36
Глава 2. Анализ участия государства в регулировании
социально-экономического развития
2.1. Денежно-кредитные методы и инструменты регулирования экономики
Денежно-кредитное регулирование — это комплекс государственных мер
в сфере денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение неин-
фляционного экономического роста, полной занятости, а также на сглаживание
конъюнктурных циклов деловой активности. Воздействуя на спрос и предло-
жение на денежном рынке, государство обычно стремится достичь не только
этих стратегических целей, но и решить тактические задачи, а именно: найти
оптимальное сочетание денежной массы и процентных ставок, наилучшего
размера, динамики и доступности кредита предприятиям реального сектора
экономики, достижения валютного курса, равного паритета покупательной спо-
собности, структуры государственного долга. Указанные цели образуют слож-
ную многофакторную структуру, в которой достижение тактических целей при-
звано содействовать реализации целей стратегических
65
.
Денежно-кредитное регулирование государство проводит через двух-
уровневую кредитную систему. Первый уровень данной системы представлен
государственным центральным банком, а второй — коммерческими банками и
различными финансовыми институтами
66
. Старейшие банки — Банк Англии и
Банк Швеции — основаны в конце XVII в. Однако современная модель цен-
тральных банков начала формироваться лишь в XIX в. — в экономике с бумаж-
ными деньгами и многочисленными, конкурирующими между собой коммерче-
скими банками. В США, единственной стране мира, функции центрального
банка выполняет частная организация — Федеральная резервная система
67
.
65
Соколова Е.С., Вихарева Е.В. К вопросу о формировании ДКП государства // В сборни-
ке: Теория и практика современной науки сборник научных трудов по материалам XX Меж-
дународной научно-практической конференции . 2017. С. 225-227.
66
Агаркова Л.В., Подколзина И.М. Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее
реализации // Kant. 2015. № 3 (16). С. 48-50.
67
Бдоян В.В. Денежно-кредитная политика Банка России // В сборнике: Экономика и мы -
новые идеи Сборник научных статей. ФГБОУ ВО «Астраханский государственный техниче-
37
В мировой практике процесс формирования денежно-кредитной полити-
ки исторически был связан с созданием в ведущих странах мира центральных
банков и закреплением за ними эмиссионной функции, что в свою очередь бы-
ло обусловлено задачами повышения значимости регулирования денежного
предложения и процентных ставок в глобальной экономике, развития институ-
циональной инфраструктуры, а также интенсификации международного обмена
денег и валютной сферы. Однако задачи денежно-кредитной политики значи-
тельно шире, что предопределено наличием системных инструментов по регу-
лированию банковских рисков
68
.
Исследуя теоретические аспекты и задачи формирования денежно-
кредитной политики, необходимо отметить, что в классическом понимании
она представляет собой направление политики государства, воздействующей
на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, заня-
тости населения, роста реального объема производства и выравнивания
платежного баланса
69
.
Традиционно в качестве основных целей денежно-кредитной политики
российская экономическая наука выделяет стабильность уровня цен, равнове-
сие внешнеторгового баланса экономический рост.
Эмиссионными задачами денежно-кредитной политики любого государ-
ства (либо группы государств) является анализ следующих вопросов:
1. Принятие решения об изъятии денег из оборота (органы, участвующие
в принятии решения; нормативно и фактически установленные условия приня-
тия решения (например, определенные экономические показатели; формальные
основания для замены обветшавших денежных знаков); процедурные вопросы
ский университет», АРОМО «Экономический научно-исследовательский клуб»; Под общей
редакцией Е. П. Карлиной, Н. А. Дубининой. 2016. С. 129-132.
68
Агаркова Л.В., Подколзина И.М. Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее
реализации // Kant. 2015. № 3 (16). С. 48-50.
69
Носова Т.П., Мелик М.Д. Современные проблемы формирования денежно-кредитной по-
литики // Экономика и социум. 2016. № 6-2 (25). С. 298-301.
38
принятия решения: количество голосов, кворум, оспаривание решения; форма-
лизация инструментов изъятия денег из оборота)
70
.
