45
длительный период времени сложно. А в сложные времена правительством
могут быть приняты различные решения, которые больно могут ударить по
клиентам НПФ.
-в качестве значимой проблемы, вытекающей из исторических
особенностей развития системы НПФ, можно выделить низкий уровень
прозрачности деятельности фондов. В попытке изменить сложившуюся
ситуацию, в 2014 г. были приняты два Федеральных закона, которые ко-
ренным образом изменили деятельность НПФ. Во-первых, это Федеральный
закон № 422-ФЗ «О гарантировании прав застрахованных лиц в системе
обязательного пенсионного страхования Российской Федерации при
формировании и инвестировании средств пенсионных накоплений, уста-
новлении и осуществлении выплат за счет средств пенсионных накоплений».
Во-вторых, это Федеральный закон № 410-ФЗ «О внесении изменений в ФЗ
«О негосударственных пенсионных фондах» и отдельные законодательные
акты РФ». ФЗ № 422 предусматривал создание системы гарантирования
пенсионных накоплений, которая является аналогом системы гарантирования
вкладов ACB. Однако для того, чтобы НПФ могли войти в данную систему,
им было необходимо пройти процедуру изменения организационно-правовой
формы - превратить из некоммерческих организаций в акционерные
общества.
Кроме того, для того, чтобы НПФ успешно прошел акционирование,
ЦБ должен был провести комплексную проверку его деятельности, включая
оценку имущества, активов фонда и политики управления рисками. Если
НПФ не проходил проверку, то ЦБ не допускал его к управлению средствами
пенсионных накоплений.
Так, например, по данным ЦБ на начало марта 2017 г. из 87 НПФ,
имеющих право работать на рынке обязательного пенсионного страхования,
акционирование прошли только 68. Проверку ЦБ и включение их в систему
гарантирования накоплений прошло, под управлением которых находится
84% пенсионных накоплений. Стоит отметить, что данные меры оказались
46
спорными. С одной стороны акционирование позволило НПФ стать
полноправными участниками рынка, повысило прозрачность вопроса
ответственности акционеров. Однако с другой стороны, данное решение
привело к росту организационных издержек и к увеличению бюрократиче-
ской нагрузки.
Также необходимо отметить тот факт, что система гарантирования
пенсионных накоплений имеет в своем составе и преимущества, и
недостатки. Например, с одной стороны, это действительно подтверждает,
что пенсионная реформа 2015 г. действует, однако, с другой стороны, сам
факт создания страхового фонда означает, что ЦБ предвидит возможные
проблемы у участников финансового рынка.
-одной из основных проблем российской пенсионной системы
является наличие серьезных противоречий в российском законодательстве,
регулирующем деятельность по инвестированию (размещению) средств
пенсионных накоплений (резервов) и несоответствии установленного
порядка их инвестирования (размещения) базовым принципам обеспечения
сохранности указанных средств, установленным Законом о
негосударственных пенсионных фондах. В настоящий момент в соответствии
с положениями указанного закона размещение средств пенсионных резервов
и инвестирования средств пенсионных накоплений осуществляется на
принципах сохранности, доходности, диверсификации и ликвидности
пенсионных накоплений; надежности ценных бумаг, информационной
открытости и прозрачности процесса инвестирования и размещения,
профессионального управления инвестиционным процессом.
Однако законодательством установлен такой порядок инвестирования
(размещения) средств пенсионных накоплений (резервов), при котором:
-фонд не имеет права инвестировать средства пенсионных
накоплений, все средства передаются в доверительное управление
управляющей компании, при этом законодательством прямо не
предусмотрены нормы, устанавливающие для управляющей компании
47
обязанность соблюдения принципов сохранности идентичных применяемым
к фондам;
-фонд имеет право самостоятельно размещать средства пенсионных
резервов исключительно в государственные ценные бумаги, ПИФы,
депозиты и недвижимость, то есть в низкодоходные финансовые
инструменты.
Отсюда вытекает ряд проблем, которые препятствуют эффективному
осуществлению негосударственного пенсионного обеспечения в Российской
Федерации и его дальнейшему развитию.
