36
Подобный алгоритм заложен и в спекулятивных сделках, основанных
на «игре» в разницу стоимости самих контрактов (фьючерсов или опционов).
Чистую спекуляцию применительно к таким контрактам можно
разделить на спекуляцию: [22]
· На повышении, то есть скупка биржевых контрактов для
последующей перепродажи; при повышении цены покупатель этих
контрактов выигрывает;
· На понижении, то есть продажа биржевых контрактов для
последующего откупа; продавец этих контрактов при понижении цены в
дальнейшем выигрывает;
· На соотношении цен на разных рынках одного и того же или
взаимосвязанных товаров;
· На соотношении цен по разным срокам поставки.
«Чистая» спекуляция на современных биржах имеет одну особенность
- она носит организованный, регламентирующий правилами биржи характер.
Кроме того, главным объектом сделок являются титулы собственности на
товар, то есть биржевые контракты.
Стимулирует эту деятельность простота заключения биржевых
сделок, относительно небольшие размеры капиталов, необходимых для игры,
а также перспектива прибыли в связи с колебаниями цен.
Так, например можно привести сравнение брокеров по объемам
торгов в 2016 и 2015 годах на российском валютном рынке.
В таблице 1 рассмотрены топ-25 компаний, статистику по которым
раскрывает биржа. Представлен весь клиентский оборот по фондовой секции.
Свыше 80% от него приходится на РПС и РЕПО, а меньшая часть на Т0 и Т+,
где торгуют в том числе и физические лица акциями, облигациями, ETF и
прочим.
37
Таблица 1
Рейтинг брокеров Московской биржи по клиентским
оборотам во всех режимах на фондовом рынке за 2016 год.
т
о
Компания
Суммарны
й объём
торгов за
2016 год
Общий
объем
торгов.
Изменени
е
2016/201
5 гг.
Режим
Т+,Т0.
Изменени
е
2016/201
5 гг.
Режим
переговорны
х сделок
(РПС).
Изменение
2016/2015
гг.
Режим
РЕПО-
Изменени
е
2016/201
5 гг.
1
ФГ «БКС»
16 342 756
086 577
+22,77%
+1,33%
-51,82%
+32,97%
2
ФГ «ОТКРЫТИЕ»
14 546 134
825 715
-21,85%
-9,57%
+138,15%
-26,56%
3
ООО «Ренессанс
Брокер»
12 348 434
666 832
-19,46%
+9,66%
-73,45%
-21,51%
4
Сбербанк
6 344 788
755 965
-21,23%
+18,25%
+83,87%
-37,97%
5
ООО «БК
РЕГИОН»
5 625 600
683 316
+64,65%
-34,21%
+4,80%
+79,60%
6
ПАО
«Промсвязьбанк
»
4 623 299
389 179
+25,85%
+43,57%
+195,59%
+23,76%
7
ООО «ИФК
«МЕТРОПОЛЬ»
4 603 320
123 730
+362,37%
-46,99%
-92,01%
+363,31%
8
АО «ФИНАМ»
4 252 086
155 062
+32,76%
-1,28%
+811,67%
+55,71%
9
ООО «ИК ВЕЛЕС
Капитал»
4 133 376
940 761
+4,81%
+16,00%
+1,47%
+3,65%
1
0
ПАО
«Совкомбанк»
3 160 524
802 077
н.д.
н.д.
н.д.
н.д.
1
1
ООО «РОНИН»
2 889 798
411 244
+60,95%
-23,69%
-48,89%
+90,36%
1
2
ООО «Меррилл
Линч
Секьюритиз»
2 488 349
509 664
+85,27%
+5,34%
-8,54%
106,94%
1
3
ООО «АТОН»
2 216 905
524 342
+12,40%
-6,62%
-27,69%
+23,12%
1
4
ООО «УНИВЕР
Капитал»
2 070 117
109 989
+122,97%
-33,68%
-58,23%
+177,53%
1
5
АО «Банк
Кредит Свисс
(Москва)»
2 020 641
663 155
+39,33%
+60,98%
+39,04%
+35,63%
1
6
Банк ГПБ (АО)
1 550 372
765 534
+15,57%
-0,30%
+4,35%
+40,60%
1
АО «АЛЬФА-
1 467 738
+46,15%
+5,49%
+82,24%
+68,52%
38
7
БАНК»
519 067
1
8
ВТБ 24 (ПАО)
1 424 977
346 124
+3,34%
-4,03%
+10,48%
+40,24%
1
9
АЛОР БРОКЕР
1 230 667
911 552
-22,95%
-11,53%
-45,86%
-33,76%
2
0
АО ИК «АК БАРС
Финанс»
1 094 150
009 053
н.д.
