36
есть на самом деле. Вместе с тем, такое положение вещей негативно
сказывается на общей динамике рынка. Клиенты в целом с недоверием
относятся к рынку, а крупные дилеры, которые должны выступать в роли
локомотива роста, вынуждены тратить ресурсы на конкуренцию с
недобросовестными участниками.
73
Около 460 тыс. физических лиц пользуются услугами ФОРЕКС-
дилеров в России, при этом их совокупный среднемесячный оборот в 201 5 г.
составил около $330 млрд. Столь внушительный оборот дилеров
объясняется, прежде всего, распространенной практикой предоставления
трейдерам больших кредитных плеч и высокой частотой торговых операций.
Совокупный размер привлеченных брокерами депозитов составляет всего
около $0,5 млрд, что примерно равняется объему вкладов физлиц 90-го по
величине данного показателя российского банка. При этом средний размер
клиентского депозита составляет около $1 тыс.
74
По сравнению с 2014 г. совокупный объем операций физических лиц на
рынке ФОРЕКС в 2015 г. сократился примерно на 5% из-за кризисной
ситуации в экономике России. На фоне девальвации рубля сокращение
доходов населения в реальном выражении ведет к тому, что на руках
трейдеров все меньше свободных средств, которые они могут использовать в
спекуляциях на валютном рынке. Валютные спекуляции являются
разновидностью высокорискованных инвестиций, а значит, в ситуации
снижения доходов российских трейдеров в долларовом эквиваленте доля
инвестиций в них должна сокращаться.
75
Вместе с тем, число клиентов ФОРЕКС-дилеров за 2015 г. возросло
примерно на 15%, что подтверждает увеличение интереса населения к
данному способу инвестиций. Притоку клиентов способствовала активная
реклама, расширение линейки инвестиционных сервисов дилеров с высокой
73
Малахова Т.С. Глобальный экономический кризис и трансформационные процессы в мировой валютно-
финансовой системе // Научный журнал КубГАУ 2014. №95 (01).
74
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
75
Дилинговый центр Альпари. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.alpari-idc.ru/
37
защитой капитала (вплоть до 100%), а также интерес к «вспомогательным»
услугам дилеров, не имеющим прямого отношения к валютным спекуляциям.
Так, усложнение обменных операций с наличной валютой подтолкнуло
некоторых дилеров предложить рынку возможность конвертации валют
между лицевыми счетами клиентов по курсу близкому к биржевому с
последующим обналичиванием.
Тем самым ФОРЕКС-дилеры стали конкурировать с банковскими
обменными пунктами. Также нарастание рисков внутри российской
банковской системы заставило многих отечественных вкладчиков задуматься
о переводе средств на счета в иностранные банки, и одним из каналов такого
бегства капитала стали счета ФОРЕКС- дилеров, аффилированных с
иностранными финансово-банковскими группами.
На долю трех крупнейших ФОРЕКС-дилеров приходится 60%
активных клиентов (278 тыс чел.) и 57% совокупного оборота ($189 млрд).
Тройка лидеров ФОРЕКС-дилеров по числу клиентов выглядит следующим
образом: Alpari - 137 тыс. чел. (29,5% рынка), Форекс Club - 80 тыс. чел.
(17,2% рынка), TeleTRADE - 61 тыс. чел. (13,1% рынка). Те же три компании
лидируют по объемам среднемесячных оборотов: Alpari - $90 млрд (27,1%
рынка), Форекс Club - $54 млрд (16,2% рынка), TeleTRADE - $45 млрд
(13,5% рынка). По обоим показателям компания Alpari лидирует с большим
отрывом от основных конкурентов.
76
Рынку услуг ФОРЕКС-дилеров в России свойственна высокая
концентрация. В целом на долю 10 крупнейших ФОРЕКС- дилеров
приходится около 80% рынка, как по числу клиентов, так и по объему их
оборотов. Данные показатели концентрации фактически не изменились по
сравнению с итогами 2014 г., однако мы наблюдаем опережающий рост
объемов бизнеса банковских ФОРЕКС-дилеров (ВТБ-24 и Альфа-форекс),
вытесняющих профильные компании.
По состоянию на 14 ноября 2016 г. лицензию на осуществление
76
Дилинговый центр Альпари. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.alpari-idc.ru/
38
деятельности форекс-дилера получили пять организаций, в числе которых
ООО «Финам Форекс», ООО «Телетрейд групп», ООО «Трастфорекс», ООО
«ВТБ 24 Форекс» и ООО «Форекс Клуб». Именно эти организации теперь
обязаны работать в рамках российского правового поля.
