45
сделать это по более низкой цене (X- а ) руб. (или близкой к ней цене),
которая в данный момент времени сложилась на фьючерсном рынке;
– хеджер начинает операцию хеджирования: он покупает фьючерс, то
есть открывает короткую позицию по своей целевой цене (Х - а). Дата
окончания хеджирования находится максимально близко к дате окончания
срока действия фьючерсного контракта, поскольку в этом случае фьючерсная
и потовая цены на рынках примерно сравняются.
Дата окончания хеджирования (срок действия фьючерса практически
истек, но еще можно совершить обратную сделку):
– хеджер закрывает открытую им ранее позицию на фьючерсном рынке
путем продажи фьючерса по имеющейся на рынке фьючерсной цене, которая
практически сравнялась с текущей спотовой ценой и составляет: ( Х +b);
– после закрытия (или одновременно с закрытием) фьючерсной
позиции хеджер покупает актив на спот - рынке по его текущей цене,
которая, например, повысилась до ( X +b )(или отклонилась на величину b).
Результат хеджирования:
– хеджер затратил на покупку актива на спотовом рынке средства в
размере ( Х +b ) и получил чистый доход от закрытия позиции на
фьючерсном рынке, купил контракт по цене ( Х - а ), а продал его по цене ( Х
+b ) в размере ( Х +b )-( Х - а ) ;
таким образом, его совокупные расходы по данному активу составят
примерно ту целевую сумму, которую он и рассчитывал затратить на
покупку необходимого ему актива, а именно( X +b )-( ( X+b )-( X- a ) ) = (Xb )
руб.
Дата начала хеджирования:
– хеджер собирается купить в будущем актив, фьючерсная цена
которого на данную дату составляет (X-а), то есть несколько ниже, чем на
спотовом рынке, и он желает его купить именно по такой цене;
– хеджер покупает фьючерс по цене ( Х - а ) , по которой фьючерсный
контракт и должен быть исполнен по окончании срока своего действия.
46
Дата завершения хеджирования:
– наступила дата поставки по фьючерсному контракту;
– хеджер перечисляет в расчетную палату биржи денежную сумму,
которая с учетом накопленной переменной маржи в точности равняется цене
( Х - а ) , и ему передается право на получение актива в установленном
биржей порядке;
– если даже цена спот на первичном рынке, как хеджер и предполагал,
повысилась, например, до уровня ( Х +b ) , то хеджер ничего не потерял, ибо
благодаря фьючерсной сделке он зафиксировал необходимый ему уровень
цены, по которой он реально покупает актив через биржу (а не на рынке
спот).
Результат хеджирования:
хеджер затратил на покупку актива на фьючерсном рынке денежную
сумму в размере ( Х - а ) , что и составляло цель хеджирования.
Каждый из трех возможных механизмов хеджирования имеет свои
достоинства и недостатки, которые следует учитывать при выборе и
использовании.
Приведем достоинства и недостатки механизма хеджирования текущей
цены спот:
1) достоинства:
– отсутствие риска поставки актива по поставочному фьючерсу,
– возможность выбора любой целевой цены актива;
2)недостатки:
– относительная заниженность (завышенность) хеджируемой целевой
цены актива в силу того, что текущая цена спот ниже (выше) текущей
фьючерсной цены,
– наличие риска досрочного закрытия, то есть прекращения процесса
хеджирования и фиксации убытка по фьючерсной позиции, в силу
непредвиденных колебаний в уровнях фьючерсных цен при отсутствии
47
необходимых денежных средств для выполнения требований брокера по
поддержанию уровня маржи.
Механизм беспоставочного хеджирования будущей цены спот:
1) достоинства: возможность хеджировать более высокую цену актива,
чем его текущая цена спот, возможность выбора целевой фьючерсной цены
актива;
2) недостатки:
– наличие риска поставки по фьючерсному контракту (имеется в виду
хеджер, который совершенно не заинтересован в такой поставке),
– наличие риска досрочного закрытия фьючерсной позиции при
нехватке денежных средств для выполнения требований брокера по
поддержанию уровня маржи.
Достоинства и недостатки механизма поставочного хеджирования:
1) достоинства:
– возможность хеджировать более высокую цену актива, чем его
текущая цена спот (имеется в виду хеджер, который либо способен
осуществить поставку по фьючерсу, либо для него экономически
целесообразна поставка через биржу),
– возможность выбора целевой фьючерсной цены актива;
2) недостатки:
– наличие риска досрочного закрытия в силу непредвиденных
колебаний фьючерсных цен и отсутствия необходимых денежных средств
для выполнения требований брокера по поддержанию уровня маржи,
– наличие риска несоответствия поставляемого актива возможностям
или потребностям хеджера.
Необходимость расширения круга инструментов риск-менеджмента и
внедрение в практику работы профессиональных участников российского
рынка деривативов методов научного управления риском через механизмы
хеджирования определяют актуальность темы исследования.
48
Таким образом, производные финансовые инструменты предлагают
современному рынку большие возможности, связанные с хеджированием
рисков и внедрением инновационных продуктов на финансовый рынок.
