54
7
Коэффициент
абсолютной ликвидности
0,25-0,3
0,0006
0,0004
0,08
Таблица 5 (окончание)
8
Коэффициент
критической
(промежуточной)
ликвидности
0,7-0,8
1
0,9
0,8
9
Коэффициент текущей
ликвидности
≥2
2,07
1,76
1,37
10
Коэффициент
восстановления
платежеспособности
≥1
1,3
0,8
0,6
11
Рентабельность
производственной
деятельности
-
0,09
0,08
0,05
12
Рентабельность
хозяйственной
деятельности
-
0,03
0,05
-0,10
13
Рентабельность
реализованной
продукции
-
0,11
0,10
0,06
14
Рентабельность всего
капитала
-
-0,04
0,004
-0,20
15
Рентабельность
собственного капитала
-
-0,06
0,006
-0,34
16
Рентабельность
использованного в
производстве капитала
-
0,20
0,32
0,17
Анализируя полученные данные таблицы 5, можно сделать вывод по
недостаткам финансового состояния ЗАО «Завод «Молдавизолит».
Показатели коэффициента обеспеченности собственными средствами, за
все три года составляют менее 0,1 (или 10%). А значит, структура предприятия
является не удовлетворительной и оборотные средства предприятия и, даже,
часть внеоборотных активов сформирована за счет заемных источников.
Коэффициент восстановления платежеспособности за 2016 и 2017 год
показывает 0,8 и 0,6, это говорит о том, что у предприятия нет возможности
восстановить платежеспособность.
Снизилась и рентабельность хозяйственной деятельности. А значит, что
у предприятия ухудшилась реализация своей продукции и уменьшились
возможности для проведения регулирования ценовой политики.
Показатели рентабельности собственного капитала в динамике
55
уменьшаются. Следовательно, предприятие неэффективно использует свой
капитал и получает убыток.
Произведем расчеты коэффициентов оборачиваемости для деловой
активности.
Финансовое положение предприятия, а главное его стабильность в
условиях рыночной экономики зависит в значительной степени от его деловой
активности, а она в свою очередь, зависит от широты рынков сбыта продукции,
деловой репутации предприятия и степени выполнения плана по основным
показателям хозяйственной деятельности, а также уровня эффективности
использования ресурсов и устойчивости экономического роста [25, с.98].
Скорость оборота средств влияет на деловую активность предприятия,
как финансовый аспект. Чтобы провести анализ деловой активности
предприятия необходимо исследовать уровни и динамику разнообразных
коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:
1) коэффициент оборачиваемости активов;
2) коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
3) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
4) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
5) коэффициент оборачиваемости материальных запасов;
6) коэффициент оборачиваемости основных средств;
7) коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Показатели оборачиваемости важны, так как они во многом показывают
характеристики оборота уровня прибыльности предприятия. Произведем
расчеты коэффициента оборачиваемости активов по следующей формуле (19):
активовфинансовыхстоимостьваяСреднегодо
убытокприбыльЧистая
активовмостиоборачиваеК
)(
(19)
Коэффициент оборачиваемости активов показывает скорость оборота
совокупного капитала предприятия, т.е. сколько раз за рассматриваемый
период времени происходит полный цикл производства и обращения,
приносящий соответствующий прибыль, или сколько денежных единиц
56
реализованной продукции принесла каждая единица активов:
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости активов за 2015
год:
4,245
17364
4260922
активовмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости активов за 2016
год:
5,21
18854
405497
активовмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости активов за 2017
год:
8,9
2159455
21166734
активовмостиоборачиваеК
Произведя расчеты коэффициентов оборачиваемости активов, можно
сделать вывод, что у предприятия низкая скорость оборота совокупного
капитала не приносящая прибыли.
Полученные результаты представим на рисунке 19.
Рисунок 19 – Коэффициент оборачиваемости активов
(авторская разработка)
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости оборотных средств
по следующей формуле (20):
активовоборотныхстоимостьваяСреднегодо
убытокприбыльЧистая
ОСмостиоборачиваеК
)(
(20)
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств равен отношению
выручки (валового дохода) от реализации продукции, без учета налога на
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
2015 2016 2017
57
добавленную стоимость и акцизного сбора к сумме оборотных средств
предприятия. Уменьшение коэффициента говорит о замедлении оборота
оборотных средств.