2. Процедура изъятия денег из оборота (субъекты, осуществляющие
прием денег, изымаемых из оборота; использование инструментов изъятия
денег из оборота; осуществление операций с изъятыми из оборота деньгами, в
частности, замена обветшавших денежных знаков новыми; уничтожение изъ-
ятых из оборота денег; депонирование денег, полученных в результате эмиссии
ценных бумаг)
71
.
Вместе с тем денежно-кредитная политика как средство обеспечения
эффективности финансовой деятельности государства проявляется и в других
направлениях. Во-первых, реализация денежного суверенитета направлена на
обеспечение стабильного функционирования денежного обращения, непосред-
ственно влияющего на все финансовые отношения, в том числе и в сфере госу-
дарственных финансов, то есть упадок в денежном обороте неминуемо приво-
дит к упадку в государственных финансах. Во-вторых, осуществление денежно-
кредитной политики демонстрирует тот факт, что финансовая деятельность
государства может быть как направлена на формирование денежных фондов,
так и не быть непосредственно связанной с их распределением и использовани-
ем, прежде всего за счет реализации своих основных инструментов. В зависи-
мости от цели денежно-кредитной политики формируется и ее инструментарий
(таблица). Данный набор инструментов денежно-кредитной политики применя-
ется и в России, и в европейских странах.
Как правило, денежно-кредитная политика центрального банка направле-
на на укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости
платежного баланса страны. Данные направления осуществляются посредством
денежно-кредитного регулирования, которое представляет собой совокупность
70
Бдоян В.В. Развитие денежно-кредитной политики Банка России // В сборнике: Научно-
технический прогресс: актуальные и перспективные направления будущего. сборник матери-
алов III Международной научно-практической конференции: в 2-х томах. 2016. С. 291-293.
71
Соколова Е.С., Вихарева Е.В. К вопросу о формировании ДКП государства // В сборни-
ке: Теория и практика современной науки сборник научных трудов по материалам XX Меж-
дународной научно-практической конференции . 2017. С. 225-227.
39
конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение де-
нежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и
других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.
Денежно-кредитная политика государства направлена на реализацию бо-
лее конкретных целей:
1) регулирование темпов экономического роста;
2) смягчение циклических колебаний;
3) сдерживание инфляции;
4) достижение сбалансированности внешнеэкономических связей;
5) поддержание стабильности курса национальной валюты;
6) снижение безработицы
72
.
Реализация денежно-кредитной политики проводится с помощью ин-
струментов и методов денежно-кредитной политики, которые представляют со-
бой совокупность приемов и операций, посредством которых субъекты денеж-
но-кредитной политики воздействуют на объекты для достижения поставлен-
ных целей
73
.
Инструменты денежно-кредитной политики – это способ воздействия
Центрального банка на объекты денежно-кредитной политики. Банк России
проводит денежно-кредитную политику с помощью инструментов, которые за-
креплены за ним законодательно
74
. В соответствии с федеральным законом «О
Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основными ин-
струментами и методами денежно-кредитной политики являются:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (ре-
зервные требования);
72
Носова Т.П., Мелик М.Д. Современные проблемы формирования денежно-кредитной по-
литики // Экономика и социум. 2016. № 6-2 (25). С. 298-301.
73
Агаркова Л.В., Подколзина И.М. Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее
реализации // Kant. 2015. № 3 (16). С. 48-50.
74
Бдоян В.В. Развитие денежно-кредитной политики Банка России // В сборнике: Научно-
технический прогресс: актуальные и перспективные направления будущего. сборник матери-
алов III Международной научно-практической конференции: в 2-х томах. 2016. С. 291-293.
40
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
При использовании инструментов и методов регулирования на практике
обращается внимание на действенность каждого конкретного инструмента, его
способность выполнять не только долгосрочные, но и краткосрочные цели де-
нежно-кредитной политики. Помимо этого, при оценке эффективности инстру-
ментов регулирования учитывается степень воздействия применяемого инстру-
мента на отдельные институты, группы или всю систему кредитных институтов
страны
75
.
