51
от текущей деятельности 85,7%, 62,6% и 64,5% соответственно в 2013, 2014 и
2015 годах. В структуре совокупного оттока произошли изменения за три года,
так в 2013 и 2014 годах отмечается наименьший удельный вес от инвестиционной
деятельности. Однако в 2015 году доля оттока увеличилась, и наименьший
удельный вес относится на финансовую деятельность.
Анализируя отток финансовых средств от текущей деятельности, статья
«Оплата приобретенных товаров, работ, услуг и иных оборотных активов»
занимает важное значение в структуре оттока финансовых средств. При этом
наибольшим удельным весом данной статьи характеризуется 2013 и 2015 год, что
говорит о работе предприятия в данные периоды преимущественно на
расширение производственной базы. В 2014 году удельный вес составил 34,6% в
структуре совокупного оттока финансовых средств, когда статья погашения
займов и кредитов финансовой деятельности 35,5%, что говорит о направлении
деятельности ОАО «Разгуляй» на погашение обязательств.
Анализ финансовых потоков может проводиться коэффициентным методом,
с помощью которого можно оценить результативность использования
финансовых средств предприятия на основе бухгалтерской финансовой
отчетности - отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных
средств.
Коэффициентный метод анализа способствует оценке качества управления
финансовыми потоками предприятия, и позволяет внести необходимые
коррективы по оптимизации управленческих решений [4].
Рассмотрим систему коэффициентов, применяемых для анализа финансовых
потоков:
1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока:
ДП
Кддп = ---------------------
ЗК + ∆З + Д
52
где Кддп – коэффициент достаточности чистого денежного потока в
анализируемом периоде;
ДП’ – чистый финансовый поток за анализируемый период, т.р.;
ЗК – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за
анализируемый период, т.р.;
∆З – прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый
период, т.р.;
Д – дивиденды, выплаченные собственникам корпорации за анализируемый
период, т.р.
Данный коэффициент отражает возможности предприятия для покрытия
капитальных расходов финансовыми средствами, по увеличению объемов
оборотных активов предприятия.
2. Коэффициент результативности финансовых потоков:
0
'
ДП
ДП
эдпК
,
где Кэдп – коэффициент результативности финансовых потоков в
анализируемом периоде;
ДП’ – чистый финансовый поток за анализируемый период, т.р.;
ДП0 – отток финансовых средств за анализируемый период, т.р.
3. Коэффициент рентабельности поступивших финансовых средств:
пДП
Р
Р
п
дп
'
,
где
п
дп
Р
- коэффициент рентабельности поступивших финансовых средств в
анализируемом периоде, %;
Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.;
ДПп – положительный финансовый поток за анализируемый период, т.р.
4. Коэффициент рентабельности среднего остатка финансовых средств:
ДС
Р
РДС
'
,
53
где
ДСР
- коэффициент рентабельности среднего остатка финансовых средств
в анализируемом периоде, %;
Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.;
ДС
- средняя величина остатков финансовых средств за анализируемый
период, т.р.
5. Коэффициент рентабельности израсходованных финансовых средств:
изДП
Р
Р
из
дп
'
,
где
из
дп
Р
- коэффициент рентабельности израсходованных финансовых средств
в анализируемом периоде, %;
Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.;
ДПиз – отрицательный финансовый поток за анализируемый период, т.р.
6. Коэффициент оборачиваемости финансовых средств:
ДС
В
К
пр
об
,
Коб - коэффициент оборачиваемости финансовых средств в анализируемом
периоде, об.;
Впр – выручка от продаж, т.р.;
ДС
- средняя величина остатков финансовых средств за анализируемый
период, т.р.
7. Продолжительность одного оборота (или оборачиваемость в днях)
финансовых средств:
360 х ДС
Поб = -------------------
Впр
где Поб - оборачиваемость в днях, дн;
ДС
- средняя величина остатков финансовых средств за анализируемый
период, т.р.;
54
Впр – выручка от продаж, т.р.
