43
2. отношение краткосрочной задолженности к собственному
капиталу:
СК
К
Д
к
3
, (8)
где Д
к
- краткосрочная задолженность.
Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в
собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в
несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми
кредиторами полностью.
3. отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:
N
p
ДЗ
К 4
, (9)
где ДЗ – дебиторская задолженность.
Этот показатель дает представление о величине среднего периода
времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег.
Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть снижение
показателя К4 можно рассматривать, как признак повышения
кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее
превращаются в деньги.
4. отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности
предприятия:
Д
А
К
Л
К 5
, (10)
где А
л
– ликвидные активы.
Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные
активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно
обратить в деньги. Если в составе оборотных активов преобладает дебиторская
задолженность, для оценки кредитоспособности предприятия важно,
существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.
44
Проведем расчет по данным финансовой отчетности организации ООО
«Партнер» за 2013-2015 гг. и сведем в табл. 9.
Таблица 9
Расчет кредитоспособности организации ООО «Партнер»
Наимено
вание
показателя
период
изменения
Рост, %
Изме
нения
2011
2012
2013
2012-
2011
2013-
2012
2012/
2011*100%
2013/
2012
*100%
гр.9=
гр.8-гр.7
1
2
3
4
5
6
7
8
9
К1
190,099
45,113
10,331
-
144,986
-34,782
23,73
22,9
-0,83
К2
60,89
29,86
14,24
-31,03
-15,62
49,04
47,69
-1,35
К3
18,51
12,26
9,43
-6,25
-2,83
66,23
76,92
10,69
К4
0,1
0,02
0,37
-0,08
0,35
20
1850
1830
К5
0,14
0,58
0,09
0,44
-0,49
414,29
15,52
-398,77
Расчет кредитоспособности организации ООО «Партнер» показал, что
предприятие снижает свою кредитоспособность. Коэффициент К1 показывает
эффективность использования оборотных активов: в 2013 году К1 = 190,099; в
2014 году – 45,113; в 2015 году – 10,331. Снижение коэффициента составило в
2014 году 144,986 п., в 2015 году – 34,782 п.
Положительный уровень этого показателя благоприятно характеризует
кредитоспособность предприятия. Данный коэффициент характеризует
неравномерный рост, что деятельность предприятия ведется в объемах, не
соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация может
вызвать снижение продаж и вследствие этого – ухудшение в расчетах
предприятия со своими кредиторами.
Коэффициент К2 характеризует оборачиваемость собственных
источников средств. Скорость оборота собственного капитала отражает
активность использования денежных средств. Данный коэффициент высокий,
что свидетельствует об активном действии части собственных средств, однако,
следует заметить его динамику снижения. В 2014 году данный коэффициент
снизился в сравнении с 2013 годом на 31,03 п., что определяло снижение
оборачиваемости и что собственные средства предприятия слабо вводятся в
45
оборот, снижение происходит и в 2015 году - на 15,62 п., что определяет
замедление оборачиваемости собственных источников средств.
Коэффициент К3 показывает долю краткосрочной задолженности в
собственном капитале предприятия. В 2013 году К3 составлял 18,51п., в 2014
году – 12,26п., в 2015 году – 9,43 п. Значение коэффициента К
3
среднее, что
позволяет сделать вывод о том, что предприятие имеет достаточную
краткосрочную задолженность, по сравнению с величиной собственного
капитала и может расплатиться со всеми кредиторами полностью.
Коэффициент К4 - этот показатель дает представление о величине
среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с
покупателей денег. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности,
то есть снижение показателя К4 можно рассматривать, как признак повышения
кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее
превращаются в деньги, однако мы наблюдаем рост данного коэффициента в
ходе расчетов и анализа. В сравнении с 2013 годом в 2012 году К4 снизился на
0,08 п., в 2014 году в сравнении с 2014 годом – рост на 0,37 п., т.е. ООО
«Партнер» к 2015 году чуть снизил свою кредитоспособность.
Коэффициент К
5
также положительно характеризует кредитоспособность
предприятия, т.к. у предприятия ООО «Партнер» недостаточно
быстроликвидных средств для выполнения своих финансовых обязательств и к
2015 году данный коэффициент показал снижение на 0,49 п. в сравнении с 2012
годом (рис. 13).
46
Рис.13. Динамика изменения коэффициентов, характеризующих
кредитоспособность ООО «Партнер» за 2013-2015 гг.
