При этом краткосрочные кредиты в 2018 г., напротив, увеличились на
2 360 тыс. руб., или на 92,55 %. Если их удельный вес на конец 2017 г. состав-
лял 34,52 % в общей стоимости заемного капитала, то к концу 2018 г. – уже
73,76 %. Увеличение объемов краткосрочного кредитования изменило структу-
ру заемного капитала предприятия: если на конец 2017 г. большая часть прихо-
дилась на кредиторскую задолженность (65,48 %), то на конец 2018 г. доля кре-
диторской задолженности сократилась до 26,24 %.
Отметим, что привлечение краткосрочных кредитов в 2018 г. происходи-
ло по инициативе ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ» и отражает наличие
доступа предприятия к кредитным ресурсам. Вместе с тем, привлечение допол-
нительных краткосрочных кредитов – мера вынужденная, в 2018 г. имело место
сокращение объемов кредитования ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ» со
стороны поставщиков и подрядчиков, ужесточение их кредитной политики. Об
этом, в частности, свидетельствует высокий процент сокращения кредиторской
задолженности (в 2018 г. она ниже показателя 2017 г. на 63,88 %).
2.3 Анализ эффективности использования заемного капитала
Рассчитаем показатели, характеризующие состояние заемных средств
предприятия. В таблице 5 представлено сравнение темпов роста заемных
средств, оборотных средств, выручки и денежных средств. По данным таблицы
5 видно, что при сокращении заемного капитала в 2018 г. на 52,36 % остальные
показатели (за исключением денежных средств) сокращались меньшими тем-
пами.
Таблица 5
Сравнение темпов роста заемных средств, оборотных средств, вы-
ручки и денежных средств, %
Темпы роста, %
2016
год
2017
год
2018
год
Отклонение
2018/2017, п.п.
Заемный капитал
122,16
141,49
90,13
-52,36
Оборотные активы
138,76
134,84
93,77
-41,07
Выручка
102,34
104,55
61,74
-42,81
Денежные средства
110,00
1,59
670,59
669,00
37
Превышение темпа снижения заемного капитала по сравнению с сокра-
щением оборотных активов, указывает на рост уровня ликвидности предприя-
тия и, в целом, позитивно сказывается на его платежеспособности предприятия
в целом. В свою очередь превышение темпа сокращения заемного капитала по
сравнению с сокращением выручки отражает факт роста эффективности ис-
пользования заемных средств (их капиталоотдачи). Отметим, что при сокраще-
нии заемного капитала, темпы роста денежных средств, напротив, высоки. Од-
нако, при этом следует учитывать тот факт, что доля денежных средств в соста-
ве активов предприятия невелика и составляет на конец 2018 г. лишь 2,53 %,
что, несмотря на их рост в абсолютной величине, указывает на проблемы с по-
гашением долгов в срочном порядке.
Для подтверждения данных выводов рассчитаем показатели финансовой
устойчивости и платежеспособности.
На первом этапе анализа уровня финансового управления предприятием
оценим ликвидность баланса на основе группировки по степени ликвидности
активов и по срочности оплаты пассивов предприятия. По данным таблицы 6
видно, что ликвидность баланса является нарушенной. Как на начало, так и на
конец 2017 г. на предприятии отмечается недостаток абсолютно ликвидных ак-
тивов. Причем, за год этот недостаток возрос на 55,86 %. Если на начало 2017 г.
денежные средства покрывали 40,98 % кредиторской задолженности, то к кон-
цу года этот показатель сократился до 0,70 %. За 2017 г. денежные средства со-
кратились на 2 105 тыс.руб., а кредиторская задолженность – на 384 тыс.руб.,
что повлекло рост платежного недостатка на 1 721 тыс.руб. (2 105 – 384 или 4
802 – 3 081).
Отметим, что платежный недостаток наиболее ликвидных активов не по-
крывается и за счет привлечения быстро реализуемых активов. При привлече-
нии излишка дебиторской задолженности платежный недостаток составит на
начало года 825 тыс.руб. (- 3 081 + 2 256), а на конец года 31 тыс.руб. (- 4 802 +
4 771).
