44
показателя от периода к периоду повышаются, это говорит о том, что ПАО
«Сбербанк России» ведет правильную политику управлениями расходами.
Таблица 10
Коэффициент операционной эффективности
ПАО «Сбербанк России» за 2014-2016 гг.
Показатель
На
01.01.2015
На
01.01.2016
На
01.01.2017
Операционные доходы,
млн. руб.
1027872
926706
1412610
Операционные расходы,
млн. руб.
598666
619806
764715
Коэффициент операционной
эффективности
1,72
1,50
1,85
ОЭ
2014
= 1027872/598666 = 1,72
ОЭ
2015
= 926706/619806 = 1,50
ОЭ
2016
= 1412610/764715 = 1,85
На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что в своей
деятельности ПАО «Сбербанк России» имел коэффициент операционной
эффективности за анализируемые периоды равным 1,72, 1,50 и 1,85
соответственно. Банк может полностью покрыть существующие расходы от
операционной деятельности за счет операционных доходов.
2.2. Анализ динамики и структуры трастовых операций
Для проведения трастовых операций в ПАО «Сбербанк России» создана
специальная структура – АО «Сбербанк Управление Активами».
АО «Сбербанк Управление Активами» управляет активами крупнейших
негосударственных пенсионных фондов. Компания является одним из лидеров
среди частных управляющих компаний, осуществляющих управление
средствами пенсионных накоплений, паевых инвестиционных фондов,
активами страховых компаний, банков и частных инвесторов, а также
государственными средствами.
АО «Сбербанк Управление Активами» предлагает институциональным
инвесторам свои услуги:
45
– управления активами через паевые инвестиционные фонды;
– индивидуального доверительного управления.
АО «Сбербанк Управление Активами» является крупнейшей компанией
на рынке коллективных инвестиций, занимающей 24,8% рынка открытых
ПИФов. На конец 2016 г. в 20 открытых паевых фондах под управлением
«Сбербанк Управление Активами» находилось около 22,2 млрд руб.
ПИФы «Сбербанк Управление Активами» – это широкая линейка
фондов, как классических (акции, облигации), так и специализированных
(секторных, страновых). В линейку также входит закрытый фонд
недвижимости.
АО «Сбербанк Управление Активами» предоставляет услуги по
доверительному управлению активами с 1996 г. За эти годы компания прочно
заняла место одного из лидеров на рынке. Компания предлагает своим
клиентам широкий спектр стратегий доверительного управления, рассчитанных
на различный уровень соотношения доходности и риска.
В таблице 11 представлена динамика активов, находящихся в
управлении, по их видам за 2014-2016 гг.
Таблица 11
Динамика активов, находящихся в управлении, АО «Сбербанк
Управление Активами», млрд. руб.
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
Темп
прироста,
2015/
2014, %
Темп
прироста
2016/
2015, %
Акции
43,0
39,3
40,6
-8,60
3,31
Облигации
96,8
102,4
110,4
5,79
7,81
Прочие ценные бумаги
13,9
16,2
11,4
16,55
-29,63
Итого
153,7
157,6
162,4
2,54
3,05
По данным таблицы 11 видно, что на протяжении 2014-2016 гг. в целом
величина активов, находящихся в управлении, увеличивалась: в 2015 г. прирост
составил 2,54 %, а в 2016 г. – 3,05 %. Акции, находящиеся в управлении в 2015
46
г. сократились на 8,60 %, но в 2016 г. произошел их рост на 3,31 %. Портфель
облигаций рост на протяжении всего исследуемого периода: он увеличился в
2015 г. на 5,79 %, а в 2016 г. еще на 7,81 %. Про прочим ценным бумагам рост
отмечался только в 2015 г., причем, существенный – на 16,55 %. В 2016 г.,
напротив, портфель прочих ценных бумаг сократился на 29,63 %.
Наглядно динамика активов, находящихся в управлении, представлена
на рис. 4.
