45
условиях имеющейся динамики изменений показателя текущей ликвидности. К
концу периода показатель установился на отметке 1.28, что указывает на то, что
субъект хозяйствования не утратит собственную платежеспособность,
поскольку показатель превышает единицу.
Один из показателей вероятности скорого банкротства субъекта
хозяйствования – это Z-счет Альтмана, расчет которого проводится по
следующей формуле (относительно ООО «Спецтехника-Лидер» взяли 5-
факторную модель для частных предприятий производственной сферы):
Z-счет = 0,717T
1
+ 0,847T
2
+ 3,107T
3
+ 0,42T
4
+ 0,998T
5
Таблица 9
Оценка вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» по
модели Альтмана
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множи-
тель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
T1
Отношение оборотного капитала
к величине всех активов
0,01
0,717
<0,01
T2
Отношение нераспределенной
прибыли к величине всех
активов
0,21
0,847
0,18
T3
Отношение EBIT к величине всех
активов
0,36
3,107
1,12
T4
Отношение собственного
капитала к заемному
0,74
0,42
0,31
T5
Отношение выручки от продаж к
величине всех активов
0,83
0,998
0,83
Z-счет Альтмана:
2,44
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет:
1.23 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.23 до 2.9 – средняя вероятность банкротства;
от 2.9 и выше – низкая вероятность банкротства.
Для ООО «Спецтехника-Лидер» показатель Z-счета к 31 декабря
2018 года равен 2,44. Говорит это о том, что ООО «Спецтехника-Лидер»
пребывает в зоне риска, есть определенная вероятность банкротства. Тем не
46
менее, нужно отметить, что полученные по Z-счету Альтмана выводы нельзя
признать безоговорочно достоверными – на них влияют различные факторы, в
том числе экономические условия той страны, где работает организация.
Усовершенствованная альтернативная модель – это формула прогноза
банкротства, разработкой которой занимались британские ученые Г. Тишоу и Р.
Таффлер. Имеет такую формулу:
Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
Таблица 10
Оценка вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» по
модели Таффлера
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множи-
тель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
X1
Прибыли от продаж /
Обязательства краткосрочные
0,53
0,53
0,28
X2
Активы оборотные /
Обязательства
0,54
0,13
0,07
X3
Обязательства краткосрочные /
Активы
0,3
0,18
0,05
X4
Сумма выручки / Активы
0,83
0,16
0,13
Итого Z-счет Таффлера:
0,53
Риски банкротства в соответствии с моделью Таффлера:
Z выше 0,3 – низкий риск банкротства;
Z ниже 0,2 – высокий риск банкротства.
Здесь показатель итогового коэффициента равен 0,53, в связи с чем риск
банкротства может быть признан низким.
Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную для
российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.
Пятифакторная модель данной методики следующая:
R = 2К
1
+ 0,1К
2
+ 0,08К
3
+ 0,45К
4
+ К
5
47
Таблица 11
Оценка вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» по
модели Кадыкова и Сайфуллина
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множи-
тель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
К1
Коэффициента обеспеченности
собственными средствами
-0,87
2
-1,73
К2
Коэффициента текущей
ликвидности
1,02
0,1
0,1
К3
Коэффициента оборачиваемости
активов
0,82
0,08
0,07
К4
Коммерческой маржи
(рентабельности продажи
продукции)
0,19
0,45
0,09
К5
Рентабельности собственного
капитала
0,79
1
0,79
Итого (R):
-0,68
В данной модели интерпретация итогового показателя (R)
осуществляется так. При низком R, чем 1, риски банкротства организации
высоки; при более высоком R, чем 1 – низки. Здесь итоговый показатель равен
0,68. Говорит это о существовании риска банкротства, о неустойчивом
финансовом положении организации. Это все же не нужно считать условным. В
рамках упрощенной модели не принимается во внимание специфика
деятельности в отрасли. Также она не может считаться высокоточной.
Основным конкурентом ООО «Спецтехника-Лидер» выступает ООО
«Техника-Ленд».