Для расчета продолжительности операционного цикла рассчитаем
коэффициент оборачиваемости запасов:
, (11)
Об
зап 2013
= 5,9 дн.
Об
зап 2014
= 9,23 дн;
Об
зап 2015
= 4,45 дн.
Оборачиваемость запасов - показатель, характеризующий скорость
потребления или реализации сырья или запасов (рис. 14).
Рис. 14. Динамика изменения оборачиваемости запасов, в дн.,
ООО «Партнер»
190,099
60,89
18,51
0,1
0,14
45,113
29,86
12,26
0,02
0,58
10,331
14,24
9,43
0,37
0,09
0 50 100 150 200 250 300
К1
К2
К3
К4
К5
коэффициент
2013 2014 2015
5,9
9,23
4,45
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1 2 3
дней
2013 2014
2015
47
На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры-провизоры,
опасаясь возможной нехватки товара и «недозарабатывания», создают
избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит
к излишним расходам, «замораживанию» средств и сокращению прибыли.
Грамотный руководитель избегает больших запасов с низкой
оборачиваемостью, предпочитая высвобождать ресурсы путем ускорения
оборачиваемости товара. Разумеется, идеальной была бы работа «с колес», без
всякого хранения. Однако такая торговля с широким ассортиментом и большим
количеством производителей и поставщиков невозможна.
Поэтому на предприятиях сознательно идут на «замораживание»
некоторого объема оборотных средств в товарных остатках. Оборачиваемость
запасов, таким образом, является важным критерием и подлежит тщательному
анализу, что мы и видим из расчетов.
Продолжительность операционного цикла ООО «Партнер» составляет:
Об
продол
= К4 + Об
зап
Об
продол 2013
= 6 дн.
Об
продол 2014
= 9,25 дн;
Об
продол 2015
= 4,82 дн.
При снижении операционного цикла при прочих равных условиях
снижается время между закупкой продукции и получением выручки,
вследствие чего растет рентабельность. Соответственно снижение данного
показателя в днях благоприятно характеризует деятельность организации.
Однако при расчете установлено, что в ООО «Партнер»
продолжительность операционного цикла невысокая, что повышает
рентабельность хозяйственной деятельности организации.
Для расчета продолжительности финансового цикла определим
оборачиваемость кредиторской задолженности:
48
, (12)
где КЗ - средняя кредиторская задолженность * интервал анализа,
СР - себестоимость реализации, либо выручка от реализации
Об
кз 2013
= 0,31 дн.
Об
кз 2014
= 0,38 дн.
Об
кз 2015
= 0,63 дн
Оборачиваемость кредиторской задолженности - показатель,
связывающий сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам
(в основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину
закупок либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный
показатель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний
срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.
Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую
устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская
задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам «дает»
предприятию возможность пользоваться «бесплатными» деньгами на время ее
существования.
Выгоду предприятия в этом случае рассчитать нетрудно: она заключается
в разности величины процентов по кредиту равному сумме этой задолженности
(если бы предприятие брало эти деньги в банке под проценты), за время
пребывания задолженности на балансе предприятия, и величины этой
кредиторской задолженности. То есть, прибыль предприятия - то, сколько бы
пришлось заплатить банку по процентам за кредит за предоставление данной
суммы на данный срок.
Существует даже внегласное «золотое правило» экономистов - «Если
возможно не отдавать деньги, на сколько можно долго и без последствий, то
лучше их не отдавать»).
49
Если же оборачиваемость дебиторской задолженности выше (то есть
коэффициент - меньше) оборачиваемости кредиторской, то это является
положительными фактором.
Рис. 15. Структура финансового цикла
Анализ разницы оборачиваемости дебиторской задолженности и
кредиторской задолженности показал следующее (К4- Об
кз
): разница в 2013
году составляет (-0,21) дн.; в 2014 году – (-0,36) дн.; в 2015 году – (-0,26) дн.
Данные цифры говорят о том, что дебиторская задолженность ниже
оборачиваемости кредиторской задолженности, т.е организация ООО
«Партнер» своим контрагентам не предоставляет без процентные товарные
кредиты.
Финансовый цикл представляет собой период, в течение которого
денежные средства вовлечены в оборот и не могут быть использованы
предприятием произвольным образом (рис.15). Иначе говоря, финансовый цикл
– это период времени между оплатой кредиторской задолженности (аванса)
поставщику сырья и поступлением средств от дебиторов за отгруженную
продукцию.
