35
- Коэффициент текущей платежеспособности (К
ТЛ
) – рекомендуемое
значение ≥2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно
быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств:
ТЛ
ДС КФВ ДЗ З
К
КО
(7)
Как А.Д. Шеремет, так и Г.В. Савицкая и Н.Н.Селезенева используют
коэффициенты: абсолютной ликвидности, текущей ликвидности, общего
покрытия и собственной платежеспособности. В отличии от других авторов
Г.В.Савицкая рекомендует использовать при анализе коэффициент срочной
ликвидности, величину НДС по приобретенным ценностям Рекомендуемое
значение коэффициента 0,7-1,0
1
:
CЛ
ДС КФВ НДС ДЗ
К
КО
(8)
Кроме того, Г.В.Савицкая предлагает использовать коэффициент
собственной платежеспособности (К
СП
). Показатель индивидуален для каждого
предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой
деятельности:
КО
ЧОК
К
СП
(9)
где: ЧОК – чистый оборотный капитал.
В отличии от остальных авторов Л.В. Донцова рекомендует использовать
семь коэффициентов, помимо четырех коэффициентов ликвидности еще
рассчитываются:
- Коэффициент маневренности функционирующего капитала - показывает,
какая часть собственных средств предприятия обездвижена в запасах и
дебиторской задолженности. Показатель в динамике должен уменьшаться.
Чем выше значение данного коэффициента, тем больше средств обездвижено.
Коэффициент маневренности рассчитывается по формуле:
5
3
1 2 3 1 2
А
L
А А А П П
(10)
36
- Доля оборотных средств в активах (L
6
)
1
. Рекомендуемое значение –
более 0,5, то есть больше половины имущества должно находится в мобильной
форме.
- Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами. Значения коэффициента обеспеченности должно
быть больше или равно 0,1.
Коэффициент рассчитывается по формуле:
7
1 2 3
4 4
ОА А А А
L
СОС П А
(11)
Таким образом, оценка платежеспособности осуществляется на основе
сопоставления наиболее срочных обязательств с активами, обладающими
максимальной ликвидностью. Ликвидность баланса считается абсолютной,
если выполняются следующие неравенства: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤
П4. Так же для определения платежеспособности рассчитывается система
относительных показателей в виде коэффициентов: абсолютной, срочной и
текущей ликвидности. Значения коэффициентов сравниваются с нормативными
значениями.
Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов
предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка зависимости
от внешних источников финансирования, растёт или снижается уровень этой
зависимости и отвечает ли состояние активов и пассивов задачам финансово-
хозяйственной деятельности предприятия. В процессе оценки финансовой
устойчивости коммерческой организации производят расчет и анализ
относительных показателей (финансовых коэффициентов) финансовой
устойчивости
1
.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Кавт).
Характеризует зависимость организации от внешних займов. Чем ниже
значение этого коэффициента, тем больше займов у предприятия и тем выше
риск неплатежеспособности. Коэффициент рассчитывается по формуле:
37
авт
СК
К
ВБ
(12)
где СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса
Считается, что нормальное минимальное значение коэффициента
автономии должно быть равно 0,5. Это означает, что все обязательства
организации могут быть покрыты за счет собственных средств. В условиях
кризиса можно рекомендовать удерживать коэффициент автономии в размере
0,6 - 0,7.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент
финансовой устойчивости) (Кз/с). За критическое значение данного показателя
принимают 0,67. Если этот показатель выше, то финансовая устойчивость
предприятия ставится под сомнение.
СК
ЗК
К
З
(13)
где ЗК – заемный капитал.
Превышение собственных средств над заемными означает, что
хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой
устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.
Коэффициент маневренности (Кманевр). Коэффициент показывает, какая
часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме,
позволяющей относительно свободно распоряжаться ими. Рекомендуемое
значение: более 0,5. Чем выше значение данного коэффициента, тем лучше
финансовое состояние предприятия. Коэффициент маневренности
рассчитывается по формуле:
маневр
СК ВОА
К
СК
(14)
38
где ВОА – внеоборотные активы
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования (Ксиф). Этот коэффициент характеризует степень
обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами,
необходимыми для сохранения финансовой устойчивости. Значения
коэффициента обеспеченности должно быть более 0,1. Коэффициент
рассчитывается по формуле:
СИФ
СК ВОА
К
ОА
(15)
где ОА – оборотные активы
Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн).
Нормальными считаются значения К более 0,5. Коэффициент позволяет
оценить структуру средств предприятия и рассчитывается по формуле:
ИПН
ВОА Запасы
К
ВБ
(16)
Таким образом, финансовый анализ является эффективным инструментом
предупреждения банкротства. Основной целью анализа финансового состояния
является получение небольшого числа ключевых наиболее информативных
параметров, дающих объективную и точную картину финансового
состояния. Информационной базой для проведения анализа финансового
состояния служит бухгалтерская отчетность: баланс и отчет о финансовых
результатах. Анализ финансового состояния проводят в три этапа:
– на первом этапе принимается решение о целесообразности анализа;
– на втором – выявляется специфика деятельности и определяются
ключевые показатели,
– на третьем – происходит расчет и анализ показателей.
