42
краткосрочных обязательств отражена кредиторская задолженность,
возникшая в связи с целевым распределением прибыли, полученной и
распределенной до момента реорганизации предприятия и переданная при
преобразовании в соответствии с передаточным актом». Дело в том, что ООО
«Русские продукты» имеет дочерние компании, и часть кредиторской
задолженности – это задолженность перед дочерними организациями.
Уменьшение кредиторской задолженности по внутригрупповым (компаниям
одной группы) платежам и увеличение ее по товарам и услугам является
негативной тенденцией, потому что непосредственно на процесс производства
предприятия влияет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, а
внутригрупповые платежи являются второстепенным.
Исходя из приведенного анализа, можно сделать выводы, что изменения
структуры источников средств предприятия выглядят неоднозначно. С одной
стороны, расширяется масштаб деятельности и инвестиционная активность
предприятия, отсутствуют просроченные задолженности перед бюджетом. С
другой стороны, компания должна обращать внимание на приоритет
погашения кредиторской задолженности и не допускать накопления
кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, так как
это непосредственно отражается на торговом процессе компании.
В таблице 7 и 8 проведем анализ ликвидности баланса.
Таблица 7
Группировка активов баланса ООО «Русские продукты» в 2014-2016 гг., тыс.
руб.
№
П/П
Актив
Коды строк
баланса
Год
2014 год
2015 год
2016 год
А1
Наиболее
ликвидные активы
1240+1250
212 108
827 613
254 563
А2
Быстро
реализуемые
активы
1230 +1260
(краткосрочные
активы со
сроком
погашения до
12 месяцев)
1 446 443
1 601 713
2 153 464
43
А3
Медленные
реализуемые
активы
1210+1220+1230
+1260 (1230 и
1260 с низкой
ликвидностью,
со сроком
погашения
более 12
месяцев)
2 982 910
2 487 872
2 875 327
А4
Трудно
реализуемые
активы
1100+1230
(часть 1230 –
трудно
реализуемая
задолженность,
срок погашения
истек более 12
месяцев)
939 146
1 071 020
1 617 980
Итого
5 580 607
5 988 218
6 901 334
Таблица 8
Группировка пассивов баланса ООО «Русские продукты» в 2014-2016 гг.,
тыс. руб.
№
П/П
Актив
Коды строк
баланса
Год
2014 год
2015 год
2016 год
П1
Наиболее срочные
и краткосрочные
обязательства
1520+1540+1550
2 357 724
2 162 368
2 055 547
П2
Среднесрочные
обязательства
1510+1550
252 528
656 246
1 061 656
П3
Долгосрочные
обязательства
1400+1530
39
69 378
33
П4
Постоянные
устойчивые
пассивы
1 300
2 970 316
3 100 226
3 784 098
Итого
5 580 607
5 988 218
6 901 334
Анализ имущества позволяет относить прочие обязательства (стр. 1550
Баланса) на П2 – среднесрочные обязательства, так прочие обязательства – это
обязательства перед дочерними компаниями ООО «Русские продукты». Таким
образом, баланс ООО «Русские продукты» не является абсолютно ликвидным.
Продолжение Таблицы 7
44
Нарушается первое правило , то есть у предприятия было
состояние неплатежеспособности на момент составления баланса. У
предприятия недостаточно наиболее ликвидных активов для покрытия
наиболее срочных обязательств (827 613 < 2 162 368 для 2015 г. и 254 563 < 2
055 547 для 2016 г.)
Выполнение условия (1 586 703 > 656 246 в 2015 г. и 2 134 934
> 1 061 656 в 2016 г.) означает, что быстрореализуемые активы ООО «Русские
продукты» превышают пассивы и предприятие может быть
платежеспособным в недалеком будущем, при условии своевременных
расчетов с кредиторами и своевременном получении средств за поставленную
продукцию.
Выполнение условия (2 502 882> 69 378 в 2015 г. и 2 893 857 >
33 в 2016 г.) свидетельствует о том, что в будущем при своевременном
поступлении средств от продаж продукции ООО «Русские продукты» может
быть платежеспособным в течение периода, который равен средней
продолжительности одного оборота оборотных средств после даты отчета.