77
ООО «Финам Форекс» — первая организация, получившая лицензию
профессионального участника рынка ценных бумаг Центрального Банка
Российской Федерации (далее — ЦБ РФ) № 045-13961-020000 от 14.12.2015.
На сайте организации можно обнаружить рамочный договор, определяющий
общие условия взаимодействия «Форекс-дилера» и «Контрагента» (далее —
Стороны), намеревающегося заключать договор (ы), вид которых определен
п. 1 ст. 2 № 460-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные
акты Российской Федерации». Рамочный договор еще одного форекс-дилера,
получившего лицензию ЦБ РФ № 045-13980-020000 от 12.05.2016, ООО
«Телетрейд групп» также подразумевает безоговорочное принятие его
положений клиентом и реализуется в рамках ст. 428 ГК РФ. Отношения
сторон в рамках договора регулируются действующим законодательством
Российской Федерации. Таким образом, рамочные договоры
лицензированных форекс-дилеров теперь соответствуют требованиям,
прописанным в законодательстве.
Относительно манипуляций с торговыми котировками, поставляемыми
форекс-дилерами, следует отметить, что ст. 2 Федерального закона от
29.12.2014 № 460-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные
акты Российской Федерации» вносит обязательные требования публикации
на официальном сайте форекс-дилера порядка и условий определения
котировок, по которым заключаются договоры. По идее, это должно
защитить клиентов форекс-дилеров от возможных ценовых манипуляций со
стороны компаний. В этом плане, можно отметить, что данное требование
соблюдается, но весьма формально.
Например, источником определения котировок ООО «Финам Форекс»
77
Дилинговый центр Альпари. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.alpari-idc.ru/
39
являются цены, полученные форекс-дилером от поставщика ликвидности, с
которыми заключен брокерский договор — лицензированный европейский
брокер «ХУТРЕЙДС ЛТД». Для Форекс-дилера ООО «Телетрейд»
источником информации по текущим котировкам являются данные о ценах
покупки и продажи валюты, получаемые от контрагентов Форекс-дилера по
договорам о предоставлении котировальной информации.
Источником информации для определения котировок для ООО
«Трастфорекс» являются цены, получаемые от поставщиков ликвидности
(лицензированные брокерские компании).
78
В настоящее время это «Сикс Файнэншнл Информэйшон ЮКей Лтд» и
«Леверэйт Текнолоджикал Трейдинг Лтд». ООО «ВТБ 24 Форекс» в качестве
источника информации для определения котировок использует цены,
получаемые от поставщика ликвидности форекс-дилера — ВТБ 24
(ПАО).[12,c.24] Свыше 80% от него приходится на РПС и РЕПО, а меньшая
часть на Т0 и Т+, где торгуют в том числе и физические лица акциями,
облигациями, ETF и прочим.
79
Видим, что совокупный объем торгов по топ-25 вырос по отношению к
2015 году на 10,11% и составил 99 трлн. рублей. РЕПО и РПС также
подросли, но обороты участников в режиме Т стагнируют -2,65%. Ниже на
диаграмме можно увидеть ту же структуру, но, возможно, в более наглядной
форме.
Рейтинг брокеров Московской биржи по клиентским оборотам на
фондовом рынке за 2016 год представлен на рисунке 10.
78
Дилинговый центр Альпари. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.alpari-idc.ru/
79
Кожурин П.Е. Влияние глобальных кризисных явлений на мировую финансовую систему и фондовые
рынки // Вестник Чувашского университета. - 2017. - № 1. - С. 357 - 360.
40
Рисунок 10- Объем клиентских операций на фондовой секции
Лидеры по объему торгов на рынке акций во всех режимах (кроме
РЕПО) По традиции эту площадку называют ММВБ, по факту это рынок
акций Московской биржи.
Помимо этих компаний, прирост у «Бест Эффортс Банка» и «ВТБ
Капитал Брокер», но эти два брокера не работают с физическими лицами —
их клиенты другие профучастники
Однако, можно заметить, что клиенты «дочек» зарубежных банков, в
отличии от наших, существенно увеличили интерес к торговле акциями на
Московской бирже в 2016 году. Объем торгов зарубежных банков на ММВБ
представлен в таблице 2. Анализ таблицы 2 позволяет сделать вывод о
лидирующем положении АО «Ситигруп Глобал Маркетс».
Срочный рынок — это площадка на которой торгуют активные
инвесторы, многочисленные алготрейдеры, роботы, но также она
применяется профессионалами для хеджирования рисков.
80
Таблица 2 – Объем торгов зарубежных банков на ММВБ
81
80
Крюков П.А. Методические основы типологической классификации динамики валютного курса //
Банковское дело. - 2016. - №6. - С. 90-94.