38
Таблица 6
- Анализ ликвидности баланса ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ»
за 2016-2017 г., тыс. руб.
АКТИВ
2016
2017
ПАССИВ
2016
2017
Платежный
излишек
(+), недо-
статок (-)
Процент по-
крытия обя-
зательств, %
2016
2017
2016
2017
1.Наиболее
ликвидные
активы
2139
34
1.Наиболее
срочные обя-
зательства
5220
4836
-3081
-4802
40,98
0,70
2.Быстро-
реализуе-
мые активы
2317
7321
2. Кратко-
срочные пас-
сивы
61
2550
2256
4771
3798,4
287,10
3.Медленно
- реализу-
емые акти-
вы
2666
2248
3.Долгосрочн
ые пассивы
-
-
2666
2248
-
-
4.Трудно-
реализуе-
мые активы
-
-
4.Постоянные
пассивы
1841
2217
-1841
-2217
-
БАЛАНС
7122
9603
БАЛАНС
7122
9603
х
х
Для обобщенной оценки ликвидности баланса рассчитаем комплексный
показатель ликвидности:
На начало 2017 г.:
78,0
61*5,05220
2666*3,02317*5,02139
На конец 2017 г.:
71,0
2550*5,04836
2248*3,07321*5,034
Комплексный показатель ликвидности меньше 1, что подтверждает вывод
о нарушении ликвидности баланса.
Таким образом, рост платежного недостатка по наиболее ликвидным ак-
тивам обусловлен, в первую очередь, сокращением денежных средств предпри-
ятия, которое в значительной степени (в 5,25 раза) превысило сокращение кре-
диторской задолженности. В то же время, привлечение краткосрочного кредита
не повлекло ухудшения ликвидности баланса, причем, платежный излишек по
быстро реализуемым активам в 2017 г. по сравнению с 2018 г. вырос в 2,11 ра-
за.
Проведем аналогичные расчеты для 2018 г.
39
Таблица 7
Анализ ликвидности баланса ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ» за 2018
г., тыс.руб.
АКТИВ
2017
2018
ПАССИВ
2017
2018
Платежный
излишек
(+), недо-
статок (-)
Процент по-
крытия обя-
зательств, %
2017
2018
2017
2018
1.Наиболее
ликвидные
активы
34
228
1.Наиболее
срочные обя-
зательства
4836
1747
-4802
-1519
0,70
1,95
2.Быстро-
реализуе-
мые активы
7321
8381
2. Кратко-
срочные пас-
сивы
2550
4910
4771
3471
287,10
170,69
3.Медленно
- реализу-
емые акти-
вы
2248
396
3.Долгосрочн
ые пассивы
-
-
2248
396
-
-
4.Трудно-
реализуе-
мые активы
-
-
4.Постоянные
пассивы
2217
2348
-2217
-2348
-
-
БАЛАНС
9603
9005
БАЛАНС
9603
9005
х
х
-
-
По данным таблицы 7 видно, что на конец 2018 г. на предприятии по-
прежнему отмечается недостаток абсолютно ликвидных активов. Однако, отме-
тим положительный факт снижения этого недостатка в 3,16 раза. Если на нача-
ло 2018 г. денежные средства покрывали 0,70 % кредиторской задолженности,
то к концу года этот показатель возрос до 1,95 %. Но, несмотря на рост, это яв-
ляется крайне низким показателем и отражает существенный недостаток абсо-
лютно ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. В то
же время, в 2018 г., в отличие от 2017 г., платежный недостаток наиболее лик-
видных активов покрывается за счет привлечения быстро реализуемых активов.
При привлечении излишка дебиторской задолженности платежный излишек со-
ставляет конец 2018 г. 1 952 тыс.руб. (- 1519 + 3 471).
