52
Показатель
Обозна-
чение
2016 г.
2015 г.
2014 г.
Норма-
тив
3. Запасы, тыс. руб.
ЗЗ
35962
36386
1954
Х
4. Собственный
капитал, тыс. руб.
СК
67983
57729
3622
Х
5. Валюта баланса,
тыс. руб.
ВБ
85581
69790
9933
Х
6. Заемный капитал,
тыс. руб.
ЗК
17598
12061
12851
Х
7. Долгосрочные
обязательства, тыс.
руб.
ДО
13240
5813
3561
Х
8.Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами (СОС : ОА)
Ксос
0,8991
0,8329
-0,6460
≥ 0,1
9. Обеспеченность
материальных запасов
собственными
средствами (СОС : ЗЗ)
Комз
1,0795
0,8560
-1,8659
≥0,7
10. Маневренность
собственного капитала
(СОС : СК)
Км
0,5710
0,5395
-1,0066
≥ 0,3
11. Коэффициент
автономии (СК : ВБ)
Кавт
0,7944
0,8272
0,3646
≥ 0,5
12. Коэффициент
финансового рычага
(ЗК : СК)
Кфр
0,2589
0,0001
3,5480
< 1
13. Коэффициент
финансовой
устойчивости (СК
+ДО) : ВБ
Кфу
0,9491
0,9105
0,7231
0,7-0,8
14. Коэффициент
финансовой
зависимости (ОА : СК)
Кфз
1,2589
1,2089
2,7424
< 2
15. Коэффициент
концентрации
заемного капитала
(ЗК:ВБ)
Ккзк
0,2056
0,0001
0,0000
< 0,5
По совокупности рассчитанных по формулам, приведенным в таблице,
показателей тип положения предприятия характеризуется как критическое,
что связано с нарушением платежеспособности.
53
При этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем
пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской
задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.
Это отражает значение трехкомпонентного вектора: краткосрочная
платежеспособность – 0; среднесрочная платежеспособность – 1;
долгосрочная платежеспособность – 1.
Из приведенных коэффициентов практически все соответствует
нормативам, не выходя за рамки установленных значений, что говорит о
полной сбалансированности показателей деятельности предприятия и его
низком риске потери финансовой устойчивости.
Приведем оценку деловой активности и рентабельности, определить
влияние оборачиваемости текущих активов на изменение выручки, прибыли,
рассчитать сумму высвобожденных денежных средств (табл. 10, 11).
Таблица 10
Оценка деловой активности
Показатель
2016 г.
2015 г.
Отклонение
(+/-)
1. Выручка, тыс.руб.
44559
25938
18621
2.Себестоимость продаж, тыс.руб.
41354
27110
14244
3.Активы*, тыс.руб.
77685,5
43132
34554
4.Оборотные активы*. тыс.руб.
40287
21520
18768
5.Запасы*, тыс.руб.
36174
19170
17004
6.Дебиторская задолженность*,
тыс.руб.
1903
407,5
1496
7.Кредиторская задолженность*, тыс.
руб.
1603,5
2060
-456
8. Денежные средства*, тыс. руб.
2210
1392
818
9. Собственный капитал*, тыс. руб.
62856
30676
32181
10.Коэффициент оборачиваемости
активов, руб./руб. (стр.1/стр.3)
0,5736
0,6014
-0,0278
11. Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов, (стр. 1 / стр. 4)
1,1060
1,2053
-0,0993
12. Коэффициент оборачиваемости
запасов (стр. 2 / стр. 5)
1,1432
1,4142
-0,2710
54
Продолжение таблицы 10
Показатель
2016 г.
2015 г.
Отклонение
(+/-)
13. Коэффициент оборачиваемости
денежных средств (стр. 1 / стр. 8)
20,1624
18,6336
1,5288
14. Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности (стр. 1 /
стр. 6)
23,4151
63,6515
-40,2364
15. Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала (стр. 1 / стр.
