 2015
г. составил 332,6 млрд дол., что более чем в два раза превосходит оборот
валютного спот-рынка и почти в четыре раза - оборот по валютным
инструментам срочного рынка Московской Биржи за тот же период. Общий
размер клиентских депозитов на российском рынке ФОРЕКС по состоянию
на конец 2015 г. составил около 0,5 млрд дол. США, что в 3,5 раза меньше
совокупной стоимости чистых активов, открытых и интервальных паевых
инвестиционных фондов Российский рынок ФОРЕКС отличается высокой
концентрацией: на долю трех крупнейших дилеров приходится более 50%
активных клиентов и торгового оборота.
70
В целом подобный уровень концентрации характерен и для других
секторов российского финансового рынка: в частности, по итогам 2015 г. на
долю трех крупнейших профессиональных участников приходилось 36,7%
оборота биржевого рынка акций; 45,1% - корпоративных облигаций; 52,0% -
69
Валютный и денежный рынок: курс для начинающих: перевод с английского / [научный редактор А.
Ильин]. - Москва: Альпина Паблишерз, 2016. - 342 с. – (Серия "Reuters для финансистов").
70
Волкова Т.И., Корягин В.Г. Исследование изменений зависимостей между финансовыми рынками //
Вестник Костромского государственного технологического университета. - 2016. - № 20. - С. 58 - 60.
35
срочных контрактов.
Это можно объяснить влиянием финансово-экономического кризиса в
России. С одной стороны, общее снижение доходов населения привело к
сокращению свободных средств, используемых для торговли на финансовых
рынках.
С другой стороны, в условиях растущей инфляции и нестабильности
курса рубля увеличивается число граждан, находящихся в поисках
альтернативы банковским депозитам. Можно предположить, что на фоне
сохранения кризисных явлений в российской экономике эта тенденция будет
наблюдаться и в ближайшие годы.
71
Рассмотрение структуры и динамики российского рынка ФОРЕКС
позволяет сделать вывод, что данный рынок по большинству параметров
сопоставим с основными регулируемыми сегментами российского
финансового рынка.
Рынок розничных услуг ФОРЕКС-дилеров по-прежнему
воспринимается участниками рынка относительно закрытым и непрозрачным
сегментом финансовой индустрии России. Во многом это объясняется почти
25-летним отсутствием государственного регулирования данного сегмента
рынка финансовых услуг. Вместе с тем, ситуация не изменилась и после
вступления в силу с января 2016 г. новых законов регулирования
деятельности ФОРЕКС-дилеров. Более того, степень информационной
непрозрачности еще больше увеличилась из-за того, что совокупный бизнес
дилеров теперь разделен между компаниями единого холдинга,
зарегистрированными в разных юрисдикциях (в т.ч. и российской).
72
Выгоду из такой ситуации могут извлечь мелкие игроки, для которых
непрозрачность рынка позволяет за счет массированной рекламы казаться
более «респектабельными» в глазах потенциальных клиентов, нежели они
71
Кожурин П.Е. Влияние глобальных кризисных явлений на мировую финансовую систему и фондовые
рынки // Вестник Чувашского университета. - 2017. - № 1. - С. 357 - 360.
72
Волкова Т.И., Корягин В.Г. Исследование изменений зависимостей между финансовыми рынками //
Вестник Костромского государственного технологического университета. - 2016. - № 20. - С. 58 - 60.