32
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА ОРГАНИЗАЦИИ ПАО
«РОСНАНО»
2.1. Организационные характеристики ПАО «РОСНАНО»
В настоящее время в Российской Федерации на государственном
уровне реализуется ряд программ, направленных на поддержку научной,
технической и инновационной деятельности в актуальных областях науки
и техники. Их основная цель – обеспечение возможности развития
инновационных проектов от научных и инновационных исследований,
опытно-конструкторских работ до коммерциализации результатов
интеллектуальной собственности на мировом рынке и в отечественных
отраслях реальной экономики.
Государственная корпорация «РОСНАНО» была учреждена
федеральным законом от 19 июля 2007 года «О Российской корпорации
нанотехнологий» для реализации инновационных проектов, создания
перспективных технологий в развивающейся индустрии [6].
Имущественный взнос государства в данную компанию составил 130
млрд. руб. Государственная корпорация выступает в качестве инвестора в
инновационные проекты со значительным экономическим или социальным
потенциалом, при этом ее участие в проектных компаниях, как правило,
ограничивается долей в 50 процентов минус одна акция. К середине 2010
года «РОСНАНО» одобрило более 80 инновационных проектов. Помимо
этого, государственная корпорация активно участвует в создании объектов
высокотехнологической инфраструктуры – например, центров
коллективного пользования, бизнес инкубаторов и фондов раннего
инвестирования.
В середине марта 2011 года согласно с российским
законодательством государственная корпорация «Российская корпорация
33
нанотехнологий» была реорганизована в публичное акционерное общество
«РОСНАНО» (далее по тексту – ПАО «РОСНАНО») [3].
Реорганизация компании обеспечила более понятную инвесторам и
партнерам форму организации – акционерное общество. С 11 марта 2011
года по настоящее время председателем правления ПАО «РОСНАНО»
является А. Б. Чубайс.
Акционерная собственность определяется уставным капиталом,
который равен номинальной стоимости акций общества, приобретенных
акционерами. Наряду с имущественной ценностью у акционера появляется
право участвовать в управлении компанией, получать информацию о ее
деятельности, речь идет о корпоративных правах акционеров.
ПАО «РОСНАНО» является преемником государственной
корпорации по всем правам и обязанностям, 100 процентов его акций
находится в государственной собственности.
Свидетельство о государственной регистрации ПАО «РОСНАНО» в
качестве юридического лица имеет серию 77 и номер 013917990, ОГРН
1117799004333, а также дату государственной регистрации (выдачи
свидетельства) – 11 марта 2011 года.
Субъектом Российской Федерации, на территории которого
зарегистрирована компания, является город Москва. Юридический и
фактический адрес ПАО «РОСНАНО»: Российская Федерация, почтовый
индекс 117036, город Москва, проспект 60-летия Октября, дом 10а.
Контактный телефон: 8 (495) 988 53 88. Факс: 8 (495) 988 53 88.
Основным видом деятельности ПАО «РОСНАНО» является прочее
финансовое посредничество (код по ОКВЭД 65.2). В соответствии с
Уставом для достижения своих целей организация осуществляет
следующие виды деятельности:
- инициация и инвестирование инновационных проектов;
- коммерциализация результатов научной деятельности;
34
- осуществление капиталовложений в ценные бумаги;
- предоставление займов, поручительств;
- поддержка организаций, их разработок (развитие наноиндустрии);
- популяризация нанотехнологий, выставочная деятельность;
- информационная и рекламно-издательская деятельность;
- консалтинговая и маркетинговая деятельность;
- предоставление услуг по доверительному управлению и т.д.
Численность работников ПАО «РОСНАНО» по состоянию на январь
2014 года составила 273 человека, по состоянию на конец декабря 2014
года – минус 3 человека. Ведение реестра владельцев именных ценных
бумаг передано регистратору «Новый регистратор».
Размер уставного капитала ПАО «РОСНАНО» по состоянию на
декабрь 2014 года составил 53 741 700 000, 00 рублей (пятьдесят три
миллиарда семьсот сорок один миллион семьсот тысяч рублей); общее
количество акций: 53 741 700 000 штук (пятьдесят три миллиарда семьсот
сорок один миллион семьсот тысяч штук).