Анализ финансового состоянияпозволяет выделить «узкие» места в
финансовом состоянии и определить направления принятия управленческих
39
решений при менеджменте финансов.
Результаты анализа финансового состояния являются основой для
разработки оценки вероятности банкротства и выработки конкретных
управленческих решений, направленных на предупреждении банкротства.
Рассчитаем ключевые показатели финансового состояния организации на
основании данных бухгалтерской отчетности. Исходные данные представлены
в таблицах П.1 и П.2 приложения 1.
На этапе предварительной оценки данных баланса и отчета о финансовых
результатах были сделаны следующие выводы:
- в структуре источников финансирования преобладают собственные
средства, удельный вес капитала и резервов на конец года в источниках
составил 53,4%. Прирост собственного капитала за год на 75,9% был обеспечен
приростом нераспределенной прибыли. На конец года она оценивается в
12916тыс.руб., что в2,2раза больше чем на начало года.
- заемные источники финансирования состоят только из краткосрочных
обязательств, причем наибольшая часть обязательств – это кредиторская
задолженность. Ее удельный вес в источниках на конец года составил 33,3%. По
сравнению с началом года кредиторская задолженность сократилась на
467тыс.руб. или на 4,4%.
- отмечается дефицит собственных оборотных средств в размере 3173
тыс.руб., что может привести к нарушению финансовой устойчивости;
- за рассматриваемый период чистая прибыль предприятия сократилась
на 739 тыс. руб., что является отрицательным фактором. Выручка от продажи
выросла на 8235 тыс. руб., при росте себестоимости на 9300тыс.руб.
предприятие сократило свою валовую прибыль на 1065тыс.руб.
Оценка условий ликвидности баланса представлена в таблице 7.
40
Таблица 7
Оценка ликвидности баланса
Активы На конец 2016 г На конец 2017 г
На конец 2018 г
1 2 3 4
А1 89 2251 1829
А2 993 3061 2731
А3 1259 2935 6356
А4 19204 18336 19328
Баланс 21545 26583 30244
Пассивы На конец 2016 г На конец 2017 г
На конец 2018 г
П1 16211 10540 10073
П2 4228 7043 4016
П3 0 0 0
П4 1106 9000 16155
Баланс 21545 26583 30244
Платежный излишек/ недостаток На конец 2016 г На конец 2017 г
На конец 2018 г
Условие 1 А1≥П1 -16122 -8289 -8244
Условие 2 А2≥П2 -3235 -3982 -1285
Условие 3 А3≥П3 1259 2935 6356
Условие 4 А4≤П4 18098 9336 3173
ТЛ -19357 -12271 -9529
ПЛ 1259 2935 6356
Как видно из данных таблицы 7, условия ликвидности баланса
соблюдены не в полной мере, три условия из четырех не выполнены:
- наиболее ликвидные активы не покрывают наиболее срочные
обязательства, дефицит денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений для погашения кредиторской задолженности составляет на конец
2018 года 8244тыс.руб.;
- даже при условии своевременного погашения дебиторской
задолженности организация не сможет рассчитаться по своим краткосрочным
обязательствам, платежный дефицит составляет 1285 тыс.руб.
- стоимость внеоборотных активов превышает собственный капитал и
на конец 2018 года дефицит собственных оборотных средств составил 3173
тыс.руб.
Неликвидная структура активов не может обеспечить платежеспособность
предприятия.
Для подтверждения рассчитаем коэффициенты ликвидности.
41
Все коэффициенты ликвидности находятся ниже рекомендуемых значений,
что говорит о нарушении платежеспособности организации.
По состоянию на конец 2018 года предприятие сможет быстро за счет
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений погасить 13%
кредиторской задолженности, при минимально необходимых 20%.
При условии своевременных расчетов с дебиторами предприятие сможет
на 30% погасить свои обязательства перед кредиторами - коэффициент
критической оценки не достиг минимального порогового уровня 0,7.
Таблица 8
Анализ коэффициентов платежеспособности
Показатели Индикатор
На конец
2016 г
На конец
2017 г
На конец
2018 г
Общий показатель ликвидности ≥1 0,1 0,3 0,4
Коэффициент абсолютной
ликвидности ≥0,2-0,5 0,00 0,13 0,13
Коэффициент "критической"
ликвидности
Допустимое:
0,7-0,8 0,1 0,3 0,3
Коэффициент текущей ликвидности
Необходимое:
1,5-2 0,1 0,5 0,8
Коэффициент маневренности
функционирующего капитала Уменьшение -0,1 -0,3 -2,0
Доля оборотных средств в активах ≥0,5 0,1 0,3 0,4
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами ≥0,1 -7,7 -1,1 -0,3
Стоимость оборотных активов составляет только 80% стоимости срочных
обязательств, то есть даже реализовав все запасы предприятие не сможет
расплатиться по своим срочным долгам.
Так как, на предприятии отмечается дефицит собственных оборотных
средств, коэффициент обеспеченности собственными средствами
отрицательный.