Для обобщенной оценки ликвидности баланса рассчитаем комплексный
показатель ликвидности:
На конец 2018 г.:
08,1
4910*5,01747
396*3,08381*5,0228
Комплексный показатель ликвидности на конец 2018 г. больше 1, что
40
позволяет сделать вывод о ликвидности баланса. Рост комплексного показателя
ликвидности обусловлен лучшим, по сравнению с 2017 г. соотношением быст-
ро реализуемых активов и краткосрочных пассивов.
Проблемы же предприятия в плане обеспечения платежеспособности свя-
заны с недостаточным количеством денежных средств для погашения креди-
торской задолженности. Хотя в целом тенденцию роста денежных средств при
значительном сокращении кредиторской задолженности можно назвать поло-
жительной. Увеличение объемов привлеченных краткосрочных кредитов, как и
в 2017 г. не повлекло ухудшения ликвидности баланса, хотя платежный изли-
шек по быстро реализуемым активам в 2018 г. по сравнению с 2017 г. и сокра-
тился на 27,25 %.
Далее проведем расчет и анализ показателей ликвидности. На первом
этапе рассчитаем минимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидно-
сти, который показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащих еже-
дневной оплате.
Таблица 8
Расчет минимального уровня коэффициента абсолютной ликвидно-
сти ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ»
Показатели
2017
год
2018
год
1. Краткосрочные заемные средства на конец года, тыс. руб.
2550
4910
2. Средний срок погашения краткосрочных заемных средств,
дни
17
52
3. Кредиторская задолженность на конец года, тыс. руб.
4836
1747
4. Средний срок погашения кредиторской задолженности,
дни
32
18
5. Общая величина краткосрочных обязательств, тыс. руб.
7386
6657
6. Минимальный уровень коэффициента абсолютной лик-
видности по состоянию на конец года
[(стр.1/стр.2+стр.3/стр.4)/стр.5]
0,04
0,03
Минимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности, который
показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащих ежедневной опла-
те, за 2018 г. сократился на 0,01 п. и составил 0,03.
В таблице 9 представлен анализ показателей ликвидности.
41
Таблица 8
Анализ динамики показателей ликвидности
ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ»
Статьи баланса и коэффициенты лик-
видности
2017
2018
Откло-
нение
Темп
роста,
%
1. Денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения
34
228
194
670,59
2. Дебиторская задолженность
7321
8381
1060
114,48
3. Итого денежных средств и дебиторской
задолженности [стр.1+стр.2+стр.3]
7355
8609
1254
117,05
4. Запасы, НДС по приобретенным ценно-
стям и прочие оборотные активы
2248
396
-1852
17,62
5. Итого оборотные активы [стр.3+стр.4]
9603
9005
-598
93,77
6. Краткосрочные обязательства
7386
6657
-729
90,13
7. Коэффициент абсолютной ликвидности
(Кал) [стр.1/стр.6]
0,005
0,034
0,029
680,00
8. Коэффициент критической ликвидности
(Ккл) [стр.3/стр.6]
0,996
0,956
-0,040
95,98
9. Коэффициент текущей ликвидности
(Ктл) [стр.5/стр.6]
1,300
1,353
0,053
104,08
По данным таблицы 8 видно, что коэффициент абсолютной ликвидности
за 2018 г. увеличился на 0,029 пункта и составил на конец года 0,034 п., что
ниже его минимального уровня, а также оптимального значения (0,1 – 0,2). На
конец 2018 г. предприятие за счет денежных средств может погасить менее 1 %
краткосрочных обязательств. Главная причина сложившейся ситуации – низкий
уровень денежных средств на балансе предприятия, несмотря на их рост за 2018
г. почти в 7 раз.
Коэффициент критической (быстрой) ликвидности за год, напротив, со-
кратился и составил на конец года 0,956, что соответствует теоретически
оправданному значению в 0,6-1,0. На конец года предприятие за счет имею-
щихся денежных средств и ожидаемых поступлений от дебиторов может пога-
сить 95,60 % краткосрочных обязательств. Прогнозные платежные возможно-
сти предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебитора-
ми достаточно благоприятные.