Номинальная стоимость одной обыкновенной акции оценивается в
1,00 (один) рубль, соответственно общая номинальная стоимость
обыкновенных акций оценивается в 53 741 700 000,00 рублей (пятьдесят
три миллиарда семьсот сорок один миллион семьсот тысяч рублей).
Привилегированные акции в ПАО «РОСНАНО» не выпускаются,
соответственно номинальная стоимость привилегированных акций не
применяется.
Доля Российской Федерации как главного акционера в уставном
капитале составляет 100 процентов, таким образом, количество акций,
находящихся в государственной собственности составляет 53 741 700 000
штук (пятьдесят три миллиарда семьсот сорок один миллион семьсот
тысяч штук).
Министерство по управлению государственным имуществом РФ
35
(Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом – далее
Росимущество) – осуществляет управление пакетами ценных бумаг,
находящихся в собственности государства, в том числе и «золотыми»
акциями, дающими право вето на определенные решения общего собрания
акционеров [30, с. 16].
Акционеры ПАО «РОСНАНО», доля которых в уставном капитале
составляет более двух процентов: Российская Федерация выступает в лице
Росимущества; ОГРН: 1087746829994, дата государственной регистрации
10 июля 2008 года; идентификационный номер налогоплательщика (ИНН):
7710723134.
Наличие специального права или «золотой акции» на участие
Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований в
управлении ПАО «РОСНАНО» отсутствует.
В соответствии с Уставом предприятия, совет директоров избирается
общим собранием акционеров в количестве 11 членов на срок до
следующего годового общего собрания акционеров. Полномочия всех
членов наблюдательного совета могут быть досрочно прекращены по
решению общего собрания акционеров.
В целях обеспечения эффективной работы при совете директоров
ПАО «РОСНАНО» созданы и действуют следующие специализированные
комитеты:
- научно-технический совет;
- комитет по стратегии;
- комитет по аудиту;
- комитет по кадрам и вознаграждениям.
Ревизионная комиссия избирается общим собранием акционеров в
количестве 5 членов на срок до следующего годового общего собрания
акционеров, полномочия всех или отдельных членов могут быть
прекращены досрочно.
36
В рамках реализации Стратегии ПАО «РОСНАНО» до 2020 года,
утвержденной в 2013 году, в соответствии с решением единственного
акционера (распоряжением Росимущества) полномочия единоличного
исполнительного органа ПАО «РОСНАНО» переданы управляющей
организации – УК «РОСНАНО» с 11 февраля 2014 года на условиях
Договора на управление, утвержденных советом директоров ПАО
«РОСНАНО».
В результате данных изменений ПАО «РОСНАНО» перешло от
холдинговой структуры к классической модели организации фондов
прямых инвестиций (GP/LPs – general partner/limited partners – структура).
На рис. 4 представлено актуальное положение ПАО «РОСНАНО» в
структуре группы компаний «РОСНАНО».
Рис. 4. Актуальное положение ПАО «РОСНАНО»
ПАО «РОСНАНО» успешно ведет инвестиционную деятельность,
осуществляет инвестирование напрямую и через инвестиционные фонды
нанотехнологий в финансово эффективные высокотехнологичные
проекты, обеспечивающие развитие новых производств на территории РФ.
Эффективность инвестиций, их прибыльность и возвратность
являются для компании первостепенной задачей. ПАО «РОСНАНО»
решает эту задачу коммерческими средствами, инвестируя в потенциально
Российская
федерация в лице
Росимущества
владение ПАО
"РОСНАНО"
передача полномочий
УК "РОСНАНО"
инвестирование
(финансирование)
инновационных
проектов
новые
инвестиционные
фонды
нанотехнологий
37
прибыльные нанотехнологические проекты [39].
Основными направлениями инвестирования ПАО «РОСНАНО»
являются:
- электроника, оптоэлектроника и телекоммуникации;
- здравоохранение и биотехнологии;
- химия и нефтехимия;
- энергетика;
- металлургия и металлообработка;
- машиностроение и приборостроение;
- строительные и промышленные материалы.
