56
В целом, результаты проведенного анализа финансового состояния и
финансовых результатов показали, что ПАО «ЧАЗ» находится в крайне
сложном финансовом положении, характеризующимся отсутствием
возможности исполнения своих финансовых обязательств, а также низкой
эффективностью деятельности, обуславливающей стабильную убыточность
компании.
Проведем оценку вероятности банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
моделей, рассмотренных в теоретической части работы.
В таблице 12 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модели Д. Фулмера (формула 1).
Таблица 12. Расчет показателей модели Д. Фулмера для ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 1)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Х1
-0,515
-1,339
-32,826
Х2
0,15
0,19
0,463
Х3
1,347
0,861
1,729
Х4
0,007
0,018
0
Х5
0,826
0,015
0,024
Х6
0,424
1,899
32,853
Х7
3,494
3,478
3,484
Х8
0,135
0,211
0,006
Х9
-0,441
-1,022
-0,484
H
-4,063
-4,712
-106,096
Вероятность банкротства
высокая
(H < 0)
высокая
(H < 0)
высокая
(H < 0)
На протяжении всего рассматриваемого периода времени коэффициент Н
модели Д. Фулмера был меньше нуля, что позволяет сделать вывод о высокой
вероятности банкротства ПАО «ЧАЗ».
В таблице 13 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модифицированной пятифакторной модели Э. Альтмана для частных компаний
(формула 3).
57
Таблица 13. Расчет показателей модифицированной пятифакторной
модели Э. Альтмана для частных компаний в отношении ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 3)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Х1
-0,256
-1,494
-32,643
Х2
-0,186
-0,516
-29,836
Х3
-0,216
-0,566
-29,316
Х4
-0,200
-0,477
-0,970
Х5
0,157
0,247
0,748
Z
-0,94
-3,221
-139,422
Вероятность банкротства
высокая
(Z < 1,23)
высокая
(Z < 1,23)
высокая
(Z < 1,23)
На протяжении всего рассматриваемого периода времени коэффициент Z
модели Э. Альтмана был меньше 1,23, характеризуя тем самым высокую
вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ». При этом показатель Z стабильно
снижается, повышая вероятность банкротства компании.
В таблице 14 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модели Р. Таффлера и Г. Тишоу (формула 5).
Таблица 14. Расчет показателей модели Р. Таффлера и Г. Тишоу
для ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 5)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Х1
-9,015
-13,705
-21,954
Х2
0,135
0,211
0,006
Х3
0,826
0,015
0,024
Х4
0,157
0,247
0,748
Z
-4,587
-7,194
-11,511
Вероятность
банкротства
высокая
(Z < 0,2)
высокая
(Z < 0,2)
высокая
(Z < 0,2)
В течение рассматриваемого периода времени коэффициент Z модели Р.
Таффлера и Г. Тишоу был меньше 0,2, что позволяет сделать вывод о высокой
вероятности банкротства ПАО «ЧАЗ».
В таблице 15 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модели О.П. Зайцевой (формула 6).
58
Таблица 15. Расчет показателей модели О.П. Зайцевой для ПАО «ЧАЗ»
Показатель
(формула 6)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
норм.
факт
норм.
факт
норм.
факт
К
уп
1
-1,158
1
-0,785
1
-1,759
К
з
1
3,042
1
2,63
1
411,671
К
с
0
4325,757
0
6119,573
0
68600,12
К
ур
7
1,182
7
2,087
7
39,891
К
фр
0,7
-4,997
0,7
-2,095
0,7
-1,031
К
заг
4,746
6,681
6,681
5,262
5,262
2,162
К
компл
2,645
865,63
2,838
1224,82
2,696
13770,84
Вероятность
банкротства
высокая
(К
компл(норм)
<
< К
компл(факт)
)
высокая
(К
компл(норм)
<
< К
компл(факт)
)
высокая
(К
компл(норм)
<
< К
компл(факт)
)
В 2015-2017 годах фактическое значение показателя К
компл
модели О.П.
Зайцевой превышает нормативное, свидетельствуя о высокой вероятности
банкротства ПАО «ЧАЗ».
В таблице 16 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модели Иркутской государственной экономической академии (формула 7).
Таблица 16. Расчет показателей модели Иркутской государственной
экономической академии для ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 7)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Х1
-0,256
-1,494
-32,643
Х2
1,158
0,785
1,759
Х3
0,157
0,247
0,748
Х4
-0,992
-1,614
-32,446
R
-1,604
-12,738
-292,19
Вероятность
банкротства
наиболее
высокая
(R < 0)
наиболее
высокая
(R < 0)
наиболее
высокая
(R < 0)
На протяжении рассматриваемого временного промежутка значение
показателя R модели Иркутской государственной экономической академии
было меньше нуля, что позволяет сделать выводы о наиболее высокой
вероятности банкротства ПАО «ЧАЗ».
59
В таблице 17 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
рейтинговой модели Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова (формула 8).