9)
0,7089
0,8456
-0,1367
16. Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности (стр. 1 /
стр. 7)
27,7886
12,5943
15,1943
17.Период оборота текущих активов,
дней (360/стр.11)
325,4858
298,6745
26,8112
18.Период оборота запасов, дней
(360/стр.12)
314,9064
254,5629
60,3435
19.Период оборота дебиторской
задолженности, дней (360/стр.14)
15,3747
5,6558
9,7189
20. Период оборота денежных
средств (365/стр.13)
18,1030
19,5882
-1,4853
21.Период оборота кредиторской
задолженности, дней (360/стр.16)
12,9550
28,5843
-15,6294
22. Длительность операционного
цикла (стр. 19 + стр. 18 + стр. 20)
348,3841
279,8069
68,5771
23. Длительность финансового цикла
(стр. 22 – стр. 21)
335,4291
251,2226
84,2065
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости активов снизился на -
0,0278, что отражает понижение эффективности использования ресурсов.
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости оборотных активов
снизился на -0,0993, что свидетельствует о снижении инвестиционной
привлекательности предприятия.
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости запасов также заметно
снизился на -0,2710, что говорит о замедлении их оборачиваемости и
негативно сказывается на эффективности производства.
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости денежных средств
возрос на 1,5288, что показывает значительное ускорение оборачиваемости
денежных средств на предприятии.
55
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности снизился на -40,2364, что связано с замедлением ее
оборачиваемости и ростом влияния данного актива на финансовое состояние
предприятия.
В 2014 – 2016 гг. коэффициент оборачиваемости собственного капитала
снизился на -0,1367. Сниженный коэффициент означает бездействие части
собственных средств. Что означает необходимость вложения собственных
средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вырос на
15,1943 что отражает снижение коммерческого кредита, предоставляемого
предприятию.
Соответственного, период оборота текущих активов возрос на 26,8 дней.
Период оборота запасов возрос на 60,3 дней, а период оборота дебиторской
задолженности увеличился на 9,7 дней. Увеличение сроков оборотов
свидетельствует о замедлении темпов оборота на предприятии, общем
снижении уровня его деловой активности.
С другой стороны, период оборота денежных средств сократился на -
1,48 дней, и Период оборота кредиторской задолженности тоже уменьшился
на -15,6 дней.
В общем итоге длительность операционного цикла возросла очень
значительно – на 68,57. Длительность финансового цикла также повысилась –
на 84,2 дней.
В целом деловая активность предприятия находится на достаточно
высоком уровне, но в 2014-2016 гг. неблагоприятной закономерностью в его
деятельности стало заметное увеличение длительности операционного и
финансового циклов, что свидетельствует о снижении эффективности оборота
материальных ресурсов и финансовых инструментов на предприятии.
В рассматриваемом периоде 2014–2016 гг. рентабельность продаж
предприятия снизилась на -0,0106, рентабельность активов также сократилась
на -0,0092, как и рентабельность собственного капитала (на -0,0226) (табл. 11).
56
Таблица 11
Оценка рентабельности
№
Показатель
2016 г.
2014 г.
Откло-
нение
1
Выручка, тыс. руб.
44559
25938
18621
2
Активы*, тыс.руб.
77685,5
43132
34554
3
Собственный капитал*, тыс. руб.
62856
30676
32181
4
Прибыль чистая, тыс. руб.
4454
2868
1586
5
Рентабельность продаж (Rпр)
(стр. 4 / стр.1)
0,1000
0,1106
-0,0106
6
Рентабельность активов(Rа) (стр.
4 / стр.2)
0,0573
0,0665
-0,0092
7
Рентабельность собственного
капитала(Rск) (стр. 4 / стр.3)
0,0709
0,0935
-0,0226
8
Коэффициент оборачиваемости
активов (стр. 1 / стр.2)
0,5736
0,6014
-0,0278
9
Коэффициент финансовой
зависимости (стр. 2 / стр.3)
1,2359
1,4061
-0,1701
10
Влияние факторов на изменение
Rа:
- влияние рентабельности продаж
-0,0064
- влияние коэффициента
оборачиваемости
-0,0028
- совокупное влияние
-0,0092
11
Влияние факторов на изменение
Rск:
- влияние рентабельности продаж
-0,0090
- влияние коэффициента
оборачиваемости
-0,0039
- влияние коэффициента
финансовой зависимости
-0,0098
- совокупное влияние
-0,0226
Коэффициент оборачиваемости активов сократился на -0,0278, а
коэффициент финансовой зависимости снизился на -0,1701. Все названные
тенденции неблагоприятны для деятельности предприятия, свидетельствуют о
скромном увеличении рентабельности деятельности предприятия, которая,
впрочем, остается крайне низкой, а также об общем ухудшении его
финансового состояния.
