24
Система ответственных распорядителей и механизм контроля за их
деятельностью. Оперативное управление финансами должно
предусматривать возможность получения данных о движении обязательств и
денежных средств по каждому из распорядителей, иначе установить личный
лимит для них будет невозможно.
Управление финансами предприятия призвано оказывать
положительное влияние на развитие компании. Ведь именно через
финансовые отчеты – документы, открытые для общего пользования,
осуществляется оценка предприятия внешними экономическими агентами,
например, инвесторами, отчет также является основным документов для
выработки стратегических решений. Финансовый учет играет решающую
роль при выходе предприятия на международные рынки
22
.
На основе изложенного материала можно сделать вывод, что
финансовое обеспечение операционной деятельности предприятия является
преобладающей частью его обычной деятельности, направлена на
достижение уставных целей по созданию и реализации продукта и
представляет собой взаимодействие и влияние технологической,
экономической, управленческой и контролирующей функций предприятия.
1.3. Стоимостной подход к управлению финансами
Обоснование управленческих решений в настоящее время часто
основывается на стоимостном подходе. Применение стоимостного подхода
является важным для аналитического обоснования управленческих решений
23
.
С помощью синтеза и анализа осуществляется процесс принятия
управленческих решений и выбирается лучший вариант действий. Для
22
Кандалинцев, В.Г. Сбалансированное управление предприятием /В.Г. Кандалинцев. - М.: КНОРУС, 2016. -
224 с.
23
Григорьев В. В. Оценка стоимости бизнеса: основные подходы и методы: учеб. пособ. М.: РУСАЙНС,
2017. 336 с.
25
повышения эффективности процесса управления финансами требуется
применения необходимого методологического инструментария на каждом
его этапе. При этом наиболее важными являются аналитические методы
принятия управленческих решений.
Стоимостной подход является одним из универсальных методов,
который может использоваться при управлении финансами. Он способствует
росту результативности деятельности и производства и имеет важнейшее
значение в системе прогрессивных инструментов совершенствования
управления
24
.
Управление стоимость в России появилось в конце XX столетия, и на
сегодняшний день широко используется крупными предприятиями страны.
Управление стоимостью подразумевает такое управление финансами
предприятия, при котором предприятие получает максимальный доход от
вложений. Таким образом, управление предприятием основывается на
действиях и управленческих решениях, цель которых увеличение текущих
доходов, доходов планируемых на ближайшее время, а так же более высокой
прибыли в долгосрочном периоде. Такие действия, способны повысить
стоимость предприятия на текущем и будущем этапе развития
25
.
В результате возникла новая концепция – максимизации стоимости
субъекта хозяйствования, которая заключается в том, что наиболее
эффективное функционирование компании достигается благодаря
грамотному управлению ее ростом на основе стоимостного подхода
26
.
Управление предприятием при стоимостном подходе можно
представить в виде следующих последовательных этапов:
1. Сбор и анализ информации о деятельности предприятия и о ранке в
целом.
24
Ларионова А.А. Модель финансового обоснования стратегий развития предприятия на основе концепции
управления стоимостью //Дизайн и технологии. 2016. № 53 (95). С. 93-98.
25
Оценка стоимости бизнеса: учеб. / под ред. М. А. Эскиндарова, М. А. Федотовой. М.: КноРус, 2018. 320 с.
26
Денежкина И. Е., Грызлова Н. Ю. Определение справедливой стоимости бизнеса для целей
налогообложения при совершении сделок купли-продажи // Экономика. Налоги. Право. 2017. № 2. С. 91-95.
26
2. Выявление желаемой модели предприятия и формирование
ключевых показателей деятельности.
3. Оценка стоимости предприятия.
4. Выявление потенциала развития предприятия и формирование его
стратегии развития.
При этом основным этапом из представленных, является оценка
стоимости предприятия. Здесь стоимость выступает основой количественных
отношений предприятия
27
.
Целью стоимостного подхода является принятие обоснованных
управленческих решений, которые позволяют выбрать оптимальную
стратегию функционирования предприятия на конкретном этапе развития.
