44
формированию необходимой финансовой основы для эффективного
функционирования в долгосрочной перспективе. Происходит повышение
объема устойчивых обязательств Компании «Росавтодор» на 32,96%, что
указывает на повышение зависимости от долгосрочных кредиторов.
Предприятию важно следить за сбалансированность оттока и притока
денежных средств, ведь повышение суммы мобильных обязательств
Компании «Росавтодор» увеличилась на 11,77% в течение периода 2016-
2018 гг., что снижает уровень текущей платежеспособности. Составление
платежного календаря позволит решить указанную проблему и обеспечить
соблюдение системного подхода в процессе формирования политики
финансирования.
Таблица 8
Структура имущества Компании «Росавтодор», тыс. руб.
Элемент
имущества
2016
2017
2018
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,
–
Относительны
й прирост
(отклонение),
%
тыс
.
руб.
%
тыс
.
руб.
%
тыс
.
руб.
%
2017/
2016
2018/
2017
2017/
2016
2018/
2017
Расчетно-
денежная часть
имущества
8
631
966
811
86,7
2
9
585
840
120
86,2
6
10
685
365
343
86,8
1
953
873
309
1 099
525
223
11,05
11,47
Товарная и
производственна
я части
имущества
1
321
434
659
13,2
8
1
527
078
252
13,7
4
1
623
352
476
13,1
9
205
643
593
96 274
224
15,56
6,3
ВСЕГО
9
953
401
470
100
11
112
918
372
100
12
308
717
819
100
1 159
516
902
1 195
799
447
11,65
10,76
Информация в таблице 9 отображает стоимость расчетно-
денежного имущества Компании «Росавтодор» на уровне 10 685 365 343
тыс. руб. в 2018 г. против 8 631 966 811 тыс. руб. в 2016 г. Доля такой
группы в 2018 г. равна 86,81%. Доля товарного и производственного
имущества Компании «Росавтодор» равна 13,19% в 2018 г. Стоимость на
конец периода исследования составляет 1 623 352 476 тыс. руб.
45
Таблица 9
Оценка ликвидности баланса Компании «Росавтодор»
Раздел баланса
Тип
2016
2017
2018
Активы
А1 (денежные средства, эквиваленты и
краткосрочные финансовые
инвестиции)
1 483
490 769
844 694
325
1 699
374 797
А2 (дебиторская задолженность и
прочие оборотные активы)
1 530
903 834
2 539
707 308
2 658
855 254
А3 (запасы и НДС по приобретенным
ценностям)
170 290
331
214 987
284
224 144
893
А4 (внеоборотные активы)
6 768
716 536
7 513
529 455
7 726
342 875
Пассивы
П1 (кредиторская задолженность и
прочая краткосрочная задолженность)
3 328
993 882
3 228
071 676
3 490
358 963
П2 (краткосрочные кредиты и займы)
525 561
253
860 270
860
817 935
056
П3 (долгосрочные обязательства)
4 468
125 212
5 236
127 475
5 940
895 339
П4 (собственный капитал и резервы)
1 881
099 362
1 916
123 747
2 141
532 998
Излишек/ дефицит
А1-П1
-1 845
503 113
-2 383
377 351
-1 790
984 166
А2-П2
1 005
342 581
1 679
436 448
1 840
920 198
А3-П3
-4 297
834 881
-5 021
140 191
-5 716
750 446
А4-П4
4 887
617 174
5 597
405 708
5 584
809 877
Кумулятивный
излишек/ дефицит
∆АП1 = А1-П1
-1 845
503 113
-2 383
377 351
-1 790
984 166
∆АП2=А2-П2 +∆АП1
-840
160 532
-703
940 903
49 936
032
∆АП3=А3-П3 + ∆АП2
-5 137
995 413
-5 725
081 094
-5 666
814 414
∆АП4=А4-П4 + ∆АП3
-250
378 239
-127
675 386
-82 004
537
Судя по данным баланса, ГК Росавтодор характеризуется низким
уровнем срочной платежеспособности в 2018 г. Риск потери способности
отвечать по долгам является ощутимым, так как у Компании «Росавтодор»
на 1 790 984 166 тыс. руб. меньше наиболее ликвидных активов для того,
чтобы вовремя погасить наиболее срочные обязательства. Важно повысить
объем положительного денежного потока в течение ближайшего месяца
для своевременного выполнения обязательств. С другой стороны, вторая
пара активов и обязательств сбалансирована, а значит риск потери
46
платежеспособности в перспективе от трех месяцев до года минимальный.