Выполнение предыдущих трех неравенств предопределяет результат
сравнения по четвертой группе, которой свойственно «балансирование».
Между прочим, требования А4 < П 4 означает условие наличия о
предприятия собственных оборотных средств. Если А4 >П 4, то у предприятия
не только отсутствует собственные оборотные средства, но и даже часть
необоротных активов покрыто заемными средствами. Так как первое
неравенство группы не выполняется, то и неравенство А4 < П 4 также не
выполняется.
Таким образом, баланс не может быть признан абсолютно ликвидным,
тем не менее положительной тенденцией является выполнение двух
неравенств и , которые подразумевают не современную
ситуацию, а перспективу платежеспособности предприятия в будущем. В
целом, перспектива у предприятия положительная.
45
В таблице 9 представлена динамика за 2014-2016 гг. коэффициентов
ликвидности ООО «Русские продукты»
Таблица 9
Коэффициенты ликвидности ООО «Русские продукты» в 2014-2016 гг.
Показатель
Год
Абс.
Отн
2014
год
2015
год
2016
год
2015/2014
2016/2015
2015/2014
2016/2015
Коэффициент
общей ликвидности
0,737
0,946
0,848
0,21
-0,10
28,35%
-10,30%
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,081
0,294
0,082
0,21
-0,21
261,34%
-72,19%
Коэффициент
критической
ликвидности
0,635
0,862
0,772
0,23
-0,09
35,65%
-10,37%
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,778
1,745
1,695
-0,03
-0,05
-1,89%
-2,85%
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,438
0,413
0,410
-0,02
0,00
-5,70%
-0,65%
Коэффициент
восстановления
(утраты)
платёжеспособности
0,864
0,835
-0,03
-3,34%
По данным анализа коэффициентов ликвидности за исследуемый период
сделаем выводы. Динамика всех коэффициентов ликвидности негативная и
присутствует только отрицательная тенденция, о чем свидетельствует
отрицательное отклонение значения на конец года от значения на начало года.
Коэффициент общей ликвидности показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть погашена за счет денежных
средств. Нормальным ограничением этого показателя являются значения в
пределах 0,2-0,7. Идеальным будет считаться значение больше 1. В ООО
«Русские продукты» наблюдается снижение общей ликвидности с 0,944 – на
начало года. до 0,847– на конец года. В целом это оценивается отрицательно и
связано с уменьшением суммы денежных средств по статье «Денежные
средства и эквиваленты».
46
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися
денежными средствами. Допустимые значения коэффициента – 0,2-0,7.
Коэффициент абсолютной ликвидности находится в рамках допустимых
значений на начало 2016 г, и падает до 0,082 – на конец года. Это
отрицательная тенденция, означает, что у предприятия отсутствуют денежные
средства для погашения краткосрочной задолженности.
Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент
покрытия) показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть
немедленно погашена за счет денежных средств. Допустимые значения для
этого коэффициента 0,7-0,8, желательное значение 1,5. На конец 2016 г.
происходит уменьшения данного коэффициента, что является отрицательной
тенденцией, тем не менее, он остается в рамках допустимых значений (0,767 -
на конец года).
Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих
обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все
оборотные средства. Необходимое значение данного коэффициента 1,
оптимальное – 2. Коэффициент текущей ликвидности ООО «Русские
продукты» больше 1, что является допустимым значением для данного
коэффициента и говорит о том, что, например, на конец 2016 г. 169,5%
текущих обязательств по кредитам может быть погашено, если мобилизовать
все оборотные средства. Конечно, снижение этого коэффициента в течение
2016 г. оценивается отрицательно.
Коэффициент обеспеченности компании собственными средствами
характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия для
обеспечения финансовой устойчивости. Нормальным считается значение
этого показателя на уровне 0,1. Значение этого коэффициента у ООО «Русские
продукты» соответствует нормативу, тем не менее, его снижение оценивается
отрицательно.
47
Коэффициент восстановления платежеспособности, который
показывает возможность восстановления нормальной текущей ликвидности
предприятия в течение 6 месяцев после отчетной даты рассчитывается только
на конец года, так как платежеспособность либо восстанавливается в течение
6 месяцев, либо нет, поэтому коэффициент не исследуется в годовой
динамике. Значение коэффициента составляет 0,835. Значение коэффициента
восстановления платежеспособности меньше 1 говорит о серьезных
проблемах предприятия в восстановлении платежеспособности в течение 6
месяцев. Таким образом, опять присутствует негативная тенденция.
