55
Расчеты были произведены по нескольким зарубежным методикам:
- первая группа методов – методы, основанные на применении
математических моделей: пятифакторная модель Z-счета Альтмана и модель
Фулмера, согласно приведенным расчетам вероятность банкротства была
диагностирована как очень низкая;
- вторая группа – методы, основанные на балльной оценке рейтинга по
определенному кругу финансовых показателей. Метод Бивера основывается на
расчете 5 коэффициентов, финансовое положение было признано стабильным,
но с перспективой нарушения платежеспособности;
- третий метод – многокритериальный подход или метод А-счета
Аргенти, основывается на экспертной оценке общих показателей работы
предприятия. Согласно А-счета общество было отнесено к категории
«испытывающих серьезные затруднения с платежеспособностью и
вероятностью наступления банкротства». Надо помнить что этот метод не дает
точной оценки а лишь приблизительные субъективные показатели.
2.3 Характеристика методов диагностики банкротства в РФ
В Российской Федерации пока еще отсутствует статистика банкротств
предприятий по причине молодости института банкротства в нашей стране, что
затрудняет собственные разработки, основанные на реалиях нашей экономики
и направленные на достоверное прогнозирование возможного банкротства
предприятий. Существует также проблема достоверности информации о
состоянии дел на конкретных предприятиях и трудности ее получения.
Методики определения возможного банкротства для условий
функционирования российских предприятий были разработаны О.П. Зайцевой,
Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым.
О.П. Зайцевой была предложена шестифакторная методика определения
вероятности банкротства. Комплексный коэффициент банкротства
рассчитывается следующим образом:
56
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг (24)
где Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся
отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее
ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной
показателя абсолютной ликвидности;
Кур – убыточность реализации продукции, характеризующаяся
отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Кфр – соотношение заёмного и собственного капитала;
Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости активов.
Таблица 18
Минимальные значения частных показателей
Показатель Значение Вероятность банкротства
Куп 0 Если фактический
комплексный коэффициент
больше нормативного, то
вероятность банкротства
велика, а если меньше-то
вероятность банкротства
мала.
Кз 1
Кс 7
Кур 0
Кфр 0,7
Кзаг Равное значению Кзаг в
предыдущем периоде
Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки
вероятности банкротства предприятий рейтинговое число:
R = 2Косс + 0,1Ктл + 0,08Коа + 0,45Км + Крск (25)
где Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Коа – коэффициент оборачиваемости активов;
57
Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Крск – рентабельность собственного капитала.
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным
нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, то есть
предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние экономики.
Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы
характеризуется как неудовлетворительное.
Расчет данных коэффициентов приведен в таблице 19.
Таблица 19
Расчет коэффициентов финансовой оценки
Показатель Расчет
Косс (сумма собственных средств – сумма внеоборотных активов) / сумма
оборотных средств
Ктл сумма оборотных средств / краткосрочная кредиторская задолженность
Коа выручка от реализации / сумму активов
Км валовая маржа /выручку от реализации
Крск чистая прибыль / капитал
Следующая методика определения вероятности банкротства была
предложена Г.В. Савицкой. Данная методика заключается в классификации
предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей
финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в
баллах. Методика имеет вид, представленный в Приложение 3.
Исходя из методики Г.В. Савицкой предприятие можно отнести к одному
из следующих классов:
1. Предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости,
позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
2. Предприятия демонстрирующие некоторую степень риска по
задолженности, но еще не рассматриваемые как неблагополучные;
3. Проблемные предприятия – здесь вряд ли существует риск потери
средств, но полное получение процентов представляется сомнительно;
58
4. Предприятие с высоким риском банкротства. Даже после принятия
мер по финансовому оздоровлению, кредиторы рискуют потерять все средства
и проценты;
5. Предприятия высочайшего риска, практически несостоятельны;
6. Предприятия банкроты.
Учеными Иркутской государственной экономической академии
предложена четырехфакторная модель для прогнозирования риска
несостоятельности торгово-посреднических организаций. Модель имеет
следующий вид:
Z = 8,38х
1
+ х
2
+ 0,054х
3
+ 0,63х
4
(26)
где х
1
- чистый оборотный капитал ÷ общая сумма активов;
х
2
- чистая прибыль ÷ собственный капитал;
х
3
– выручка от реализации ÷ общая сумма активов;
х
4
- чистая прибыль / интегральные затраты.