Динамика структуры активов АО «Сбербанк Управление Активами»
представлена в таблице 12. Большая часть активов АО «Сбербанк Управление
Активами» приходится на облигации, здесь отражается инвестиционная
стратегия, которой придерживается Сбербанк при инвестировании. Вложения в
высокорейтинговые облигации, возможно, не приносят высокого дохода, но и
являются наименее рискованными.
Рисунок 4. Динамика активов, находящихся в управлении «АО
«Сбербанк Управление Активами» в 2014-2016 гг.
На втором месте с большим отрывом идут акции. Здесь вложения
происходят в самые крупные мировые и российские компании из различных
отраслей – от Google и Apple до «М.Видео».
Таблица 12
Структура активов АО «Сбербанк Управление Активами», %
116.4
118.7
121.3
26.4
27.1
28.8
10.9
11.8
12.3
0
20
40
60
80
100
120
140
2014г. 2015г. 2016г.
Активы под управлением
Активы открытых ПИФ
Активы закрытых паевых инвестиционных фондов
47
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
Изменени
е
2015/
2014
Изменени
е
2016/
2015
Акции
28
25
25
-3
-
Облигации
63
65
68
2
3
Прочие ценные бумаги
9
10
7
1
-3
Наглядно структура активов АО «Сбербанк Управление активами»
представлена на рис. 5.
Динамика активов АО «Сбербанк Управление Активами» представлена
в таблице 13. Активы под управлением компании по итогам 2016 г. составили
121,3 млрд. руб., что делает компанию одним из лидеров рынка коллективных
инвестиций. В 2014-2016 гг. наблюдается рост активов: в 2015 г. они возросли
на 1,98 %, а в 2016 г. еще на 2,19 %.
Рисунок 5. Динамика структуры активов, находящихся в
управлении «АО «Сбербанк Управление Активами» в 2014-2016 гг.
АО «Сбербанк Управление активами» занимает первое место по объему
средств в открытых паевых инвестиционных фондах – в 20 открытых паевых
инвестиционных фондах под управлением компании находится 28,8 млрд руб.,
а доля рынка составляет 22,1 %. За 2015 г. активы открытых паевых
инвестиционных фондов возросли на 2,65 % относительно 2014 г., а в 2016 г. на
6,27 % относительно 2015 г.
116.4
118.7
121.3
26.4
27.1
28.8
10.9
11.8
12.3
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2014г. 2015г. 2016г.
Активы закрытых паевых инвестиционных фондов
Активы открытых ПИФ
Активы под управлением
48
Таблица 13
Динамика активов АО «Сбербанк Управление Активами»,
млрд. руб.
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
Изменени
е
2015/
2014, %
Изменени
е
2016/
2015, %
Активы под
управлением
116,4
118,7
121,3
1,98
2,19
Активы открытых
паевых
инвестиционных
фондов
26,4
27,1
28,8
2,65
6,27
Активы закрытых
паевых
инвестиционных
фондов
10,9
11,8
12,3
8,26
4,24
Итого
153,7
157,6
162,4
102,54
103,05
Стоимость чистых активов пяти закрытых паевых фондов недвижимости
за год увеличилась более чем на 30 % и составила 12,3 млрд. руб. Их рост за
2015 г. составил 8,26 %, а за 2016 г. – 4,24 %.
Наглядно динамика активов представлена на рис. 6.
Рисунок 6. Динамика активов «АО «Сбербанк Управление
Активами» в 2014-2016 гг.
Структура активов представлена в таблице 14.
Таблица 14
Динамика структуры активов АО «Сбербанк Управление
Активами», %
116.4
118.7
121.3
26.4
27.1
28.8
10.9
11.8
12.3
0
20
40
60
80
100
120
140
2014г. 2015г. 2016г.
Активы под управлением
Активы открытых ПИФ
Активы закрытых паевых инвестиционных фондов
49
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
Изменени
е
2015/
2014, п.п.