В настоящее время существуют различные методики оценки потенциальной
неплатежеспособности предприятия. Коэффициентный анализ и анализ
ликвидности баланса являются наиболее распространенными методами, тем
не менее, они не могут дать ответы на вопросы, связанные с прогнозированием
развития ситуации на предприятии, исходя из полученных в результате этого
анализа данных. Наиболее объективными для оценки риска возникновения
неплатежеспособности предприятий являются дискриминантные факторные
модели:
1) Двухфакторная модель Альтмана;
2) Пятифакторная модель Альтмана (1968 г.);
3) Пятифакторная модель Альтмана (1983 г.);
4) Модель Лисса;
5) Модель Таффлера;
6) Российская R-модель;
7) Комплексный индикатор финансовой устойчивости В.В. Ковалева
Проведем диагностику банкротства, используя все эти модели для
создания объективной картины о перспективах развития ООО «Русские
продукты».
Двухфакторная модель Альтмана является самой первой из моделей
диагностики банкротства компании и самой простейшей, так как сочетает
48
только два фактора: коэффициент покрытия и коэффициент соотношения
заемных средств и собственного капитала.
В общем виде двухфакторная модель Альтмана выглядит следующим
образом:
Z1 = -0,3877 – 1,0736*Кп+0,0579*Кз/с (2), где
Z1 – вероятность наступления банкротства по двухфакторной модели
Альтмана;
Кп – коэффициент покрытия (отношение оборотных активов предприятия к
краткосрочным обязательствам);
Кз/с – коэффициент соотношения заемных средств и собственного капитала.
Таблица 10
Данные для расчета коэффициента Альтмана по двухфакторной модели, тыс.
руб.
№
Показатели
Расчетная формула
Значение, тыс. руб.
1
Оборотные активы
Строка 1200 Баланса
5 283 354
2
Краткосрочные
обязательства
Строка 1500 Баланса
3 117 236
3
Долгосрочные обязательства
Строка 1400 Баланса
0
4
Общая сумма обязательств
Стр.2+стр.3
3 117 236
5
Собственный капитал
Строка 1300 Баланса
3 784 098
Таким образом, Z1 = -0,3877 – 1,0736*5283354/3117236 +
0,0579*3117236/3784098 = -2,160
Если Z1 <0, то вероятность того, что предприятие окажется платежеспособным
высока, если Z1 > 0, то предприятие близко к банкротству.
В 1968 г. Альтман модифицировал свою модель и внес дополнительные
показатели для оценки вероятности банкротства, которая может
использоваться на предприятиях различных форм собственности и отраслей.
Модель стала выглядеть следующим образом:
Z2 = 1,2*(ОА/А)+1,4*(НПР/А)+3,3*(РР/А)+0,6*(СК/ЗК)+В/А (3), где
ОА – оборотные активы;
А – общая стоимость имущества;
НПР – сумма нераспределенной прибыли, резервов;
49
РР – результаты от реализации;
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал;
В – выручка от реализации.
Таблица 11
Данные для расчета коэффициента Альтмана по пятифакторной модели 1968
г., тыс. руб.
№
Показатели
Расчетная формула
Значение, тыс. руб.
1
Оборотные активы
Строка 1200 Баланса
5 283 354
2
Общая стоимость имущества
Строка 1600 Баланса
6 901 334
3
Сумма нераспределенной
прибыли
Строка 1370 Баланса
835 665
4
Результат от реализации
(прибыль от продаж)
Строка 2200 Отчет о
прибылях и убытках
553 269
5
Выручка
Строка 2110 Отчет о
прибылях и убытках
5 931 609
Z2 = 1,2*(5283354/6901334) + 1,4*(835665/6901334) + 3,3*(553269/6901334) +
0,6*(3784098/3117236) + (5931609/6901334) = 2,941
Если Z2 < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
Если Z2 = 1,81-2,77 — вероятность банкротства составляет от 35 до 50%;
Если Z2 = 2,77-2,99 — вероятность банкротства составляет от 15 до 20%;
Если Z2 > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Таким образом, используя модель Альтмана (1968 г.) получаем, что
вероятность банкротства ООО «Русские продукты» составляет от 15 до 20%.