ПАО «РОСНАНО» стремится стать российским глобальным
технологическим инвестором, специализирующимся на инвестициях в
конкурентоспособные российские и иностранные компании, внедряющие
перспективные нанотехнологии, и войти к 2020 году в число
международно признанных лидеров.
Одной из основных задач является увеличение объемов производства
и продаж российской продукции наноиндустрии портфельными
компаниями ПАО «РОСНАНО».
Совершенствование бизнес-модели предприятия обеспечивают:
- создание УК «РОСНАНО» и разделение функций;
- внедрение новой системы вознаграждения работников;
- создание эффективной корпоративной структуры;
- эффективное управление рисками инновационных проектов и т.д.
Обеспеченность инновационного проекта финансовыми ресурсами
на всех стадиях жизненного цикла способствует снижению риска
отторжения инновации рынком и увеличивает ее эффективность.
Положительное решение ПАО «РОСНАНО» о вхождении в проект
закрепляется составлением и подписанием сторонами условий
инвестиционной сделки (от английского языка term sheet). Разумеется,
38
условия становятся предметом торга между разработчиком и инвестором, в
результате которого стороны должны достичь баланса интересов.
Для обеспечения реализации инновационных проектов и выполнения
ключевых задач Стратегии ПАО «РОСНАНО» использует следующие
источники финансирования:
- средства, полученные в порядке правопреемства;
- денежный вклад Российской Федерации в уставный капитал;
- заимствования, привлекаемые под государственные гарантии;
- доходы от основной деятельности;
- денежные средства, привлекаемые в портфельные компании.
Доходы от основной деятельности ПАО «РОСНАНО» включают в
себя доходы от выходов из инновационных проектов, возвраты займов,
платы за поручительство, а также размещение временно свободных
денежных средств во вкладах в кредитных организациях.
В соответствии с долгосрочным бизнес-планом ПАО «РОСНАНО» в
среднесрочной перспективе деятельность компании будет являться
планово-убыточной, что обусловлено обслуживанием и возвратом
заимствований при продолжении инвестирования в новые инвестиционные
фонды. Необходимо отметить, что поступления от выходов из
инвестиционного портфеля обеспечат стабильный денежный поток,
который согласно ожиданиям позволит компании выйти на прибыльность
в горизонте планирования до 2020 года.
Основными мероприятиями по обеспечению эффективности
управления инвестиционным портфелем ПАО «РОСНАНО» являются:
- внедрение системы периодической оценки стоимости проектов;
- совершенствование системы отбора проектов;
- создание инвестиционных команд для управления проектами;
- построение комплексной системы внутреннего аудита;
- управление рисками на уровне ПАО «РОСНАНО» и портфельных
39
компаний.
Основные принципы работы с кризисными проектами заключаются в
принятии решения об обособлении кризисных активов в отдельный
портфель под управлением специально создаваемой инвестиционной
команды. Далее проведем анализ финансовых показателей и
экономической деятельности компании.
2.2. Анализ экономических показателей и деловой активности
ПАО «РОСНАНО»
Позитивная динамика стоимости инвестиционного портфеля
инновационных проектов обусловила положительные финансовые
результаты ПАО «РОСНАНО» и его дочерних компаний на исследуемый
период 2013 – 2015 годов, что отражено в докладах компании по
международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Данные
приведены в таблице 3.
Таблица 3
Финансовые показатели ПАО «РОСНАНО» и дочерних компаний по
МСФО на период 2013 – 2015 годов
Показатель
2014 - 2015 гг.
(млн. руб.)
2013 год
(млн. руб.)