Изменени
е
2016/
2015, п.п.
Активы под
управлением
75,73
75,32
74,69
-0,41
-0,63
Активы открытых
паевых
инвестиционных
фондов
17,18
17,20
17,73
0,02
0,53
Активы закрытых
паевых
инвестиционных
фондов
7,09
7,68
7,58
0,59
-0,10
Итого
100,00
100,00
162,4
-
-
По данным таблицы 14 видно, что в целом структура активов в 2014-
2016 гг. остается неизменной: большая часть активов – это активы под
управлением. В 2016 г. на них приходится 74,69 % всех активов. Доля данных
активов на протяжении 2015-2016 гг. снижается, но незначительно. Вторая по
величине группа активов – это активы открытых ПИФ. На них в 2016 г.
приходится 17,73 % всех активов.
Наглядно структура активов представлена на рис. 7.
Рисунок 7. Динамика активов «АО «Сбербанк Управление
Активами» в 2014-2016 гг.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2014г. 2015г. 2016г.
Активы закрытых паевых инвестиционных фондов
Активы открытых ПИФ
Активы под управлением
50
Авторитетный международный рэнкинг Extel Survey признавал
АО «Сбербанк Управление активами» лучшей управляющей компанией
в России в 2014, 2015 и 2016 гг.
2.3. Оценка эффективности трастовых операций
Для оценки эффективности трастовых операций ПАО «Сбербанк
России» на первом этапе рассмотрим рейтинг АО «Сбербанк Управление
активами».
В таблице 15 представлены управляющие компании, обеспечившие
самую высокую доходность коллективных инвестиций.
Таблица 15
Рейтинг управляющих компаний
по доходности коллективных инвестиций
по состоянию на 31 декабря 2016 года
59
№
Управляющая компания
Доходность, % годовых
1
Брокеркредитсервис
30,65%
2
РФЦ-Капитал
29,18%
3
Атон-менеджмент
21,76%
4
Финам Менеджмент
20,52%
5
Солид Менеджмент
20,47%
6
Открытие
20,31%
7
УРАЛСИБ
18,65%
8
Метрополь
18,45%
9
Мономах
17,15%
10
ВТБ Капитал Управление Активами
16,37%
11
КапиталЪ
16,22%
12
Универ Менеджмент
16,01%
13
Лидер
15,41%
14
Металлинвесттраст
15,06%
15
БФА
14,58%
16
Альфа-Капитал
14,10%
17
Ингосстрах-Инвестиции
14,07%
18
Сбербанк Управление Активами
13,70%
19
БИН ФИНАМ Групп
13,60%
20
ОФГ ИНВЕСТ
12,80%
59
www.nlu.ru
51
Успех достигнут, благодаря эффективным финансовым стратегиям,
сформулированным в инвестиционных декларациях институтов коллективного
инвестирования, активы которых находились под управлением управляющих
компаний.
Для оценки эффективности операций АО «Сбербанк Управление
активами» проведем сравнение с другими управляющими компаниями.
В первую очередь обратимся к фондам облигаций.
Инвестиции в облигации осуществляют следующие управляющие
компании:
1) Финансовая Группа БКС: БКС – Фонд национальных облигаций; БКС
– Зарубежные фонды, БКС – Фонд Дивидендных Идей;
2) ООО УК «Атон-менеджмент»: ОПИФ облигаций «Фонд
еврооблигаций», ОПИФ «Атон-Фонд облигаций»;
3) ВТБ Капитал Управление активами: ВТБ Фонд Казначейский;
4) УК «Лидер»: ОПИФ облигаций «Лидер – облигации;
5) АО «Сбербанк Управление Активами»: ПИФ рискованных
облигаций.
