42
Итого
собственный
капитал
239051
100
252374
100
Таблица 2.1.3. Анализ структуры и динамики собственного капитала ОАО
РАПП «Кавказ-мясо» за 2011 год.
Содержание
На
начало
года
Сумма,
руб.
Удельный
вес, %
На
конец
года
Сумма,
руб.
Удельный
вес, %
Отклонения
удельного
веса, %
Уставный капитал
10272
4,07
12199
5,24
1,17
Резервы на
переоценку
163065
64,61
150949
64,83
0,22
Резервный капитал
48391
19,17
55491
23,83
4,66
Нераспределенный
доход
30647
12,15
14203
6,10
-6,05
Итого
собственный
капитал
252374
100
232842
100
На основании данных таблиц можно сделать следующие выводы. К концу
2009 года предприятие стало увеличивать свой капитал и уже к концу 2010 года по
сравнению с началом этого же года, собственный капитал предприятия ОАО
РАПП «Кавказ-мясо» увеличился на 13323 тыс. руб. Увеличение произошло за
счет увеличения уставного капитала. За счет полученных доходов в 2010 году
собственный капитал увеличился на 1,66%, в 2011 году ситуация ухудшилась.
Несмотря на увеличение суммы уставного капитала на 1,17%, собственный
капитал предприятия, за счет полученных убытков снизился на 19 532 тыс. руб.
43
Руководству необходимо провести анализ причин снижения размера собственного
капитала.
Как известно, совокупный капитал предприятия составляют основные фонды
и оборотные средства, а также ценности, стоимость которых отражается в
самостоятельном бухгалтерском балансе предприятия.
Оборотные средства предприятий призваны обеспечивать непрерывное их
движение на всех стадиях кругооборота с тем, чтобы удовлетворять потребности
производства в денежных и материальных ресурсах, обеспечивать
своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования
оборотных средств. Все источники финансирования оборотных средств
подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Собственные средства
играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия,
работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной
имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело
рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.
Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты
банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные
потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения
кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных
запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом
производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств;
осуществление расчетов и опосредование платежного оборота. Целям изыскания
дополнительных заемных источников финансирования оборотных средств было
посвящено постановление Президиума Верховного Совета Российской Федерации
и Правительства Российской Федерации от 25 мая 1992 г. № 2837-1 «О
неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении
ответственности предприятий за их финансовое состояние», а также
постановление Правительства Российской Федерации и Центрального банка
Российской Федерации от 1 июля 1992 г. № 458 и последующие изменения и
дополнения.
44
В системе мер, направленных на повышение эффективности работы
предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают
вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения
использования оборотных средств стала еще более актуальной в условиях
формирования рыночных отношений. Интересы предприятий требуют полной
ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности.
Поскольку финансовое положение предприятий находится в прямой
зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение затрат с
результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными
средствами, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных
средств — организации их движения с минимально возможной суммой для
получения наибольшего экономического эффекта.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется
системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных
средств. Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность
одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в
денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее
реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет
предприятия.
Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на предприятиях как
одной, так и различных отраслей экономики, что зависит от организации
производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других
факторов.
Определение потребности предприятия в собственных оборотных
средствах осуществляется в процессе нормирования, т. е, определения норматива
оборотных средств. Целью нормирования является определение рационального
размера оборотных средств, отвлекаемых на определенный срок в сферу
производства и сферу обращения. Отечественная практика нормирования
оборотных средств на промышленных предприятиях основана на ряде принципов.
45
Потребность в собственных оборотных средствах для каждого предприятия
определяется при составлении финансового плана. Таким образом, величина
норматива не является величиной постоянной. Размер собственных оборотных
средств зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта,
ассортимента производимой продукции, применяемых форм расчетов.
При исчислении потребности предприятия в собственных оборотных
средствах необходимо учитывать следующее. Собственными оборотными
средствами должны порываться потребности не только основного производства
для выполнения производственной программы, но и потребности подсобного и
вспомогательного производств, жилищно-коммунального хозяйства и других
хозяйств, не относящихся к основной деятельности предприятия и не состоящих на
самостоятельном балансе, капитального ремонта, осуществляемого собственными
силами. На практике часто учитывают потребность в собственных оборотных
средствах только для основной деятельности предприятия, тем самым, занижая эту
потребность. Нормирование оборотных средств осуществляется в денежном
выражении.
Проведем оценку источников финансирования оборотного капитала
предприятия ОАО РАПП «Кавказ-мясо» за период 2009- 2011гг. Сумму
собственного оборотного капитала предприятия можно рассчитать таким образом:
из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых
обязательств (III раздел пассива). С помощью данного метода произведем расчет
источников финансирования оборотного капитала на предприятии ОАО РАПП
«Кавказ-мясо» за 2009-2011 года. Результаты отразим в таблице 2.1.4.
Таблица 2.1.4. Расчет источников финансирования оборотного капитала на
предприятии ОАО РАПП «Кавказ-мясо» за период 2009-2011 года.
Показатель
На 01.01.2009
На 01.01.2010
На 01.01.2011
Общая сумма
95484
121586
117600
46
текущих
активов
Общая сумма
краткосрочных
долгов
предприятия (III
раздел пассива)
14816
26151
34935
Сумма
собственного
оборотного
капитала
80666
95435
82665
Доля в сумме
текущих
активов, %:
82,28
78,49
70,29
Сумма
собственного
капитала
239051
252374
232842
Сумма заемного
капитала
14816
26151
34935
Приведенные в таблице 2.1.4. данные показывают, что на начало 2009 года
оборотный капитал предприятия ОАО РАПП «Кавказ-мясо» был на 84,48%
сформирован за счет заемных средств, на конец 2010 года доля заемных средств в
формировании текущих активов составила 21,51%, а собственных – 78,49%. Это
свидетельствует о повышении финансовой зависимости предприятия ОАО РАПП
«Кавказ-мясо» от внешних источников финансирования.
