34
очередь отразилось на общем объеме венчурных инвестиций. На всех мировых
рынках объемы финансирования компаний на начальных стадиях развития
снизились. Однако даже в условиях нестабильности на рынках капитала в
течение последних пяти лет средняя доходность венчурных инвестиций по
оценке бизнеса на следующий день после IPO составляла 19%. Согласно данным
отчета EY «Правильная команда, правильная история, правильная цена»,
опубликованного в феврале 2013 года, около 40% институциональных
инвесторов считают, что на быстрорастущих рынках стоимость компаний
оценивается выше.
США и Европа — наиболее устойчивые рынки венчурного
Инвестирования В 2012 году долларовый объем венчурных инвестиций
существенно сократился по сравнению с 2011 годом. Показатель в США
снизился с 35,8 до 32,1 млрд долларов (более чем на 10%), а в Европе — с 7,3 до
6,2 млрд долларов. На рынках Израиля и Китая наблюдалось снижение объемов
инвестиций в 42% и 23% соответственно — с 1,9 до 1,1 млрд долларов и с 6,4 до
4,9 млрд долларов. При этом в Индии объем инвестиций
оставался неизменным в 2011-2012 годах, удерживаясь на отметке в 1,6 млрд
долларов.
Израиль и Европа продемонстрировали хорошие темпы роста в течение
первых трех кварталов 2013 года, причем объем инвестиций в Израиле уже
превысил показатель за весь 2012 год. Число сделок и их средний объем в 2012
году существенно сократились на всех рынках, за исключением Китая, где
количество сделок упало на 40%, но их средний объем увеличился на 26%.
Замедление темпов роста ВВП Китая привело к снижению объемов
венчурных инвестиций более чем на 20% как по количеству сделок, так и по их
объему. Однако недавнее улучшение прогноза экономической активности в
Китае позволяет рассчитывать на более оптимистичную динамику в 2014 году.
35
В среднесрочной перспективе США и Европа, скорее всего, останутся лидерами
в сфере финансирования инноваций за счет венчурных инвестиций. В 2007-2013
годах на долю этих двух рынков в среднем приходилось 82% от общего объема
инвестиций и 85% от количества венчурных сделок.
Рисунок 1.4
Крупнейшие рынки венчурного капитала
По количеству сделок
Рисунок 1.5
Крупнейшие рынки венчурного капитала
По объему инвестиций
36
Глобальные тенденции отраслевого распределения венчурных инвестиций
в 2007-2015 годах На протяжении последних семи лет (с 2007 года по третий
квартал 2013 года) наибольший объем инвестиций и максимальное количество
сделок (86% и 88% соответственно) приходились на четыре сектора:
информационные технологии, здравоохранение, потребительские услуги,
деловые и финансовые услуги. Лидирующую позицию занимает ИТ-сектор, доля
которого в среднем составляет 28% от объема инвестиций и 32% от количества
сделок. В ИТ-секторе наибольшая активность наблюдается
в сегменте программного обеспечения.
Рисунок 1.6
Венчурные инвестиции по секторам
37
За последние четыре года, начиная с 2010 года, секторы деловых,
финансовых и потребительских услуг привлекают все большее внимание
венчурных инвесторов. В Китае наибольшее количество венчурных сделок в
последние семь лет пришлось на сектор потребительских услуг. В Израиле
большее количество сделок было совершено в секторах ИТ и здравоохранения.
В текущем периоде ИТ-сектор продолжал лидировать на всех рынках,
кроме Индии, где с 2008 года он занимает второе место. На графике представлена
динамика показателей всех секторов за рассматриваемый период,
демонстрирующая выраженные сходные тенденции у секторов
информационных технологий и потребительских услуг. Для них характерно
понижение показателей в 2007-2009 годах и последующее их повышение до 2012
года, после чего темп роста снова начал замедляться.
38
Рисунок 1.7
Глобальные венчурные инвестиции по секторам
Потребительские услуги продолжают занимать ведущие позиции по
размеру сделок в Европе и Индии, причем по объему инвестиций лидирует
сегмент потребительских информационных услуг. По результатам на конец
третьего квартала 2013 года на его долю в Европе и Индии пришлось
соответственно 20% и 45% от общего числа сделок в указанном секторе.
Анализ данных Dow Jones VentureSource показывает, что за период с 2007
года по третий квартал 2013 года наибольший средний размер сделки был
отмечен в 2008 году в секторе энергетики и энергоносителей (22,3 млн долларов).