Таблица 12
Расчет вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» и ООО
«Техника-Ленд» по модели Ольсона
Коэф-
фициент
Формулы к
расчетам
Проведение
расчетов по РСБУ
Северстал
ь
НЛМК
К
1
К
1
=
ln(Активы/индекс-
дефлятор ВВП)
Ln (стр.1600/индекс-
дефлятор ВВП)
12,93
13,18
К
2
К
2
= (Задолежнность
Краткосрочная +
Долгосрочная)/
Активы
(стр.1400+стр. 1500) /
стр.1600
0,58
0,39
К
3
К
3
= Оборотный
капитал / Активы
(стр.1200-стр.1500) /
стр.1600
0,01
0,26
К
4
К
4
= Краткосрочные
обязательства /
Оборотные активы
стр. 1500 / стр.1200
0,98
0,47
К
5
К
5
= Чистая
стр.2400 /стр.1600
0,30
0,20
48
прибыль / Активы
К
6
К
6
=(Прибыль
чистая +
Амортизация) /
(Задолженность
краткосрочная +
Долгосрочная)
(стр.2400+амортизаци
я)
/(стр.1400+стр.1500)
0,56
0,56
К
7
К
7
=см. Приложение
1
см. Приложение 1
0,00
0,00
К
8
К
8
= см.
Приложение 1
см. Приложение 1
0,00
0,00
К
9
К
9
=Чистая
прибыль
сейчас
/
Чистая прибыль
2
года назад
стр.2400 / стр.2400
2 года
назад
3,25
2,19
P=
1,484×10
-6
6,027×10
-6
В соответствии с моделью Ольсона можно констатировать, что ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» имеют очень низкий риск
банкротства.
В таблице 13 представлен расчет вероятности банкротства ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» по модели Джу-Ха, Техонга.
Таблица 13
Расчет вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» и
ООО «Техника-Ленд» по модели Джу-Ха, Техонга
Коэффи
циент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Северсталь
НЛМК
К
1
К
1
= Проценты к
уплате / Выручка
стр.2330 / стр.2400
0,03
0,01
К
2
К
2
= Прибыль до
налогообложения /
(Задолженность
Краткосрочная +
Долгосрочная)
стр.2300 /
(стр.1400+стр.1500)
0,59
0,66
К
3
К
3
= Выручка /
Задолженность
дебиторская
стр.2110 / стр. 1230
10,90
3,36
P=
0,224
0,405
В соответствии с моделью Джу-Ха, Техонга можно отметить, что ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» имеют риск банкротства ниже
среднего.
В таблице 14 представлен расчет вероятности банкротства ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» по модели Хайдаршиной.
49
Таблица 14
Расчет вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» и ООО
«Техника-Ленд» по модели Хайдаршиной
Коэф-
фициент
Формула
расчета
Расчет по
РСБУ
Северста
ль
НЛМК
Отраслевой
вес
коэффицие
нта
а0=10,2137
К
1
К
1
= см.
Приложение 1
см.
Приложение
1
0,00
0,00
а1=0,0303
К
2
К
2
= см.
Приложение 1
см.
Приложение
1
0,00
0,00
а2=6,7543
К
3
К
3
= Активы
оборотные /
Обязательства
краткосрочные
стр.1200 /
(стр.1520 +
стр.
1510+стр.
1550)
1,04
2,19
а3=-3,7039
К
4
К
4
= Прибыль до
налогообложения
/ Уплаченным
процентам
стр.2300 /
2330
14,66
31,64
а4=-1,5985
К
5
К
5
=Ln(Собственн
ый капитал)
Ln(стр.1300)
12,12
12,74
а5=-0,564
К
6
К
6
=ставка
рефинансировани
я ЦБ
Ставка
рефинансир
ования
0,09
0,09
а6=-0,1254
К
7
К
7
= см.
Приложение 1
см.
Приложение
1
1,00
1,00
а7=-1,3698
К
8
К
8
= Прибыль
чистая / Активы
стр.2400
/стр.1600
0,30
0,20
а8=-6,3609
К
9
К
9
= Прибыль
чистая / Капитал
собственный
стр.2400/стр
.1300
0,71
0,32
а9=-0,2833
К
10
К
10
=темп роста
Активов
Темп роста
стр.1600
0,96
1,04
а10=2,5966
К
11
К
11
= темп роста
Собственного
капитала
Темп роста
стр.1300
1,26
1,08
а11=-7,3087
P=
1,51×10
-
15
2,49×10
-
28
В соответствии с моделью Хайдаршиной можно констатировать, что
ООО «Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» имеют очень низкий риск
банкротства.