н.д.
н.д.
н.д.
2
1
ПАО КБ «УБРиР»
1 041 945
670 055
-10,06%
+403,14%
+136,84%
-13,08%
2
2
КБ «ЛОКО-
Банк» (АО)
981 270 901
380
-32,91%
+30,12%
-11,50%
-34,93%
2
3
КИТ Финанс
(АО)
962 126 218
022
-0,63%
-30,94%
-0,11%
+19,50%
2
4
АО «ИК «Ай Ти
Инвест»
880 565 380
273
+4,73%
-2,84%
-53,03%
+97,90%
2
5
ПАО «МИнБанк»
797 770 740
985
-15,01%
-19,39%
-33,37%
-14,44%
Итого,%:
+10,11%
-2,65%
+19,42%
+12,56%
Итого, руб.:
99 097
720 109
653
15 908
497 544
669
4 784 525
750 760
78 404
696 814
222
Видим, что совокупный объем торгов по топ-25 вырос по отношению
к 2015 году на 10,11% и составил 99 трлн. рублей. РЕПО и РПС также
подросли, но обороты участников в режиме Т стагнируют -2,65%. Ниже на
диаграмме можно увидеть ту же структуру, но, возможно, в более наглядной
форме. Обычную классификацию биржевых брокеров на «быков» и
«медведей», можно дополнить их разделением на группы в зависимости от
техники исполнения операций. В связи с этим следует назвать несколько
видов биржевых брокеров:
- Скалперы - брокеры, совершающие операции купли-продажи в
считанные секунды, минуты, часы. Они быстро открывают и закрывают
позиции. Их задача получить прибыль в течении биржевого дня за счет не
значительных отклонений цен. Они являются основным «инструментом»
ликвидности на фьючерских и опционных рынках.
39
- Торговцы одного дня сохраняют свой позиции дольше скалперов, но
никогда не переносят их реализацию на следующий день. Они как и
изменение и быстро закрывать свои позиции;
- Долговременный торговец - стремится получить прибыль от
изменения конъюнктуры рынка на протяжении недель, месяцев.
Мелкие спекулянты на фондовой бирже обозначаются
термином публика. Организованные формы «чистой» спекуляции связаны с
современными информационными технологиями. Биржи рассматриваются
организованными спекулянтами как место выгодное вложение капитала, а
организация самих спекулянтов позволяет повысить согласованность
операции, облегчая тем самым перелив капитала между различными
рынками фиктивного капитала.
Фьючерсные контракты позволяют инвесторам решать две основные
задачи - осуществлять хеджирование (страхование) своих позиций на
товарном и финансовом рынках и заниматься спекулятивной деятельностью
с целью извлечения прибыли. В рамках решения указанных выше задач
могут быть построены различные стратегии, которые кратко
рассматриваются ниже.
Фьючерсные стратегии для хеджирования
Фьючерсы широко используются для хеджирования ценовых рисков.
Известны следующие виды ценовых рисков:
1) риск изменения цены товара;
2) ценовой риск для акций;
3) процентный риск;
4) валютный риск.
Общий алгоритм хеджирования состоит в занятии инвестором
позиции на фьючерсном рынке, противоположной той позиции, которую он
занимает на спотовом рынке.
При одновременном закрытии своих позиций на фьючерсном и
спотовом рынках путём совершения офсетных сделок любые потери по
40
фьючерсному контракту компенсируются доходами на спотовом рынке, и
наоборот, потери на спотовом рынке будут почти полностью
компенсированы доходами по фьючерсному контракту.
Данная закономерность по взаимной компенсации прибылей и
убытков объясняется тем, что спотовые и фьючерсные цены движутся в
одном направлении, т. е. с ростом енотовых цен растут и фьючерсные цены
и, соответственно, наоборот.
В качестве примера поясним указанный алгоритм применительно к
товарным фьючерсам. Пусть производитель (или владелец) товара
намеревается продать его на спотовом рынке, например, через три месяца. В
данном случае считается, что у производителя (владельца) товара на момент
начала отсчёта времени открыта «длинная» позиция по товару на спотовом
рынке. «Длинная» позиция по товару означает, что на текущую стоимость
товара оказывает влияние спотовый рынок. [21]
Риском производителя (продавца) в рассматриваемом примере будет
возможное уменьшение цены товара на спотовом рынке через три месяца.
Чтобы застраховать себя от этого, производителю требуется заключить
фьючерсный контракт с обязательством продать товар через три месяца по
фиксированной цене (устраивающей производителя) и тут же продать
фьючерсный контракт через биржу (занять «короткую» позицию по
фьючерсному контракту).
