53
Рассмотрим общей показатель оценки ликвидности на основании расчета
чистого оборотного капитала (ЧОК) (таблица 4).
Таблица 4
Расчет значения показателя чистого оборотного капитала (ЧОК)
в динамике 2017-2019 гг.
Наименование
показателя
2017 г.
2018 г.
2019 г.
±Δ к
периоду:
%Δ к периоду:
Итог
Расчет
Итог
Расчет
Итог
Расчет
2017
2018
2017
2018
Чистые
оборотные
активы
144
698
390
=27354
9859-
128851
469
103
564
772
=25083
5977-
147271
205
81 911
769
=20268
6940-
120775
171
-62
786
621
-21
653
003
-43,4
-20,9
Формально предприятие является ликвидным, так как оно имеет
положительный чистый оборотный капитал (ЧОК), т.е. ЧОК > 0
(рисунок 39).
Рисунок 39. Динамика величины чистого оборотного капитала
(ЧОК) за период 2017-2019 гг., тыс. руб.
Для оценки ликвидности активов проведено их сопоставление с
имеющимися обязательствами (таблица 5).
Ликвидность активов является нарушенной за весь период. Причиной
стал дефицит наиболее ликвидных активов (А1), медленно реализуемых
активов (А3), а также собственных источников финансирования (П4).
144 698 390
103 564 772
81 911 769
0
20 000 000
40 000 000
60 000 000
80 000 000
100 000 000
120 000 000
140 000 000
160 000 000
2017 2018 2019
ЧОК
54
Таблица 5
Расчет показателей ликвидности активов
за период 2017-2019 гг., тыс. руб.
Усл.
обн.
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Итог
Расчет
Итог
Расчет
Итог
Расчет
А
2
3
4
5
6
7
А1
71467816
=62557498+
8910318
62837341
=2497606+
60339735
36118611
=9481811+
26636800
А2
131025037
=0+3037696+
127987341
121288288
=0+553567+
120734721
49904070
=0+1176619+
48727451
А3
54022433
=25659194+0+
10299823+
17698039+
365310+0+67
61111514
=29296696+0+
10999771+
20637109+
177871+0+67
55675828
=28682485+0+
11181845+
15648223+
163232+0+43
А4
302959708
=285925135+
17034573
333208313
=327609479+
5598834
395485247
=334496816+
60988431
Ба
559474994
578445456
537183756
П1
99017922
=99017922+
118357751
=118357751+
86497982
=86497982+
П2
29833547
=25360981+
4472566+
28913454
=21823828+
7089626+
34277189
=30406203+
3870986+
П3
90322043
=90322043
95067157
=95067157
116936213
=116936213
П4
340301482
=340301482+
336107094
=336107094+
299472372
=299472372+
Бп
559474994
578445456
537183756
А1-
П1
-27550106
=71467816-
99017922
-55520410
=62837341-
118357751
-50379371
=36118611-
86497982
А2-
П2
101191490
=131025037-
29833547
92374834
=121288288-
28913454
15626881
=49904070-
34277189
А3-
П3
-36299610
=54022433-
90322043
-33955643
=61111514-
95067157
-61260385
=55675828-
116936213
П4-
А4
37341774
=340301482-
302959708
2898781
=336107094-
333208313
-96012875
=299472372-
395485247
Результаты расчетов показали, что соотношение активов и пассивов
имеет вид:
2017г.: А1 < П1, А2 > П2, А3 < П3, А4 < П4;
2018г.: А1 < П1, А2 > П2, А3 < П3, А4 < П4;
2019г.: А1 < П1, А2 > П2, А3 < П3, А4 > П4 (рисунок 40).
55
Рисунок 40. Ликвидность баланса в динамике, тыс. руб.
Если за период 2017 г. ликвидная часть активов покрывала на 72,18 %
наиболее срочные обязательства, то за период 2018-2019 гг. только на 53,1 % и
41,8 % (Приложение 8).
За период 2019 года у компании отсутствует текущая ликвидность, так
как (А1+А2) < (П1+П2).
За период 2019года у компании отсутствует перспективная ликвидность,
так как (А1+А2 + А3) < (П1+П2 + П3) (рисунок 41).