50
Таким образом, если отдел продаж будет учитывать длительность
финансового цикла для определения эффективности сделки, он получит в свое
распоряжение гибкий инструмент для скидок и наценок при общении с
клиентами.
Финансовый цикл составляет:
ФЦ
прод 2013
= 6,31 дн.
ФЦ
прод 2014
= 9,63 дн.
ФЦ
прод 2015
= 5,45 дн.
Финансовый цикл начинается с момента отправления денежных средств
на закупку товаров и заканчивается моментом получения оплаты от покупателя.
То есть в него могут входить следующие этапы: Оплата поставщику —
Отгрузка — Доставка — Таможенное оформление — Складирование —
Отгрузка покупателю — Доставка — Отсрочка платежа — Получение денег от
покупателя.
Таким образом, до тех пор, пока не совершиться полный оборот,
невозможно вовлечь оборотные средства в новый цикл извлечения прибыли.
Поэтому сокращение любого из этих этапов во времени означает увеличение
эффективности использования оборотных средств.
Финансовый цикл ООО «Партнер» оптимальный: в 2013 году – 6,31 дн., в
2014 году – 9,63 дн.; в 2015 году – 5,45 дн., т.е. менеджеры предприятия не
нарушают финансовую дисциплину по оплате за приобретенный товар, данный
факт определяет хорошую деловой активности организации, что не вызывает
угрозу потери платежеспособности.
В завершение анализа финансовой устойчивости организации ООО
»Партнер» оценим вероятность банкротства предприятия по модели Альтмана
(табл. 9).
Z = 0,717 X1+0,874 X2+3, 10 X3+0, 42 X4+0,995 X5, (13)
X
1
— отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме
всех активов предприятия;
X
2
— уровень рентабельности капитала;
51
X
3
— уровень доходности активов;
X
4
— коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
X
5
— оборачиваемость активов (в числе оборотов).
где Х1 – отношение разности текущих активов и текущих пассивов на
общую сумму всех активов (стр. 1200 – стр. 1230 – 1600 / стр. 1500);
Х2 – отношение нераспределенной прибыли к общей сумме всех активов
(стр. 2400 ф. 2 / стр. 1500);
Х3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к общей сумме
всех активов (стр. 2300 ф. 2 / стр. 1500);
Х4 – отношение балансовой стоимости капитала к заемному капиталу
(стр. 1300 / стр. 1400+стр. 1500);
Х5 – отношение выручки от реализации к общей сумме активов (стр. 2110
ф. 2 / стр. 1500).
Таблица 9
Оценка вероятности банкротства организации ООО «Партнер»
по модели Альтмана
Наименование показателя
2013 г.
2014 г.
2015 г.
Х1 - показывает долю чистого
оборотного капитала в активах
0,924
-0,103
-0,015
Х2 - показывает рентабельность
активов по нераспределенной
прибыли
0,036
0,058
0,128
Х3 - показывает рентабельность
активов по балансовой прибыли
0,088
0,179
0,186
Х4 - коэффициент финансирования
0,054
0,082
0,106
Х5 - показывает отдачу всех активов
3,143
2,739
1,536
Коэффициент Z
4,117
2,71
1,539
Альтман определил граничные значения функции – 1,81 (наступление
дефолта) и 2,99 (выполнение обязательств). У рассматриваемого предприятия
показатели, следующие в 2014 году Z= 4,117; в 2015 году - Z= 2,71; Z= 1,539.
52
Рис. 16. График вероятности банкротства
ООО «Партнер» за 2013-2015 гг.
Это говорит о том, что банкротство организации ООО «Партнер» не
угрожает.
Успешность работы линейных и функциональных руководителей и
специалистов зависит от различных видов обеспечения их деятельности:
правового, информационного, нормативного, технического, кадрового и т.п. К
числу ключевых элементов этой системы, без сомнения, относится
информационное обеспечение, под которым следует понимать совокупность
информационных ресурсов (информационную базу) и способов их
организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических и
управленческих процедур, обеспечивающих финансово-хозяйственную
деятельность данного предприятия [22, 25].
Представление информационной базы, естественно, не является
единственно возможным или полностью исчерпывающим. Тем не менее, даже
такое представление позволяет судить о том, что информационные ресурсы на
любом предприятии достаточно обширны. От тщательности их организации в
значительной степени зависит успешность работы предприятия, а также
возможности аналитического обоснования управленческих решений.
4,117
2,71
1,539
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
1 2 3
коэффициент
Z
2013 2014 2015