В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства
предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 20.
Таблица 20
Определение вероятности наступления банкротства по методике Иркутской
государственной экономической академии
Значение Z Вероятность наступления банкротства
Z < 0 максимальная (90–100%)
0 < Z < 0,18 высокая (60–80%
0,18 < Z < 0,32 средняя (35–50%)
0,32 < Z < 0,42 низкая (15–20%)
Z > 0,42 минимальная (до 10%)
Методика разработана учеными Казанского государственного
технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по
классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с
классификацией оборотных активов по степени их ликвидности. Распределение
59
предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих
основаниях:
- к первому классу кредитоспособности относят предприятия, имеющие
хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше
среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);
- ко второму – предприятия с удовлетворительным финансовым
состояние (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском
невозврата кредита);
- к третьему классу – компании с неудовлетворительным финансовым
состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с
повышенным риском непогашения кредита.
-
Таблица 21
Значения критериальных показателей для распределения предприятий по
классам кредитоспособности
Наименование показателя Значение показателя по классам
1 класс 2 класс 3 класс
Соотношение заемных и собств. средств < 0,8 0,8–1,5 > 1,5
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) >3,0 1,5–3,0 < 1,5
Общий коэффициент покрытия >2,0 1,0–2,0 < 1,0
Следующая методика оценки вероятности банкротства на предприятии,
разработанная Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А., заключается в
классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня
показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя,
выраженного в баллах.
Сущность такой классификации сводится к тому, что любое предприятие
может быть отнесено к определенному классу, в зависимости от набранного
количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых
коэффициентов. Данная классификация приведена в Приложении 4.
Постановлением правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых
мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)
60
предприятий» была установлена официальная система критериев для оценки
неплатежеспособности предприятий, состоящая из четырех коэффициентов:
1. Коэффициент текущей ликвидности;
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами;
3. Коэффициент утраты платежеспособности;
4. Коэффициент восстановления платежеспособности.
Если коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному
значению, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности по
формуле (17). Если структура баланса по первым двум показателям признается
неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления
платежеспособности по формуле (18).
• это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и
абсолютно платежеспособные, чье финансовое состояние
позволяет быть уверенными в своевременном выполнении ими
обязательств в соответствии с договорами. Это организации,
имеющие рациональную структуру имущества и его источников
и, как правило, довольно прибыльные.
1-й класс
• это организации нормального финансового состояния. Их
финансовые показатели в целом находятся очень близко к
оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено
некоторое отставание. У них, как правило неоптимальное
соотношение собственных и заемных источников
финансирования в пользу заемного капитал. Причем наблюдается
опережающий прирост кредиторской задолженности по
сравнению с приростом других заемных источников. А также по
сравнению с приростом дебиторской задолженности. Это,
обычно, рентабельные организации.
2-й класс
61
Рисунок 9. Классификация субъектов хозяйствования по методике
Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А.
На данный момент это постановление утратило силу, но в практике
большинства хозяйствующих субъектов до сих пор этот показатель является
решающим при определении вероятности банкротства.
Расчет коэффициентов, необходимых для диагностики банкротства был
произведен в аналитической части работы.
• это организации, финансовое состояние которых можно оценить
как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается
слабость отдельных финансовых показателей. У них либо
платежеспособность находится на границе минимально
допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная,
либо наоборот – неустойчивое финансовое состояние из-за
преобладания заемных источников финансирования, но есть
некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях
с такими организациями вряд ли существует угроза потери
средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется
сомнительным.
3-й класс
• это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При
взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый
риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а
платежеспособность находится на нижней границе допустимых
значений. Прибыль у таких организаций, как правило, отсутствует
вовсе или очень незначительная, достаточная только для
обязательных платежей в бюджет.
4-й класс
• это организации с кризисным финансовым состоянием. Они
неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой
точки зрения. Эти предприятия убыточны.
5-й класс
62
Данная методика заключается в классификации предприятий по степени
риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и
рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах.
