44
финансовой устойчивости компании. Структура источников финансирования
ПАО «Протек» по состоянию на 30.09.2018 г. показана на рисунке 6.
Рисунок 6. Структура источников финансирования активов
ПАО «Протек» на 30.09.2018 г.
Рисунок показывает, что на 30.09.2018 г. существенных изменений в
структуре источников финансирования компании не произошло. Основными
источниками финансирования активов в анализируемом периоде оставался
собственный капитал, а именно нераспределенная прибыль и добавочный
капитал, который сформировался вследствие превышения рыночной стоимости
акций компании над их номинальной стоимостью. Таким образом, в настоящее
время у компании также сохраняются возможности для поддержания
устойчивого финансового состояния.
Состав, структура и динамика активов и источников их финансирования
определяют уровень ликвидности и платежеспособности компании. Расчет
соответствующих показателей по данным бухгалтерской отчетности ПАО
«Протек» выполнен в таблице 6.
Результаты расчетов указывают на чрезмерно завышенные показатели
ликвидности и платежеспособности компании в 2015 г. Это значит, что в данном
отчетном периоде в организации был сформирован избыток оборотных активов,
которые не использовались организацией достаточно эффективно, а
0,02%
27,03%
0,001%
56,61%
11,17%
5,09%
1,25%
уставный капита добавочный капитал
резервный капитал нераспределенная прибыль
долгосрочные обязательства кредиторская задолженность
оценочные обязательства
45
следовательно, приводили к «замораживанию» средств, которые могли бы
принести компании дополнительный доход.
Таблица 6
Показатели ликвидности и платежеспособности ПАО «Протек»
Показатель
норматив
Значение показателя
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
30.09.
2018
Коэффициент текущей
ликвидности
≥2
42,87
3,08
4,47
3,93
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,8-1
42,84
3,08
4,46
3,93
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
≥0,2
36,40
2,59
4,16
3,60
Коэффициент
платежеспособности
≥2
61,82
4,76
4,79
6,12
В 2016 – 2017 гг., а также по состоянию на 30.09.2018 г. были получены более
оптимальные показатели коэффициентов ликвидности. При этом обращает на
себя внимание тот факт, что значения различных коэффициентов ликвидности
отличаются друг от друга несущественно. Это во многом объясняется
особенностями структуры активов и в частности высоким удельным весом
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.
Преобладание собственных источников финансирования объясняет
высокий уровень платежеспособности предприятия. Так, на конец 2017 г. активы
компании в 4,79 раз превысили сумму ее обязательств. По состоянию на
30.09.2018 г. активы превысили обязательства в 6,12 раз.
Для более полной оценки платежеспособности ПАО «Протек» был также
выполнен расчет показателей финансовой устойчивости. Значения абсолютных
показателей финансовой устойчивости, позволяющие определить ее тип,
рассчитаны в таблице 7.
Из расчетов, представленных в таблице, следует, что на протяжении всего
анализируемого периода в организации формировался излишек собственных
оборотных средств по сравнению с запасами. Это значит, что ПАО «Протек»
способно полностью профинансировать запасы за счет собственных средств.
Следовательно, в 2015 – 2017 гг. компания характеризовалась абсолютной
46
финансовой устойчивостью. Более того, абсолютную финансовую устойчивость
компания сохранила и на протяжении 9 месяцев 2018 г.
Таблица 7
Абсолютные показатели финансовой устойчивости ПАО «Протек»
Показатель
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
30.09.
2018
Собственные оборотные
средства, тыс. руб.
10240585
5723397
377654
847625
Собственные и
долгосрочные заемные
источники, тыс. руб.
10240585
5723397
3855729
3255801
Общая сумма источников
финансирования, тыс. руб.
10240585
6119630
3855729
3255801
Запасы, тыс. руб.
352
246
140
487
Излишек (недостаток)
собственных оборотных
средств, тыс. руб.
10240233
5723151
344514
847138
Излишек (недостаток)
собственных и
долгосрочных заемных
средств, тыс. руб.
10240233
5723151
344514
3255314
Излишек (недостаток)
общей суммы источников
финансирования активов,
тыс. руб.
10240233
6119384
3855589
3255314
Относительные показатели финансовой устойчивости ПАО «Протек»
рассчитаны в таблице 8.
Таблица 8
Коэффициенты финансовой устойчивости ПАО «Протек»
Показатель
норматив
Значение показателя
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
30.09.