Таблица 17. Расчет показателей рейтинговой модели Р.С. Сайфулина и
Г.Г. Кадыкова для ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 8)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
К
о
-6,41
-3,73
-155,71
К
т.л.
1,57
0,22
0,01
К
оа
0,15
0,19
0,46
К
м
-0,28
-0,38
-0,31
К
ск
1,16
0,78
1,76
R
-11,62
-6,81
-309,76
Вероятность
банкротства
высокая
(R < 1)
высокая
(R < 1)
высокая
(R < 1)
На протяжении рассматриваемого периода времени значение показателя
R рейтинговой модели Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова было меньше единицы,
что позволет сделать выводы о высокой вероятности банкротства ПАО «ЧАЗ».
В таблице 18 оценим вероятность банкротства ПАО «ЧАЗ» с помощью
модели Е.А. Федоровой, С.Е. Довженко и Ф.Ю. Федорова (формула 9).
Таблица 18. Расчет показателей модели Е.А. Федоровой, С.Е. Довженко и
Ф.Ю. Федорова для ПАО «ЧАЗ»
Показатель (формула 9)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
х1
0,821
0,733
1,344
х2
0,339
0,992
0,999
х3
-0,256
-1,494
-32,643
х4
-0,177
-0,397
-18,45
х5
-0,25
-0,914
-31,877
х6
0,12
0,313
0,05
х7
-0,203
-0,439
-29,775
х8
3,494
3,478
3,484
х9
0,319
0,745
2,223
х10
46,056
55,162
1819,25
Z
-0,619
3,011
163,886
Вероятность
банкротства
низкая
(Z < 0)
высокая
(Z > 0)
высокая
(Z > 0)
60
Данные таблицы 18 показывают, что в 2016-2017 годах значение
показателя Z модели Е.А. Федоровой, С.Е. Довженко и Ф.Ю. Федорова было
больше нуля, определяя тем самым высокую вероятность банкротства ПАО
«ЧАЗ». Однако, в отличие от всех остальных рассмотренных моделей, модель
Е.А. Федоровой, С.Е. Довженко и Ф.Ю. Федорова единственная определяет
низкую вероятность банкротства в 2015 году.
Таким образом, анализ финансового состояния показал, что общая
величина активов и пассивов ПАО «ЧАЗ» за последние три года сократились
практически в три раза. При этом позитивным обстоятельством выступает
минимизация дебиторской задолженности компании в 2017 году. Негативной
тенденцией в структуре пассивов компании выступает стабильно
возрастающий непокрытый убыток, увеличившийся в несколько раз в 2017 году
за счет признания ПАО «ЧАЗ» задолженности по кредитным обязательствам
Концерна «Тракторные заводы» перед «Внешэкономбанком», по которым
рассматриваемая компания была поручителем и залогодателем. Анализ
ликвидности баланса компании с помощью группировки его статей по степени
ликвидности и срочности, а также с помощью относительных коэффициентов
ликвидности показал неспособность ПАО «ЧАЗ» выполнять в срок свои
финансовые обязательства. Анализ финансовой устойчивости
продемонстрировал кризисное финансовое положение компании. При этом
ПАО «ЧАЗ» испытывает дефицит не только собственных оборотных средств,
но всех источников финансирования своей деятельности. Анализ финансовых
результатов деятельности ПАО «ЧАЗ» показал, что несмотря на весьма
значимое увеличение выручки в 2017 году, проблемы с эффективностью
деятельности практически не решаются – сохраняется высокая убыточность
основной деятельности при значительном снижении прочих доходов компании
в 2017 году. Расчет показателей моделей определения вероятности банкротства
компании показал, что на протяжении всего рассматриваемого периода
времени ПАО «ЧАЗ» имеет высокую вероятность банкротства, за исключением
61
модели Е.А. Федоровой, С.Е. Довженко и Ф.Ю. Федорова, которая определила
низкую вероятность банкротства компании в 2015 году.
2.3. Оценка системы профилактики и предупреждения банкротства
организации
Исходя из выявленного выше крайне сложного финансового положения
ПАО «ЧАЗ», особый интерес представляет действующая в компании система
профилактики и предупреждения банкротства.
Как и на многих других российских производственных предприятиях, в
ПАО «ЧАЗ» система профилактики и предупреждения банкротства
организована недостаточно эффективно. Рассмотрим подробнее основные
аспекты системы профилактики и предупреждения банкротства в ПАО «ЧАЗ».
В ПАО «ЧАЗ» управление системой профилактики и предупреждения
банкротства осуществляется на нескольких уровнях (рисунок 13).
Рисунок 13. Уровни управления системой профилактики и предупреждения
банкротства в ПАО «ЧАЗ»
В ПАО «ЧАЗ», как и в ряде крупных отечественных производственных
компаний, управление является высоко централизованным. Так, основная масса
62
решений в Группе «Концерн «Тракторные заводы», затрагивающая вопросы
профилактики и предупреждения банкротства во всех крупных компаниях,
входящих в Группу, включая ПАО «ЧАЗ», принималась ключевыми
владельцами – А.В. Баковым и Г.М. Болотиным. При этом в приоритет
ставились общие интересы Группы, зачастую в ущерб отдельным ее
участникам.
