65
Обеспечивается единый канал информирования менеджмента Компании
по всему спектру рисков для гарантирования полноты, качества и сопоставимо-
сти предоставляемой информации для каждого из уровней принятия решения.
Рисунок 10. Система управления рисками ПАО «МТС»
Принцип непрерывности. Заключается в реализации на регулярной осно-
ве комплекса упорядоченных процедур управления рисками.
Принцип обоснованности, который предусматривает анализ соотноше-
ния затрат на снижение оценки риска к потенциальному ущербу от их реализа-
ции. В задачи интегрированного управления рисками входит построение и под-
66
держание эффективных механизмов по выявлению и систематическому анализу
рисков Компании, обязательному учету значимых рисков при принятии управ-
ленческих решений, распределению ответственности за управление рисками,
разработки мероприятий по управлению рисками, мониторингу рисков и эф-
фективности их управления, накоплению знаний в области интегрированного
управления рисками. В процессе интегрированного управления рисками Груп-
пы МТС применяется системный подход к управлению всеми типами рисков,
присущих бизнесу Группы МТС, по всей организационной структуре и гео-
графии присутствия Группы МТС.
Поддерживается также межфункциональное взаимодействие и координа-
ция структурных подразделений по управлению рисками вне рамок их специа-
лизаций, а также учет взаимного влияния рисков функциональных подразде-
лений. Обеспечивается единый канал информирования менеджмента Компании
по всему спектру рисков для гарантирования полноты, качества и сопостави-
мости предоставляемой информации для каждого из уровней принятия реше-
ния.
Процесс управления рисками является неотъемлемой частью всех про-
цессов Компании. В частности, интегрирован в процессы разработки политик,
стратегического, бизнес, бюджетного, коммерческого и инвестиционного
планирования, в процессы управления изменениями, в процесс закупочных
процедур.
Риск-ориентированный подход в стратегическом планировании направ-
лен на: идентификацию рисков, связанных с различными состояниями внеш-
ней среды; анализ и учет ключевых рисков в рамках выбранного макро-
сценария; идентификацию существенных рисков, сопряженных с реализаци-
ей стратегии, но не приводящих к ее пересмотру, и разработку Дополнитель-
ных мероприятий по управлению данными рисками.
Риск-ориентированный подход в бизнес-планировании и бюджетирова-
нии направлен на анализ и учет рисков, связанных с не выполнением заплани-
67
рованных компанией основных финансовых КПЭ. Риск-ориентированный под-
ход в инвестиционном планировании направлен на анализ и учет проектных
рисков, связанных с не выполнением запланированных компанией основных
показателей эффективности проектов.
Риск-ориентированный подход в процессах коммерческого планирования
направлен на анализ и учет рисков неэффективности новых продуктов и услуг в
терминах не выполнения запланированных компанией целевых показателей
соответствующих продуктов и услуг. Риск-ориентированный подход в процессе
закупочных процедур направлен на анализ и учет рисков при выборе постав-
щиков.
Защищенность жизненно важных интересов компании от внутренних и
внешних экономических угроз обеспечивается деятельностью Департамента
экономической безопасности и противодействия коррупции ПАО «МТС». Для
обеспечения максимальной безопасности от этих угроз выстроена слаженная и
эффективная система защиты.
Задачи, решаемые Департаментом в данной сфере, следующие: прогно-
зирование возможных угроз в сфере экономики; организация деятельности по
предупреждению возможных угроз; выявление, анализ и оценка возникших ре-
альных угроз экономической безопасности; принятие решений и организация
деятельности по реагированию на возникшие угрозы; постоянное совершен-
ствование системы обеспечения экономической безопасности Компании.
С целью обеспечения экономической безопасности Компания ставит пе-
ред собой следующие первоочередные задачи: анализ и контроль формирова-
ния инвестиционных проектов; проверка контрагентов перед заключением до-
говоров и контрактов; организация и проведение мероприятий по предотвра-
щению и профилактике коррупционных проявлений; проверка кандидатов при
приеме на работу; проверка исполнения договоров, заключенных по результа-
там закупочных процедур; участие в мероприятиях по взысканию, минимиза-
ции и предотвращению просроченной дебиторской задолженности; функционал
по линии обеспечения внутренней безопасности.
68
Глава 3. Оценка вероятности банкротства и разработка мероприятий по
повышению эффективности деятельности организации
3.1 Оценка вероятности банкротства на основе российских и зарубежных
моделей
3.1.1 Анализ вероятности банкротства с помощью зарубежных моделей
В мировой практике накоплен достаточный опыт интегральной оценки
устойчивости финансового состояния хозяйствующих субъектов. В качестве
минимального критерия устойчивости финансового состояния компании, как
правило, используется вероятность банкротства. В иностранной литературе
довольно много различных методик прогнозирования банкротства, но
наибольшую известность получила работа Э. Альтмана, предложившего мето-
дику расчета индекса кредитоспособности, который позволяет в первом при-
ближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и
небанкротов [22, 28].