2018
Коэффициент
автономии
≥0,5
0,998
0,79
0,79
0,84
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,5≤
0,002
0,21
0,21
0,16
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,2 – 0,4
0,67
0,55
0,02
0,05
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
≥0,1
0,997
0,68
0,08
0,19
Результаты расчетов, выполненные в таблице 8, свидетельствуют о том, что на
протяжении всего анализируемого периода ПАО «Протек» характеризовалось
низким уровнем зависимости от заемных источников финансирования.
47
Невыполнение норматива по двум показателям – коэффициентам маневренности
собственного капитала и обеспеченности собственными оборотными средствами
наблюдалось в 2017 г. Однако на 30.09.2018 г. благодаря росту собственных
оборотных средств, уровень обеспеченности оборотных активов собственными
средствами организации повысился до установленного норматива. Более низкие
по сравнению с оптимальными значения коэффициента маневренности
собственного капитала объясняются ростом в 2017 г., а также в течение 9 месяцев
2018 г. долгосрочных финансовых вложений компании.В целом по результатам
выполненных расчетов ПАО «Протек» можно признать ликвидной,
платежеспособной и финансово устойчивой организацией.
Для оценки результативности деятельности ПАО «Протек» был проведен
анализ финансовых результатов компании. Конечным финансовым результатом
деятельности компании является чистая прибыль, динамика которой показана на
рисунке 7.
Рисунок 7. Чистая прибыль ПАО «Протек»
Как видно из рисунка, в течение 2015 – 2017 гг. прибыль компании
ежегодно увеличивалась. Сумма чистой прибыли, полученной ПАО «Протек» в
2017 г. составила 10039468 тыс. руб., что на 46,76% больше показателя 2015 г. и
на 35,86% больше показателя 2016 г. Сумма чистой прибыли, полученная
компанией за 9 месяцев 2018 г. составила 654332 тыс. руб. Это на 6803464 тыс.
руб. или 91,2% меньше показателя чистой прибыли, сформировавшейся за
6840670
7389357
10039468
654332
0
2000000
4000000
6000000
8000000
10000000
12000000
2015 г. 2016 г. 2017 г. 9 мес. 2018 г.
чистая прибыль, тыс. руб.
48
аналогичный период (9 месяцев) предыдущего года, что позволяет сделать вывод
о снижении результативности деятельности компании.
Структура прибыли по видам деятельности ПАО «Протек» показана на
рисунке 8.
Рисунок 8. Структура чистой прибыли ПАО «Протек» по видам
деятельности
Как видно из рисунка, наибольший удельный вес в сумме чистой прибыли
составляет прибыль от дистрибуционной деятельности. За счет
производственной деятельности ПАО «Протек» было получено 35% от общей
суммы чистой прибыли, а за счет розничной продажи фармацевтических
препаратов в сети аптек «Ригла» - 23% от общей суммы чистой прибыли.
В таблице 9 выполнен расчет основных показателей рентабельности
деятельности ПАО «Протек».
Таблица 9
Показатели рентабельности деятельности ПАО «Протек»
Показатель
2015
2016
2017
За 9 мес.
2018
Чистая прибыль, тыс. руб.
6840670
7389357
10039468
654332
Среднегодовая стоимость
активов, тыс. руб.
11949490
14217717
17526747
21765319
Среднегодовая стоимость
собственного капитала, тыс.
руб.
11910191,5
12831276
13857310
17909760,5
Рентабельность продаж, %
43,17
48,37
49,70
1,37
Рентабельность активов, %
57,25
51,97
57,28
3,01
Рентабельность
собственного капитала, %
57,44
57,59
72,45
3,65
42%
35%
23%
дистрибуция
производство
розничная торговля
49
Данные таблицы свидетельствуют о росте уровня рентабельности
деятельности компании в 2017 г. по сравнению с 2015 – 2016 гг. Так, в сравнении
с 2015 г. уровень рентабельности продаж увеличился на 6,53%, рентабельность
активов существенно не изменилась, а прирост рентабельности собственного
капитала составил 15,01%. В то же время показатели рентабельности,
рассчитанные за 9 месяцев 2018 г., оказались намного ниже показателей,
рассчитанных за 2015 – 2016 гг. Если сравнивать данные значения с
показателями 2017 г., то следует отметить снижение рентабельности продаж на
48,33%, рентабельности активов – на 54,27%, рентабельности собственного
капитала – на 68,8%.