Во-первых, это ограничение размещения средств пенсионных
резервов фондами, которое приводит к неэффективному их управлению,
поскольку фонды либо сами занимаются инвестированием пенсионных
резервов и в этом случае законодательно они наделены правом
инвестировать лишь в низкодоходные финансовые инструменты – депозиты,
государственные облигации недвижимость, либо, как в случае с
пенсионными накоплениями, привлекают для этого управляющую
компанию, которая не несет солидарной с фондом ответственности в случае
неэффективности управления средствами ей переданными.
Во-вторых, отсутствие законодательных требований к управляющим
компаниям, аналогичных предъявляемым к фондам, по обеспечению
сохранности переданных в доверительное управление пенсионных
накоплений (резервов) и абстрактность формулировки «проявлять должную
заботливость об интересах выгодоприобретателя» данной в ст.1022
Гражданского Кодекса РФ относительно обязанности доверительного
управляющего, создает ситуацию повышенного риска и уязвимости при
неблагоприятном изменении конъюнктуры рынка, поскольку доказать в суде,
что управляющая компания, действовала неосмотрительно – невозможно
28
.
28
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ(ред.
от 18.03.2019)//Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, N 5, ст. 410,
48
На сегодняшний день нет ни одного подобного дела. При этом
единственный орган, который призван надзирать за законностью
совершаемых действий управляющих компаний – это специализированный
депозитарий, который формально относится к своим обязанностям и вообще
никак не отвечает за убытки, полученные фондом в результате одобрения им
конкретных сделок.
В-третьих, фактором, сдерживающим доходность фондов по
инвестированию (размещению) пенсионных накоплений является
несовершенство критериев отбора акций – самого высокодоходного
финансового инструмента – прописанных в законодательстве. Так,
инвестирование допускается в акции российских эмитентов, созданных в
форме открытых акционерных обществ (не более 65% активов), при условии,
что указанные акции включены хотя бы в один котировальный список
высшего уровня (А).
Вышеописанные проблемы находят отражение во многих научных
публикациях современных авторов, которые предлагают различные способы
ее решения, но едины в одном:
инвестирование (размещение) средств пенсионных накоплений
(резервов) необходимо осуществлять на основе Правила Разумного
Инвестора – такого подхода к инвестированию, при котором на руководство
фонда и управляющих активами накладывается фидуциарная
ответственность, в рамках которой необходимо обеспечить диверсификацию
инвестиционного портфеля и стремиться получить максимальный уровень
доходности при приемлемом уровне риска;
в самом фонде создать систему риск - менеджмента, для этого в
фонде организовать отдельное подразделение, отвечающее за управление
финансовыми рисками, которое разрабатывает инвестиционную стратегию и
транслирует ее в управляющую компанию, проводит жесткий аудит ее
методик и осуществляет контроль за исполнением переданной управляющей
компании инвестиционной декларации;
49
при инвестировании средств пенсионных накоплений в акции
сохранить существующий критерий, заключающийся в необходимости
присутствия ценной бумаги в котировальном списке А первого уровня, и
добавить возможность инвестирования средств пенсионных накоплений в
акции, которые не включены в котировальный список А первого уровня, но
допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры
листинга, при соблюдении следующих критериев:
1. для обыкновенных акций — капитализация данного вида
обыкновенных акций составляет не менее 10 млрд. рублей и ежемесячный
объем сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями данного вида, за
последние три месяца составляет не менее 25 млн. рублей;
2. для привилегированных акций — капитализация данного вида
(типа) привилегированных акций составляет не менее 3 млрд. рублей и
ежемесячный объем сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями
данного вида (типа), за последние три месяца составляет не менее 25 млн.
рублей.
Таким образом, проанализированы существующие в настоящий
момент проблемы осуществления деятельности негосударственных
пенсионных фондов, обусловленные пробелами или недостаточной
проработанностью данных вопросов в законодательстве. По каждой
проблеме, с учетом возможности реализации, сформулированы пути
совершенствования.
Для анализа направлений развития законодательства в сфере
негосударственного пенсионного обеспечения обратимся к зарубежному
опыту.
Впервые в мире закон о дополнительном пенсионном обеспечении
был принят в Швеции в 1959 году. После этого аналогичные нормативные
акты были приняты в Финляндии и Норвегии (1961 и 1967 г.г.
соответственно). В вышеперечисленных странах система дополнительного
пенсионного обеспечения базировалась на том, что аккумулированные
50
вкладчиками средства находились на счетах частных страховых компаний.