Далее рассчитаем коэффициент маневренности ОАО РАПП «Кавказ-мясо»,
который характеризует долю собственного оборотного капитала в общей сумме
собственного капитала предприятия и рассчитывается по следующей формуле:
47
Кмк=Сок/Ск (1)
где Кмк – коэффициент маневренности капитала;
Сок – собственный оборотный капитал;
Ск – совокупный собственный капитал.
Нормальное ограничение коэффициента маневренности > 0,5. Для оценки
коэффициента маневренности необходимо сравнить его значение с уровнем
прошлых периодов, среднеотраслевым значением или уровнем у ближайших
конкурентов.
Расчет произведем также за период 2010-2011 года. Рассчитанные по
формуле данные отобразим в таблице 2.1.5.
Таблица 2.1.5. Расчет коэффициента маневренности собственного капитала
на предприятии ОАО РАПП «Кавказ-мясо»
Показатели
На начало 2010
На конец 2010
На конец 2011
Сумма
собственного
оборотного
капитала
80666
95435
82665
Общая сумма
собственного
капитала (I
раздел пассива
баланса)
239051
252374
232842
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
0,337
0,378
0,355
48
Как видно из таблицы, на предприятии ОАО РАПП «Кавказ-мясо» по
состоянию на конец 2010 года доля собственного капитала, находящаяся в
обороте, понизилась на 0,023 по отношению к началу года, но повысилась по
отношению к 2011 году. Коэффициент маневренности собственного капитала
также не отвечает ограничениям на него.
В целом, характеризуя состояние структуры финансовых ресурсов
предприятия, можно сделать следующие выводы:
- за анализируемый период отмечено фактическое увеличение суммы
собственного оборотного капитала, но его доля в общей сумме оборотного
капитала уменьшается;
- о повышении финансовой зависимости предприятия ОАО РАПП «Кавказ-
мясо» от внешних источников финансирования свидетельствуют следующие
факторы - на начало 2010 года оборотный капитал был на 84,48% сформирован за
счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формировании
текущих активов составила 21,51%.
- доля собственного капитала, находящаяся в обороте имеет неустойчивую
тенденцию к понижению.
Таким образом, можно признать, что предприятие ОАО РАПП «Кавказ-
мясо» не устойчиво в своем финансовом состоянии. Руководству предприятия
необходимо определить пути оптимизации структуры капитала.
2.2. Оценка степени финансовых рисков предприятия
Ухудшение финансового состояния сопровождается неизбежным
проеданием капитала и залезанием в долги. Тем самым падает финансовая
устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность
маневрировать собственными средствами, достаточная обеспеченность финансами
хозяйственной деятельности.
Стабильность работы предприятия связана с общей его финансовой
структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так,
49
многие предприятия в процессе своей деятельности привлекают помимо
собственного капитала значительные суммы заемных средств. Однако в случае
значительного роста долговых обязательств, предприятие может обанкротиться,
если сразу несколько крупных кредиторов потребуют возврата своих средств.
Для оценки степени финансового риска предприятия рассчитывают
относительные показатели финансовой устойчивости (коэффициент финансовой
автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей
задолженности, финансового левериджа и др.).
Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель
соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к
группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят
аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости.
Термин "финансовый леверидж" часто используют в более общем смысле, говоря о
принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных
средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от
собственных средств, вложенных в бизнес.
Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение
заемного капитала к собственному.
И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса
организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные
обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного
капитала).
Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное
соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е.
коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и
значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще
больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую
независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым.
Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее
50
распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5
(т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).
Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об
упущенной возможности использовать финансовый рычаг –
повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечения в
деятельность заемных средств.
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости)
характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала
(активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация
независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей
степени организация зависима от заемных источников финансирования, тем менее
устойчивое у нее финансовое положение.
И числитель, и знаменатель формулы расчета отражены в бухгалтерском
балансе организации, где величина активов всегда равна сумме собственного и
заемного капитала организации.
Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской
практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается
минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае
данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в
структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у
организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше
долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше
должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).
В мировой практике более распространенным является коэффициент
финансовой зависимости (debt ratio), противоположный по смыслу коэффициенту
автономии, но тоже характеризующий соотношение собственного и заемного
капитала.
Коэффициент финансовой зависимости (debt ratio) характеризует отношение
заемного капитала организации ко всему капиталу (активам). Данный
51
коэффициент относится к группе показателей, описывающих структуру капитала
организации, и широко применяется на западе.
Оптимальное значение коэффициента финансовой зависимости определяется
теми же соотношениями собственного и заемного капитала, как и у родственных
показателей – коэффициент автономии и коэффициент финансового левериджа
(debt-to-equity ratio). То есть, нормальным считается коэффициент финансовой
зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное
соотношение собственного и заемного капитала). Слишком низкий коэффициент
говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного
капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного
капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
Коэффициент текущей задолженности показывает, какую долю в капитале
предприятия занимают краткосрочные финансовые вложения.
Рассчитаем данные коэффициенты, характеризующие финансовую
устойчивость для анализируемого предприятия ОАО РАПП «Кавказ-мясо».
Исходными данными для расчета являются данные бухгалтерских балансов
предприятия за 2010 - 2011 года соответственно. Рассчитанные показатели
отображены в таблице 2.2.1.
Таблица 2.2.1. Показатели финансовой устойчивости ОАО РАПП «Кавказ-
мясо» за 2010-2011гг.
Показатели
На начало
2010
На конец
2010
На конец
2011
Изменения
Коэффициент
финансовой автономии
предприятия
0,942
0,906
0,870
-0,072
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,058
0,094
0,130
0,072