Рисунок 41. Текущая и перспективная платежеспособность,
тыс. руб.
А1-П1 -27550106
А1-П1 -55520410
А1-П1 -50379371
А2-П2 101191490
А2-П2 92374834
А2-П2 15626881
А3-П3 -36299610
А3-П3 -33955643
А3-П3 -61260385
П4-А4 37341774
П4-А4 2898781
П4-А4 -96012875
2017 2018 2019
2017 2018 2019
А1+А2
73 641 3
84
А1+А2
36 854 4
24
А1+А2
-
34 752 4
90
2017 2018 2019
А1+А2
+А3
37 341
774
А1+А2
+А3
2 898 7
81
А1+А2
+А3
-
96 012
875
56
Как видно показатели ликвидности имеют разнонаправленную
характеристику (Приложение 9).
Отрицательные результаты показал общий коэффициент (Кобщ) 1,09-
0,88-0,56 при норме в >0,1. Кроме этого, общий коэффициент покрытия долгов
(Ктл) показывает не достаточный уровень покрытия оборотными активами
краткосрочных обязательств. За период 2017-2019 гг. уровень составил 1,99-
1,67-1,17, что недостаточно, так как норматив >2.
При этом, положительные результаты показали Кбл 1,57-1,25-0,71, при
норме в 0,7-0,8 до 1,5.; Кабл 0,55-0,43-0,30, при норме >0,2; Косс 1,40-1,502-
2,68, при норме >0,1.
Полученные данные характеризуются нормальной финансовой
устойчивостью и нормальной платежеспособностью. Компания использует все
источники финансовых ресурсов и формирует свои производственные запасы
за счет собственных источников средств и долгосрочных кредитов и займов:
СОС ≤ ЗЗ ≤ СДИ. Трехмерный показатель ситуации имеет вид: S = {0, 1, 1}
(Приложение 10).
Состояние и динамика устойчивости представлена на рисунке 42.
Рисунок 42. Уровень финансовой устойчивости за период
2017-2019 гг., тыс. руб.
Более глубокая оценка финансовой устойчивости проведена на основании
расчета относительных показателей в Приложении 11.
ΔСОС
-2 683 715
ΔСОС
-53 167 399
ΔСОС
-91 876 848
ΔСДИ
87 638 328
ΔСДИ
41 899 758
ΔСДИ
25 059 365
ΔОИФЗ
112 999 309
ΔОИФЗ
63 723 586
ΔОИФЗ
55 465 568
2017 2018 2019
57
Финансирование за счет собственных источников составляет не менее
чем 56% и соответственно, срочные кредиты и займы компания способно
закрыть собственными средствами (Кск).
Значение Кфз в 1,79 показывает, что на каждые 1,79 руб., вложенных в
активы, приходится 1 руб. собственных средств и 0,79 руб. – заемных.
Активы компании сформированы на 22 % за счет заемных ресурсов
краткосрочного характера (Ктз).
На 78 % активы сформированы за счет устойчивых источников (Куф).
Уменьшение в динамике показателя Кнки означает рост зависимости от
внешних кредиторов, и степень финансовой не надежности предприятия и
утраты к нему со стороны банков и населения
Коэффициент Кфл увеличивается в динамике, что означает возрастание
риска вложения капитала в компанию.
Учитывая, что нормативных коэффициентов устойчивости не существует
далее проведем расчет рекомендуемых параметров исходя из общепринятой
структуры баланса (таблица 6).
Таблица 6
Фактическая структура финансирования активов
Вид актива
Уд. вес, %
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Внеоборотные активы
0,51
0,57
0,62
Постоянная часть оборотных
активов
0,10
0,11
0,10
Переменная часть оборотных
активов
0,39
0,33
0,27
Исходя из фактической структуры баланса проведен расчет нормативных
значений (таблица 7).