Проверим соблюдение «Золотого правила экономики», согласно
которому:
57
ТП > ТОП > ТВБ,
где ТП – темп изменения прибыли;
ТОП – темп изменения объёма продаж;
ТВБ – темп изменения валюты баланса.
ТП = (Чистая прибыль 2016 г. – Чистая прибыль 2014 г.) / Чистая
прибыль 2014 г. = (4454 – 2868) / 2868 = 55,30%
ТОП = (Выручка от продаж 2016 г. – Выручка от продаж 2014 г.) /
Выручка от продаж 2014 г. = (44559 – 25938) / 25938 = 71,79%
ТВБ = (Валюта баланса 2016 г. – Валюта баланса 2014 г.) / Валюта
баланса 2014 г. = (77685,5 – 43132) / 43132 = 80,11%
Таким образом, фактическое соотношение имеет вид:
ТВБ > ТОП > ТП
80,11%> 71,79%> 55,30%
«Золотое правило экономики» на предприятии не соблюдается, что
обусловлено неоптимальной структурой активов и пассивов баланса, а также
низкими размерами и снижением показателей чистой прибыли и выручки от
продаж.
Проведем анализ делового (операционного) риска, рассчитаем оценку
безубыточности, запас финансовой прочности, уровень операционного рычага
(табл. 12).
Таблица 12
Оценка делового риска
№
Показатель
2016 г.
2014 г.
Отклонение
1
Выручка, тыс. руб.
44559
25938
18621
2
Постоянные затраты, тыс. руб.
8684,34
5693,1
2991,24
3
Переменные затраты, тыс. руб.
32669,66
21416,9
11252,76
4
Прибыль от продаж (стр. 1 - стр. 2
- стр. 3), тыс. руб.
3205
-1172
4377
5
Маржинальная прибыль (стр. 1 -
стр. 3), тыс. руб.
11889,34
4521,1
7368,24
6
Коэффициент маржинальной
прибыли (стр. 5 / стр. 1)
0,2668
0,1743
0,0925
7
Выручка пороговая (стр. 2 / стр.
6), тыс. руб.
32547
32662
-115
58
Продолжение таблицы 12
№
Показатель
2016 г.
2014 г.
Отклонение
8
Запас финансовой прочности (стр.
1 - стр. 7), тыс. руб.
12012
-6724
18736
9
Запас финансовой прочности, %
136,91
79,41
57,49
10
Операционный рычаг (стр.5/стр.4)
3,7096
-3,8576
7,5672
По проведенным расчетам видно, что коэффициент маржинальной
прибыли практически не изменился. Запас финансовой прочности в 2016 г.
значительно возрос (на 18736 тыс. руб.) (рис. 7). Операционный рычаг возрос
на 7,5672.
Далее проведем оценку финансового риска, рассчитаем эффект
финансового рычага (табл. 13).
Таблица 13
Анализ финансового риска
Показатель
2016 г.
2014 г.
Изме-
нение
Прибыль от обычной деятельности
(Пч) (с.2400 Ф2)
8233,6
3943,2
4290,4
Прибыль до налогообложения
(Пдно), (с.2300 Ф2)
10292
4929
5363
Проценты к уплате (ПУ) (с.2330 Ф2)
1725
1143
582
Прибыль до уплаты процентов и налогов
(Пднопу=Пдно+ПУ),
12017
6072
5945
Налог на прибыль (НП=1-ЧП/Пдно)
0,20
0,20
0
Заемные средства (ЗС) (с.1400+с.1500)
17598
12061
5537
Собственные средства (СС) (с.1300)
67983
57729
10254
Капитал компании (К=СС+ЗС)
85581
69790
15791
Экономическая рентабельность
(ЭР=Пднопу/К)
0,1404
0,0870
0,0534
Средняя расчетная ставка процента по
кредитам за анализируемый период,
(СРСП=ПУ/ЗС), в %
0,0980
0,0948
0,0033
Плечо рычага (ЗС/СС)
0,2589
0,2089
0,0499
Дифференциал (ЭР-СРСП)
0,0424
-0,0078
0,0502
Эффект финансового рычага (ЭФР)
-0,0013
-0,0013
0,0101
Рентабельность собственных средств
(РСС=ЧП/СС)
0,1211
0,0683
0,0528
Рентабельность собственных средств
0,1211
0,0683
0,0528
РСС = (1 - ННП) х ЭР + ЭФР
59
Экономическая рентабельность предприятия крайне мала, но в
рассматриваемом периоде несколько возросла на 0,0534.