Любой коммерческой компании или простой моделью прогнозирования
банкротства является двухфакторная модель Альтмана:
Z = -0, 3877-1, 0736*К
1
+0, 0579*К
2
(9)
где Z – показатель вероятности наступления банкротства компании;
K
1
– коэффициент текущей ликвидности;
K
2
– доля заемных средств в пассиве.
Если Z оказывается меньше 0, то высока вероятность того, что компа-
ния окажется платежеспособным, если Z больше 0, то наиболее вероятно,
что ему грозит банкротство. Достоинством данной модели является простота,
возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Од-
69
нако эта модель не обеспечивает высокую точность, т. к. не учитывает влия-
ние других важных показателей.
Таблица 15 – Оценка вероятности банкротства ПАО «МТС»
с помощью двухфакторной модели Альтмана за 2015-2017 годы
Показатели
На 31. 12.
2014
На
31.12.2015
На 31. 12.
2016
На 31. 12.
2017
Исходные данные:
1. Оборотные акти-
вы, млн. руб.
90 588
129 898
47 025
108 338
2. Краткосрочные
обязательства, млн.
руб.
128 326
152 369
125 885
163 606
3. Заемный капитал
(долгосрочные обя-
зательства + кратко-
срочные обязатель-
ства), млн. руб.
411 075
501 315
451 412
469 919
4. Общая сумма пас-
сивов,
491 989
536 809
486 438
582 039
Показатели модели:
1. Оборотные акти-
вы, млн. руб.
90 588
129 898
47 025
108 338
2. Краткосрочные
обязательства, млн.
руб.
128 326
152 369
125 885
163 606
3. Заемный капитал
(долгосрочные обя-
зательства + кратко-
срочные обязатель-
ства), млн. руб.
411 075
501 315
451 412
469 919
4. Общая сумма пас-
сивов.
491 989
536 809
486 438
582 039
70
Продолжение таблицы 15
Показатели
На 31.12.
2014
На 31.12.
2015
На 31. 12.
2016
На 31.12.
2017
Показатели
модели:
К
1
- коэффи-
циент теку-
щей ликвид-
ности (п. 1 / п.
2)
0, 706
0, 853
0, 374
0, 662
К
2
- доля за-
емного капи-
тала в общей
сумме пасси-
вов (п. 3 / п.
4)
0, 836
0, 934
0, 928
0, 807
Итоговый по-
казатель мо-
дели:
Z = -0, 3877-
1, 0736*К
1
+0,
0579*К
2
-1, 097
-1, 249
-0, 735
-1, 052
Интерпрета-
ция показате-
ля Z
велика вероят-
ность того, что
компания ока-
жется платеже-
способной
велика вероят-
ность того, что
компания ока-
жется платеже-
способной
велика вероят-
ность того, что
компания ока-
жется платеже-
способной
велика вероят-
ность того, что
компания ока-
жется платеже-
способной
Таким образом, в соответствии с двухфакторной моделью Альтмана ве-
лика вероятность того, что компания окажется платежеспособной. Динамика
результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом
финансовое состояние ПАО «МТС» за рассматриваемый период ухудшилось.
При этом изменение уровня платежеспособности оказало негативное вли-
71
яние на финансовое состояние ПАО «МТС». В то же время изменение уровня
зависимости компании от заемного капитала оказало положительное влияние
на финансовое состояние.
Все следующие модели в качестве исходных данных используют как мо-
ментные показатели (на отчетную дату) из бухгалтерского баланса, так и ин-
тервальные данные (за конкретный период) из отчета о финансовых результа-
тах. Поэтому последующие расчеты осуществляем на конец каждого анализи-
руемого года [23, 33, 45].
Более точные результаты по прогнозированию финансового состояния
компании дает широко известная модель, называемая Z-счетом Альтмана и
разработанная в 1968 г. В несколько модифицированном виде, приемлемом
для использования на компаниях с различной формой собственности, она вы-
глядит следующим образом:
Z = 1, 2*К
1
+1, 4*К
2
+3, 3*К
3
+0, 6*К
4
+К
5
(10)
где K
1
– отношение оборотных активов к активам;
K
2
– отношение нераспределенной прибыли к активам;
K
3
– отношение прибыли от реализации к активам;
K
4
– отношение собственного капитала к заемному капиталу;
K
5
– отношение выручки к активам.
Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от неко-
торых показателей, характеризующих экономический потенциал компании и
результаты его работы за истекший период.