Прежде чем выбрать стратегию развития, необходимо провести финансовый
анализ, и выявить слабые и сильные стороны управления финансами. Анализ
деятельности может проводиться разными способами, например, анализ
коэффициентов, анализ абсолютных и относительных показателей,
построение различных аналитических матриц и т.д.
28
Для определения стоимости предприятия существует несколько
подходов: сравнительный, затратный и доходный.
Сравнительный подход основан на принципе замещения, в котором
покупатель не платит за предприятие больше, чем за стоимость похожего
предприятия на рынке. Такой подход трудно применить на практике в
современной экономике. Связано это с тем, что довольно редко встречаются
аналогичные предприятия, а так же на рынке представлено мало информации
о сделках по покупке таких предприятий
29
.
Сравнительный подход преимущественно используется в следующих
случаях:
27
Демьянова Е.А. Актуальные вопросы стоимостной оценки компаний в условиях. Стратегические решения
и риск-менеджмент. 2018;(1):102-117. [Электронный ресурс] Режим доступа: https://doi.org/10.17747/2078-
8886-2018-1-102-1
28
Эскиндаров М. А., Федотова М. А. (2016) Оценка стоимости бизнеса: Учебник. 2-е изд., стер. М.: Кнорус.
320 с.
29
Спиридонова Е. А. Оценка стоимости бизнеса: учеб. М.: Юрайт, 2019. 317 с.
27
- наличие достаточного количества сопоставимых предприятий и
сделок с ними, то есть сходных с оцениваемым предприятием по важным
критериям);
- наличие достаточных данных по сопоставимым предприятиям и
сделкам для проведения анализа;
- наличие надежных данных о прибыли и денежных потоках
оцениваемого предприятия и сопоставимого предприятия.
Следующим этапом является проведение анализа структуры капиталов
оцениваемой и сопоставимых компаний. Заключительным этапом является
выбор мультипликатора, который используется для определения оценочной
стоимости
30
. Мультипликаторами, которые часто используются в оценке
бизнеса, могут быть следующие показатели:
- Цена / Выручка;
- Цена / Прибыль до налогообложения;
- Цена / Чистая прибыль;
- Цена / Денежный поток;
- Цена / Совокупные активы;
- Цена / Балансовая стоимость собственного капитала.
Затратный подход основывается на предположении, что стоимость
предприятия равна затратам, которые несет собственник. В данном случае
стоимость собственного капитала определяется как расчет стоимости всех
активов предприятия за минусом заемного капитала анализируемого
предприятия
31
.
Метод накопления активов или метод чистых активов используется в
следующих случаях:
- предприятие имеет значительные материальные активы;
30
Богатырев С.Ю. Международная практика оценочной деятельности: учеб. пособие. - М.: РИОР: ИНФРА-
М, 2017. - 96 с.
31
Чеботарёва И. В. Оценка стоимости бизнеса как инструмент повышения его эффективности, или
менеджмент, ориентированный на стоимость многопрофильной компании // Научно-методический
электронный журнал «Концепт». - 2015. - № S11. - С. 26–30. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://e-
koncept.ru/2015/75180.htm.
28
- обладает возможностью выявить и накопить нематериальные активы;
- предприятие не имеет ретроспективных данных о прибыли или
отсутствует возможность оценить ее прибыль в будущем.
В данном случае стоимость определяется методом накопления активов,
то есть стоимость активов предприятия за вычетом обязательств. Отличие
этого метода заключается в оценке активов и обязательств по рыночной
стоимости.
Доходный подход заключается в допущении, что покупатель не будет
платить за предприятие больше суммы, которую объект может принести в
будущем в виде чистого дохода на перспективе.
Данный подход представляет собой процедуру оценки стоимости,
которая непосредственно связанна с текущей стоимостью будущих чистых
доходов, которые может получить предприятие
32
.
Ожидаемые доходы в данном случае имею денежное выражение, и
оцениваются исходя из вида предприятия, структура его капитала,
показатели деятельности схожих предприятий, перспективы развития
предприятия и других экономических факторов
33
.