При всем разнообразии инструментов и методов денежно-кредитного ре-
гулирования главной практической задачей эмиссионного учреждения является
точное прогнозирование ситуации с тем, чтобы наиболее эффективно воздей-
ствовать на развитие событий с помощью конкретных инструментов денежно-
кредитной политики, исправлять возможные диспропорции и поддерживать
стабильность рынков
76
.
Одним из самых старых и испытанных средств регулирования денежной
политики в настоящее время продолжает оставаться метод воздействия на де-
нежную массу через резервные требования, несмотря на то, что их значение
неуклонно снижается в результате развития других инструментов. Схемы при-
менения резервных требований различаются по странам, как в количественном,
так и в качественном отношении. Резервные требования в 10-ти основных ев-
ропейских странах устанавливаются к пассивам, однако они могут быть уста-
75
Соколова Е.С., Вихарева Е.В. К вопросу о формировании ДКП государства // В сборни-
ке: Теория и практика современной науки сборник научных трудов по материалам XX Меж-
дународной научно-практической конференции . 2017. С. 225-227.
76
Носова Т.П., Мелик М.Д. Современные проблемы формирования денежно-кредитной по-
литики // Экономика и социум. 2016. № 6-2 (25). С. 298-301.
41
новлены и по отношению к активам банков, к объёму показателя или прираще-
нию объёма за установленный период. В большинстве европейских стран ис-
пользуется последний вариант.
Как правило, резервные требования развитых стран поддерживаются на
низких стабильных уровнях. Так как резервные требования являются как бы
переходным инструментом от прямых форм регулирования денежно-кредитной
политики к косвенным методам, то насколько они теряют значение в развитых
странах, настолько они популярны в развивающихся государствах, основу де-
нежно-кредитной политики которых составляет жёсткое регулирование эконо-
мических процессов. Развивающиеся страны стараются включить в расчётную
базу резервных требований все банковские обязательства, входящие в опреде-
ление денежной массы в конкретной стране. В этом случае, как считается, воз-
можен более полный контроль над ликвидностью и денежной массой.
В отличие от резервных требований операции на открытом рынке явля-
ются более гибким инструментом, преимуществом которого является принцип
добровольности его участников. Существует мнение, что операции открытого
рынка являются инструментом регулирования денежной массы исключительно
высокоразвитых стран. В силу развития рынка ценных бумаг, прежде всего,
рынка краткосрочных обязательств Федерального правительства и долгосроч-
ных государственных облигаций, наиболее широко этот метод применяется в
США.
Операции открытого рынка могут проводиться на условиях объявленных
торговых сессий (включая аукционы) в любое время по усмотрению централь-
ного банка. Преобладающими являются операции с наиболее краткосрочными
обязательствами казначейства, однако могут производиться операции и с част-
ными финансовыми инструментами (Япония, Франция)
77
. В целом операции
открытого рынка в европейских странах долгое время не развивались, что ком-
пенсировалось применением сильной и действенной политики рефинансирова-
77
Бдоян В.В. Развитие денежно-кредитной политики Банка России // В сборнике: Научно-
технический прогресс: актуальные и перспективные направления будущего. сборник матери-
алов III Международной научно-практической конференции: в 2-х томах. 2016. С. 291-293.
42
ния (дисконтная, ломбардная). В настоящее время операции открытого рынка
оказывают скорее качественное, чем количественное воздействие на ликвид-
ность европейской банковской системы, однако по мере развития, как частных,
так и государственных ценных бумаг денежного рынка не исключён переход от
практики грубого управления денежным рынком в виде политики рефинанси-
рования к более мягкой и гибкой политике открытого рынка
78
.
Дальнейшее расширение сферы взаимоотношений коммерческих и цен-
тральных банков связывается сегодня с использованием для целей денежно-
кредитной политики депозитных операций центральных банков. Уже сейчас
центральные банки многих европейских стран прибегают к возможности депо-
нирования средств коммерческих банков на очень короткий период времени
79
.