На основе пятифакторной модели, в 1983 г. Альтман разработал новую
модель, которая оперирует теми же показателями, что и модель 1968 г., но уже
с другими коэффициентами. Модель выглядит следующим образом:
Z3 = 0,717*(ОА/А)+0,847*(НПР/А)+3,107*(РР/А)+0,42*(СК/ЗК)+0,995*(В/А)
(4)
Рассчитывая по данным таблицы 10, получаем, что
Z3 = 0,717*(5 283 354/6 901 334)+ 0,847*(835 665/6 901 334) +3,107*(553
50
269/6 901 334) +0,42*(3 784 098/3 117 236)+ 0,995*(5 931 609/6 901
334) = 2,266
Пограничное значение показателя пятифакторной модели Альтмана
1983 г. составляет 1,23. Если Z3<1,23, то предприятию угрожает банкротство.
Значение, полученное для ООО «Русские продукты» в 2016 г. свидетельствует
о стабильном финансовом состоянии предприятии.
Модель Лисса (Z4) была разработана в 1972 г. для предприятий
Великобритании. При анализе российских предприятий модель Лисса может
показывать завышенные оценки, так как на итоговый показатель оказывает
сильное влияние прибыль от продаж (без учета финансовой деятельности и
налогов).
Модель Лисса имеет следующий вид:
Z4 = 0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4 (5), где
К1 – отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К2 – отношение прибыли от реализации к сумме всех активов;
К3 – отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К4 – отношение собственного и привлеченного капитала.
Таблица 12
Данные для расчета модели Лисса, тыс. руб.
№
Показатели
Расчетная формула
Значение, тыс. руб.
1
Оборотные активы
Строка 1200 Баланса
5 283 354
2
Общая стоимость имущества
Строка 1600 Баланса
6 901 334
3
Прибыль от продаж
Строка 2200 Отчет о
прибылях и убытках
553 269
4
Чистая прибыль
Строка 2400 Отчет о
прибылях и убытках
370 996
5
Собственный капитал
Строка 1300 Баланса
3 784 098
6
Заемный капитал
Строка 1400
Баланса+Строка 1500
Баланса
3 117 236
Тогда коэффициент Лисса составит:
Z4 = 0,063*(5 283 354/6 901 334)+0,092*(553 269/6 901 334) + 0,057*(370
996/6 901 334)+ +0,001*(3 784 098/3 117 236) = 0,06
51
В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая, таким
образом, в соответствии с данными модели Лисса, вероятность банкротства
ООО «Русские продукты»
Модель Таффлера была разработана в 1977 г. британским ученым Р.
Таффлером. Она представляет собой регрессионную модель с четырьмя
финансовыми коэффициентами для оценки финансового состояния фирм
Великобритании. Модель выглядит следующим образом:
Z5 = 0,03*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4 (6), где
К1 – отношение прибыли от реализации к текущим обязательствам;
К2 – отношение оборотных средств к сумме обязательств;
К3 – отношение текущих обязательств к сумме активов;
К4 – отношение выручки от реализации к сумме всех активов.
Все данные для расчета модели Таффлера уже есть в предыдущих
таблицах, соответственно:
Z5 = 0,03*(553 269/3 117 236) + 0,13*(5 283 354/3 117 236) + 0,18*(3 117
236/6 901 334) + 0,16*(5 931 609/6 901 334) = 0,44
Пограничное значение данного коэффициента 0,3. При значении больше
0,3 состояние предприятия считается приемлемым, как в случае ООО «Русские
продукты».
Ученые Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА)
разработали свою четырехфакторную модель прогноза риска банкротства
предприятий (модель R-счета), которая, по сути, аналогична модели
Альтмана, но коэффициенты в этой модели относятся к российской
действительности.
Российская модель выглядит следующим образом:
Z6 = 8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4 (7), где
К1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов;
К2 – отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;
К3 – отношение выручки от реализации к сумме всех активов;