Таким образом, по результатам анализа финансового состояния ПАО
«Протек» можно сделать вывод о том, что компания характеризуется высоким
уровнем платежеспособности и абсолютной финансовой устойчивостью. Вместе
с тем, анализ показателей за 9 месяцев 2018 г. показал, что в компании
происходит существенное снижение финансовых результатов, что может
отрицательно повлиять на уровень ее конкурентоспособности.
2.3. Анализ внешней и внутренней среды организации
Для оценки конкурентных позиций ПАО «Протек» прежде всего
необходимо провести анализ внешней и внутренней среды компании. В свою
очередь внешняя среда организации формируется на макро – и микроуровне.
Макросреда представлена экономическими, социальными, технологическими
факторами, которые оказывают влияние на состояние рынка потребительских
товаров, а значит опосредованно влияют на основных игроков рынка.
Для оценки влияния факторов макросреды ПАО «Протек» были
использован метод STEP – анализа, который позволяет оценить влияние на
деятельность компании четырех основных групп факторов: политические,
экономические, социальные, технологические. Результаты STEP – анализа макро
– среды ПАО «Протек» представлены в таблице 10
50
Таблица 10
STEP – анализ макро – среды ПАО «Протек»
Политические факторы
Экономические факторы
-Работа в рамках несовершенного
законодательства РФ
-Высокий уровень коррупции
-Бюрократия
-Длительные процесс получения
лицензий,разрешений, патентов
- Санкции, ограничивающие
возможности экспорта/ импорта
технологий, капитала
- Высокая инфляция
- Сокращение реальных доходов и
покупательной способности населения
- Колебания валютных курсов
-Повышение цен на сырье в связи с
изменением курса
-Наличие продукции с сезонным
спросом
-Большой рынок сбыта
Социальные факторы
Технологические факторы
- Тенденции к здоровому образу жизни
- Значительное влияние рекламы на
выборпродукции
- Высокий уровень доверия к
известным маркам
- Изменение демографической
ситуации
- Небольшой средний класс
- Невысокий уровень развития
производства
- Необходимость импорта технологий и
оборудования
Из таблицы 10 видно, что большинство из перечисленных факторов
способны отрицательно повлиять на состояние фармацевтического рынка. Такие
факторы как высокая инфляция, снижение реальных доходов населения могут
привести к снижению спроса на отдельные виды фармацевтических препаратов
ПАО «Протек». Колебания валютных курсов, изменение цен на сырье,
ограничительные санкции могут привести к росту затрат компании, что
неизбежно приведет к росту цен, а следовательно и к снижению
конкурентоспособности как импортируемой продукции, так и продукции,
выпускаемой компанией самостоятельно. Ограничивает возможности
сокращения затрат невысокий уровень развития производства, а также
сложности в импорте технологий и оборудования в условиях санкций.
Вместе с тем, при разработке и реализации стратегии компании
необходимо учитывать развитие тенденций склонности к здоровому образу
жизни, высокий уровень доверия к известным маркам фармацевтических
препаратов, к которым в том числе можно отнести и марку «Сотекс», под
которой выпускается вся продукция предприятий, входящих в состав
производственного сегмента ПАО «Протек». При правильной оценке данных
51
факторов и их учете в стратегии компании можно добиться роста
конкурентоспособности.
Далее проведем более детальный анализ рынка, на котором в настоящее
время осуществляется деятельность ПАО «Протек». Динамика объема
фармацевтического рынка РФ за период 2010 – 2018 гг. показана на рисунке 9.
Рисунок 10. Динамика объема фармацевтического рынка РФ в 2010
– 2018 г. и прогноз развития на 2019 г.
27
Как видно из данного рисунка, начиная с 2010 г. объем фармацевтического
рынка РФ ежегодно увеличивался. В 2018 г. объем российского
фармацевтического рынка вырос на 7%, и по прогнозам Минэкономразвития РФ
в 2019 г. тенденция роста сохранится и в 2019 г., но при этом темпы роста
увеличатся с 7% до 9%.
Т.к. ПАО «Протек» осуществляет не только продажи, но и собственное
производство лекарственных препаратов, анализируя состояние отрасли важно
изменить не только изменение динамики объема рынка, но и выявить тенденции
изменения объема выпуска фармацевтических препаратов в РФ (рисунок 11).