В целом же дисбалансы в первой и третьей группе указывают на
необходимость формирования более взвешенной политики управления
активами и обязательствами. В противном случае доверие к предприятию
со стороны поставщиков и прочих партнеров в рамках финансово-
хозяйственных отношений снизиться.
Представленные ниже относительные показатели ликвидности
позволят лучше понять текущее положение дел в сфере формирования
активов и использования различных краткосрочных источников
финансирования.
Таблица 10
Динамика показателей ликвидности Компании «Росавтодор»
Коэффициент
Год
Абсолютный прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Коэффициент текущей ликвидности
0,83
0,88
1,06
0,05
0,18
0,24
Коэффициент быстрой ликвидности
0,8
0,85
1,03
0,05
0,18
0,23
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,15
0,03
0,14
-0,12
0,11
-0,01
Соотношение краткосрочной
дебиторской и краткосрочной
кредиторской задолженности
0,87
1,42
1,14
0,55
-0,28
0,27
ГК Росавтодор демонстрирует повышение платежеспособности в
течение 2016-2018 гг., так как на конец 2018 г. у Компании «Росавтодор»
было 106,36 рублей оборотных активов на каждый рубль текущих
обязательств против 0,83 в 2016 г. Значение показателя ниже
нормативного предела (≥2), что указывает на неспособность предприятия
выполнять свои обязательства своевременно в течение ближайшего года.
Показатель быстрой ликвидности Компании «Росавтодор» говорит о
способности предприятия погасить в течение короткого периода времени
79,69% своих текущих обязательств в 2016 г. На конец 2018 г. предприятие
могло адекватно отвечать по своим обязательствам в ближайшей
перспективе (1-6 месяцев), так как на каждую единицу краткосрочных
47
долгов (долгов со сроком погашения до одного года) у Компании
«Росавтодор» было 1,03 рублей активов, которые можно быстро
трансформировать в денежную форму.
На конец 2018 г. ГК Росавтодор могло срочно погасить 13,9%
краткосрочных обязательств, что указывает на риск потери способности
отвечать по долгам в течение ближайшего месяца.
Данные 2018 г. указывают на проблемы в сфере управления
дебиторско-кредиторской задолженностью. На каждую единицу средств,
которые предоставили компании кредиторы, дебиторы Компании
«Росавтодор» отвлекают 1,14 рублей. Таким образом, дебиторы
используют финансовые ресурсы предприятия для финансирования
собственной деятельности. Если это позволяет компании наращивать сбыт
и повышать рентабельность собственного капитала, то такая ситуация
является приемлемой. В противном случае необходимо оптимизировать
текущую политику управления дебиторской задолженностью.
Таблица 11
Динамика показателей финансовой устойчивости Компании
«Росавтодор»
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Собственные оборотные средства , тыс. руб.