Указанные коэффициенты были использованы при анализе движения
финансовых средств в ОАО «Разгуляй» и приведены в таблице 18
Таблица 18
Система коэффициентов для анализа финансовых потоков
Название
коэффициента
2013 год
2014 год
2015 год
Отклонение
2014-2013
2015-
2014
Коэффициент достаточности
чистого денежного потока
0,0243
- 0,024
0,0048
- 0,0483
0,0288
Коэффициент результативности
финансовых потоков
0,0171
- 0,0169
0,0033
- 0,034
0,0202
Коэффициент рентабельности
поступивших финансовых средств
- 0,18
- 1,22
3,13
-1,04
4,35
Коэффициент рентабельности
среднего остатка финансовых
средств
- 15,95
- 124,38
1659,38
- 108,43
1783,76
Коэффициент рентабельности
израсходованных финансовых
средств
0,18
-1,2
3,14
- 1,38
4,34
Коэффициент оборачиваемости
финансовых средств
72,08
114,26
284,56
42,18
170,3
Продолжительность одного
оборота финансовых средств
4,99
3,15
1,27
- 1,84
- 1,88
В ходе коэффициентного анализа установлено, что продолжительность
одного оборота финансовых средств в 2015 году составила 1,27 дня, ускорившись
по сравнению с 2014 годом на 1,88 дня, что положительно характеризует
динамику ОАО «Разгуляй». Однако, обобщающий показатель – коэффициент
результативности финансовых потоков, а также коэффициент достаточности
чистого денежного потока по сравнению с показателями 2013 года снизился, а по
сравнению с показателями 2014 года увеличился в 2015 году, что связано с
увеличением оттока финансовых средств. Коэффициент достаточности
финансовых средств ниже единицы, значит ОАО «Разгуляй» не способно за счет
результатов своей деятельности поддерживать выплату дивидендов и нынешний
уровень производства. Относительные показатели денежного потока ОАО
«Разгуляй» крайне низки, однако это еще не свидетельствует о низкой
55
кредитоспособности заемщика. Как уже отмечалось, предприятию на данном
этапе развития не требуется генерировать значительный чистый финансовый
поток, так как и его финансовые активы избыточны. Более того, следует
инициировать дополнительный отток финансовых средств в краткосрочные
финансовые вложения.
Оценка кредитоспособности предприятия на основе анализа денежного
потока в случае ОАО «Разгуляй» плохо применима, поэтому выводы о
кредитоспособности, полученные из анализа чистого денежного потока, не стоит
переоценивать. Кредитоспособность заемщика отвечает второму классу, а
незначительная величина чистого денежного потока лишь временное явление. С
другой стороны, одна из причин столь малого чистого денежного потока – низкая
рентабельность предприятия (незначительная генерируемая прибыль).
Предприятию стоит обратить внимание на повышение рентабельности активов (а,
следовательно, и рентабельности продаж), что и приведет к увеличению чистого
денежного потока.
В ходе коэффициентного анализа необходимо также рассчитать коэффициент
ликвидности денежного потока и оценить его динамику:
ПДП
Клдп = -------------------
ОДП
,
где КЛдп – коэффициент ликвидности денежного потока;
ПДП – положительный финансовый поток, т.р.;
ОДП – отрицательный финансовый поток, т.р.
Таблица 19
Расчет коэффициента ликвидности денежного потока
Расчет
Результат
Темп роста, %
2013 год
Кл = 195992/192693
1,01712 > 1
-
2014 год
Кл = 209814/213410
0,98315 < 1
96,66
2015 год
Кл = 1087238/1083661
1,0033 > 1
102,05
56
Коэффициент в 2013 и 2015 годах имеет значение в ОАО «Разгуляй» не
ниже единицы, что способствует обеспечению необходимой ликвидности
денежного потока. Превышение единицы будет способствовать росту остатков
финансовых активов на конец периода, то есть повышению коэффициента
абсолютной ликвидности ОАО «Разгуляй».
Финансовые средства как объект управления настолько же важен, как и
запасы и дебиторская задолженность в качестве объекта управления.
Особенностью управления финансовыми средствами является тот момент, чтобы
на счетах предприятия находилась только та сумма, которая необходима для
текущих операций, а все свободные финансовые средства были вовлечены в
хозяйственный процесс или в процесс инвестирования и финансирования.
Денежная сумма, которая значится на счетах предприятия является по сути
страховым запасом и способна покрывать кратковременную
несбалансированность средств при совершении той или иной операции. Данная
сумма должна покрывать все срочные обязательства предприятия. Следует
отметить, что данные средства не приносят дохода, соответственно их уровень
нужно постоянно контролировать не только на сегодня, но и на будущее.
Как отмечалось ранее в ОАО «Разгуляй» не составляют прогнозы
финансовых потоков, а только проводят анализ финансовых потоков на основе
финансовой отчетности, то составить бюджет можно по фактическим данным, а
на базе бюджета спрогнозировать потоки на будущее.
Прогноз в нашем случае основывается на выявлении будущих значений
показателей.
Прогноз составляется с использованием трендового метода. Уравнение
линейного тренда имеет вид:
Yt = ao + a1* t ,
где ao и a1 - параметры уравнения;
t - обозначение времени.
