46
- GBP/USD- фунт стерлингов за доллары США;
- USD/CHF -доллар США за швейцарские франки;
- USD/CAD- доллар США за канадские доллары;
- AUD/USD- австралийский доллар за доллары США.
88
Исторически сложившаяся форма валютных пар является неизменной
по всему миру. К примеру, как на территории США, так и на территории
Японии дилеры будут использовать котировки, определяющие стоимость
одного американского доллара за японские иены, несмотря на то, что, в
случае США, котировка будет являться обратной.
При использовании прямой котировки, сделкой покупки является
получение иностранной валюты расчетами за национальную валюту.
Сделкой продажи является перечисление иностраннойвалюты в счет
поступления национальной. Стоимость валют принято исчислять от двух до
четырех знаков после запятой (в зависимости от величины самого
соотношения), при этом последний знак после запятой именуется «базисный
пункт» или «пипс», 100 базисных пунктов составляют «фигуру».
Обычаем делового оборота межбанковского рынка при заключении
сделок принято использовать только пипсы, фигура при этом
подразумевается известной. Спред является важнейшим показателем
состояния валютного рынка. Малый спред - в один или два базисных пункта
- характеризует спокойный рынок с достаточными объемами спроса и
предложения по текущей цене. Если спред расширяется, достигая иногда
десяти-двадцати пипсов, то такой рынок характеризуется резкими
изменениями курсов валют при отсутствии общего мнения участников о
справедливой цене. Общим правилом является следующее: чем ниже
величина спреда, тем выше ликвидность рынка.
89
Валютный форвард является срочным контрактом, заключаемым
коммерческими банками на поставку валюты в срок, превышающий три дня.
88
Финансовые рынки: учебное пособие / П.С. Пробин, Н.А. Проданова. – М.: Юнити-Дана, 2015.С.100
89
Там же
47
от даты заключения сделки. Расчет стоимости форвардных (равно как и
фьючерсных) контрактов на валюту целиком и полностью зависит от
рыночных процентныхставок денежного рынка по каждой из двух валют.
Форвардный курс валюты может торговаться выше или ниже спот-
курса, в случае, если процентная ставка по национальной валюте выше
соответствующей процентной ставки по иностранной валюте или ниже ее,
соответственно.
Данная информация указывает на важнейший макроэкономический-
аспект стоимости валют - дифференциал рыночных процентных ставок.
СВОП (swap) представляет собой комбинацию сделок покупки и
продажи различной срочности. Различаются два вида СВОПов: sell-buy и
buy-sell. Экономическим смыслом совершения подобных сделок является
удовлетворение потребности стороны сделки в другой валюте на
определенный промежуток времени с гарантированным возвратом
имеющейся валюты в том же объеме СВОП лишает операцию курсового
риска, которому подвергается прямая продажа или покупкам валюты с
последующей обратной сделкой по существующимбудущем курсам, что
делает данную операцию чрезвычайно популярной среди участников
межбанковского рынка;
К срочным внебиржевым контрактам относятся форварды и опционы,
к биржевым - валютные фьючерсы, стандартные опционы.
На настоящий момент рынок Forex является крупнейшим финансовым
рынком мире по объему ежегодного оборота, опережая даже долговой
рынок. Рынок иностранной валюты является самым ликвидным рынком в
мире.
90
Торговые операции на мировом валютном рынке Forex - это
конверсионные операции по купле/продаже иностранной валюты на
конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) с датой
90
Мухаровский Н.В. Влияние мирового финансового кризиса на экономику России: Автореф. курс.работа
студ. – Омск, 2012 – 17с.
48
валютирования, которые совершают участники валютного рынка (инвесторы,
трейдеры). Информационно - торговые и брокерские системы ведущих
банков, соединенные между собой электронной технологией, создали
мировой валютный рынок Forex.
На рынке Forex используются различные системы торговли: торговля
через брокеров (брокеры сводят покупателя с продавцом, оптимизируют
объявленную цену и оперативно осуществляют заявку трейдера) и через
дилинговые центры (ДЦ) или соответствующие отделы коммерческого банка.
ДЦ - небанковские организации, предоставляющие возможность клиентам с
небольшими суммами на условиях маржинальной торговли заключать сделки
на Forex. ДЦ получают котировки из информационных систем, таких, как
Reuters, Tenfore, Bloomberg и др. Обычно используется несколько источников
котировок валют для формирования консолидированного потока. На их
основе ДЦ формирует и транслирует собственные котировки клиентам.