В последнее время меняется политика в отношении не только депозитных
операций, но и кредитных операций как развитых, так и развивающихся стран.
Прямые централизованные кредиты в развитых странах на определённой сту-
пени развития использовались для облегчения бремени коммерческих банков
по кредитованию многозатратных, но необходимых для экономики в целом от-
раслей
80
.
Несмотря на общность основных принципов построения системы денеж-
но-кредитных отношений, применяемый различными странами инструмента-
рий существенно различается в зависимости от уровня развития национальных
экономик, структуры финансовых рынков, степени развития банковской систе-
мы, национальных традиций.
Банк России осуществляет политику инфляционного таргетирования, ос-
новной целью которой является обеспечение ценовой стабильности и поддер-
78
Соколова Е.С., Вихарева Е.В. К вопросу о формировании ДКП государства // В сборни-
ке: Теория и практика современной науки сборник научных трудов по материалам XX Меж-
дународной научно-практической конференции . 2017. С. 225-227.
79
Агаркова Л.В., Подколзина И.М. Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее
реализации // Kant. 2015. № 3 (16). С. 48-50.
80
Бажан А. И., Федоров В. П. Российская денежно-кредитная политика: необходима транс-
формация // Современная Европа. 2016. № 1. С. 9–15.
43
жание низкого уровня цен. Банк России намерен обеспечить снижение инфля-
ции до 4% в 2017 г. и в дальнейшем поддерживать ее вблизи этого уровня.
Однако, обеспечение ценовой стабильности и поддержание низкого уров-
ня цен – важные, но не достаточные условия для роста экономики. Так, в ос-
новных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на
2016 г. и период 2017 и 2018 гг. отмечается, что именно повышение Банком
России ключевой ставки до 17% годовых в декабре 2014 г., наряду с комплек-
сом мер по поддержанию финансовой стабильности, позволило стабилизиро-
вать инфляционные ожидания, ограничить инфляционные риски и нормализо-
вать ситуацию в банковском и финансовом рынке. С данным утверждением
нельзя согласиться, поскольку указанное повышение ставки привело к удоро-
жанию банковского кредита, колоссальной девальвации рубля и, помимо тяже-
лейших последствий для предприятий реального сектора экономики, способ-
ствовало росту цен на конечную продукцию, в основном за счет обесценения
рубля, фактически не ограничивая инфляционные риски, а стимулируя их
81
.
Отметим, что в формировании себестоимости товара важную роль играет
стоимость денег. Любой производитель нуждается в заемных средствах для
расширения производства или финансирования оборотного капитала, а подни-
мая процентную ставку Центральный банк лишает производителей возможно-
сти брать кредиты в банках, тем самым повышаются и цены на конечные това-
ры и услуги, а это еще больше усиливает стагнацию в экономике
82
. Функция
кредита для современной экономики уже лет 200 – это авансирование в эконо-
мический рост, поэтому современный экономический рост начался с того мо-
мента, когда государства научились эмитировать деньги.
Если обратиться к опыту других стран, то мы увидим, что из 20 самых
крупных экономик мира в России самая высокая ставка ЦБ и самая высокая
81
Абрамова М. А., Дубова С. Е., Красавина Л. Н., Лаврушин О. И., Масленников В. В. Клю-
чевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Эко-
номика. Налоги. Право. 2016. № 1. С. 6–15.
82
Бдоян В.В. Развитие денежно-кредитной политики Банка России // В сборнике: Научно-
технический прогресс: актуальные и перспективные направления будущего. сборник матери-
алов III Международной научно-практической конференции: в 2-х томах. 2016. С. 291-293.
44
инфляция, 10 из них держат реальную ставку отрицательной, то есть когда
ключевая ставка ниже инфляции. Специалисты по банковской тематике под-
черкивают: «как может ключевая ставка быть ниже инфляции? Она и должна
быть ниже инфляции, чтобы тянуть ее и стоимость кредитных ресурсов вниз,
для обеспечения устойчивого развития экономики страны»
83
.
Объяснение политики Банка России можно найти в меморандуме МВФ.