Коэффициент текущей ликвидности увеличился за 2018 г. на 0,053 пункта
и составил 1,353 (находится в пределах норматива). Таким образом, только при
42
условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации
имеющихся запасов возможно полное погашение краткосрочных обязательств.
Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие испытывает недо-
статок абсолютно ликвидных активов, необходимых для расчетов в срочном
порядке.
Можно сделать вывод, что увеличение объема заемных средств не сопро-
вождается ростом активов, за счет которых происходит их покрытие. В первую
очередь, проблема предприятия – это недостаток денежных средств, причина
которого – снижение выручки, а также неэффективная политика работы с поку-
пателями и заказчиками, обуславливающая «замораживание» средств в деби-
торской задолженности.
Определим тип финансовой устойчивости предприятия на основании аб-
солютных показателей излишка (недостатка) источников формирования запа-
сов и затрат. Расчет показателей излишка (недостатка) источников формирова-
ния запасов и затрат представлен в таблице 9.
Таблица 9
Идентификация типа финансовой устойчивости на основании абсолют-
ных показателей излишка (недостатка) источников формирования запа-
сов, тыс. руб.
Показатели
2017
2018
Откло-
нение
(+;-)
Темп
роста,
%
1. Запасы с НДС по приобретенным ценностям
2248
396
-1852
17,62
2. Собственные оборотные средства
2217
2348
131
105,91
3. Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств для формирования за-
пасов (стр.2 - стр.1)
-31
1952
1983
-
4. Краткосрочные кредиты и заемные сред-
ства
2550
4910
2360
192,55
4.1. в том числе просроченная задолжен-
ность
-
-
-
-
5. Кредиторская задолженность товарного ха-
рактера
3192
1131
-2061
35,43
5.1. в том числе просроченная задолжен-
ность (по данным аналитического учета)
-
-
-
-
6. Общая величина нормальных источников
формирования запасов (стр.2 + стр.4 –
стр.4.1+ стр.5 – стр.5.1)
7959
8389
430
105,40
7. Излишек (+) , недостаток (-) нормальных
источников формирования запасов (стр.6 –
стр.1)
5711
7993
2282
139,96
43
По данным таблицы 9 видно, что общая сумма нормальных источников
формирования запасов и затрат за 2018 г. возросла на 2 282 тыс.руб., или на
39,96 %. Этому способствовало, во-первых, значительное сокращение запасов,
а, во-вторых, увеличение объемов привлеченных краткосрочных кредитов. Ес-
ли на начало собственных оборотных средств для формирования запасов и за-
трат у предприятия было недостаточно, то за 2018 г. ситуация изменилась – из-
лишек составил 1 952 тыс.руб. Причина такой ситуации: при сокращении вели-
чины запасов и затрат собственные оборотные средства увеличились (за счет
роста чистой прибыли).
По общей величине нормальных источников формирования запасов и за-
трат наблюдается рост излишков на 39,96 %.
Таким образом, финансовую устойчивость предприятия можно характе-
ризовать как нормальную; для формирования материальных оборотных активов
предприятию достаточно собственных источников.
Расчет общей величины нормальных источников формирования запасов и
затрат дополним анализом структуры финансирования запасов.
По данным таблицы 10 видно, что в 2017 г. для финансирования запасов
и затрат использовались в большей части собственные оборотные средств
(99,96 % в структуре финансирования) и в малой части - краткосрочные креди-
ты (0,04 %).
Таблица 10
Анализ структуры финансирования запасов и затрат и ее измене-
ния ЗАО «МПОТК «ТЕХНОКОМПЛЕКТ»
Показатели
На начало го-
да
На конец го-
да
Отклонение
(+;-)
Сумма,
тыс.
руб.
Удель-
ный
вес, %
Сум-
ма,
тыс.
руб.
Удель
ный
вес, %
по
сумме,
тыс.
руб.