Таблица 7
Расчет нормативных значений финансирования
Наименование
показателя
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Итог
Расчет
Итог
Расчет
Итог
Расчет
При агрессивной финансовой политике:
Кск
0,35
=0,51*60%+
0,1*50%+
0,39*0
0,39
=0,57*60%+
0,11*50%+
0,33*0
0,43
=0,62*60%
+0,1*50%
+0,27*0
58
Продолжение табл. 7
Кзк
0,65
=0,51*40%+
0,1*50%+
0,39*100%
0,61
=0,57*40%+
0,11*50%+
0,33*100%
0,57
=0,62*40%
+0,1*50%
+0,27*100%
Кфл
1,82
=0,64/0,36
1,55
=0,61/0,4
1,35
=0,57/0,42
При умеренной финансовой политике:
Кск
0,48
=0,51*80%+
0,1*75%+
0,39*0
0,53
=0,57*80%+
0,11*75%+
0,33*0
0,58
=0,62*80%
+0,1*75%
+0,27*0
Кзк
0,52
=0,51*20%+
0,1*25%+
0,39*100%
0,47
=0,57*20%+
0,11*25%+
0,33*100%
0,42
=0,62*20%
+0,1*25%
+0,27*100%
Кфл
1,08
=0,52/0,48
0,88
=0,47/0,54
0,74
=0,42/0,57
При консервативной финансовой политике:
Кск
0,75
=0,51*90%+
0,1*100%+
0,39*50%
0,78
=0,57*90%+
0,11*100%+
0,33*50%
0,80
=0,62*90%
+0,1*100%
+0,27*50%
Кзк
0,25
=0,51*10%+
0,1*0%+
0,39*50%
0,22
=0,57*10%+
0,11*0%+
0,33*50%
0,20
=0,62*10%
+0,1*0%
+0,27*50%
Кфл
0,33
=0,25/0,75
0,28
=0,22/0,79
0,25
=0,2/0,79
Судя по фактическому показателю Кфл (0,64-0,72-0,79) компания
проводила умеренную финансовую политику. При этом уровень финансового
риска превысил допустимое значение за период 2019 года (1,08-0,88-0,74).
Период оборачиваемости активов имеют положительную динамику,
которая оказывает непосредственное влияние на циклы компании.
Длительность периода возврата в кругооборот общих активов к периоду
2017 года уменьшилась на 0,4 оборота и составила 0,4, что свидетельствует об
увеличении скорости оборота на 47 дней и который составил 193,53 дня. Это
говорит о росте ресурсоотдачи имущества компании.
К периоду 2018 года длительность периода возврата активов увеличился
на 0,02 оборота, что говорит об уменьшении скорости оборота на 2,4 дня.
Уменьшение скорости оборота произошло по причине уменьшения
выручки (25,83 дня) и уменьшения среднегодовых остатков (+28,22 дня).
В результате экономический ущерб составил 2802846 (226761459-
262192918*421816321/493828974) тыс. руб. (рисунок 43).
59
Рисунок 43. Период оборачиваемости основных оборотных активов,
дни
Привлечение заемных средств не позволил увеличить рентабельность
собственного капитала, уровень которого за 2019 год является отрицательным
(-2,04%). Причиной является отсутствие рентабельности собственного
капитала.
Эффект финансового рычага за период 2017-2019гг. объясняется тем, что
привлечение дополнительных денежных средств позволил повысить
эффективность деятельности компании, так как привлекаемый капитал был
направлен на создание новых активов, которые увеличили денежный поток и
чистую прибыль (рисунок 44).
Рисунок 44. Динамика ЭФР, %
Учитывая наметившиеся негативные тенденции в финансовом состоянии
компании, которые появились в уменьшении выручки и чистой прибыли, далее
проведена оценка вероятности наступления потери платежеспособности
21,8
14,0
0,0
98,9
25,2
25,5
15,5
0,0
100,7
37,1
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
сырье и
материалы,
включая НДС
готовая
продукция и
товары
отгруженные
товары для
перепродажи
Дебиторская
задолженность
Денежные
средства
2018
2019
4,42
8,51
-2,04
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
2017 2018 2019
60
компании, на основе использования методик зарубежных и отечественных
авторов (Приложение 12).
Таким образом, оценка бизнеса зарубежными и отечественными
методиками выявили противоречивость вероятность наступления потери
платежеспособности компании (таблица 8).
Таблица 8
Результаты диагностики вероятности потери платежеспособности
компании за период 2017-2019гг.