При этом наименьший средний размер сделки был зарегистрирован в секторе
промышленных товаров и материалов в 2009 году (5,4 млн долларов).
39
Секторы деловых и финансовых услуг, потребительских услуг и
здравоохранения демонстрируют тенденцию к увеличению сроков выхода на
IPO, в то время как ситуация в секторе информационных технологий в прошлом
году по-прежнему была нестабильной.
Информационные технологии
ИТ-сектор сохраняет лидирующие позиции: за первые три квартала 2013
года на его долю пришлось 32% от общего количества сделок. Этот сектор
занимает ведущие позиции в течение последних семи лет начиная с 2007 года.
Ежегодно его доля составляет около 30% от общего числа сделок. Что касается
объемов инвестиций, то и здесь этот сектор продолжает лидировать, привлекая
27% среднегодового объема инвестиций. После сокращения годового объема
инвестиций и количества раундов на 2–3% в 2007–2011 годах, в период с 2012
по 2013 год был отмечен подъем, связанный с быстрым развитием мобильных
устройств, облачных технологий, технологий обработки больших массивов
данных, концепций «Интернета вещей» и использования собственных устройств
на работе. Также на рост объема инвестиций влияет привлекательность и
репутация этого сектора по сравнению с другими в условиях нестабильной
мировой экономики последних лет. На протяжении 2007–2013 годов сектор
информационных техно-
логий оставался лидером в США, Европе и Израиле. Наибольшее количество
венчурных инвестиций в США привлечено именно в этом секторе, где на его
долю пришлось 77% от общего объема инвестиций в течение последних двух лет
(в период с 2012 года по третий квартал 2013 года). Кроме того, отмечена
тенденция к увеличению приходящегося на его долю количества сделок с 56% (в
2007 году) до 65% (в конце третьего квартала 2013 го-
да). Это соответствует наблюдаемым долгосрочным тенденциям. Сегмент
программного обеспечения был наиболее активным в секторе. При этом в Китае
начиная с 2007 года наблюдается тенденция к спаду активности в секторе ИТ с
последующим небольшим восстановлением в 2011 году.
40
Рисунок 1.8
Объем инвестиций в секторе ИТ
Рисунок 1.9
Инвестиции в сектор ИТ
Здравоохранение
41
Следующим после ИТ сектором по числу крупных венчурных инвестиций
в течение рассматриваемого периода является здравоохранение. На его долю
приходится 25% общего объема инвестиций и 21% от общего количества сделок.
На протяжении семи лет средний размер сделки для компаний в сфере
здравоохранения составлял 10,1 млн долларов — это второй по величине
показатель среди всех секторов. Интересной особенностью сектора
здравоохранения является то,что по сравнению с другими секторами на его долю
приходится наибольшее количество корпоративных венчурных инвестиций на
стадии разработки продукта (по оценке при выходе как через IPO, так и путем
M&A).
Рисунок 1.10
Объект инвестиций в сектор здравоохранения
42
Рисунок 1.11
Инвестиции в сектор здравоохранения
Потребительские услуги
Сектор потребительских услуг также является приоритетным для рынка с
точки зрения привлечения венчурных инвестиций. На его долю в среднем
приходится 14% и 19% от общего объема инвестиций и количества сделок
соответственно. В прошлом году сектор потребительских услуг продолжал
лидировать в Индии и Китае, где объем венчурных сделок в указанной сфере был
наибольшим по сравнению с другими секторами.
В сложной ситуации для большинства экономик мира лишь компании из
сектора потребительских услуг проводили IPO в 2009 году. Объемы инвестиций
в этот сектор находятся на подъеме с 2010 года благодаря росту числа
пользователей смартфонов и сервисов в социальных сетях, таких как Facebook и
43
Twitter. В сегментах наибольшая доля инвестиций приходится на электронную
коммерцию и потребительские услуги. При этом СМИ и сфера игровых
развлечений обладают высоким потенциалом для привлечения инвестиций.
Медианный период между привлечением последующих раундов
венчурных инвестиций демонстрирует относительную стабильность. В период с
2011 года по третий квартал 2013 года он составлял 14-15 месяцев.
Рисунок 1.12
Объем инвестиций и число сделок
На рынке потребительских услуг
Деловые и финансовые услуги
В секторе деловых и финансовых услуг 73% от общей суммы сделок
приходится на долю компаний из США.
В США срединный показатель оценок стоимости компаний перед проведением
IPO за последние три года был значительно выше в сфере деловых и финансовых
услуг по сравнению с другими секторами.