по
удель-
ному
весу, %
1. Запасы с НДС по приобре-
тенным ценностям
2248
100,00
396
100,00
-1852
х
в том числе сформировано
за счет
2. Собственных оборотных
средств
2217
99,96
396
100,00
-1821
-
3. Краткосрочных кредитов и
займов (непросроченных)
31
0,04
-
-
-31
-0,04
44
В результате сокращения запасов структура финансирования в 2018 г.
изменилась: запасы полностью финансируются за счет собственных оборотных
средств. Необходимость использования для этого заемных источников финан-
сирования отсутствует.
Сделаем вывод о зависимости предприятия от заемных источников фи-
нансирования на основе расчета и оценки относительных показателей финансо-
вой устойчивости.
Таблица 11
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
предприятия
Наименование показателя
2016
год
2017
год
2018
год
Откло-
нение
2018/
2017
(+;-)
Темп
роста
2018/
2017, %
Общая стоимость активов
7122
9603
9005
-598
93,77
Собственный капитал
1841
2217
2348
131
105,91
Собственные оборотные сред-
ства
1841
2217
2348
131
105,91
Оборотные активы
7122
9603
9005
-598
93,77
Запасы с НДС по приобретен-
ным ценностям
2666
2248
396
-1852
17,62
Коэффициент автономии
0,258
0,231
0,261
0,030
112,99
Уровень перманентного капита-
ла
0,258
0,231
0,261
0,030
112,99
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами
0,258
0,231
0,261
0,030
112,99
Коэффициент обеспеченности
запасов собственными оборот-
ными средствами
0,691
0,986
5,929
4,940
601,32
Коэффициент маневренности
собственного капитала
1,000
1,000
1,000
-
100,00
Доля вложений в потенциал
развития
0,258
0,234
0,044
-0,190
18,80
Уровень функционирующего
капитала
1,000
1,000
1,000
-
100,00
Комплексный показатель фи-
нансовой устойчивости
0,454
0,486
1,293
0,807
266,05
Коэффициент автономии на конец 2018 г. составил 0,261, что на 0,030 п.
ниже показателя 2017 г. Предприятие характеризуется высокой степенью зави-
симости от внешних источников финансирования; доля собственного капитала
45
в общей сумме всех средств предприятия, используемых им для осуществления
уставной деятельности, составляет лишь 26,1 %. Рост коэффициента за 2018 г.
свидетельствует об усилении финансовой самостоятельности, снижении зави-
симости от внешних источников финансирования, повышении гарантий пога-
шения предприятием своих обязательств. В связи с тем, что предприятие в
2017-2018 гг. не привлекало долгосрочных заемных средств, уровень перма-
нентного капитала соответствует уровню автономии. Такое же значение имеет
и коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными
средствами (обусловлено тем, что внеоборотные активы у предприятия отсут-
ствуют). Можно отметить, что доля оборотных средств, формируемых за счет
собственных источников, низкая: на конец 2018 г. она составила 26,10 %, что
ниже оптимального значения (30-50 %). Однако, требования к минимально до-
пустимому уровню (10 %) соблюдается. Рост коэффициента за 2018 г. на 3 п.
означает повышение уровня обеспеченности оборотных активов собственными
источниками финансирования и характеризует улучшение финансовой устой-
чивости.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными сред-
ствами свидетельствует, что все запасы к концу 2018 г. полностью покрыты
собственными источниками финансирования. Отметим, что минимальное зна-
чение данного показателя составляет 0,50.
Так как, как уже было указано, у предприятия отсутствуют внеоборотные
активы, весь собственный капитал находится в маневренной форме. Отсутствие
необходимости финансирования внеоборотных активов является фактором, ко-
торый упрощает обеспечение финансовой устойчивости в ЗАО «МПОТК
«ТЕХНОКОМПЛЕКТ».
Уровень вложений в потенциал развития в 2018 г. демонстрирует нега-
тивную динамику: за год он сократился на 0,19 пункта и составил на конец года
лишь 0,044. Отметим, что оптимальным в торговле является значение, не менее
0,7, следовательно, потенциальные возможности обеспечения процесса реали-