Управление предприятием с помощью стоимостного подхода все же
является относительно молодым направлением. Долгое время он оставался
только инструментом, который применяется в управлении на биржевых
рынках и не использовался в общей системе менеджмента. Широкому
внедрению стоимостного подхода на мировом рынке способствовали
следующие факторы:
- появление крупных акционеров в виде инвестиционных и страховых
фондов, для которых стоимость предприятия является главным показателем
его хозяйственной деятельности;
32
Григорьев В. В. Оценка стоимости бизнеса: основные подходы и методы: учеб. пособ. М.: РУСАЙНС,
2017. 336 с.
33
Исмаилова Ш.В., Фатьянов Я.И. К вопросу об оценке эффективности управления денежными потоками на
российских предприятиях // Студент. Аспирант. Исследователь. 2017. № 5(23). С. 60-64.
29
- широкое моровое развитие международных финансовых
инструментов;
- развитие конкурентной борьбы, которая имеет всеохватывающий
характер, не только за потребителей, но и за ресурсы, информацию и т.д.;
- развитие оценки стоимости предприятия для эффективного
управления, в том числе и для реструктуризации предприятия.
Применения стоимостного подхода, согласно исследованиям, во
многих ведущих предприятиях находится на высоком уровне
34
.
И все же технология стоимостного подхода зародилась на Западе, и для
ее применения на российских предприятиях, необходима адаптация под
отечественную экономику. Экономика нашей страны имеет множество
особенностей, которые несут в себе риски или же наоборот предоставляют
дополнительные способности. Далее рассмотрим эти особенности:
- несовершенство нормативной и законодательной базы;
- довольно сложная структура российской экономики – переходная,
имеет наличие как рыночных структур, так и нерыночных;
- неразвитости фондового и финансового рынка страны;
- недоверие к российским предприятиям на мировом рынке и низкий
уровень развития;
- нехватка компетентных и квалифицированных кадров.
И все же технология стоимостного подхода зародилась на Западе, и для
ее применения на российских предприятиях, необходима адаптация под
отечественную экономику. Экономика нашей страны имеет множество
особенностей, которые несут в себе риски или же наоборот предоставляют
дополнительные способности. Далее рассмотрим эти особенности:
- несовершенство нормативной и законодательной базы;
- довольно сложная структура российской экономики – переходная,
имеет наличие как рыночных структур, так и нерыночных;
34
Шагеев Д.А. Повышение эффективности инвестиционного проекта промышленного предприятия при
помощи управления денежными потоками // Вестник Московского университета. Серия 6 «Экономика».
2017. № 2. С. 90-106
30
- неразвитости фондового и финансового рынка страны;
- недоверие к российским предприятиям на мировом рынке и низкий
уровень развития;
- нехватка компетентных и квалифицированных кадров.
При внедрении управления с помощью стоимостного подхода
необходимо основываться на простоте управленческих решений, для того
чтобы это стало доступным для любых менеджеров российских предприятий.
Такой метод должен позволить создать единую информационную базу
показателей деятельности, основываясь на которые должна будет строиться
работа руководителей
35
.
Ниже представлена обобщенная схема построения стоимостного
подхода на предприятии.
Рисунок 1. Схема по созданию стоимости.
Рассмотрим данную схему, изображенную на рисунке (Рисунок 1)
более подробно. Исходя из рисунка, основу составляет стоимостное
35
Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка Бизнеса: учебник/ под ред. А.Г. Грязновой,
М.А. Федотовой. // М. :Финансы и статистика. - 2016.
Стоимость
предприятия
Целевые установки
Управление бизнес-портфелем
Организационная структура
Определение факторов создания стоимости
Управление
эффективность
функционирования
бизнеса
Управление
эффективность работы
персонала
Стоимостное
мышление
Измерение
стоимости
Стоимостная
идеология
31
мышление, которое базируется на двух компонентах - стоимостной
идеологии и системе изменения стоимости.