Таблица 16
Фонды облигаций управляющих компаний
Название
фонда
Доходнос
ть
за 3 года,
%
Доходнос
ть
2016 год,
%
Комиссия
УК
Вид облигаций
Финансовая Группа БКС
БКС - Фонд
Национальны
х облигации
11,40
24,91
не более
1,5%
Государственные,
субфедеральные,
корпоративные
облигации,
еврооблигации.
БКС -
Зарубежные
Фонды
72,37
71,90
не более 3%
Облигации
международных
финансовых организаций
БКС – Фонд
Дивидендных
Идей
26,76
25,30
не более 3%
Государственные и
корпоративные
облигации.
ООО УК «Атон-менеджмент»
52
ОПИФ
облигаций
«Фонд
еврооблигаци
й»
135,80
26,79
не более 3
%
Евробонды, коммерческие
облигации иностранных
компаний
ОПИФ «Атон-
Фонд
облигаций»
28,77
11,17
не более 1,5
%
Евробонды, ОФЗ,
субфедеральные
облигации,
корпоративные
облигации, банковские
облигации
ВТБ Капитал Управление активами
ВТБ Фонд
Казначейский
36,07
15,59
не более 1,5
%
государственные,
субфедеральные и
корпоративные облигации
УК «Лидер»
ОПИФ «Лидер
– облигации»
32,44
13,60
не более 1,5
%
государственные,
субфедеральные и
корпоративные облигации
АО «Сбербанк Управление Активами»
ПИФ
рискованных
облигаций
35,84
15,88
не более 1,5
%
российские рублевые
облигации второго и
третьего эшелонов
По данным таблицы видно, что АО «Сбербанк Управление Активами»
по доходности за три года (35,84 %) уступает только ОПИФ облигаций «Фонд
еврооблигаций» УК «Атон-менеджмент» (доходность за три года 135,80 %) и
БКС - Зарубежные Фонды (доходность 72,37 %). Однако, по доходности за 2016
г. АО «Сбербанк Управление Активами» находится на последнем из
рассматриваемых компаний месте.
Объектами инвестирования в АО «Сбербанк Управление Активами»
являются российские рублевые облигации второго и третьего эшелонов,
имеющие потенциал роста курсовой стоимости в средне- и долгосрочной
перспективе и обладающие приемлемым уровнем надёжности. Выбор бумаг
для данной стратегии основывается на тщательном анализе
кредитоспособности эмитента с учетом перспектив положительной переоценки
кредитного риска или повышения рейтинга, а также возможных изменений в
рыночной конъюнктуре. Большая часть инвестиций фонда – корпоративные
облигации, на долю которых приходится 88,71 % всего портфеля облигаций.
10,88 % портфеля – региональные облигации.
53
Cтруктура портфеля вложений в облигации ПИФ «ПИФ Рискованных
облигаций» представлена на рис. 8.
Рисунок 8. Cтруктура портфеля вложений в облигации ПИФ «ПИФ
Рискованных облигаций»
Таблица 17
Основные активы ПИФ «ПИФ Рискованных облигаций»
Основные активы
Доля в портфеле, %
СУЭК-Финанс, 05 – Облигации (4-05-36393-R)
10.25
01 Пропертиз Финанс, 01 - Облигации (4-01-
71827-Н)
8.14
ДелоПортс, 01 - Облигации (4-01-36485-R)
6.35
ПКТ, 01 - Облигации (4-01 -03924-J)
6.33
ЛенСпецСМУ, 001Р-01 - Облигации (4В02-01 -
17644-J-001Р)
6.25
Инвестиции в облигации в ПИФ рискованных облигаций в 2016 г.
показали доходность в 15,88 %, что сравнимо с доходностью в фондах ВТБ
Фонд Казначейский; за три года доходность составила 35,84 %, что также
сравнимо с доходностью в фонде облигаций ВТБ (в фонде ВТБ на 0,23 п.п.
выше).
На рисунке 9 представим в обобщенном виде доходность фондов
облигаций за 2016 г. и за три года.