Пусть далее проходят три месяца, и производителю требуется реально
продать товар на спотовом рынке (занять «короткую» позицию по товару).
Через три месяца на спотовом рынке возможны три ситуации:
1) спотовая цена товара возрастёт относительно его начальной цены;
2) спотовая цена товара уменьшится;
3) никаких изменений не произойдёт.
Если возрастёт спотовая цена товара, то одновременно возникнет
убыток по фьючерсному контракту приблизительно равный изменению
спотовой цены. Если упадёт спотовая цена товара через три месяца, то
41
возникнет доход по фьючерсному контракту. Таким образом, по завершении
всей торговой операции владелец товара будет застрахован от уменьшения
цены товара на спотовом рынке.
«Платой» за подобную страховку будет выступать лишение
возможности для владельца товара использовать благоприятную для себя
ситуацию, если цены на товар на спотовом рынке через три месяца
повысятся. Если никаких катаклизмов на спотовом рынке не происходит, а
владелец товара использует указанный выше алгоритм хеджирования, то он
понесёт убытки, связанные с заю1ючением и обращением фьючерсного
контракта (транзакционные издержки).
Аналогичные рассуждения по использованию рассмотренного выше
алгоритма хеджирования можно также продолжить применительно к
изменению цен на акции, процентному риску и т.д. Однако предметом
углубленного рассмотрения настоящей книги является лишь спекулятивная
деятельность, примеры рассмотрения которой применительно к
фьючерсному рынку приводятся ниже.
Фьючерсные спекулятивные стратегии. Все спекулятивные
фьючерсные стратегии можно условно разделить на две группы:
1) Стратегии, использующие в качестве инструмента извлечения
прибыли только фьючерсные контракты;
2) Стратегии, предполагающие совместное проведение операций, как
на спотовом, так и на фьючерсном рынке.
Ниже кратко рассмотрим эти группы стратегий. Извлечение прибыли
с использованием только фьючерсных контрактов. Прежде чем говорить о
прибыли, уточним, что далее речь идет о спекулятивной прибыли, которую
участники сделки принципиально могут извлечь на колебаниях курсовой
стоимости (цены) фьючерсного контракта во времени вплоть до даты его
исполнения. Как отмечалось ранее, заключение фьючерсного контракта
осуществляется между двумя участниками сделки - покупателем и
продавцом контракта.
42
Известный всем «главный закон» извлечения спекулятивной прибыли
гласит - надо сначала «дёшево» купить какой-либо актив, а потом его же
«дорого» продать. Финансовым результатом подобной сделки будет прибыль
в виде разницы цен продажи и покупки актива.
Цена фьючерсного контракта постоянно котируется на бирже и
меняется с течением времени. Поэтом только у покупателя контракта (он
открывает «длинную» позицию по сделке) имеется принципиальная
возможность сначала «дёшево» купить контракт, а потом когда его цена
возрастёт, его же «дорого» продать.
У продавца фьючерсного контракта возможности и намерения в
совершении сделки совершенно иные. Продавец при совершении сделки
открывает «короткую» позицию, то есть он даёт обязательство продать
актив, лежащий в основе контракта в будущем по согласованной в контракте
цене. Это означает, что фьючерсная цена актива, лежащего в основе
контракта, его устраивает, и заключение сделки преследует цели
хеджирования позиции продавца от понижения в будущем цены базового
актива. [23]
Десять причин ПРОТИВ биржевых спекуляций
Это рискованно. Можно свободно лишиться того, что было
предварительно заработано.
Это отваживает от регулярного и планомерного труда. Вы серьезно
зацикливаетесь на состоянии рынка и личном его восприятии. Несмотря на
то, что прямые операции не забирают много времени, спекуляции как
таковые предполагают абсолютную вовлеченность в процесс. Вы как будто
продвигаетесь совместно с рынком. Возникает ощущение, что вы сливаетесь
с рынком. Это очень хорошо для ваших спекуляций, но плохо для жизни —
потому что все прочее остается за бортом.
Со стороны это может выглядеть как нервозная работа и негативно
воздействовать на собственные личные отношения.
43
Возможные партнеры по работе или бизнесу с высокий долей
достоверности будут видеть в вас элемент неустойчивости даже
преднамеренно избегать солидных общих проектов. Подобная тенденция,
возможно, будет наблюдаться и в личных отношениях.
Длительная практика спекуляций разрушительна для человеческой
персоны. В отличие от инвестора, каковой делает вложение средств в
компании, востребованные и удовлетворяющие надобности общества,
спекуляции сводятся к соревнованию. Вы пытаетесь обставить менее везучих
оппонентов, хуже осведомленных, чересчур привязанных к деньгам,
имеющих более слабые нервы. Но в любом случае пытаетесь обыграть их.