Модель
Оценка
Модель Фулмера
Стабильно устойчивое состояние
Модель Лиса
Компания платежеспособна
Модель Гордона Л. В. Спрингейта
Компания платежеспособна
модель Донцовой и Никифорова
Вероятность банкротства
Модель Сайфуллина-Кадыкова
Состояние бизнеса не
удовлетворительное
Результаты тестирования показали противоречивый результат
вероятности банкротства. Учитывая особенности составления финансовой
отчетности, приоритетом выступают оценки отечественных методик.
Подводя итоги и, резюмируя вышесказанное, необходимо отметить, что
финансовое состояние компании характеризуется нарушенной ликвидностью,
платежеспособностью финансовой устойчивостью.
При этом, изменение доходов (уменьшение) позволило сохранить
наличие чистой прибыли, но ее снижение, свидетельствует о падении уровня
эффективного управления финансовыми ресурсами компании.
В результате всего вышесказанного компания в обозримом будущем
может попасть в зависимость от внешнего финансирования по причине
недостаточного объема продаж, высоких затрат на осуществление текущей
деятельности.
Для восстановления финансового равновесия необходимым является
генерация дополнительной прибыли от операционной деятельности за счет
роста объема продаж, что позволит соответственно улучшить финансовое
состояние компании.
61
2.3 Оценка влияния действующей системы корпоративного управления в
ПАО «НЛМК» на эффективность управления финансами организации
Система корпоративного управления, является важным фактором,
которая учитывается при принятии экономических решений акционерами,
инвесторами, а также иными заинтересованными лицами. В связи с этим
прозрачность и качественная информация о ключевых областях
корпоративного управления являются важнейшими аспектами повышения
доверия к Компании.
Система корпоративного управления решает три основные задачи,
стоящие перед Компанией:
обеспечение максимальной эффективности;
привлечение инвестиций;
выполнение юридических и социальных обязательств.
Основные принципы корпоративного управления ПАО «НЛМК»
(рисунок 45).
Рисунок 45. Основные принципы корпоративного управления
ПАО «НЛМК»
Стремление беспечивать равное и справедливое отношение ко всем акционерам при реализации ими
права на участие в управлении и получении дивидендов Компании, а также при участии акционеров в
работе собраний, голосования по вопросам повестки дня, своевременного получения информации о
деятельности Компании и его органов управления и контроля;
равное отношение ко всем акционерам, независимо от доли владения или географической принадлежности;
обеспечение надежных и эффективных способов учета прав акционеров на акции, а также гарантирование
возможности свободного и необременительного отчуждения акционерами принадлежащих им акций;
обеспечение соблюдения норм действующего законодательства, принципов Кодекса корпоративного
управления и международных стандартов корпоративного управления;
приверженность политике соблюдения прав третьих лиц, в том числе его кредиторов и работников,
предоставленных законодательством, Уставом и иными нормативными документами;
приверженность единой корпоративной политике в отношении дочерних и зависимых обществ и иных
юридических лиц, участником, учредителем или членом которых является НЛМК;
приверженность политике информационной открытости и прозрачности, в том числе в части раскрытия
полной и актуальной информации о Компании с целью обеспечения возможности принятия обоснованных
решений акционерами и инвесторами, а также в части предоставления документов (информации)
Компании по запросам его акционеров;
приверженность политике соблюдения деловой этики при ведении бизнеса.
62
Структура корпоративного управления ПАО «НЛМК» представлена на
рисунке 46.
Рисунок 46. Структура корпоративного управления ПАО «НЛМК»
Структура корпоративного управления НЛМК в соответствии с
действующими корпоративными документами включает в себя (рисунок 47).
Общее собрание
акционеров
Совет директоров
Независимый аудитор
Президент
(Председатель
правления)
Ревизионная комиссия
Комитет по
аудиту
Комитет по
стратегическому
планированию
Комитет по
кадрам,
вознаграждениям
и социальной
политике
Члены правления
Управляющий директор
Вице президент по продажам
Вице президент по кадрам и системе управления
Вице президент по операционной эффективности
Вице президент по логистике
Старший Вице президент. Заместитель Председателя Правления
Вице президент по международной деятельности
Корпоративный
секретарь
Корпоративные
службы контроля
и аудита