Внедрение стоимостного подхода предполагает выявление следующих
основ:
- определение целевых показателей, которые решат задачи создания
стоимости предприятия;
- сопоставление управленческих процессов с общей целью создания
стоимости;
- ориентированности системы мотивации на процессы создания
стоимости;
- этапы ввода стоимостного мышления в сложенную корпоративную
культуру.
Главная цель, связанная с измерением стоимости, заключена в том,
понимают ли руководители как создается стоимость и как инвесторы
оценивают предприятие
36
.
Прежде всего стоимостной подход отражает заинтересованность
руководства предприятия в создании стоимости. Это проявляется в
особенностях мышления и поведения менеджеров. Стремясь к созданию
стоимости руководитель на боится принимать непопулярные решения, если
они предполагают максимальное наращивание стоимости в долгосрочной
перспективе. На практике у многих предприятий преуспевших в создании
стоимости, первым и решающим фактором успеха становится
целеустремленность высшего руководства в увеличении стоимости
37
.
Для достижения успеха в поставленной задаче менеджер должен:
- основывать свои идеи четкими количественными индикаторами,
связанными с созданием стоимости;
- строго придерживаться этого подхода в управлении бизнес-
портфелем, с помощью которого планируется максимизировать стоимость;
36
Спиридонова Е. А. Оценка стоимости бизнеса: учеб. М.: Юрайт, 2019. 317 с.
37
Эскиндаров М. А., Федотова М. А. (2016) Оценка стоимости бизнеса: Учебник. 2-е изд., стер. М.: Кнорус.
320 с.
32
- убедиться в том, что организационная структура предприятия и его
корпоративная политика направлены на создание стоимости;
- изучить факторы для создания стоимости, которые подходят для
каждого подразделения;
- наладить эффективное управление подразделениями, выделив для них
целевые индикаторы и строго контролируя результаты;
- выявить способы создания у менеджеров и других работников
стимула к созданию стоимости.
Установка цели должна сочетать в себе четкие правила и планах с
количественными показателями создания стоимости. Это должно
способствовать объединению всех участников, очень важно, чтобы в данном
случае были сформулированы соображения о смысле существования
предприятия, разделяемые всеми его сотрудниками.
Стремление к созданию стоимости необходимо представить в
количественных индикаторах, привязанных с этой цели. Индикаторы
устанавливаются исходя из желаемых результатов для инвесторов и других
участников рынка. Выявление количественных индикаторов осуществляется
с помощью анализа отчетов
38
.
Чтобы достигнуть цели необходимо выяснить насколько нынешняя
совокупность бизнес-направлений предприятия способствует достижению
этой цели.
Стратегия максимизации стоимости предприятия охватывает три
стратегических аспекта:
- финансовая стратегия для создания стоимости;
- система измерения стоимости;
- управление стоимостью, которое включает управление предприятием,
систему оплаты труда, структуру предприятия и отношения между
заинтересованными лицами.
38
Нунян О.А. Финансовый контроль в системе управления финансовыми потоками предприятия // Аудит.
2017. № 1. С. 39-41.
33
Внедрение стоимостного подхода в управлении финансами, является
непростой задачей, так как не делает стратегическое планирование более
предсказуемым.
Какой бы подход к измерению показателей предприятие бы не
выбрало, основные принципы системы, ориентированной на управление
стоимостью, остаются неизменными. Они начинаются с того факта, что
собственный капитал имеет свою стоимость, а прибыль предприятие
показывает после адекватного отражения финансово-хозяйственных
операций в учете. Он служит напоминанием о том, что финансовый капитал
получить не трудно, он доступен, но он стоит денег. Стоимостный подход к
управлению предприятием возвращает владельцев в центр принятия
решений. Владельцы предприятия могут рассчитывать на инструмент,
защищающий их от возможных конфликтов между собственниками и
менеджерами. Таким образом, управление, основанное на стоимости, имеет
потенциал соединить две стороны корпоративного управления (менеджмент
и собственников) в более широком подходе к управлению.