Средняя расчетная ставка процента по кредитам за анализируемый
период практически не изменилась, что говорит о неизменном уровне
доступности заемных ресурсов для предприятия.
Рисунок 7 – Соотношение выручки пороговой и запаса
финансовой прочности
Плечо рычага увеличилось в 2014-2016 гг. с 0,2089 до 0,2589, что
позитивно сказывается на структуре капитала, где заемные средства
непропорционально малы.
Дифференциал вырос на 0,0502, в результате чего возрос разрыв между
плечом рычага и экономической рентабельностью.
Эффект финансового рычага вырос с -0,0013 до -0,0013.
Рентабельность собственных средств выросла практически вдвое – с
0,0683 до 0,1211, что положительно отражается на привлекательности
предприятия для инвесторов.
Перейдем к оценке риска банкротства предприятия. Рассчитаем
коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, а также
применим двух- и пятифакторные модели Альтмана (табл. 14-15).
Коэффициент текущей ликвидности, показывающий способность
предприятия реализовать свои текущие активы по рыночным ценам, заметно
вырос в 2014-2016 гг., и был выше нормативного значения.
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
2016 г. 2014 г.
Выручка пороговая (стр. 2 /
стр. 6), тыс. руб.
Запас финансовой
прочности (стр. 1 - стр. 7),
тыс. руб.
60
Таблица 14
Оценка риска банкротства на конец года
Наименование показателя
2016 г.
2014
Норма
коэффициента
1 Коэффициент текущей
ликвидности
25,3994
22,9136
Не менее 2
2 Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
0,8991
0,8329
Не менее 0,1
3 Коэффициент восстановления
платежеспособности предприятия
37,6496
33,9539
Не менее 1,0
Коэффициент обеспеченности собственными средствами имел значение
выше нормативного значения и демонстрировал устойчивый рост, что говорит
о достаточности обеспеченности собственными средствами.
Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия имеет
соответствующее нормативам значение – с учетом растущей ликвидности в
рассматриваемом периоде платежеспособность предприятия
восстанавливается.
Таблица 15
Оценка риска банкротства по двухфакторной модели Альтмана
Показатель
2016 г.
Ктл
25,3994
Ккзк (ЗК/ВБ)
0,2056
Z = -0,3877 – 1,0736 k(тл) + 0,579 k(кзк)
-27,5374
В данной модели итоговое значение Z<0 , это означает, что вероятность
банкротства меньше 50%, однако с учетом состояния всех предыдущих
показателей исключать ее полностью не приходится.
Таблица 16
Анализ риска банкротства по пятифакторной модели Альтмана
Показатель
2016 г.
к1 = Пдо н/обл : А
0,1203
к2 = В : А*
0,5736
к3 = СК : ЗК
3,8631
к4 = ЧП : А*
0,0573
к5 = СОС : А*
0,4997
Z = 3.3 k1 + 1.0 k2 + 0.6 k3 + 1.4 k4 +1.2 k5
3,9682
61
Расчетное значение коэффициента Альтмана Z составляет 3,9682 в 2016
г., то есть предприятие находится в зеленой зоне финансовой устойчивости:
Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
1,8<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Таким образом, вероятность банкротства предприятия по сумме
факторов высокая, ожидаемое время его наступления в зависимости от модели
оценки можно прогнозировать в пределах более 5 лет.
2.2 Планирование и разработка основных направлений учетной и налоговой
политики
Система управления финансовым состоянием ПМС-194 включает
бухгалтерию и финансово-экономический отдел (рис. 8).
Рисунок 8 – Система управления финансами ПМС-194
Бухгалтерию возглавляет главный бухгалтер. Финансово-
экономическим отделом управляет финансовый директор. Главный бухгалтер
и директор по финансам подчиняются непосредственно начальнику ПМС-194.
Функции бухгалтерии закреплены в «Положении о бухгалтерии ПМС-194. В
Начальник
Финансовый директор
Бухгалтерия
Экономисты по труду
Экономисты по
производству
Экономисты по
планированию