24
рыночную современный переходной этап следует считать наиболее
напряженным и ответственным, и этим в принципе оправдан перенос
определенной части налогового бремени на будущие поколения с благополучной
экономикой.
Представляется, что при этом, в зависимости от обстоятельств, надежное и
эффективное функционирование механизма госкредита может предусматривать
сохранение на протяжении одного-двух поколений государственного долга
России и на уровне порядка 82-100% ВВП, при этом абсолютные размеры долга
могут возрастать в меру увеличения национального производства и налогового
потенциала страны.
Что касается резервной функции госкредита, то, по опыту ряда стран, она
может реализовываться при необходимости и без какой-либо регламентации.
Хотя для российских условий по завершении финансовой стабилизации
надежнее было бы заранее обозначить определенные размеры и условия
использования специального госкредитного резерва на случай непредвиденных
бюджетных расходов или снижения доходов.
Что касается соотношения между внутренним и внешним долгом, то
отдельные страны, в зависимости от обстоятельств, придерживаются различных
подходов. Так, в Новой Зеландии, следуя принятой в 1994 г. программе, внешний
долг будет полностью погашен в этом году. Отказавшееся от внешних
заимствований правительство становится крупнейшим заемщиком на
внутреннем финансовом рынке. Считается, что при этом повышается
ликвидность гособлигаций, все выпуски которых выступают как базовые и при
этом снижаются затраты по обслуживанию долга. В ряде же других стран,
наоборот, стремятся переместить госзаимствования с внутреннего на
международный финансовый рынок. И делается это, зачастую, не столько из-за
разницы в уровнях процентных ставок, сколько для того, чтобы не создавать на
национальном рынке конкуренции для заемщиков из негосударственного
25
сектора и тем способствовать увеличению внутренних капиталовложений.
Подобной позиции придерживается, в частности, Бразилия. Здесь при всех
изменениях в финансовой политике и экономических реформах учитывается
необходимость снижения государственных заимствований внутри страны. В
результате бразильские корпорации получают возможность размещать на
внутреннем финансовом рынке свои облигации на более благоприятных
условиях.
Вместе с тем, как следует из опыта западных стран, все меньшую
значимость имеет деление госдолга на внутренний и внешний. Этому
способствует устойчивая конвертируемость национальных валют, а также
сближение базовых условий на рынках внутреннего долга с состоянием и
динамикой мировых финансовых рынков. Тем самым обеспечиваются условия
общего полхода к управлению внутренним и внешним долгом, что ускоряет
также процесс оперативного принятия необходимых решений.
Наибольший размер внешнего государственного долга имеет Япония.
Госдолг страны превышает размер собственной экономики примерно в два раза.
Япония долгое время считалась довольно стабильным государством, до событий
2001 г., когда на территории страны произошло цунами. Правительство было
вынуждено брать займ, чтобы справиться с последствиями наводнения. Как
следствие, Япония стала лидером среди должников, имеющих самый большой
процент государственного долга по отношению к ВВП. Стремительно
увеличивается и размер государственного долга Италии. Еще в І квартале 2013 г.
он превысил 130% от ВВП. В 2014 г. его размер составил 134,1% к ВВП, а в
первой половине 2015 г. он увеличился на 4,2%. Согласно данным центрального
банка Италии, такое изменение связано с увеличением денежной наличности,
падения курса евро и изменений на рынке гособлигаций.
Госдолг США в 2015 г. перешагнул отметку в 18 трлн. долларов и составил
109,9% к ВВП страны, что больше по сравнению с 2013 и 2014 гг. на 3,3% и 2,6%
26
соответственно. Такое увеличение долга является следствием бюджетного
дефицита, т.е. излишних расходов. Но, несмотря на это, казначейские
обязательства США по-прежнему считаются самыми надежными, доллар
является мировой расчетной единицей, а крах доллара будет означать крах
мировой экономики.
Государственный долг Франции постепенно приближается к 100% от ВВП.
С 2013 г. он увеличился на 2,7% и составил 96,2% к ВВП страны. Хоть
правительство и проводит политику, которая основывается одновременно на
оздоровлении государственных финансов за счет программы бюджетной
экономии и на стратегии роста, в ближайшее время сократить госдолг не удастся
из-за стремительно растущего бюджетного дефицита, высокой безработицы и
сокращении темпов экономического роста. Великобритания также имеет
высокий уровень задолженности. Правительство Великобритании пытается
сократить заимствования, однако сделать это не позволяет экономический рост,
серьезно отстающий от тех темпов, которые заложены в правительственном
плане. Начавшаяся рецессия в Европе способствовала сокращению спроса на
британский экспорт, который на сегодня выступает в качестве основной
движущей силы экономического роста в Великобритании.