Развитие рынка производных финансовых инструментов и использование его
возможностей будет способствовать совершенствованию деятельности
различных субъектов финансового рынка. Смысл хеджирования заключается
в том, чтобы устранить открытые позиции в иностранной валюте, добиться
баланса требований и обязательств.
49
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ
РИСКАМИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «М-ПОЛИМЕР»
2.1. Общая характеристика предприятия
ОАО «М-ПОЛИМЕР» – российское химическое предприятие в
городе Пермь, Пермский Край. Одно из градообразующих предприятий
города.
Химический завод создан 19 декабря 1959 года на базе бывшей
Воейковской опытно-промышленной брикетной фабрики.
Химический завод пластических масс преобразован в Пермское
производственное объединение "М-ПОЛИМЕР". Основание: Приказ МХП
СССР № 549 от 12 октября 1983 года.
В декабре 1992 года Пермское производственное объединение "М-
ПОЛИМЕР" преобразовано в акционерное общество открытого типа "М-
ПОЛИМЕР". Основание: решение Комитета по управлению имуществом
Администрации Пермской обл. РФ от 16 сентября 1993 года №1230.
Акционерное общество открытого типа "М-ПОЛИМЕР"
переименовано в открытое акционерное общество "М-ПОЛИМЕР" 24 апреля
1996 года. Основание: Федеральный закон РФ "Об акционерных обществах"
№ 208-ФЗ от 26 декабря 1995 года.
С 2001 года предприятие входит в группу компаний СИБУР, лидера
российской нефтехимии.
C декабря 2005 года ОАО «М-ПОЛИМЕР» сертифицировано по
международной системе ИСО 9001, в настоящее время ведутся работы по
внедрению Корпоративной системы экологического менеджмента в
соответствии с ИСО 14001.В декабре 2011 года на «М-ПОЛИМЕРе» прошел
ресертификационный аудит системы менеджмента качества на соответствие
требованиям международного стандарта ИСО 9001:2008 и его российского
аналога ГОСТ Р ИСО 9001-2008.
50
В декабре 2013 года произошла смена собственников ОАО «М-
ПОЛИМЕР». 100% акций предприятия приобрела группа частных
инвесторов.
В январе 2014 года создан Торговый дом «М-ПОЛИМЕР».
В декабре 2014 года на ОАО «М-ПОЛИМЕР» прошел
ресертификационный аудит СМК на соответствие требованиям
международного стандарта ISO 9001-2008 и национального стандарта ГОСТ
ISO 9001-2011. По итогам аудита Органами по сертификации «АКАДЕМИЯ-
СЕРТ» и «ИНТЕРСЕРТИФИКА-ТЮФ» выданы соответствующие
сертификаты.
Сегодня ОАО «М-ПОЛИМЕР» - динамично развивающееся
предприятие, занимающее весомые позиции на химическом рынке России.
Продуманная экономическая стратегия, профессионализм персонала,
высокое качество производимой продукции, ориентация на удовлетворение
интересов своих покупателей – эти принципы лежат в основе деятельности
предприятия.
Предприятие имеет развитую транспортную и энергетическую
инфраструктуру, собственные ремонтную службу, проектный и
исследовательский центры.
Высокий потенциал дальнейшего развития складской логистики;
Наличие площадей для ведения строительства;
Наличие собственного водозабора и коммуникаций, понизительных
подстанций, теплоснабжающих объектов, свободных энергетических
мощностей;
Наличие геологических изысканий;
Эффективная организационная структура;
Собственная научно-исследовательская база: исследовательские
лаборатории, опытно-промышленная установка, лаборатории технического
контроля, укомплектованные современным оборудованием.
51
Место химической индустрии в развитии экономики страны
определяется ее важной ролью, как одного из крупных базовых комплексов
народного хозяйства России.
Производство полимеров и полимерной продукции в России на
протяжении многих лет характеризовалось положительной динамикой.
Однако со второй половины 2008 года наметилась тенденция снижения
потребления полимеров в связи с мировым финансовым кризисом.
Стратегическая цель Общества – рост объемов и качества
производимой химической продукции, сопряженный с повышением
финансовых показателей, при условии строгого соблюдения стандартов
экологической и промышленной безопасности, социальной ответственности
и корпоративного управления.
Также целями Общества являются: сохранение лидерства в России,
высокая конкурентоспособность в целевых сегментах рынка на
международных рынках, обеспечение непрерывного экономического роста, а
также совмещение экономических успехов с социальной ответственностью и
экологической безопасностью.
Стратегия Общества предполагает создание новых производственных
мощностей, модернизацию существующих объектов.
Емкость рынка стирола значительно сузилась по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года в связи со спадом в
стиролпотребляющих отраслях. В первую очередь это относиться к
снижению производства полистирола, каучуков и АБС-М-ПОЛИМЕРов. В
производстве АБС-М-ПОЛИМЕРов наметился резкий спад потребления в
связи со значительным снижением производства транспортных средств в РФ.
На рынке полистирола вспенивающегося также наблюдается тенденция к
снижению потребления.