Вы не привносите полезной лепты в развитие общества.
Совершенствуясь как спекулянт, вы не развиваетесь как специалист в
других областях. И что вы изречете своему будущему работодателю о своих
собственных навыках: отменно спекулирую?
Вам доведется излишне беспокоиться о своем здоровье. В противном
случае вы скоро истощите ресурсы своего организма от неизменных и
непомерных перегрузок.
Статистика обнаруживает, что самыми богатыми людьми становятся
решительно не спекулянты, несмотря на выделяющиеся разовые заработки,
встречающиеся собственно при совершающихся спекуляций.
Благосостояние человека обусловливаться не только лишь
заработанными деньгами, но и способностью, верно распределить,
приумножать и использовать существующие ресурсы. И ВОТ тут у
спекулянтов все еще менее успешно. В данном смысле стремление к
спекуляциям можно рассматривать как диагноз.
Не вытерпев нагрузок, спекулянты ломаются.
Тем не менее, отговаривать от спекуляций выглядело бы как
неискренний маневр. Значительная часть юности отдельной части людей
прошла в биржевой яме, и совсем не за выполнением сторонних приказов.
Были, конечно, и высокие арбитражные объемы. Но самые быстрые деньги и
44
впечатляющие результаты получаются именно на спекуляциях. Поэтому
здесь приведены десять основных принципов в пользу спекуляций.
Десять причин ЗА биржевые спекуляции
Во-первых, это — один из немногих способов мгновенно заработать.
И профессиональные спекулянты зарабатывают здесь стабильно.
Биржевые спекуляции — это стадия стремительного развития до
определенного уровня для вас как личности.
Это жесткое и действенное обучение, позволяющее добиться многих
из практических навыков за весьма короткий срок. Необыкновенная сфера
профессиональных занятий вынуждает обучаться весьма корректно,
стремительно и разнопланово.
Это способ выработать способность независимо думать и
определяться с правильными решениями.
Спекуляции на биржах жестко обучают не привязываться к
материальным благам и деньгам. Деньги здесь превращаются в фишки. В
противоположном случае спекулянт, возможно, просто получит разрыв
сердца из-за сильных колебаний процессов на рынке.
Спекуляции — это одна из возможностей дать организму некоторую
эмоциональную нагрузку, если организму действительно это нужно.
Практически игра на финансовых рынках подчас выражается менее
опасными способами получать некоторую толику адреналина. В тех случаях,
когда, вы все равно будете отыскивать эмоциональное напряжение, не
обращаясь к спекуляциям. Например, делать игру на скачках, или
профессионально заниматься автогонками, или обрезать горными лыжами
наст на белоснежных склонах, кататься на которых службами безопасности
строжайше запрещено. И даже если у вас получится оставаться при этом в
живых, то вас могут поймать и переломать лыжи (а быть может, и не только
их) и занесут вас в черные списки (перестанут пускать на подъемник).
45
Спекуляции формируют способность сопротивляться стрессу и
принимать решения в узких временных рамках.
Первоначальное открытие «короткой» позиции по фьючерсному
контракту одновременно не даёт возможности для продавца как-то
использовать с выгодой для себя указанный выше «главный закон»
извлечения спекулятивной прибыли. Поэтому спекулятивную прибыль при
фьючерсной торговле принципиально может извлекать только покупатель
фьючерсного контракта, если он будет осуществлять свои действия по схеме
- «купить, а потом продать» фьючерсный контракт.
Исходя из анализа известной автору литературы по фьючерсному
рынку, при использовании только фьючерсных контрактов для извлечения
прибыли, возможны всего четыре базовых алгоритма.
Первый алгоритм используется применительно к отдельно взятым
фьючерсным контрактам, когда прогнозируется рост их котировок. Второй
алгоритм используется применительно к отдельно взятым фьючерсным
контрактам, когда прогнозируется падение их котировок Третий алгоритм
используется для оптимального динамического инвестирования с целью
извлечения максимально возможной прибыли. Четвёртый алгоритм
извлечения прибыли и его разновидности предполагают одновременное
использование для извлечения прибыли двух фьючерсных контрактов.
Первый алгоритм (в случае роста котировок фьючерсного контракта)
Если инвестор предполагает рост котировок конкретного фьючерсного
контракта, то для извлечения прибыли ему необходимо действовать в
соответствии со следующим алгоритмом: [25]
1) купить контракт еще до момента времени роста ею котировок
(открыть «длинную» позицию по фьючерсному контракту);
2) после того, как котировки возрастут - совершить офсетную сделку,
т. е. продать ранее купленный контракт (открыть «короткую» позицию по
фьючерсу).