41
№
Компания
Объем
торгов 2016
Объем
торгов 2015
Изменение,
в %
8
ООО «Кредит Свисс
Секьюритиз (Москва)»
653 385 954
634
456 881 320
138
+43,01%
12
АО «Ситигруп Глобал
Маркетс»
327 764 207
291
190 770 006
563
+71,81%
15
ООО «Меррилл Линч
Секьюритиз»
295 200 713
381
283 258 069
109
+4,22%
16
ООО «Морган Стэнли Банк»
281 088 775
734
205 122 908
965
+37,03%
18
ООО «Ю Би Эс Банк»
224 791 332
421
176 848 789
225
+27,11%
ООО «Голдман Сакс»
68 494 663
759
72 714 337
346
-5,80%
КБ «Дж.П. Морган Банк
Интернешнл» (ООО)
32 259 170
291
33 969 902
938
-5,04%
В принципе, на рынке акций все эти типы участников также
представлены, но в меньшем количестве, т.к. ценные бумаги многие держат
на долгосрочную перспективу, поэтому спекуляций на порядок меньше.
Биржа публикует ежемесячную статистику по ТОП-10 брокеров, но
данные за 2015-2016 за каждый месяц, имеются полностью только по
представленным компаниям, поэтому полные цифры только по 7 брокерам.
Таблица 3– Статистика ТОП-брокеров ММВБ
82
Место
Компания
2016 год
2015 год
Изменение
2015/2016
1
ФГ БКС
63 734 701 809 718
50 812 299 462 289
+25,43%
2
ФГ «ОТКРЫТИЕ»
46 082 250 933 723
31 932 320 001 665
+44,31%
3
ОАО «ИК« АйТиИнвест»
19 143 969 156 925
21 796 618 757 951
-12,17%
4
ИК «Ренессанс Капитал»
25 512 159 035 247
12 502 735 097 051
+104,05%
5
АО «ФИНАМ»
27 855 664 225 785
11 475 120 427 313
+142,75%
6
ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал
Менеджмент»
9 973 691 409 851
9 376 763 410 624
+6,37%
7
Сбербанк
5 846 150 805 313
4 978 247 394 828
+17,43%
Объемы торгов на этой секции растут уверенно. Единственное
можно отметить «Ай Ти Инвест» — их обороты просели как на рынке акций,
81
Кожурин П.Е. Влияние глобальных кризисных явлений на мировую финансовую систему и фондовые
рынки // Вестник Чувашского университета. - 2017. - № 1. - С. 357 - 360.
82
Там же
42
В таблице 3 представлено среднемесячное количество активных
трейдеров в 2015 и 2016 годах, совершающих сделки на фондовой секции,
без учета ФОРТСа. Московская биржа считает активным тот счет, на
котором в отчетном месяце есть хоть одна сделка.
Таблица 4 – Среднемесячное количество активных
трейдеров в 2015 и 2016 годах
83
Место
Компания
Количество
трейдеров
2016
Количество
трейдеров
2015
Прирост, в%
1
Сбербанк
13 681
12 931
+5,80%
2
Финам
12 052
10 404
+15,84%
3
Компания БКС
11 989
10 234
+17,15%
4
ВТБ, Группа
11 020
10 348
+6,49%
5
ФГ Открытие
9 144
6 423
+42,36%
6
Альфа-Банк
4 167
4 225
-1,37%
7
АТОН
2 955
2 965
-0,34%
8
Газпромбанк
2 373
2 112
+12,36%
9
УК Альфа-Капитал
851
0
—
10
Промсвязьбанк
1 726
1 060
+62,83%
11
КИТ Финанс
1 388
1 384
+0,29%
12
АЛОР
1 249
1 304
-4,22%
13
ФК РГС Инвестиции
598
0
—
14
Уралсиб
835
850
-1,76%
15
Ай Ти Инвест
609
528
+15,34%
16
ИФК Солид
649
666
-2,55%
17
ИК Церих Кэпитал
Менеджмент
528
477
+10,69%
18
Сургутнефтегазбанк
621
575
+8,00%
19
ИК Риком-Траст
413
425
-2,82%
20
ИК ТФБ Финанс
249
0
—
«Альфа-Капитал», «РГС Инвестиции» и «ТФБ Финанс» — это
инвесткомпании, работающие с активами клиентов в рамках доверительного
управления, к слову сказать, ТФБ уже вряд ли возобновит работу в 2017 году,
т.к. у Татфондбанка отозвана лицензия.
83
Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / М.М. Шмелев, О.В. Хмыз. - М.:
Проспект, 2016.С.3
43
По остальным видим, что в принципе, прирост числа торгующих у
большинства компаний. Странно, что людей торгует больше, а по оборотам
спад.