-4
887
617
174
-5
597
405
708
-5
584
809
877
-709
788
534
12
595
831
-697
192
703
Коэффициент обеспечения оборотных активов
собственными средствами
-1,53
-1,56
-1,22
-0,02
0,34
0,32
Маневренность собственных оборотных средств
-0,12
-0,02
-0,11
0,1
-0,09
0,01
Коэффициент обеспечения собственными
оборотными средствами запасов
-
43,25
-
39,31
-
36,88
3,94
2,43
6,37
Коэффициент финансовой автономии
0,18
0,17
0,17
-0,01
0
-0,01
Коэффициент финансовой зависимости
5,42
5,87
5,79
0,44
-0,08
0,36
Коэффициент финансового левериджа
4,42
4,87
4,79
0,44
-0,08
0,36
Коэффициент маневренности собственного
капитала
-2,6
-2,92
-2,61
-0,32
0,31
-0,01
Коэффициент краткосрочной задолженности
0,46
0,44
0,42
-0,02
-0,02
-0,04
Коэффициент финансовой устойчивости
(покрытия инвестиций)
0,62
0,64
0,65
0,01
0,02
0,03
48
Коэффициент мобильности активов
0,47
0,48
0,59
0,01
0,11
0,12
ГК Росавтодор имело в своем распоряжении на конец 2018 г.
собственных оборотных средств для покрытия потребности в оборотном
капитале в размере -5 584 809 877 тыс. руб. Происходит уменьшение
показателя на 697 192 703 тыс. руб. за 2016-2018 гг. Такое значение
показателя говорит о неспособности самостоятельно покрыть часть
потребности в оборотных активах без привлечения банковского или
товарного кредитования.
На конец 2018 г. ГК Росавтодор формировало -121,88% своих
оборотных активов за счет собственных оборотных средств, что указывает
на низкий уровень финансовой гибкость. Важно поддерживать хорошие
отношения с поставщиками краткосрочных финансовых ресурсов, что
позволит обеспечит стабильность и ритмичность операционного процесса.
Индикатором низкой маневренности собственных оборотных средств
является соответствующий показатель, который на конец периода
исследования равен -0,11.
На конец 2018 г. ГК Росавтодор неспособно самостоятельно
сформировать значительную долю запасов, необходимых для поддержания
устойчивости ежедневной деятельности, обеспечения сотрудников всеми
необходимыми ресурсами для реализации основной деятельности
компании. Значение показателя равно -3 688,14. В случае потери доступа к
внешним источникам финансирования предприятие не сможет продолжать
работать. О снижении риска возникновения перебоев в ежедневной
деятельности Компании «Росавтодор» в течение периода 2016-2018 гг.
говорит повышение доли собственных средств для формирования
необходимых запасов на 6,37 пунктов.
Первая группа показателей финансовой устойчивости обращает
внимание аналитика на способность предприятия самостоятельно
сформировать достаточный объем финансовых ресурсов для
49
формирования необходимых оборотных активов, в то время как вторая
группа показателей строится на отношении собственного капитала,
обязательств всей суммы доступных источников финансирования. ГК
Росавтодор сформировало лишь 17,28% всех своих активов за счет
собственного капитала. Это не говорит о скором банкротстве предприятия,
то указывает, что интересы кредиторов незащищены, а финансовая
автономия находится ниже нормативного предела.
Соответственно, рассчитанный показатель финансовой зависимости
Компании «Росавтодор» также вне нормативного предела и указывает на
существенную зависимость от внешних поставщиков финансовых
ресурсов в 2018 г., ведь на каждый рубль собственного капитала Компании
«Росавтодор» приходится 5,79 рублей пассивов. Считаем, что это говорит
о необходимости повышения суммы собственного капитала для
обеспечения самостоятельной финансовой политики. У Компании
«Росавтодор» есть 4,79 рублей заемного капитала на каждый рубль
собственного.
О низкой финансовой гибкости говорит несущественная доля собственных
оборотных средств в собственном капитале. На конец 2018 г. значение
показателя составляет -260,79%.
В процессе привлечения источников для финансирования активов
Компании «Росавтодор» компания использует как текущие, так и
долгосрочные источники финансирования. Сбалансированная структура
обязательств в 2018 г. обеспечивает финансовую гибкость. За 2016-2018 гг.
коэффициент Компании «Росавтодор» снизился на 0,04.