В таблице 15 представлен расчет вероятности банкротства
ООО «Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» по модели Жданова.
50
Таблица 15
Расчет вероятности банкротства ООО «Спецтехника-Лидер»
и ООО «Техника-Ленд» по модели Жданова
Коэф-
фициент
Формула расчета
Расчет по
РСБУ
Северстал
ь
НЛМК
К
1
К
1
= Чистая прибыль
/Оборотные активы
стр.2400 /
стр.1200
0,98
0,40
К
2
К
2
= (Долгосрочные
обязательства +
Краткосрочные
обязательства /
Собственный капитал
(стр.1400+стр.1
500) / стр.1300
1,36
0,65
К
3
К
3
= Внеоборотные
активы / Оборотные
активы
стр. 1100 / стр.
1200
2,24
1,04
К
4
К
4
= Выручка от продаж
/ Среднегодовая
стоимость активов
стр.2110/(стр.1
600нг.+стр.160
0кг./2)
0,82
0,75
К
5
К
5
= Оборотные активы
/ Краткосрочные
обязательства
стр.1200 /
(стр.1520+стр.
1510+стр.
1550)
1,04
2,19
P=
0,560
0,208
В соответствии с моделью Жданова можно констатировать, что ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» имеют очень низкий риск
банкротства.
В таблице 16 представлены сводные результаты расчета вероятности
банкротства ООО «Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд» по
рассмотренным моделям.
Таблица 16
Сводная таблица расчета вероятности банкротства ООО
«Спецтехника-Лидер» и ООО «Техника-Ленд»
Название модели
Расчетное значение
вероятности банкротства
Оценка вероятности
банкротства
Северсталь
НЛМК
Модель Дж. А.
Ольсон
1,484×10
-06
6,027×10
-06
Очень низкий риск
банкротства обеих
компаний
Модель Джу-Ха,
Техонга
0,224
0,405
У обеих компаний риск
банкротства ниже среднего
Модель
Хайдаршиной
1,51×10
-15
2,49×10
-28
Очень низкий риск
банкротства обеих
компаний
Модель Жданова
0,560
0,208
Очень низкий риск
банкротства обеих
компаний
51
Таким образом, проведенные расчеты вероятности банкротства не
показали расхождений между различными моделями диагностики банкротства.
Экспертная оценка рисков проводилась в двух направлениях:
оценка вероятности возникновения риска по тому или иному
компоненту (по шкале от 0 до 100%);
оценка вероятных негативных последствий в случае возникновения
риска по тому или иному компоненту (по шкале от 0 до 100%).
В добавление к этому по отношению к каждому компоненту была
проанализирована сущность его состояния в управленческой и контрольной
деятельности ООО «Спецтехника-Лидер». В итоге, для каждого компонента
модели мы выделили три измерения оценивания:
1) Общая характеристика состояния компонента (субъективное
оценивание автором данной работы).
2) Экспертная оценка вероятности возникновения рисков.
3) Экспертная оценка вероятных негативных последствий от
возникновения риска.
Далее, рассмотрим результаты проведенного оценивания по каждому
компоненту модели.
Компонент №1. Внутренняя среда
При оценке данного компонента в рамках модели COSO необходимо
определить, имеется ли в ООО «Спецтехника-Лидер» определенная философия
управления рисками, ориентация на честность, учет этических ценностей,
открытость отчетности. ООО «Спецтехника-Лидер» действительно имеет четко
оформленную стратегию управления рисками, соответствующее ей
организационное и ресурсное обеспечение.
Результаты экспертного оценивания данного компонента показаны в
таблице 17. В качестве экспертов выступают сотрудники предприятия.
52
Таблица 17
Экспертная оценка компонента «Внутренняя среда», %
№п
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
20%
35%
2
Э2 – заместитель ген. директора
10%
30%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
15%
25%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
18%
33%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
25%
30%
Среднее значение
17,6%
30,6%
Результаты экспертной оценки свидетельствуют о том, что вероятность
возникновения рисков, связанных с компонентом внутренней среды
(недостаточностью концептуальной проработки функционирования системы
внутреннего контроля) достаточно малы – 17,6%, а потенциальный негативный
ущерб от возникновения рисков данной категории составляет 30,6%.