Базовыми элементами системы профилактики и предупреждения
банкротства в ПАО «ЧАЗ» выступают ряд подразделений, в основном
финансово-экономической направленности:
- Комитет внутреннего аудита;
- департамент экономики и финансов;
- департамент развития.
Департамент экономики и финансов ПАО «ЧАЗ» в рамках системы
профилактики и предупреждения банкротства осуществляет:
- регулярный анализ финансового состояния и финансовых результатов
компании;
- контроль текущих источников финансирования компании;
- контроль расчетов с кредиторами и дебиторами (контрагентами,
налоговой службой и фондами социального страхования, банками и иными
инвесторами);
- определение доступных источников финансирования и их стоимость;
- выявление и управление рисками.
Департамент экономики и финансов ежеквартально разрабатывает
комплекс мер по снижению вероятности банкротства компании и
предоставляет его генеральному директору ПАО «ЧАЗ».
Значимую часть системы профилактики и предупреждения банкротства в
ПАО «ЧАЗ» составляет Комитет по внутреннему аудиту, основными задачами
которого являются аудит деятельности компании и выявление неэффективных
расходов и ошибок в деятельность подразделений.
63
Задачи департамента развития ПАО «ЧАЗ» в рамках системы
профилактики и предупреждения банкротства связаны прежде всего с
разработкой мер по профилактике банкротства, включающих в себя:
1) повышение эффективности основной деятельности за счет:
- модернизации и обновления оборудования и техники;
- повышения производительности труда;
- повышения качества продукции;
- оптимизации логистических процессов;
- совершенствования политики продвижения и сбыта продукции;
- развития внутренней кооперации;
2) расширение номенклатуры выпускаемой продукции;
3) развитие новых направлений деятельности.
Итоговые решения в рамках системы профилактики и предупреждения
банкротства принимаются генеральным директором ПАО «ЧАЗ» единолично
либо с согласованием с Советом директоров, исходя из предложений
департамента экономики и финансов, Комитета внутреннего аудита и
департамента развития.
Одним из ключевых элементов системы профилактики и предупреждения
банкротства ПАО «ЧАЗ» выступает управление рисками.
В рамках управления рисками департамент экономики и финансов ПАО
«ЧАЗ» формирует классификацию рисков по нескольким основаниям (рисунок
14).
Департамент экономики и финансов ПАО «ЧАЗ» на ежеквартальной
основе осуществляет уточнение выявленных рисков, прогноза их воздействия
на финансовые результаты и финансовое состояние компании, определяет
вероятность банкротства компании, а также оценивает эффективность
принятых мер по профилактике несостоятельности компании.
64
Рисунок 14. Классификация рисков в ПАО «ЧАЗ»
В рамках системы профилактики и предупреждения банкротства ПАО
«ЧАЗ» осуществляются следующие меры:
- привлечение краткосрочного кредитования для пополнения дефицита
оборотных средств: в 2016 году компания привлекла 0,84 млрд. руб. займов и
6,96 млрд. руб. кредитов, а в 2017 году – 1,95 млрд. руб. займов и 7,53 млрд.
руб. кредитов;
- производится работа по минимизации дебиторской задолженности: в
2017 году была полностью ликвидирована долгосрочная дебиторская
задолженность компании (в 2016 году она составляла 294,3 млн. руб., в 2015
году – 1067,7, млн. руб.) а краткосрочная дебиторская задолженность снизилась
до 166,1 млн. руб. (в 2016 году она составляла 2020,5 млн. руб.);
- производится работа по оптимизации кредиторской задолженности: в
2017 году кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками
сократилась до 1006,5 млн. руб. с 1171,5 млн. руб. в 2016 году. Кроме того,
значительно снизилась кредиторская задолженность перед налоговыми
органами (до 65,3 млн. руб. в 2017 году с 449 млн. руб. в 2016 году) и
65
государственными внебюджетными фондами (до 89 млн. руб. в 2017 году с
381,6 млн. руб. в 2016 году);
- осуществляется взаимодействие с акционерами и основными
инвесторами для урегулирования задолженности Группы «Концерн
«Тракторные заводы», признанной ПАО «ЧАЗ»;
- проводится комплекс мероприятий по снижению себестоимости
основного производства;
- осуществляются мероприятия по обеспечению роста выручки от
основной деятельности.
На рисунке 15 приведены данные по результатам мероприятий по
снижению себестоимости основной деятельности ПАО «ЧАЗ» в 2017 году.
Рисунок 15. Результаты мероприятий по снижению себестоимости
основной деятельности ПАО «ЧАЗ» в 2017 году
Данные рисунка 15 показывают, что комплексное применение
мероприятий по снижению себестоимости основной деятельности ПАО «ЧАЗ»
в 2017 году позволило получить общую экономию в размере 95 млн. руб.