Затем скандинавский опыт переняли ведущие страны Европы:
негосударственное пенсионное обеспечение начало действовать в Англии,
Франции и Швейцарии. В этих странах, а также в Дании, Канаде и Японии
параллельно действовали сразу две пенсионные системы. Государственная
поддержка охватывала все население и гарантировала скромный, но
достаточный для существования уровень обеспечения. За счет
негосударственных пенсионных фондов стало возможным обеспечить
дополнительную прибавку к пенсиям для участников фондов, а также для
некоторых категорий населения в обязательном порядке. Такая форма
пенсионного обеспечения получила название дуалистической пенсионной
системы.
Широкую популярность негосударственные пенсионные фонды
получили в США. В таких странах, как Австрия, Швеция и Норвегия, их роль
не столь велика за счет наличия хорошо развитой и эффективной
государственной пенсионной системы. В большинстве вышеперечисленных
стран в роли институтов негосударственной поддержки выступают
страховые компании и пенсионные фонды. В Канаде, Великобритании,
Японии и США негосударственное пенсионное страхование получило
развитие за счет функционирования доверительных (трастовых фондов).
Интересный факт: в Германии на сегодняшний день успешно
функционируют и гармонируют сразу пять видов дополнительного
пенсионного обеспечения, причем их деятельность эффективно дополняет
три вида государственной пенсионной поддержки.
Рассмотренная выше система негосударственного пенсионного
обеспечения доказала свою эффективность и получила признание во многих
странах мира. К моменту выхода на пенсию работник накапливает
достаточный капитал для выкупа ренты. Страховое законодательство стран, в
которых действует негосударственное пенсионное страхование,
предусматривает, что отданные за ренту средства не могут быть привлечены
51
страховой компанией в качестве прибыли. Это становится возможным только
после того, как компания полностью выполнила свои обязательства перед
вкладчиком. Так осуществляется капитализация пенсионных накоплений,
которые могут быть использованы в качестве дополнительных ресурсов
финансового рынка, но только со стороны страховых компаний.
Негосударственные пенсионные фонды аккумулированными средствами не
распоряжаются.
В странах, где негосударственные пенсионные фонды работают на
основе капитализации средств, действуют жесткие внутренние нормативные
правовые акты. Согласно им суммарные активы фонда должны быть не
меньше, чем размер обязательств перед действующими и будущими
пенсионерами.
В тех странах, где законодательство допускает вмешательство
государства в деятельность частных пенсионных фондов, все добровольные
отчисления не подлежат налогообложению. Именно по этой причине
государство ограничивает права фонда на досрочное изъятие
аккумулированных работником средств и вводит жесткий лимит на
максимальный размер суммы, перечисляемой работодателем. К примеру, в
США сегодня более 80 % негосударственных пенсионных фондов работают
по принципу ограничения на досрочное изъятие средств.
Интересен опыт функционирования негосударственных пенсионных
фондов в большинстве европейских стран. По действующему
законодательству фонды являются некоммерческими организациями,
которые могут осуществлять разноплановую деятельность по
аккумулированию средств населения, их инвестированию на рынке ценных
бумаг и последующему использованию для выплат пособий и пенсий всем
участникам организации. Так, в Чехии пенсионные фонды
негосударственной формы собственности организуются как акционерные
общества, причем размер минимального уставного капитала для фонда
должен составлять не менее 800 тысяч долларов США. 6 октября 2005 года
52
соответствующий закон «О добровольных пенсионных фондах» был принят
и в республике Сербия. Согласно нормативному акту в стране разрешается
создание и функционирование организаций для управления добровольными
пенсионными фондами, причем эти организации могут осуществлять свою
деятельность в форме закрытых акционерных обществ. В качестве
учредителей ЗАО для управления пенсионными фондами и
аккумулированными ресурсами могут выступать как национальные, так и
иностранные юридические и физические лица. Законом не запрещено
участие страховых и акционерных обществ в качестве учредителей.
Минимальный размер уставного капитала ЗАО согласно статье 7 указанного
Закона составляет 1 миллион евро.
Пенсионная система Германии: три кита.