Компонент №2. Постановка целей
Следующий компонент модели характеризует то, имеет ли предприятие
четко поставленные цели идентификации рисков в различных сферах своей
деятельности. Другими словами, подвергаются ли риски предварительному
прогнозированию, или работа с ними производится уже по факту их
проявления.
Таблица 18
Экспертная оценка компонента «Постановка целей», %
№
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
25%
55%
2
Э2 – заместитель ген. директора
30%
40%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
20%
33%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
15%
30%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
20%
40%
Среднее значение
22%
31,6%
Очевидно, что отсутствие прогнозирования рисков эксперты считают
более «опасным», нежели отсутствие системы внутреннего контроля. Так,
средний уровень вероятности возникновения риска, связанного с отсутствием
должной постановки целей внутреннего контроля, составил 22%, а
потенциально негативный ущерб от проявления риска – 31,6%.
Компонент №3. Определение событий
53
Следующий компонент модели ориентирован на необходимость оценки
внутренних и внешних событий, которые оказывают влияние на деятельность
Предприятия, и должны анализироваться на предмет наличия рисков.
Таблица 19
Экспертная оценка компонента «Определение событий», %
№
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
42%
65%
2
Э2 – заместитель ген. директора
60%
80%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
55%
60%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
45%
55%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
50%
50%
Среднее значение
50,4%
62%
В системе внутреннего контроля, как показали результаты анализа во
второй главе, учитываются как внешние, так и внутренние события. Эксперты,
принявшие участие в исследовании, оценили вероятность возникновения
данных рисков следующим образом (таблица 19). Риск не определения событий
внутреннего и внешнего направлений деятельности ООО «Спецтехника-Лидер»
представляется на уровне 50,4%, а ущерб от этих рисков – на уровне 62%.
Компонент №4. Оценка рисков
Согласно данному компоненту модели, риски должны анализироваться с
учётом вероятности их возникновения и влияния с целью определения того,
какие действия в отношении них необходимо предпринять. ООО
«Спецтехника-Лидер» в рамках функционирования системы внутреннего
контроля непрерывно оценивает риски своей деятельности, но, согласно
экспертным оценкам, этот риск все равно представляется достаточно высоким
ввиду сложности всесторонней оценки рисков (таблица 20).
Таблица 20
Экспертная оценка компонента «Оценка рисков», %
№
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
55%
65%
2
Э2 – заместитель ген. директора
65%
75%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
52%
58%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
40%
65%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
58%
70%
Среднее значение
54%
66,6%
54
Компонент №5. Реагирование на риск
Пятый компонент модели касается того, как предприятие реагирует на
возникающие риски – уклоняется от них, принимает, сокращает или
распределяет. Чем рациональней подход к реагированию (меры реагирования
названы в порядке рациональности), тем ниже вероятность возникновения
данного риска. В ООО «Спецтехника-Лидер» чаще всего реагируют на риски
путем принятия и сокращения, реже – уклона и распределения.
Таблица 21
Экспертная оценка компонента «Реагирование на риск», %
№
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
34%
60%
2
Э2 – заместитель ген. директора
45%
65%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
67%
78%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
60%
75%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
60%
80%
Среднее значение
53,2%
71,6%
Компонент №6. Средства контроля
Шестой компонент модели обращен к оценке средств контроля в
системе внутреннего контроля предприятия. Средства контроля должны быть
такими, чтобы руководство могло вовремя реагировать на возникновение
рисков, эффективно их выявлять и иметь базу возможных управленческих
решений.
Таблица 22
Экспертная оценка компонента «Средства контроля», %
№
Эксперт
Вероятность, %
Ущерб, %
1
Э1 – генеральный директор
45%
55%
2
Э2 – заместитель ген. директора
65%
60%
3
Э3 – начальник отдела сбыта
70%
74%
4
Э4 – начальник отдела маркетинга
70%
80%
5
Э5 – начальник отдела сервиса
65%
85%
Среднее значение
63%
70,8%
Согласно результатам экспертной оценки, используемые в ООО
«Спецтехника-Лидер» средства контроля рисков характеризуются
недостаточной эффективностью – риск их плохого применения составляет 63%,
а потенциальный ущерб – 70,8%.