Таблица 16 – Оценка вероятности банкротства ПАО «МТС»
с помощью пятифакторной модели Альтмана 1968 г. за 2015-2017 годы
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, млн. руб.
129 898
47 025
108 338
72
Продолжение таблицы 16
Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1968 г.
вероятность банкротства очень высокая. Однако динамика результирующего
показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состоя-
ние ПАО «МТС» за рассматриваемый период улучшилось [42, 45].
Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изме-
нение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К
2
),
рентабельности активов от прибыли от реализации (К
3
), соотношения соб-
ственного и заемного капитала (К
4
).
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
2. Итог баланса, млн. руб.
536 809
486 438
582 039
3. Нераспределенная прибыль, млн.
руб.
27 895
34 759
111 854
4. Прибыль от реализации, млн. руб.
72 828
70 778
82 312
5. Капитал и резервы (собственный ка-
питал), млн. руб.
35 494
35 026
112 120
6. Заемный капитал (долгосрочные обя-
зательства + краткосрочные обязатель-
ства), млн. руб.
501 315
451 412
469 919
7. Выручка, млн. руб.
315 595
314 325
323 793
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)
0, 242
0, 097
0, 186
К2 (п. 3 / п. 2)
0, 052
0, 071
0, 192
К3 (п. 4 / п. 2)
0, 136
0, 146
0, 141
К4 (п. 5 / п. 6)
0, 071
0, 078
0, 239
К5 (п. 7 / п. 2)
0, 588
0, 646
0, 556
Итоговый показатель модели:
Z = 1, 2*К
1
+1, 4*К
2
+3, 3*К
3
+0,
6*К
4
+К
5
1, 443
1, 390
1, 657
Интерпретация показателя Z
вероятность
банкротства
очень высокая
вероятность
банкротства
очень высокая
вероятность
банкротства
очень высокая
73
Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение
уровня мобильности активов (К
1
), оборачиваемости активов (К
5
).
Еще одна пятифакторная модель Альтмана, разработанная им в 1983 го-
ду, имеет следующий вид:
Z = 0, 717*К
1
+0, 847*К
2
+3, 107*К
3
+0, 42*К
4
+0, 995*К
5
(11)
В данной модели коэффициенты совпадают в коэффициентами, учиты-
ваемыми в предыдущей модели.
Граничное значение показателя составляет 1,23.
Таблица 17 – Оценка вероятности банкротства ПАО «МТС»
с помощью пятифакторной модели Альтмана 1983 г. за 2015-2017 годы
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, млн. руб.
129 898
47 025
108 338
2. Итог баланса, млн. руб.
536 809
486 438
582 039
3. Нераспределенная прибыль, млн. руб.
27 895
34 759
111 854
4. Прибыль от реализации, млн. руб.
72 828
70 778
82 312
5. Капитал и резервы (собственный капитал),
млн. руб.
35 494
35 026
112 120
6. Заемный капитал (долгосрочные обязатель-
ства + краткосрочные обязательства), млн. руб.
501 315
451 412
469 919
7. Выручка, млн. руб.
315 595
314 325
323 793
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)
0, 242
0, 097
0, 186
К2 (п. 3 / п. 2)
0, 052
0, 071
0, 192
К3 (п. 4 / п. 2)
0, 136
0, 146
0, 141
К4 (п. 5 / п. 6)
0, 071
0, 078
0, 239
К5 (п. 7 / п. 2)
0, 588
0, 646
0, 556
74
Продолжение таблицы 17
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Итоговый показатель модели:
Z = 0, 717*К
1
+0, 847*К
2
+3, 107*К
3
+0,
42*К
4
+0, 995*К
5
1, 255
1, 259
1, 388
Интерпретация показателя Z
вероятность
банкротства
низкая
вероятность
банкротства
низкая
вероятность
банкротства
низкая
Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1983 г.
вероятность банкротства низкая.
Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельству-
ет, что в целом финансовое состояние ПАО «МТС» за рассматриваемый пери-
од улучшилось.
Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изме-
нение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К
2
),
рентабельности активов от прибыли от реализации (К
3
), соотношения соб-
ственного и заемного капитала (К
4
).
Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние измене-
ние уровня мобильности активов (К
1
), оборачиваемости активов (К
5
).
Модель Лисса имеет вид:
Z = 0, 063*К
1
+0, 092*К
2
+0, 057*К
3
+0, 001*К
4
(12)
где К
1
– отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К
2
– отношение прибыли от реализации к сумме всех активов;
К
3
– отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К
4
– отношение собственного и привлеченного капитала.
Граничное значение по данной модели составляет 0, 037.
Далее проведем оценку вероятности банкротства ПАО «МТС» с помо-
щью модели Лисса за 2015-2017 годы .