На самом деле, если открыть меморандум МВФ от 1.10.2014 г., то можно по-
нять, что Центральный банк сделал в точности то, что рекомендовано МВФ. В
таком контексте отметим, что с введением ЦБ РФ режима свободного плавания,
рубль резко обесценился, продолжив снижение, которое началось после паде-
ния цен на нефть. Масштаб девальвации национальной валюты был намного
более значительным, чем у других стран-экспортеров нефти.
Так, если снижение цен на нефть составило 39%, то девальвация рубля –
75%. Для сравнения: 90% бюджета Ирака зависит от нефти, тем не менее, у не-
го валюта стабильная. Таким образом, 16 декабря 2014 г. был нанесен силь-
нейший удар по доверию к национальной валюте, причем доверие потеряли все
– и банки, и бизнес, и население. И пока доверие к рублю не вернется, эконо-
мика страны, как нам представляет, не сможет нормально развиваться.
В последние годы Банк России сжимает денежную массу, тем самым
ограничивая экономический рост. В такой практике, разумеется, денежно-
кредитная политика не ориентирована на интересы экономического роста, а ЦБ
РФ пытается достичь целевых ориентиров по инфляции путем охлаждения
национальной экономики, снижения инвестиций и потребительского спроса,
что приводит к снижению уровня жизни населения страны
84
.
Усилия Банка России на достижение низкого уровня инфляции за счет
ухудшения социально-экономической ситуации в стране прослеживаются и в
«Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной полити-
83
Зиниша О.С., Брус В.В. Роль ключевой ставки в денежно-кредитной политике Центрально-
го Банка // Экономика и социум. 2017. № 1-1 (32). С. 699-704.
84
Тосунян Г. А. Денежно-кредитная политика как инструмент экономического роста… или
падения? // Труды вольного экономического сообщества. 2015. № 2 (191). С. 26–33.
45
ки на 2016 год и период 2017–2018 годов»
85
. В частности, в них подчеркивает-
ся, что: «сохранение умеренных темпов индексации оплаты труда в бюджетном
секторе позволит предотвратить нежелательный рост инфляционных рисков,
подстройка рынка труда к охлаждению экономической активности в 2015 г.
происходила через снижение спроса на труд и увеличение уровня безработицы,
а также через сокращение заработных плат в реальном выражении»
86
.
Центральному банку, на наш взгляд, стоит обратить больше внимание на
немонетарный характер инфляции. Российская статистика показывает сильную
зависимость инфляции от роста тарифов естественных монополий и полное
«безразличие» инфляции к темпам роста денежной массы М2. В период 2003–
2008 гг. денежная база выросла в 4,5 раза (на 347%), а ставка рефинансирова-
ния снизилась с 20 до 10% и ниже, и имел место средний годовой прирост ВВП
6,5%. В следующие 5 лет (2009–2014) денежная база выросла на 50%, а средний
годовой прирост ВВ П составил всего 2%. Поскольку монетизация российской
экономики низкая, то следует думать о том, что рост цен не обусловлен денеж-
ной массой. Всегда и везде попытка бороться с инфляцией путем сокращения
количества денег приводила к падению производства и к стагфляционной ло-
вушке. А когда Центральный банк РФ пытается решить проблему инфляции
путем дальнейшего сжатия денежной массы, он наносит вред национальной
экономике, сокращая потенциал инвестиционных ресурсов
87
.
Он, таким образом, действует неэффективно и тормозит развитие нацио-
нальной экономики.
85
Банк России. // Основные направления единой государственной денежно-кредитной поли-
тики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов. // Москва. URL http://
www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2015(2016-2017).pdf. (дата обращения: 27.09.2017).
86
Банк России. // Основные направления единой государственной денежно-кредитной поли-
тики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов. // Москва. URL http://
www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2015(2016-2017).pdf. (дата обращения: 27.09.2017).
87
Трошин Н. Н. К вопросу о соотношении политики инфляционного таргетирования и тем-
пов экономического роста // Труды вольного экономического сообщества. 2015. № 2 (191). С.
77–83.