На рисунке 12 представлено Изменение числа активных трейдеров
ММВБ в 2015-2016 гг.
Рисунок 12- Изменение числа активных трейдеров ММВБ в
2015-2016 гг.
84
Активы участников, торгующих на ней, выросли с 8 млрд. рублей до 17
млрд. рублей, что не могло не сказаться на оборотах. «Ренессанс Брокер»
напротив работает только с институциональными, зарубежными клиентами,
но, видимо, тоже успешно.
Валютный рынок Forex- это совокупность валютообменных и
производных от них операций, межбанковского и биржевого рынков,
производимых по рыночным курсам.
Субъектами сделок; проводимых на данном валютном рынке, являются
центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные фонды, участники
ВЭД, биржевые и брокерские площадки, частные лица.
Важнейшими, участниками валютного рынка являются центральные
банки. Аккумулируя и постоянно управляя, золотовалютными резервами,
84
Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / М.М. Шмелев, О.В. Хмыз. - М.:
Проспект, 2016.С.3
44
центральные банки являются крупнейшими игроками валютного рынка.
Нередки, значительные по своей величине, интервенции центральных
банков развитых страна на валютный рынок с целью управления валютным
курсом национальной или резервной валют.
85
Начавшаяся с 2001 г. на валютном рынке тенденция устойчивого роста
среднедневного оборота по всем инструментам отдельно и в целом
замедлилась к 2015 году и в 2016 году имело место снижение объемов
оборота на рынке Форекс, что пока не дает основание с уверенностью
заявлять о начале понижательного тренда.
Тенденцией развития мировой финансовой инфраструктуры является
постоянный рост с 1998 г. оборота торговли деривативами на
организованных обменах (биржах). За счет прозрачности и демократичности
доступа к биржевому сегменту рынка различных категорий участников в
2014 г. торговый оборот на биржах в 4 раза превысил торговлю в договорах
ОТС.
Устойчивая тенденция к повышению оборота по всем инструментам и
контрагентам валютного рынка, несмотря на финансовый кризис,
объясняется преобладанием электронных методов торговли (наибольшее
значение на рынке спот - 33% оборота). В целом по всем инструментам: 1/3
торгуется электронными методами (ЭТС, алгоритмическая торговля); 1/4 -
методом клиентского прямого обмена, а методами «междилерский прямой -
крупнейшие банки» и «клиентский прямой - другие финансовые и
нефинансовые клиенты» (прямой двусторонний трейдинг) торгуется
примерно 1/2 часть всего оборота (41%). Прозрачность, демократичность
доступа в торговые электронные системы привлекли на рынок
индивидуальных инвесторов (физических лиц). По мнению экспертов, на
розничную торговлю приходится более 10% оборота операций спот в 2007 г.
и 22% - в 2016 г., явный рост более, чем в 2 раза. Розничная торговля
85
Локтионова Ю.Н., Янина О.Н. Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
Новая наука: Проблемы и перспективы. 2016. № 2 - 2 (61). С. 74
45
(междилерский прямой и клиентский прямой, по нашему мнению) в целом
составила в 2016 г. 43% оборота всего рынка.
2.2. Анализ основных инструментов рынка Форекс
Основными инструментами валютного рынка Forex, как уже
упоминалось выше, являются сделки Спот, валютные СВОПы, внебиржевые
и биржевые срочные контракты на валюту. В основе же каждого из
указанных инструментов лежит понятие рыночной валютной котировки:
Валютная котировка - стоимость одной валюты, выраженная в другой
валюте, или, математическое отношение валют друг к другу
86
.
Как видно из
определения, валютный курс и валютная котировка суть одно и то же,
разница заключается лишь в том, что валютный курс отражает стоимость
валюты по совершенной сделке, а котировка является предлагаемой ценой к
заключению сделки.
При этом может поступить отказ в совершении, операции, и курс
валюты установлен не будет. Валютный курс является величиной
детерминированной, во многом благодаря этому, понятие о косвенной и
прямой стоимости валюты рассматривается с помощью понятия валютной
котировки.
Существует два вида валютной котировки: прямая и косвенная. Прямая
валютная котировка отражает количество национальной валюты за единицу
иностранной. Косвенная валютная котировка является величиной обратной к
прямой валютной котировке, выражая количество иностранной валюты за
единицу национальной.
Наибольшее распространение на валютном рынке получили
следующие валютные пары
87
:
- EUR/USD- евро за доллары США;
- USD/JPY- доллар США за японские иены;
86
Приходько Ю. А., Линкевич Е. Ф. Финансовые дисбалансы внутри зоны евро: причины и пути
преодоления // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2013. №6. С.163-167
87
Там же