27
Фармацевтический рынок РФ. Итоги 2018 г. [электронный ресурс]. – режим доступа: https://alpharm.ru/ru
594
695
735
824
919
1046
1152
1259
1344
1461
24%
16%
6%
12% 12%
14%
10%
9%
7%
9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
объем рынка, млрд. руб. темп прироста, %
52
Рисунок 11. Динамика объема производства лекарственных
препаратов в РФ в 2015 – 2018 гг. и прогноз на 2019 г.
28
Данные рисунка также указывают на положительную динамику объема
выпуска лекарственных препаратов на территории РФ. При этом наибольший
рост объема производства необходимо отметить в 2017 – 2018 гг (24,9% и 23,8%
соответственно). По прогнозам Минэкономразвития РФ, в 2019 г. общий объем
производства лекарственных препаратов увеличится на 23 млрд. руб. или на 8%
по сравнению с предыдущим годом. Таким образом, положительная динамика
рынка сохранится, но при этом темпы прироста рынка замедлятся.
Таким образом, для ПАО «Протек» в целом складывается благоприятная
ситуация на фармацевтическом рынке как в сегменте дистрибуции, так и в
сегменте производства лекарственных препаратов. Далее необходимо оценить
конкурентную структуру каждого из указанных сегментов. Конкурентная
структура дистрибуционного сегмента фармацевтического рынка
проанализирована в таблице 11.
Таблица 11
Крупнейшие дистрибьюторы фармацевтического рынка в РФ
№
Дистрибьютор
Доля на рынке, %
Прирост
прямых
продаж,
%
Ранг по
валовым
оборотам
2017 г.
2018 г.
1
Протек
18,6
18,4
7,1
1
2
Катрен
18,3
17,5
3,8
0,972
28
Фармацевтический рынок РФ. Итоги 2018 г. [электронный ресурс]. – режим доступа: https://alpharm.ru/ru
181
185
231
286
309
0
50
100
150
200
250
300
350
2015 2016 2017 2018 2019 (прогноз)
объем производства лекарственных
препаратов, млрд. руб.
53
3
Пульс
13,1
13,8
14,7
0,683
4
Р – фарм
4,8
4,8
8,7
0,266
5
Фарм – коплект
3,8
4,5
28,8
0,271
6
БСС
4,2
3,7
-4
0,191
7
ФК Гранд Капитал
1,8
2,7
61,8
0,153
8
Профит - мед
2,1
2,1
6,3
0,134
9
Ирвин 2
1,7
1,7
93,9
0,080
10
Евросервис
1,3
1,3
0,8
0,081
Итого
70,5
69,2
10,8
-
Данные таблицы свидетельствуют о том, что в сегменте дистрибуции ПАО
«Протек» занимает лидирующие позиции. Доля рынка компании в данном
сегменте в 2018 г. составила 18,4%, что на 0,9% больше, чем у основного
конкурента. Вместе с тем следует отметить, что доля рынка компании в
сравнении с 2017 г. сократилась на 0,2%. Положительная динамика как доли
рынка, так и прямых продаж наблюдается у основного конкурента ПАО
«Протек» АО «Пульс». Следует отметить, что если тенденция снижения доли
рынка ПАО «Протек» сохранится, организация может утратить сложившиеся
конкурентные позиции.
Конкурентная структура производственного сегмента фармацевтического
рынка, на котором осуществляет свою деятельность ПАО «Протек»,
проанализирована в таблице 12.
Таблица 12
Крупнейшие производители лекарственных препаратов в РФ
№
Производитель
Доля на рынке, %
Прирост
производства,
%
2017 г.
2018 г.
1
Фармстандарт
7,4
7,6
9,0
2
Верофарм
3,2
3,5
14,5
3
STADA
4,0
3,4
2,4
4
Отисифарм
3,5
3,1
6,1
5
Тульская фармацевтическая
фабрика
2,5
2,9
10,2
6
Обновление ПВК
1,8
2,7
23,1
7
Teva
3,6
2,3
-4,6
8
Novartis
2,8
2,2
0,6
9
Takeda
1,6
2,2
11,2
10
Озон
1,8
2,0
1,6
32,2
31,9
Данные таблицы 12 свидетельствуют о том, что производственный сегмент
фармацевтического рынка является менее концентрированным, т.к. на 10