В текущей практике финансового анализа в РФ в дополнение к
коэффициентам ликвидности рассчитываются коэффициента восстановления
или утраты платежеспособности. Если значения коэффициентов текущей
ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами
42
находятся в допустимых пределах (более 2 и 0,1 соответственно), то считается,
что платежеспособность не нарушена, и надо оценить возможность ее утраты в
ближайшие 3 месяца хозяйственной деятельности. Расчет производится по
формуле:
4 . 4 . 4 .
4
3
( )
кон г кон года нач года
норм
L L L
Т
Кутр
L
(17)
где К
утр
– коэффициент утраты платежеспособности;
L
4
– коэффициент текущей ликвидности;
Т – анализируемый период 12 мес;
L
4 кон.года
– фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на
конец отчетного периода;
L
4 нач.года
- значение коэффициента текущей ликвидности на начало
отчетного периода;
L4 норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
Если Кутр>1 стабильная платежеспособность.
Поскольку коэффициент текущей ликвидности меньше минимально
рекомендуемого значения, платежеспособность предприятия ставится под
сомнение и необходимо рассчитать вероятность ее восстановления:
4 . 4 . 4 .
4
6
L (L L )
L
кон г кон года нач года
норм
Т
Квосст
(18)
где L
4
– коэффициент текущей ликвидности;
Т – продолжительность анализируемого периода (Т=12 мес).
6
0,8 (0,8 0,5)
12
0,5
2,0
Квосст
Квосст<1 - восстановление платежеспособности в ближайшие 6 месяцев
не возможно.
Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость
представлен в таблице 9.
43
Таблица 9
Коэффициенты финансовой устойчивости
Наименование показателей Индикатор
На
конец
2016 г
На
конец
2017 г
На
конец
2018 г
1. Коэффициент капитализации ≤ 1,5 18,5 2,0 0,9
2. Коэффициент обеспеченности собственными
источниками финансирования
0,1 -0,5
-7,7 -1,1 -0,3
3. Коэффициент финансовой независимости ≥ 0,4-0,6
0,1 0,3 0,5
4. Коэффициент финансирования ≥ 0,7 0,1 0,5 1,1
5. Коэффициент финансовой устойчивости ≥ 0,5
0,1 0,3 0,5
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать
вывод о том, что причина кризисной ситуации в нерациональной структуре
активов, поскольку практически все коэффициенты финансовой устойчивости
находятся в пределах рекомендуемых значений.
На каждый рубль, вложенный в активы собственных средств, общество
привлекло 90 коп.заемных, что практически в 1,7 раза меньше предельно
допустимого уровня.
Собственные средства в общей величине источников составили
практически 50% - коэффициент финансовой независимости выше минимально
допустимого уровня.
Коэффициент финансирования выше оптимального значения и на конец
2015 года составил 1,1 пункта, то есть каждый рубль заемных средств
обеспечен 1 руб. 10 коп.собственных средств.
Негативным моментом является только отсутствие собственных
источников финансирования.
Таким образом, организация находится в кризисном финансовом
состоянии. Финансовый кризис на конец 2018 года характеризуется
нарушением платежеспособности. Наиболее ликвидные активы не покрывают
наиболее срочные обязательства, дефицит денежных средств и краткосрочных
финансовых вложений для погашения кредиторской задолженности составляет
на конец 2018 года 8244тыс.руб. Стоимость внеоборотных активов превышает
44
собственный капитал и на конец 2018 года дефицит собственных оборотных
средств составил 3173тыс.руб. Все коэффициенты ликвидностинаходятся ниже
рекомендуемых значений. Стоимость оборотных активов составляет только 80%
стоимости срочных обязательств, то есть даже реализовав все запасы
предприятие не сможет расплатиться по своим срочным долгам. В то же время,
в источниках финансирования преобладают собственные – доля капитала и
резервов на конец года составила более 53,4%, а коэффициент финансовой
независимости находится в допустимых пределах и составляет 0,5 пункта. На
каждый рубль, вложенный в активы собственных средств, общество привлекло
90 коп.заемных, что практически в 1,7 раза меньше предельно допустимого
уровня. То есть, несмотря на финансовый кризис, общество обеспечило себе
достаточный уровень финансовой независимости.
Следовательно, финансовое состояние предприятия во многом
определяется состоянием расчетов, но при сохранении текущего положения
восстановление платежеспособности не предусмотрено. То есть уже на
предварительном этапе диагностики банкротства –финансовом анализе, был
диагностирован финансовый кризис и банкротство. Для более точной оценки
вероятности банкротства необходимо применение дополнительных методик,
которые будут рассмотрены далее.
2.2 Характеристика зарубежных методов диагностики банкротства
В учебной литературе широко освящены методы оценки вероятности
банкротства по методикам таких зарубежных авторов, как Э. Альтман,
Р. Тафлер и Г. Тишоу, Р. Лис, Д. Фулмер, Г. Спрингейт, Ж. Лего, Чессер,
У. Бивер, Д. Дюран, А. Аргенти и др.
Среди наиболее часто встречающихся зарубежных методик диагностики
банкротства выделяются математические модели, предложенные ученым-
экономистом Э. Альтманом.