Торговля через ДЦ ведется с использованием сети Интернет в качестве
системы связи. Непосредственно операции производятся с помощью
специализированного программного обеспечения, например, MetaTrader,
Rumus и др.
Анализ тенденций рынка Forex, выполненный на основе данных
отчета Банка международных расчетов (BIS)
91
за период 1995 - 2016 г.г.,
показывает, что наблюдается устойчивая тенденция роста электронной
(алгоритмической) торговли на мировом валютном рынке. Рост объясняется
увеличением торгового оборота операций категории другие финансовые
учреждения, которые внесли 85,4 % более высокого оборота (рост операций
составил $561 млрд. за этот же период). По мнению зарубежных аналитиков,
рост стимулируют высокочастотные трейдеры, меньшие банки, торгующие
как клиенты крупнейших дилеров для пар основной валюты, появление
91
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
49
розничных инвесторов и их торговля on-line электронными методами.
92
Электронная торговля и электронное посредничество позволили
сократить операционные затраты, повысить ликвидность рынка и
способствовали большему привлечению различных инвесторов - участников
рынка.
В алгоритмической торговле компьютер трейдера соединен напрямую
с системами торговли, известными как сети электронной коммуникации
(ECNs). Примеры ECNs на рынке Forex: электронные брокерские системы
(такие как EBS и ThomsonReutersMatching), межбанковские торговые
системы (multi-banktradingsystems), такие как Currenex, FXall и HotspotFX и
системы торговли единственного банка (single-banktradingsystems), такие
как BARXBarclays. Компьютерная программа полностью управляет
валютной позицией (открытие/закрытие), контролирует назначенные цены,
собранные у различных ECNs, и размещает заказы без вмешательства
трейдера.
По данным BIS
93
, зарубежных и российских экспертов , доля
электронной торговли (особенно алгоритмической) на мировом валютном
рынке в целом и в крупных торговых центрах (Америка, Европа, Япония) в
последние годы значительно выросла. Наибольшие темпы роста показывает
Япония - доля за четыре года выросла с 28% до 62%. В целом по рынку и в
крупнейших международных центрах - Америке и Европе доля выросла
примерно с 40% (2007 г.) до 60% (2009 г.).
Алгоритмическая торговля показывает устойчивый рост на
многоблочных платформах. Например, доля алгоритмической торговли
спотом на EBS выросла с 2 % в 2004 г. до 45 % в 2010 г. По данным
зарубежных экспертов, среднесуточный оборот алгоритмической торговли на
Чикагской торговой бирже (CME) валютными фьючерсами и опционами с
2006 г. ($55 млрд.) удвоился и составил $110 млрд. в 2010 г. (на EBS оборот
92
Локтионова Ю.Н., Янина О.Н. Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
Новая наука: Проблемы и перспективы. 2016. № 2 - 2 (61). С. 74
93
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
50
вырос с $142 млрд. до $154 млрд. за этот же период)
94
.
Международные межбанковские торговые системы (multi-
banktradingsystems) - аналог российского биржевого рынка. Основным
центром биржевой торговли валютой в России является валютный рынок
ММ ВБ. По оценкам российских экспертов, валютный рынок ММВБ
«развивается в соответствии с мировыми тенденциями». На 1 января 2017 г.
торговлю через интернет использовали более 35%, а электронный
документооборот более 70% участников биржевого рынка
95
Преобладание электронных методов торговли на рынке Forex
приводит к необходимости совершенствования (развития) методов ведения
торговых операций на основе реализации алгоритмической (в том числе,
высокочастотной) торговли, прежде всего, для частного инвестора на спот-
рынке.
2.3. Анализ деятельности основных участников рынка Форекс
Реальный объем операций, проводимых на рынке Forex оценить
достаточно сложно ввиду того, что большинство операций проводится на
межбанковском рынке и трудно поддается оценке.
С 1998 года отчетность Банка международных расчетов оперирует
статистикой по участию российских финансовых институтов на валютном
рынке Forex, предоставляемой Банком России.
Прежде чем перейти к количественному анализу валютного рынка
Forex, необходимо оговориться, что все цифры и данные, которые будут
использованы далее, приведены из отчетов BIS.
Вся публикуемая в российской и зарубежной литературе статистика по
рынку Forex является ретрансляцией данных BIS или прогнозами,
основанными на этих данных. Исследования МВФ так же опираются на
отчетность BIS.
Дневной оборот рынка Форекс составил 5,1 трлн долларов в день в
94
Там же
95
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
51
декабре 2016 года, что на 0,3 трлн меньше, чем в 2013 году
96
. Основной
причиной падения является значительное укрепление доллара США.