Важным резервом повышения эффективности химических производств
является развитие вертикали интегрированных структур, которые позволяют
в наибольшей степени реализовать преимущества единых технологических
52
цепей от сырья до получения конечной продукции. Опыт функционирования
нефтехимического холдинга ОАО «СИБУР Холдинг» подтверждает этот
вывод. Одним из многих предприятий, входящих в этот холдинг, является
ОАО «М-ПОЛИМЕР».
Основным видом деятельности Общества является производство
пластмасс и синтетических смол в первичных формах.
ОАО «М-ПОЛИМЕР» – предприятие, занимающее ведущие позиции на
химическом рынке России. На предприятии функционируют и развиваются
несколько направлений:
- производство мономеров – стирол;
- производство полимеров:
• АБС-М-ПОЛИМЕРи и композиционные материалы на его
основе;
• полистиролы;
• фенопласты;
- капролактам и продукты его переработки (полиамид-6, технические и
текстильные нити, шинный корд, полиамидные и смесовые ткани,
инженерные М-ПОЛИМЕРи);
- аммиак и азотные удобрения;
- технические газы: азот, кислород, аргон.
На текущий момент ОАО «М-ПОЛИМЕР» является единственным
производителем АБС в России.
Основным направлением переработки является производство авто
комплектующих в основном для российских производителей легковых и
грузовых автомобилей, а также автобусов. Объем выпуска изделий по
данному направлению снижается, что связано с наличием устаревшего
оборудования и его высокой степенью износа.
Предсказать потребление стирола в ближайшие 5 лет достаточно
сложно, как в России, так и в европейских странах. Вследствие этого
производство этого продукта на ОАО «М-ПОЛИМЕР» будет выпускаться в
53
зависимости от мировой конъюктуры. Ограничениями для производства
могут являться недостаточное количество сырья – этилбензола и спрос на
рынке.
В последние годы неизменно растет доля импортных вспенивающихся
полистиролов и АБС-М-ПОЛИМЕРов. Строительство современных,
высокотехнологичных производств по этим продуктам в России пока только
планируется. Существующие мощности ограничены, малоэффективны и не
способны обеспечить на рынке успех в конкурентной борьбе с импортными
товарами.
В отношении производства переработки можно выделить три основных
тенденции на рынке в настоящее время:
• развитие рынка капитала и инвестиций;
• объединение крупных поставщиков в стратегические альянсы;
• активное строительство сборочных производств иностранных
компаний.
Все это создает центры концентрации производства транспортных
средств на удалении от ОАО «М-ПОЛИМЕР», что осложняет создание
конкурентноспособной продукции для развивающихся автосборочных
производств. В этой связи необходимо сконцентрироваться на поставке
комплектующих ограниченному числу наиболее крупных потребителей, с
которыми установить долговременные партнерские отношения.
Основные производственные мощности на 01.01.2017 г. включают: -
190,0 тыс. тн в год капролактама; 150 тыс. тонн гранулята полиамида-6 (ПА-
6); 18,8 тыс. тн полиамидной технической и текстильной нити; 33 млн.
погонных метров пропитанной кордной ткани, 660,0 тыс. тн аммиака; 360,0
тыс. тн карбамида, 580,0 тыс. тн аммиачной селитры и 495 тыс. тн сульфата
аммония.
ОАО «М-ПОЛИМЕР» занимает лидирующую позицию в
производстве капролактама в РФ, СНГ и Восточной Европе. По итогам 2017
года доля предприятия в общероссийской выработке составила 54%.
54
Еще одно направление переработки капролактама и полиамида-6 –
инженерные М-ПОЛИМЕРи. В 2007 было введено в эксплуатацию
производство на совместном предприятии Kuibyshevazot Engineering Plastics
(Shanghai) Co., Ltd в Китае, объем выпуска продукции за 2017 год составил
8,4 тыс. тонн.
Кроме того, в рамках соглашения о стратегическом партнерстве с
Royal DSM N.V. (Голландия) - одной их крупнейших мировых компаний по
разработке и выпуску высокотехнологичных материалов и промышленных
химикатов, «М-ПОЛИМЕР» получил право на использование лицензии на
энергоэффективную технологию производства циклогексанона.
В 2013 году подписаны соглашения о создании совместных
предприятий с ведущими в своих областях деятельности зарубежными
партнерами: по производству аммиака - с компанией «LindeGroup»
(Германия).
Продукция «М-ПОЛИМЕР» пользуется устойчивым спросом в России
и за рубежом. 53% всех продаж приходится на экспорт. Основными
направлениями являются страны Европы, Латинской Америки, Африки,
Азии, Ближнего Востока и СНГ.
Российский рынок является для компании одним из приоритетных -
вырабатывая 5,2% всех российских азотных удобрений, предприятие имеет
долю в их поставках отечественным сельхозпроизводителям 12,4%.
Стремление максимально эффективно использовать возможности
рынка, а также быстрое и гибкое реагирование на изменения внешней среды
позволяют сохранять свои конкурентные преимущества.
2.2. Анализ основных показателей финансово – хозяйственной
деятельности предприятия
Точное ведение учета является важнейшим фактором для успешного
бизнеса, поскольку учет является источником данных, обеспечивающих