65,23% активов Компании «Росавтодор» формируется за счет постоянного
капитала и долгосрочных обязательств, что говорит о зависимости от
ситуации на финансовом рынке. Ограничение краткосрочного
финансирования приведет к угрозе снижения деловой активности.
Низкая мобильность активов Компании «Росавтодор» в 2018 г. означает,
что компания не сможет быстро адаптироваться к непредвиденным
50
обстоятельствам за счет продажи лишних оборотных активов и покупки
необходимых. На каждый рубль внеобортных активов было 0,59 рублей
оборотных активов Компании «Росавтодор».
Таблица 12
Определение типа финансовой устойчивости Компании
«Росавтодор», тыс. руб.
Показатели
2016
2017
2018
Собственный капитал и резервы
предприятия
1 881 099 362
1 916 123
747
2 141 532 998
Внеоборотные активы (первый раздел
баланса)
6 768 716 536
7 513 529
455
7 726 342 875
Наличие собственных оборотных
средств (стр. 1 – стр. 2)
-4 887 617 174
-5 597 405
708
-5 584 809 877
Долгосрочные кредиты и прочие
долгосрочные обязательства
4 468 125 212
5 236 127
475
5 940 895 339
Наличие собственных и долгосрочных
средств для формирования запасов и
затрат
(стр. 3 + стр. 4)
-419 491 962
-361 278 233
356 085 462
Краткосрочные кредиты и прочие
текущие обязательства
3 854 555 135
4 088 342
536
4 308 294 019
Общая величина основных источников
средств для формирования запасов (стр.
5 + стр. 6)
3 435 063 173
3 727 064
303
4 664 379 481
Общая величина запасов
113 017 735
142 388 555
151 426 199
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных средств (стр. 3
– стр. 8)
-5 000 634 909
-5 739 794
263
-5 736 236 076
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных средств для
формирования запасов (стр. 5 – стр. 8)
-532 509 697
-503 666 788
204 659 263
Излишек (+), недостаток (-) общей
величины основных источников средств
для формирования запасов (стр. 7 – стр.
8)
3 322 045 438
3 584 675
748
4 512 953 282
Тип финансовой устойчивости
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Удовлетворительная
устойчивость
Учитывая необходимость привлечения дополнительных 5 736 236
076 тыс. руб. собственных оборотных средств для того, чтобы
сформировать необходимый объем запасов и обеспечить стабильную
ежедневную деятельность, утверждаем, что ГК Росавтодор
характеризуется удовлетворительным финансовым состоянием.
51
Текущее положение Компании «Росавтодор» можно объяснить
влиянием нескольких факторов. Во-первых, объем сформированных
запасов был относительно существенным в течение 2018 г. Поэтому для
Компании «Росавтодор» необходимо привлечь выше текущего уровня
собственных оборотных средств для обеспечения компании
необходимыми ресурсами, которые используются в ежедневной работе.
Во-вторых, если сопоставить источники финансирования и стоимость
запасов, то ГК Росавтодор демонстрирует существенный объем
собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств. Как
результат, предприятие сможет продолжать свою деятельность даже в
условиях ограничения доступа к краткосрочным займам, товарным
кредитам и т. п.
Внутренняя финансовая средства компании формирует
благоприятные условия. Риск потери финансовой устойчивости из-за
неспособности обеспечить операционный процесс необходмыми
ресурсами в перспективе до одного года минимальный.
Таблица 13
Динамика прочих показателей платежеспособности Компании
«Росавтодор», которые базируются на достаточности денежного потока)
Коэффициенты
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
201
7
201
8
2017
/
2016
201
8/
201
7
2018
/
2016
Степень платежеспособности общая, мес.
260,
69
22,8
7
17,6
5
-
237,
82
-
5,22
-
243,
04
Коэффициент задолженности по кредитам банков и
займам, мес.
156,
42
14,9
5
11,6
4
-
141,
46
-
3,31
-
144,
78
Коэффициент задолженности по кредиторской
задолженности, мес.