Для вычисления параметров функции на основе требований метода
наименьших квадратов составляется система нормальных уравнений:
57
Yttata
Ytana
2
10
10 ;
,
где ao и a1 - параметры уравнения;
t - обозначение времени;
n – число периодов.
Чтобы решить данное уравнение, удобнее всего воспользоваться способом
определителей или так называемым методом Крамера, который позволит
рассчитать значения более точно.
Составим матрицу расчетных показателей для определения основных
параметров ao и a1. Рассмотрим на примере строки "Поступления за период" в
таблице 20
Таблица20
Расчет значений выровненного ряда методом наименьших квадратов
Период
Поступления, Y
t
Y*t
t
2
Yt
2012 год
129374
-2
-258748
4
19694,5
2013 год
195992
-1
-195992
1
212649,5
2014 год
209814
+1
209814
1
598559,5
2015 год
1087238
+2
2174476
4
791514,5
Итого
1622418
0
1929550
10
1622418
Источником информации для расчетов является отчет о движении
финансовых средств.
Произведем расчет параметров а0 и а1:
ao =1622418/4=405604,5 т.р.; a1 = 1929550/10=192955 т.р.
Таким образом, с помощью прогноза можно предвидеть изменения с
финансовыми ресурсами в будущие периоды и грамотно распоряжаться ими, то
есть в какие-то моменты поднакопить средства, а в какие-то сбросить наличность.
Также с помощью прогноза может решать вопросы финансирования с помощью
кредитов и займов, отвечать на вопрос - реален ли срок возврата. В современных
рыночных условиях нельзя обойтись без постоянного контроля над движением
58
финансовых ресурсов, поскольку от этого зависит финансовая и хозяйственная
деятельность предприятия. Следовательно, прогнозированием необходимо
заниматься, составление и разработка бюджетов позволяет решить многие задачи,
относящиеся к будущим периодам. Прогноз позволяет оценивать финансовый
поток во времени, его достаточность и полноту, определять излишек финансовых
средств и вовремя корректировать операции по движению финансовых ресурсов.
Рассмотрим формирование бюджета движения финансовых средств. Все
прогнозируемые данные за определенный период времени о притоках и оттоках
средств, собранные в плане движения финансовых средств предприятия,
составляют бюджет движения финансовых средств. Он включает данные о
возможных перечислениях на расчетный счет и поступлениях в кассу по расчетам
с дебиторами по авансам и финансовым вложениям, а также снятие средств со
счетов и кассовых выплатах по расчетам с кредиторами или по кредитам и
займам.
Форма бюджета движения финансовых средств для ОАО «Разгуляй»
представлена в таблице 21
Таблица 21
Бюджет движения финансовых средств ОАО «Разгуляй»
Показатели
План на I квартал 2016 года,
т.р.
Остаток финансовых средств на начало
периода
3857
Текущая деятельность
- поступление финансовых средств
- расходование финансовых средств
83694
84921
Инвестиционная деятельность
- поступление финансовых средств
- расходование финансовых средств
3257
59
Финансовая деятельность
- поступление финансовых средств
- расходование финансовых средств
0
2535
Итого поступлений
86951
Итого расходов
87515
Итого сальдо поступлений и расходов
(564)
59
Остаток финансовых средств на конец
периода
3274
С помощью бюджета движения финансовых средств можно оценить
потребность во внешнем финансировании, определить оптимальные объемы
кредитов и займов и установить реальные сроки возврата.
Бюджет движения финансовых средств служит для того, чтобы можно было
своевременно сбалансировать притоки и оттоки финансовых средств, когда это
необходимо. Составление такого бюджета способствует устранению кассовых
разрывов – нехватки наличных средств и средств на счетах в конкретный период
времени.
Как и отчет о движении финансовых средств бюджет о движении
финансовых средств классифицирует информацию, в нем содержащуюся по
видам деятельности:
- текущая деятельность представляет приток и отток средств по основным
видам деятельности;
- инвестиционная деятельность представляет приток и отток по покупке,
продаже внеоборотных активов предприятия, долгосрочному инвестированию и
т.д.;
- финансовая деятельность представляет приток и отток средств по кредитам
и займам, краткосрочным финансовым вложениям и т.д.
На рисунке 10 представлена блок-схема процесса формирования бюджета
движения финансовых средств ОАО «Разгуляй».
60
Рисунок 10 - Процесс формирования бюджета движения финансовых средств
Планирование инвестиционной деятельности осуществляется путем
составления плана капитальных вложений в разрезе финансовых средств,
вложенных в строительство, реконструкцию, покупку объектов основных средств
и нематериальных активов по объектам, по договорам.
Рассмотрим цикл денежного потока от инвестиционной деятельности ОАО
«Разгуляй» на рисунке 11.