А. Консолидированный отчет о совокупном доходе
Совокупный доход (расход) за год:
8 160
(38 001)
Чистая прибыль/убыток от
финансовых активов, отражаемых по
справедливой стоимости через
прибыль или убыток
480
(29 393)
Прибыль/доходы от курсовых разниц
18 433
2 074
Доходы (в т. ч. процентные доходы и
прочие операционные доходы)
6 787
5 861
Операционные расходы
(5 572)
(5 530)
Финансовые расходы
(11 699)
(10 980)
Расход по налогу на прибыль
(269)
(33)
Б. Консолидированный отчет о финансовом положении (баланс)
Итого обязательства и капитал
(балансовая стоимость активов)
191 998
173 695
40
По данным Консолидированной финансовой отчетности по МСФО,
совокупный доход (аналог строки «чистая прибыль» отчета о финансовых
результатах по российским стандартам бухгалтерской отчетности)
компании и инновационных проектов в 2014 – 2015 годах составил
порядка 8,2 млрд. руб. (против расхода минус 38 млрд. руб. в 2013 году).
Необходимо отметить, одним из наиболее значимых результатов в
отчетности 2014 – 2015 годов является показатель по строке «чистая
прибыль или убыток от финансовых активов, отражаемых по справедливой
стоимости через прибыль, либо убыток»: это плюс 0,5 млрд. руб. вместо
убытка минус 29,4 млрд. руб. за 2013 год.
Указанный результат соответствует положительной динамике
финансовой деятельности компании и свидетельствует об устойчивом
положении ПАО «РОСНАНО», позволяющем ускоренными темпами
компенсировать убыток за счет роста стоимости инвестиционного
портфеля. Улучшение показателей можно связать с эффективностью
управления рисками инновационных проектов и улучшением показателей
развития портфельных компаний.
Процентные и другие операционные доходы группы «РОСНАНО»
по итогам 2014 – 2015 годов составили 6,8 млрд. руб. Это на 16 процентов
больше показателя 2013 года, полученного в размере 5,9 млрд. руб.
Далее проанализируем финансовые расходы, которые увеличились
на 0,7 млрд. руб. (против 11,0 млрд. руб. в 2013 году), что связано с
увеличением портфеля заимствований ПАО «РОСНАНО». Объем
операционных расходов компании и проектов в 2014 – 2015 годах
сохранился на уровне предыдущего периода и составил 5,6 млрд. руб.
Положительная динамика финансовой деятельности ПАО
«РОСНАНО» на исследуемый период 2013 – 2015 годов заключается и в
том, что согласно консолидированному отчету о финансовом положении
(балансу) стоимость активов под управлением группы «РОСНАНО»
41
увеличилась на 10 процентов (в 2014 – 2015 годах) и достигла 192 млрд.
руб. против 173,7 млрд. руб. по итогам 2013 года.
Далее проанализируем основные показатели бухгалтерской
(финансовой) отчетности ПАО «РОСНАНО» по российским стандартам
бухгалтерского учета (далее – РСБУ). Для проведения анализа имущества
организации, источников его формирования и оценки финансовых
результатов были использованы бухгалтерский баланс ПАО «РОСНАНО»
(приложение 1), отчет о финансовых результатах (приложение 2).
Согласно отчетности по РСБУ за период 2013 – 2015 годов выручка
ПАО «РОСНАНО», сформированная из доходов по инвестиционным
проектам, составила 16,1 млрд. рублей. Вместе с тем, снижение показателя
выручки компании в 2014 – 2015 годах на 36 процентов по сравнению с
2013 годом соответствует прогнозным значениям долгосрочной
финансовой модели предприятия и реализации инновационных проектов.
В таблице 4 представим показатели финансовой деятельности организации
на период 2013 – 2015 годов.
Таблица 4
Финансовые показатели ПАО «РОСНАНО» на период 2013 – 2015 годов
Показатель
2014 - 2015 гг.
(млн. руб.)
2013 год
(млн. руб.)
Динамика
(%)
А. Отчет о финансовых результатах
Выручка
6 303
9 800
-36
Валовая прибыль
(9 179)
5 830
-257
Прибыль (убыток) от продаж
(13 842)
1 661
-933
Прочие доходы
25 238
855
2 852
Прочие расходы
(20 589)
(20 908)
-2
Прибыль (убыток) до
налогообложения
(14 571)
(23 780)
-39
Чистая прибыль (убыток)
(14 571)
(23 780)
-39
Б. Бухгалтерский баланс
Активы
173 074
179 125
-3
С. Отчет об изменении капитала
Уставный капитал
53 742
53 742
0
Чистые активы
44 001
58 572
-25