Положительная тенденция снижения государственного долга наблюдается
у Канады. До 2012 г. госдолг страны стремительно рос из-за чрезмерных
расходов на стимулирование экономики в период финансового кризиса 2008 г.,
но с 2013 г. Канада сократила свой государственный долг с 93,5% до 86,8% к
ВВП. Германия с 2010 и до 2014 года являлась одной из немногих стран ЕС, кому
удавалось, не наращивать, а уменьшать госдолг. Так, уровень госзадолженности
Германии в 2013 г. снизился с 81,0% до 76,3%, а в 2014 г. – с 76,3% до 74,7%
ВВП. Причиной этого является увеличение налоговых поступлений в бюджет
страны. Но уже в 2015 г. наблюдается увеличение госдолга на 4,6% по
отношению к 2014 г.
27
Госдолг России с 2013 по 2015 гг. вырос почти в 2 раза. По оценкам
Счетной палаты, причиной увеличения госдолга с 2014 г. послужило
привлечение облигаций федерального займа в размере триллиона рублей для
нужд Агентства по страхованию вкладов. Несмотря на такое увеличение, объем
госзадолженности России по отношению к ВВП, среди исследуемых стран,
является единственным, который не превышает отметку в 60% ВВП.
Вопрос оптимизации государственного долга для многих стран стал
краеугольным камнем. С этой целью страны разрабатывают стратегии
эффективного управления государственным долгом.
К основным задачам, которые должна решить принимаемая стратегия
относятся:
• поддержание государственного долга на уровне, обеспечивающем
сохранение экономической безопасности страны;
• минимизация стоимости долга за счет удлинения срока
заимствований и снижения доходности по долговым обязательствам;
• создание оптимальной структуры государственных займов,
выполнение обязательств по которым сопряжено с наименьшими затратами и
минимальным риском для экономики страны;
• согласование с финансовой и экономической политикой в целом по
обслуживанию внутреннего и внешнего долга;
• создание единой системы управления долгом с целью координации
мер поснижению уровня задолженности и обеспечения более эффективного
контроля за привлечением и использованием средств
3
.
3
Климчук С.В. К вопросу об оптимизации государственного долга в Российской Федерации на современном этапе. / С.В. Климчук, В.А.
Гурова // Международный научный журнал «Science Time». – Казань. – Вып. № 6 (18) / 2015. – С. 203–209.
28
Отметим, что каждая страна имеет свои особенности управления
государственным долгом (Приложение 1).
Исходя из проведенного анализа можно заметить, что цели управления
государственным долгом в некоторых странах похожи, а именно:
• для Японии, Украины и России – это стабильное привлечение
средств дляуправления государственными финансами, покрытия дефицита
бюджета;
• для Японии, Италии, США и Великой Британии – это минимизация
расходов, с целью обеспечения удовлетворения потребностей государства и
облегчения бремени.
Увеличение долговой нагрузки в последние годы во многих странах
обуславливает разработку мероприятий по совершенствованию механизма
управления государственным долгом.
Выводы:
1. Под внутренним государственным долгом понимаются обязательства,
выраженные в валюте РФ. Государственный внутренний долг может
формироваться путем заключения кредитных соглашений или договоров,
государственных займов или путем предоставления государственных гарантий.
2.Внутренний государственный долг является неотъемлемой частью
общего государственного долга. Его обслуживание производится Банком России
путем осуществления операций по размещению долговых обязательств, их
погашению и выплате долга в виде процентов по ним или в иной форме.
3.Управление государственным кредитом - одно из направлений
финансовой политики государства, связанное с обеспечением его деятельности в
качестве заемщика, кредитора и гаранта. В целях управление государственным
внутренним долгов Правительство вправе применять различные методы, в т.ч.
29
рефинансирование, конверсия, консолидация, унификация займов,
реструктуризация долга и пр.
30
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ
ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА
И ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ
2.1 Оценка основных показателей государственного
внутреннего долга РФ
В современном мире государственный долг характерен для всех стран без
исключения. Использование государственного кредита объясняется
необходимостью устранить противоречие между неуклонно возрастающими
потребностями государства в финансовых ресурсах и ограниченными
возможностями получения доходов, формирующих государственный бюджет.
Поэтому государство вынуждено заимствовать денежные средства как у
собственного населения и различных организаций, так и у иностранных
государств и субъектов международного права.
Сегодня государственный долг не рассматривают как негативное явление,
даже развитые страны не стремятся к полному его погашению. Государственные
заимствования прочно вошли в жизнь и стали основным источником покрытия
дефицита бюджета.
Стоит отметить, что «в период, когда федеральный бюджет России был
профицитным (2000-2008 гг.), государство продолжало практиковать новые
государственные займы. В таком случае они использовались для
рефинансирования прежних займов, по которым наступил срок погашения, для
обслуживания государственного долга, а также для целей денежно-кредитного
регулирования».