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости оборотных средств
за 2015 год:
07,0
63382888
4260922
ОСмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости оборотных средств
за 2016 год:
006,0
5,63325811
405497
ОСмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости оборотных средств
за 2017 год:
28,0
5,75467311
21166734
ОСмостиоборачиваеК
Показатели оборачиваемости оборотных средств за период 2015, 2016
годов уменьшается, а значит замедляется оборот оборотных средств. В 2017
году ситуация иная, показатель коэффициента значительно вырос, а значит
увеличился оборот оборотных средств.
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности по следующей формуле (21):
стизадолженнойдебиторскосуммаваяСреднегодо
убытокприбыльЧистая
ДЗмостиоборачиваеК
)(
(21)
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности равен
отношению чистой выручки от реализации продукции к среднегодовой сумме
дебиторской задолженности.
Возникновение дебиторской задолженности происходит в процессе
хозяйственной деятельности предприятия. Предприятие дает товарный кредит
для потребителей своей продукции и получается разрыв во времени между
продажей товара и поступлением оплаты за него. Коэффициент
58
оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует количество раз за
год оборота средств, вложенных в расчеты [20, с.101].
Чем выше показатель коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности, тем выгоднее для предприятия скорее получить оплату по
счетам. Такой процесс является одним из инструментов стимулирования сбыта,
то есть предоставление покупателям товарного кредита. Для этого очень важно
найти оптимальную продолжительность кредитного периода.
Благодаря этому коэффициенту, есть возможность произвести расчет
более наглядного показателя - периода инкассации. Период инкассации это
время, в течение которого дебиторская задолженность перейдет в средства.
Период инкассации равен отношению продолжительности анализируемого
периода разделенный на коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности.
Сравнение показателей оборачиваемости дебиторской задолженности с
оборачиваемостью кредиторской задолженности позволяет сопоставить
условия коммерческого кредита от предприятия к своим клиентам с условиями
кредитования, которыми оно пользуется со стороны поставщиков. Эту
возможность нам дает определение коэффициента оборачиваемости и срок
оборота дебиторской и кредиторской задолженности по товарным операциям.
Для оценки эффективности контроля за состоянием расчетов с
дебиторами, оценивании уровня их кредитоспособности необходимо
сопоставить фактические сроки погашения дебиторской задолженности, с
продолжительностью предоставляемого покупателям периода отсрочки
платежа. Целесообразно это делать в период экономической диагностики
предприятия.
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности за 2015 год:
2,1
3422954
4260922
ДЗмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости дебиторской
59
задолженности за 2016 год:
2,0
5,2320373
405497
ДЗмостиоборачиваеК
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности за 2017 год:
1,2
5,752776
21166734
ДЗмостиоборачиваеК
Отрицательные показатели оборачиваемости дебиторской
задолженности говорят, что на предприятии складывается негативная ситуация.
Полученные результаты представим на рисунке 20.
Рисунок 20 – Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности (авторская разработка)
Произведем расчет коэффициента оборачиваемости кредиторской
задолженности по следующей формуле (22):
стизадолженноойкредиторсксуммаваяСреднегодо
убытокприбыльЧистая
КЗмостиоборачиваеК
)(
(22)
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности равен
отношению чистой выручки от реализации продукции к среднегодовой сумме
кредиторской задолженности.
Снижение или расширение коммерческого кредита, предоставленного
предприятию характеризуется коэффициентом оборачиваемости кредиторской
задолженности. Увеличение скорости оплаты задолженности предприятия
показывается ростом коэффициента, а его снижение это рост покупок в кредит.
Период оборота кредиторской задолженности показывается как доля от
раздела продолжительности анализируемого периода на коэффициент
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
2015 2016 2017
60
оборачиваемости кредиторской задолженности.
Произведем расчет коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности за 2015 год:
9,0
4570298
4260922
КЗмостиоборачиваеК
Произведем расчет коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности за 2016 год:
08,0
4912684
405497
КЗмостиоборачиваеК
Произведем расчет коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности за 2017 год:
7,4
5,4470210
21166734
КЗмостиоборачиваеК
Снижение показателя оборачиваемости кредиторской задолженности
говорит о том, что у предприятия происходит рост покупок в кредит.
Произведем расчеты коэффициента оборачиваемости материальных
запасов по следующей формуле (23):
запасоввеличинаСредняя
продукциинойреализованстьСебестоимо
МЗмостиоборачиваеК
(23)
Коэффициент оборачиваемости материальных запасов равен отношению
себестоимости реализованной продукции на среднюю величину запасов
продукции на предприятии.