Немецкая пенсионная система в настоящее время занимает 13-е место
в мире по Глобальному пенсионному индексу. Независимо от того, решите
ли вы выйти на пенсию в Германии или переехать в другую страну, у вас
будет несколько решений о ваших немецких пенсионных взносах. Как и во
многих других странах, в Германии действует трехступенчатая немецкая
пенсионная система, которая подразделяется на различные типы немецких
пенсий. В то время как традиционно многие пенсионеры в Германии
полагались на щедрую официальную немецкую пенсию, старение населения
и система, в которой еще не вышедшие на пенсию платят за пенсионеров,
означали, что пенсионеры теперь используют разнообразный подход к
планированию своего пенсионного финансирования за пределами
государственной пенсии в Германии.
Обязательная государственная пенсия-известная как государственное
пенсионное страхование или gesetzliche Rentenversicherung (GRV) в
Германии. Участие в государственной пенсии является обязательным и
оплачивается работниками (через взносы в немецкое социальное
обеспечение, где выплачивается процент от заработной платы), работниками
53
и государственными субсидиями. Взносы перераспределяются в пользу
существующих пенсионеров, а не сберегаются или инвестируются. Компания
или профессиональные пенсии-известный как betriebliche Altersvorsorge
(bAV), это частные добровольные пенсионные схемы, предлагаемые
работодателями, которые позволяют сотрудникам укрепить свои немецкие
пенсионные взносы для выхода на пенсию. Частные пенсии - это
индивидуальные пенсионные инвестиционные планы, созданные через банки
и страховые компании, чтобы увеличить общее право на пенсию в Германии,
когда вы достигнете пенсионного возраста.
При использовании добровольного пенсионного страхования в
Германии человеку необходимо зарегистрироваться в страховой компании,
заполнить форму, в которой указывается, когда и в каком количестве
страхователь хочет платить добровольные взносы. Добровольное
страхование предполагает свободный выбор уровня взносов: от
минимального взноса в месяц в размере 84,15 евро до максимального взноса
в размере 1187,45 евро, а также свободный график их уплаты.
Немецкая пенсионная система контролируется Федеральным
Министерством здравоохранения и социального обеспечения, а основным
государственным пенсионным провайдером в Германии является немецкий
Фонд пенсионного страхования (Deutsche Rentenversicherung Bund - DRB),
который обеспечивает пенсии почти для трех четвертей граждан Германии.
Пенсионная система США считается одной из самых
сбалансированных и стабильных в мире. Размер пенсий в США выше, чем во
многих других странах Запада.
Пенсионная система США носит единый характер. Пенсионеры
получают материальное пособие из Фонда социального обеспечения, уровень
финансирования осуществляется за счет отчислений из заработной платы
работающих граждан США. Поступления доходов в Пенсионный фонд
осуществляются в размере 6,2% от доходов физического лица, а
54
работодатель перечисляет такую же сумму. Кроме того, частные
предприниматели платят в два раза больше, чем работодатель и работник.
Максимально возможное пенсионное пособие предоставляется
гражданам США, достигшим определенного возраста и работавшим на
постоянной основе. При этом пенсия составляет 44% от суммы заработка.
При меньшем стаже работы размер пенсии уменьшается, а при стаже работы
менее 10 лет материальное пособие не предоставляется. При этом пенсионер
имеет право на получение социальной выплаты.
При пенсии меньше порогового размера американец имеет право на
социальную поддержку. При пенсии менее 750 долларов на человека (1100
долларов на супружескую пару) возникает право на дополнительную
выплату, которая определяется как разница между фактическим полученным
доходом и минимальной ставкой.
Как правило, для большинства американцев пенсионного возраста,
государственная пенсия составляет около 40% от ежемесячного дохода. Еще
одним источником дохода в старости являются страховые фонды, как
частные, так и общественные.
Часть дохода, полученного в виде заработной платы, может быть
перечислена американцем на счет в одном из таких фондов. В этом случае
можно получить доступ к накопленной сумме в любое время.
Интересно, что так могут поступать не только физические лица, но и
работодатели. Перечисляя средства на счета своих работников в такие
частные фонды, работодатель может снизить налоговую ставку. Работник
получает доступ к таким средствам через 5-6 лет, срок, который должен быть
оговорен в договоре.
Накопительные счета работают по депозитному принципу, поэтому
они все равно растут на определенную сумму. Как правило, ставка по
депозиту выше, чем по аналогичному банковскому продукту.