Эксперты признают, если бы доллар США был слабее, то в этот период
объем торгов увеличился бы на 4% на валютном рынке.
97
На объемы торгов повлияли также процессы трансформации рынка
Форекс, снижение его волатильности и прогнозы замедления роста мировой
экономики.
Рисунок 13 - Обороты рынка ФОРЕКС
98
Впервые с 2001 года объем внебиржевых сделок снизился с 2 трлн
долларов в день в 2013 году до 1,7 трлн долларов в 2016 году. Торговый
оборот своп-сделок на Форекс вырос до 1,4 трлн долларов в день, причем в
основном за счет японской йены. Доллар США является основной валютой
на рынке Форекс (88% сделок), но EUR, JPY и AUD теряли долю рынка.
Среди европейских валют шведская крона и норвежская крона приобрели
популярность.
99
96
Кондратов Д.И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы // Экономический
журнал ВШЭ. 2015. Т. 19. № 1.С.44
97
Мискин А.С. ТНК и интернационализация мирового валютного рынка // Вестник Томского
государственного университета. 2016. №292. С.32
98
Отчет по Форекс за период 2013-2016 гг. от Банка международных расчетов http://sumo.ly/sAy7
99
Рынок форекс-дилеров в России. Интерфакс-ЦЭА. Март 2016; URL: http://www.finmarket.ru/httproot/files/
F0REX_2016_end.pdf
1,2
1,5
4
5,4
5,1
0
1
2
3
4
5
6
1997г. 2000г. 2010г. 2013г. 2016г.
52
Рисунок 14- Доля валют на Форекс (%)
100
Китайский юань является лидером роста среди валют развивающихся
рынков. С 2013 года китайская валюта укрепила свои позиции на мировой
арене.
Она занимает 8-е место среди наиболее активно торгуемых валют,
увеличив свою долю от 2 до 4%. 95% всех сделок были проведены с пары
доллар/юань, которая поднялась с 9-го на 6-е место среди самых популярных
пар (рис. 14).
101
Кроме того, оборот валюты развивающихся рынков Азиатско-
Тихоокеанского региона увеличился за счет роста сделок с южнокорейской
воной, индийской рупией и тайским батом.
Тем не менее, чемпионы группы развивающихся рынков валют
предыдущего периода - российский рубль и мексиканский песо - потеряли в
объемах.
102
100
Источник: Triennial Central Bank Survey of foreign exchange and OTC derivatives markets in 2016
101
http://www.bis.org/statistics/eer.htm
102
Финансовые рынки: учебное пособие / П.С. Пробин, Н.А. Проданова. – М.: Юнити-Дана, 2015.С.99
53
Рисунок 15- Рост/падение доли валюты по сравнению с
предыдущим периодом
103
Доля торговых операций, осуществляемых в пятерке крупнейших
финансовых центров: Великобритания, США, Сингапур, Гонконг и Япония,
возросла (таблица 5).
Рынок Форекс становится все более глобальным: транснациональные
операции составляют уже 65% (медленный, но неуклонный рост из года в
год), в то время как локальные сделки сократились до 35%.
104
Распределение оборотов Форекс по способам исполнения отражает все
большую компьютеризацию торговли: на электронные методы приходится
41,3% всего объема торговли, включая электронные брокерские системы
(18,8%), собственные банковские платформы (11,4%) и межбанковские
дилинговые системы (11,1%).
105
Среди ведущих Форекс-компаний в США, предоставляющих свои
услуги частным трейдерам, нами было выделено три явно выраженных
103
Источник: triennial Central Bank survey of foreign exchange and otC derivatives markets in 2016
104
Рынок форекс-дилеров в России. Интерфакс-ЦЭА. Март 2016; URL: http://www.finmarket.ru/httproot/files/
F0REX_2016_end.pdf
105
Рынок форекс-дилеров в России. Интерфакс-ЦЭА. Март 2016; URL: http://www.finmarket.ru/httproot/files/
F0REX_2016_end.pdf
54
лидера по числу счетов клиентов:
1. Interactive Brokers (33,15% рынка).
2. FXCM (27,93 % рынка).
3. OANDA (21,12 % рынка).
106
Таблица 5 -Страновое распределение оборота по рынку
Форекс
107
Страна
2001
(% )
2004
(%)
2007
(%)
2010
(%)
2013
Amoun
t
2013
(%)
2016
amoun
t
2016
(% )
Аргентина
0,0
0,0
0,0
1
0,0
1
0,0
Бахрейн
0,2
0,1
0,1
0,1
9
0,1
6
0,1
Бразилия
0,3
0,1
0,1
0,3
17
0,3
20
0,3
Болгария
0,0
0,0
2
0,0
2
0,0
Канада
2,6
2,3
1,5
1,2
65
1,0
86
1,3
Китай
0,0
0,2
0,4
44
0,7
73
1,1
Франция
2,9
2,6
3,0
3,0
190
2,8
181
2,8
германия
5,4
4,6
2,4
2,2
111
1,7
116
1,8
Греция
0,3
0,2
0,1
0,1
3
0,0
1
0,0
Гонконг
4,0
4,1
4,2
4,7
275
4,1
437
6,7
Индия
0,2
0,3
0,9
0,5
31
0,5
34
0,5
Италия
1,0
0,9
0,9
0,6
24
0,4
18
0,3
Япония
9,0
8,0
5,8
6,2
374
5,6
399
6,1
Корея
0,6
0,8
0,8
0,9
48
0,7
48
0,7
Малайзия
0,1
0,1
0,1
0,1
11
0,2
8
0,1
Мексика
0,5
0,6
0,4
0,3
32
0,5
20
0,3
Россия
0,6
1,1
1,2
0,8
61
0,9
45
0,7
Сингапур
6,1
5,1
5,6
5,3
383
5,7
517
7,9
Швеция
1,5
1,2
1,0
0,9
44
0,7
42
0,6
Швейцария
4,5
3,3
5,9
4,9
216
3,2
156
2,4
Таиланд
0,1
0,1
0,1
0,1
13
0,2
11
0,2
Турция
0,1
0,1
0,1
0,3
27
0,4
22
0,3
Соединенное
Королевство
31,8
32,0
34,6
36,8
2 726
40,8
2 426
37,1
США
16,0
19,1
17,4
17,9
1 263
18,9
1 272
19,4
100,0
100,0
100,0
100,0
6 684
100,0
6 546
100,0
Выявленная тройка лидеров контролирует более 82% счетов Форекс-
трейдеров исследуемого сегмента финансового рынка в США, поэтому
общая и индивидуальная статистика данной группы представляется наиболее
важной.
106
Отчет по Форекс за период 2013-2016 гг. от Банка международных расчетов http://sumo.ly/sAy7
107
Источник: Отчет по Форекс за период 2013-2016 гг. от Банка международных расчетов
http://sumo.ly/sAy7
55
Таблица 6 -Структура Форекс по видам конверсионных
сделок
108
Операции /Контрагент
общая
спот
Форвар
ды
«Аутрайт»
валют
ные
свопы
валютные
опционы
Общий объем
конверсионных сделок
5 088
1 654
700
2 383
96
254
Брокерско-дилерские
операции
2 136
607
189
1 209
46
83
Межбанковские
операции
2 571
930
431
1 027
43
141
Конверсионные сделки
индивидуальных
инвесторов (физических
лиц)
1 120
354
136
564
24
42
Конверсионные сделки
институциональных
инвесторов
798
290
171
278
6
52
Хедж-фонды и PTFs
389
200
82
66
9
32
Официальный сектор
74
14
14
43
2
1
Другие
191
71
27
76
3
14
Таким образом, можно сделать выводы:
Начавшаяся с 2001 г. на валютном рынке тенденция устойчивого роста
среднедневного оборота по всем инструментам отдельно и в целом
замедлилась к 2015 году и в 2016 году имело место снижение объемов
оборота на рынке Форекс, что пока не дает основание с уверенностью
заявлять о начале понижательного тренда.
Тенденцией развития мировой финансовой инфраструктуры является
постоянный рост с 1998 г. оборота торговли деривативами на
организованных обменах (биржах). За счет прозрачности и демократичности
доступа к биржевому сегменту рынка различных категорий участников в
2014 г. торговый оборот на биржах в 4 раза превысил торговлю в договорах
ОТС.
Устойчивая тенденция к повышению оборота по всем инструментам и
контрагентам валютного рынка, несмотря на финансовый кризис,
объясняется преобладанием электронных методов торговли (наибольшее
значение на рынке спот - 33% оборота). В целом по всем инструментам: 1/3
торгуется электронными методами (ЭТС, алгоритмическая торговля); 1/4 -
методом клиентского прямого обмена, а методами «междилерский прямой -
крупнейшие банки» и «клиентский прямой - другие финансовые и
108
Источник: Межбанковский валютный рынок FOREX (Форекс) [Электронный ресурс]. URL:
http://www.forex- directory.ru/forex.html