4
Несмотря на широкое использование государственного кредита у него
имеется множество недостатков. Негативным последствием государственного
4
Деньги. Кредит. Банки: учебник для бакалавров/ под ред. В.Ю. Катасонова, В.П. Биткова. – М.: Юрайт, 2015. – с.315
31
долга можно считать выплату процентов, осуществляемых за счет средств,
привлекаемых из бюджета страны, поскольку на обслуживание долга
отвлекаются средства из производственного сектора экономики, что снижает
эффективность экономики страны и тормозит экономический рост. Кроме того,
государственный долг в большинстве случаев сокращает уровень национальных
сбережений. Однако эта нежелательная сторона государственных заимствований
может быть нивелирована, если государство будет вкладывать привлеченные
денежные средства в объекты, приносящие доходы, за счет которых будут
выплачиваться проценты и основная сумма долга.
Российская Федерация также прибегает к использованию
государственного кредита, который является основой института
государственного долга.
Согласно статье 97 Бюджетного Кодекса Российской Федерации
государственный долг Российской Федерации включает «долговые
обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими
лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации,
муниципальными образованиями, иностранными государствами,
международными финансовыми организациями, иными субъектами
международного права, иностранными физическими и юридическими лицами,
возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации,
а также долговые обязательства по государственным гарантиям,
предоставленным Российской Федерацией».
5
Бюджетный Кодекс Российской Федерации предусматривает деление
государственного долга на внутренний и внешний по признаку валюты
обязательств. В этом состоит особенность российской практики, в других
5
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19702/06aa1455e8d48f2799fb9e3e4f5b0060913db5a0
32
странах государственный долг рассчитывается с учетом заимствований перед
резидентами и нерезидентами.
Рассмотрим внутренний государственный долг Российской Федерации.
Современному внутреннему долгу предшествовало становление рынка
государственных ценных бумаг в 1993 г., который был необходим для
стабилизации экономической обстановки в стране.
Прямое финансирование дефицита бюджета было запрещено
Правительством Российской Федерации, взамен стали выпускать краткосрочные
купонные облигации – ГКО-ОФЗ. Темпы роста внутреннего долга увеличивались
в геометрической прогрессии, и его обслуживание в 1998 г. стало
обременительным для государства. К середине 1998 г. государственный
внутренний долг в ГКО-ОФЗ составил 425 млрд. рублей. Вследствие этого в
России был объявлен дефолт. В 1999 г. по сравнение с 1998 г. расходы по
обслуживанию и погашению государственного долга существенно сократились
и составили всего 0,82 от предыдущего уровня. Обратимся к динамике
внутреннего государственного долга с 2005 г. по настоящее время:
Таблица 1.
Объем государственного внутреннего долга России
6
По состоянию на
Объем государственного внутреннего долга Российской
Федерации, млрд. руб.
Всего
в т.ч. государственные гарантии Российской
Федерации в валюте Российской Федерации
1
2
3
01.01.2005
778,47
12,93
01.01.2006
875,43
18,86
01.01.2007
1064,88
31,23
01.01.2008
1301,15
46,68
6
Источник: Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации / Минфин России// Министерство финансов Российской
Федерации: [офиц. сайт]. URL: http://minfin.ru/ru/document/?id_4=20965 (дата обращения: 17.05.2016)
33
1
2
3
01.01.2009
1499,82
72,49
01.01.2010
2094,73
251,36
01.01.2011
2940,39
472,25
01.01.2012
4190,55
637,33
01.01.2013
4977,90
906,6
01.01.2014
5722,24
1289,85
01.01.2015
7241,17
1765,46
01.01.2016
7307,61
1734,52
В Федеральном законе о бюджете на 2016 г. верхний предел
государственного внутреннего долга на 01.01.2017 г. предусмотрен в сумме 8817
млрд. рублей.
Проанализируем структуру государственного внутреннего долга
Российской Федерации по состоянию на 1 апреля 2016 г. по данным
Министерства финансов.
Для привлечения дополнительных средств, которые пойдут на покрытие
дефицита бюджета, государство выпускает разные виды ценных бумаг, которые
и составляют структуру внутреннего дога: облигации федерального займа с
переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) – 24,17 %, облигации федерального
займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) – 48,63%, облигации
федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) – 14,2 %, государственные
сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода
(ГСО-ППС) – 6,47%, облигации федерального займа с индексируемым
номиналом (ОФЗ-ИН) – 2,52%, государственные сберегательные облигации с
фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) – 2,37%,
облигации внутреннего облигационного займа Российской Федерации (ОВОЗ)