54,9
3
4,38
4,02
-
50,5
5
-
0,36
-
50,9
2
Коэффициент покрытия процентов
-1,48
1,19
1,92
2,67
0,74
3,41
52
При условии сохранения текущего уровня общей степени
платежеспособности, ГК Росавтодор сможет погасить все свои
обязательства в течение 17,65 месяцев за счет денежных средств
уплаченных за товары, работы и услуги Компании «Росавтодор».
Снижение показателя на 243,04 месяцев говорит о повышении
защищенности интересов поставщиков финансовых ресурсов.
Повышается способность отвечать по заемным долгам. Если в 2016
г. предприятию требовалось 156,42 месяцев, то в 2018 г. уже 11,64
месяцев. Это может привести к удешевлению банковского
финансирования в связи с низшим риском.
Наблюдается повышение платежеспособности Компании
«Росавтодор» по кредиторской задолженности в течение 2016-2018 гг. Для
погашения обязательств перед поставщиками и другими кредиторами
необходимо на 50,92 месяцев меньше, чем на начало периода
исследования. Это может привести к улучшению отношений с
поставщиками, что в дальнейшем обеспечит лучшие условия поставок.
ГК Росавтодор характеризуется достаточной способностью
отвечать по процентным обязательствам в рамках договора кредитования.
На каждый рубль процентов к уплате у Компании «Росавтодор» есть 1,92
рублей прибыли до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) в 2018
г. Наблюдается прогресс в этой части финансовой политики предприятия,
так как в течение 2016-2018 гг. значение коэффициента улучшается.
Таблица 14
Показатели деловой активности Компании «Росавтодор»
(показатели оборачиваемости)
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2017
2018
2018/ 2017
Оборачиваемость собственного капитала
2,58
3,44
0,86
Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации
0,46
0,6
0,13
Фондоотдача
4,36
5,68
1,32
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
1,44
1,7
0,26
53
(обороты)
Период одного оборота оборотных средств (дней)
249,57
211,32
-38,25
Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)
27,09
32,78
5,69
Период одного оборота запасов (дней)
13,29
10,98
-2,31
Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности (обороты)
2,41
2,69
0,27
Период погашения дебиторской задолженности (дней)
149,16
133,92
-15,24
Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности (обороты)
1,95
2,34
0,38
Период погашения кредиторской задолженности (дней)
184,15
153,96
-30,19
Период производственного цикла (дней)
13,29
10,98
-2,31
Период операционного цикла (дней)
162,45
144,9
-17,55
Период финансового цикла (дней)
-21,7
-9,06
12,64
Одним из показателей эффективности использования собственного
капитала является коэффициент его оборачиваемости. На каждый
привлеченный рубль резервов и собственного капитала ГК Росавтодор
продало 3,44 рублей работ, товаров и услуг в 2018 г. Растущая
интенсивность использования собственного капитала связана с
увеличением выручки в течение 2016-2018 гг. С другой стороны,
увеличение суммы собственного капитала Компании «Росавтодор» имело
противоположный эффект.
Каждый рубль Компании «Росавтодор» обеспечил приток 0,6
выручки в течение 2018 г. Фондоотдача Компании «Росавтодор»
повышается на 1,32, что говорит о повышении уровня загруженности
основных средств. На конец периода исследования каждый вложенный в
основные средства рубль позволил произвести и реализовать 5,68 рублей
товаров и услуг.
Дебиторская задолженность Компании «Росавтодор» совершала
2,69 оборота в год, а период одного оборота составил 133,9197 218 936
дней. Повышение оборачиваемости на 0,27 указывает на то, что дебиторы
отвлекают меньший объем финансовых ресурсов предприятия для своих
собственных нужд. Данные 2018 г. указывают на эффективное управление
дебиторско-кредиторской задолженностью. Дебиторы привлекали ресурсы
Компании «Росавтодор» в среднем на 133,92 дней, а ГК Росавтодор
погашало свои обязательства перед кредиторами в течение 153,96 дней.