Определим вероятность банкротства организации с использованием
отечественных методик.
Из отечественных методик наибольшей популярностью пользуется
методика определения вероятности банкротства Г.В. Савицкой.
Таблица 22
Диагностика банкротства по Г.В.Савицкой
Показатель Значение / баллы
Границы
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,13 0,1- 0,15
баллы 10 8-12
Коэффициент быстрой ликвидности 0,3 менее 0,5
баллы 0 0
Коэффициент текущей ликвидности 0,8 0,5-1
баллы 1 0-1,5
Коэффициент автономии 0,5 0,43-0,53
баллы 9,4 7,4-11,4
Коэффициент обеспеченности СОС -0,3 менее 0,1
баллы 0 0
Коэффициент обеспеченности запасов СОК -0,3 менее 0,5
баллы 0 0
Минимальное значение границы 20,4 1 класс
По результатам расчетов общество было отнесено к 4 классу, то есть
предприятие с высоким риском банкротства.
Следующая методика оценки вероятности банкротства на предприятии,
разработанная Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А., заключается в
классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня
показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя,
выраженного в баллах.
63
Таблица 23
Диагностика банкротства по Л.В. ДонцовойиН.А.Никифоровой
Показатель
Значение на
конец 2018 г
Баллы Класс
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,13
2,9 баллов 4 класс
Коэффициент «критической оценки» 0,3 2,7 балла 5 класс
Коэффициент текущей ликвидности 0,8 0,6 баллов 5 класс
Доля оборотных средств в активах 0,36 5 баллов 3 класс
К-т обеспеченности
Собств. источниками финанс.
-0,3 0 баллов 5 класс
Коэффициент капитализации 0,9 17,2 балла 1 класс
Коэффициент финансовой независимости 0,5 9 баллов 1 класс
Коэффициент финансовой устойчивости
0,5 1 балл
4 класс
Итого - 38,4 балла 3 класс
То есть общество отнесено к 3-му классу– это организации, финансовое
состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского
баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. У них
либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого
уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот – неустойчивое
финансовое состояние из-за преобладания заемных источников
финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При
взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери
средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.
В качестве альтернативы рассмотрим на примере метод диагностики
банкротства с применением детерминированной математической модели,
например модель Зайцевой (таблица 22).
Поскольку убытки отсутствуют, то коэффициенты Куп и Кур будут
равны нулю.
Ккомпл = 0,25 0 + 0,1 0,3+ 0,2 7,7 + 0,25 0 + 0,1 0,9+ 0,1 0,2=
1,68
Ккомпл (норм)= 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0+ 0,1*0,7+
0,1*0,435=0,734
64
Таблица 24
Диагностика банкротства по О.П. Зайцевой
Коэффициент Формула расчета Расчет на конец 2015
года
Значение
Куп
Чистый убыток/Капитал и
резервы
0/16155 0
Кз
Кредиторская
задолженность/Дебиторская
задолженность
2731 /10073 0,3
Кс
1 / К-т абсолютной
ликвидности
1/0,13 7,7
Кур
Чистый убыток / Выручка
от реализации
0/133656 0
Кфр
Заемный
капитал/Собственный
капитал
14089/ 16155 0,9
К заг
1 /К-т оборачиваемости
активов
1/4,4 0,2
Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт>Кn, то
крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если
меньше - то вероятность банкротства незначительна.
Фактический коэффициент больше нормативного, значит вероятность
банкротства очень высока.
Таким образом, внашей стране для оценки риска банкротства и
кредитоспособности предприятий используются методы анализа ограниченного
круга показателей Савицкой, Донцовой и Никифоровой, меньшей
популярностью пользуются модели многомерного дискриминантного анализа.
А методы, основанные на многокритериальном подходе в отечественной
практике разрабатываются и используются только эпизодически. Зачастую эти
методы оценки не подлежат распространению, поскольку строятся для
конкретного хозяйствующего субъекта и предназначены только для
внутреннего пользования.В работе была произведена диагностика банкротства
по нескольким отечественным методикам:
- первая группа методов – методы, основанные на применении
математических моделей представлена шестифакторной моделью