Отражение числа оборотов товарно-материальных запасов предприятия
в течение анализируемого периода находится через коэффициент
оборачиваемости материальных запасов. Снижение показателя коэффициента
говорит о повышении производственных запасов и незавершенного
производства. Иногда снижение коэффициента может свидетельствовать о
снижении спроса на готовую продукцию.
Таким образом, высокий показатель оборачиваемости материальных
запасов говорит о меньшем количестве средств завязанных в этой наименее
ликвидной статье оборотных активов, а значит оборотные активы имеют более
61
ликвидную структуру и финансовое положение предприятия является более
устойчивым.
Произведем расчет коэффициента оборачиваемости материальных
запасов за 2015 год:
3,4
32379227
139999535
МЗмостиоборачиваеК
Произведем расчет коэффициента оборачиваемости материальных
запасов за 2016 год:
7,4
5,34333692
161318620
МЗмостиоборачиваеК
Произведем расчет коэффициента оборачиваемости материальных
запасов за 2017 год:
9,4
33611314
163492605
МЗмостиоборачиваеК
Увеличение показателя коэффициента оборачиваемости материальных
запасов говорит о том, что предприятие имеет устойчивое финансовое
положение.
Полученные результаты представим на рисунке 21.
Рисунок 21 – Коэффициент оборачиваемости материальных
запасов (авторская разработка)
Чтобы произвести расчет рисков банкротства используем модель
Таффлера.
Ричард Таффлер, британский ученый, разработал линейную
регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки
4
4,1
4,2
4,3
4,4
4,5
4,6
4,7
4,8
4,9
5
2015 2016 2017
62
финансового состояния фирм Великобритании. В период с 1969 по 1975 года он
исследовал 46 компаний, которые потерпели крах и 46 финансово устойчивых
компаний [4, с.113].
Произведем расчет модели Таффлера по следующей формуле (24):
продажотВыручка
активовсуммаОбщая
активовсуммаОбщая
тваОбязательсыеДолгосрочн
ьстваобязательлыеДолгосрочнтваобязательсныеКраткосроч
активыОборотные
тваобязательсныеКраткосроч
продажотПрибыль
scoreZТ
*16,0*
*18,0
)(
*
*13,0*53,0)(
(24)
T (Z-score) = 0.53*X1 + 0.13*X2 + 0.18*X3 + 0.16*X4
где X1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства
X2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные
обязательства)
X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов
X4 = Общая сумма активов / Выручка от продаж
Небольшой риск банкротства возникает у предприятия при показатели
Z-score больше 0.3, в случае значения показателя меньше 0.2, это говорит о том,
что предприятие имеет большой риск банкротства.
Произведем расчет модели Таффлера за 2015 год:
18,0
170259949
60998634
*16,0
60998634
94913345
*
*18,0
9491334529468177
63382888
*13,0
29468177
4260922
*53,0)(
scoreZТ
Произведем расчет модели Таффлера за 2016 год:
20,0
196772048
72421408
*16,0
72421408
94427474
*
*18,0
9442747441262669
63268735
*13,0
41262669
405497
*53,0)(
scoreZТ
Произведем расчет модели Таффлера за 2017 год:
63
02,0
191227055
208674234
*16,0
208674234
106146011
*
*18,0
10614601150410009
87665888
*13,0
50410009
21166734
*53,0)(
scoreZТ
Полученные результаты расчетов вероятности банкротства по модели
Таффлера говорят, что у ЗАО «Завод «Молдавизолит» присутствует риск
банкротства.
Другой известный зарубежный экономист Э.Альтман, разработал
модель прогнозирования уровня банкротства, позволяющий более точно
вычислить коэффициент угрозы банкротства предприятию [18, с.49].
Модель Альтмана это расчет показателей экономического потенциала
предприятия и результата его работы за определенный период.
Произведём расчет вероятности банкротства ЗАО «Завод
«Молдавизолит» при помощи модели Альтмана по формуле (25):
Z=1,2Х1+1,4Х2+3,3Х3+0,6Х4+1,0Х5 (25)
где Z – индекс кредитоспособности предприятия;
Х1 – отношение оборотных средств активов к сумме всех активов
предприятия;
Х2 – уровень рентабельности собственного капитала;
Х3 – уровень доходности активов;
Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
Х5 – число оборотов активов.
Произведём расчет вероятности банкротства по модели Альтмана за 2015
год.
43,0
197260708
170259949
*0,1
29468177
104074494
*6,0
197260708
4013179
*3,3
197260708
28390760
*4,1
197260708
63382888
*2,1
Z