34
системе постепенно выстраивается согласованный курс валют.
Как и любая система, основанная для глобального регулирования
экономики и облегчения межнациональной торговли прошедшая через ряд
последовательных изменений мировая валютная система имеет ряд проблем,
которые необходимо учитывать (неустойчивость, изменчивость,
либерализация, непрозрачность, бесконтрольная эмиссия денежных знаков,
цикличность экономики).
Валютный курс – цена, по которой продается или приобретается валюта
одной страны, выраженная в валюте другого государства. От эффективности
сделок с валютой и разницы в валютном курсе зависит успешность операций
коммерческих банков, что в итоге отражается на положительных или
отрицательных изменениях в национальной экономике.
В связи с последними событиями (эпидемии коронавируса, усиления
глобальной неопределенности и резкого снижения цен на нефть) направление
дальнейшего развития валютного рынка неопределенно. Существуют
сторонники разных предложений от определения новых резервных валют до
создания валютных союзов. Тем не менее очевидно, что проблемы нынешней
валютной системы требуют проведения дальнейшей ее реформации.
При любом развитии событий можно с уверенностью говорить о двух
вещах: сильными валютами будут только те валюты, которые опираются на
реальный экономический продукт, имеющий спрос на рынке. Неизбежен
период регионализации, т.е. ситуации, когда круг используемых валют в
каждой стране будет естественным образом ограничен собственной валютой и
теми валютами, со странами-эмитентами которых существуют наиболее тесные
экономические связи. И только после того, как стабилизируется мировая
экономика, в ней появятся глобальные лидеры (или лидер) и их валюты займут
то место, которое сегодня занимает доллар.
35
Глава 2 Российский рубль как национальная валюта России
2.1 Особенности эмиссии, обращения и конвертируемости рубля
Объем денежной массы в РФ увеличился в феврале 2020 года на 1,4% по
сравнению с предыдущим месяцем, а в годовом выражении прирост составил
11,0% против 10,7% по итогам января текущего года (рисунок 10). По
состоянию на 1 марта 2020 г. доля наличных денег в обращении в структуре
рублевой денежной массы равнялась 18,8% (рисунок 11).
Рисунок 10 – Динамика денежных агрегатов (млрд руб., на начало
месяца)
Рисунок 11 – Темпы роста денежных агрегатов (%, в годовом
выражении)
36
В России продолжает стремительно увеличиваться объем наличных денег
в обращении. Процесс, начавшийся в марте, в апреле остановить не удалось: по
итогам двух месяцев из банковской системы в виде бумажных банкнот ушло
1,185 триллиона рублей, следует из данных на сайте ЦБ РФ.
Как правило, наличная денежная масса в России заметно увеличивается
на период с декабря по январь, когда люди получают премии, тринадцатые
зарплаты и активно тратят, а все остальное время года держится на
относительно стабильном уровне.
Но в 2020 году, на фоне пандемии коронавируса, крушения цен на нефть
и девальвации рубля, эта сезонность была сломана: 719 млрд рублей наличных
рублей поступило в экономику в марте и еще 493,2 млрд - в апреле. Общий
объем «кэша» в обращении достиг нового максимума - 11,7 триллиона рублей
47
(рисунок 12).
Рисунок 12 – Прирост наличности в обращении (включая кассы
банков), млрд руб.
48
ЦБ объяснял происходящее массовым снятием наличных физлицами. В
условиях повышенной неопределенности население склонно предъявлять
47
Обнал во время чумы: Кто вывел триллион рублей из банковской системы России? [Электронный ресурс] //
Режим доступа: https://www.finanz.ru/novosti/valyuty/obnal-vo-vremya-chumy-kto-vyvel-trillion-rubley-iz-
bankovskoy-sistemy-rossii-1029157704 (дата обращения 12.05.2020 г.).
48
Банк России. Расчеты ЦМИ Сбербанк
37
высокий спрос на наличные деньги. Также значимую роль могли сыграть
карантинные меры, потребовавшие накопления запасов наличных денег для
расчетов в период изоляции.
Но детальная статистика ЦБ РФ по банковскому сектору за март 2020 г.,
фактически опровергает эту версию. По данным регулятора, в марте 2020 г.
объем рублевых счетов физлиц в банках не только не уменьшился, но даже
незначительно вырос - на 20 млрд рублей, до 24,523 трлн рублей.
Физлица выносили из банков исключительно иностранную валюту: с
долларовых депозитов утекло 5 млрд долларов. Больше половины этой суммы -
3 млрд долларов - пришлось на Сбербанк и ВТБ.
Картина, нарисованная статистикой ЦБ, в части рублевого баланса банков
выглядит «странно». Если верить данным регулятора, то массовый вывод
«кэша» из системы осуществили преимущественно корпорации, причем речь
идет о деньгах, полученных в виде кредитов.
За март 2020 г. банки выдали крупному бизнесу 924 млрд рублей новых
займов - аномально высокую сумму. Для сравнения: за весь прошлый 2019 год
портфель корпоративных кредитов увеличился на 1,6 трлн рублей. Еще на 289
млрд рублей банки прокредитовали физлиц.
Из динамики балансовых показателей следует, что и «население и
компании спешно выбирали кредитные лимиты, при этом большая часть
полученных средств осела в наличной форме». Помимо заемных денег в «кэш»
ушла значительная часть средств от текущей деятельности юридических лиц.
Банки нарастили рублевое кредитование, не получив новых денег на
депозиты ни от розничных, ни от корпоративных клиентов. В результате
банковская система завершила март с чистым оттоком рублевой ликвидности в
размере 665 млрд рублей.
Профинансировать этот разрыв пришлось ЦБ: за месяц банки нарастили
долг перед регулятором на 850 млрд рублей. Еще 182 млрд рублей добавил
банкам Минфин через операции репо и размещение на депозитах временно
свободных средств бюджета.
38
Сейчас у банков есть 2 триллиона рублей свободной ликвидности и 8
трлн рублей ликвидных активов, под которые они могут получить кредиты ЦБ
РФ.
Свободно конвертируемая валюта (сокращенно СКВ) – это валюта,
которую можно обменивать (конвертировать) на валюту другого государства
без каких-либо ограничений со стороны законодательства страны-эмитента и
его надзорных органов. При этом правом свободного обмена могут
пользоваться как резиденты, так и нерезиденты страны.
Понятие свободно конвертируемой валюты было введено
Международным валютным фондом в 1976 году. Тогда западный мир отошел
от Бреттон-Вудской финансовой системы, которой были свойственны
господство доллара США и твердый обменный курс валют стран-участниц. На
смену пришла Ямайская валютная система, основой которой стала свободная
конвертация валют.
Валюта считается конвертируемой, если она соответствует условиям:
свободно применяется при расчете по текущим операциям
платежного баланса;
валютные ограничения по отношению к резидентам или
нерезидентам отсутствуют;
валюта может свободно применяться как инструмент движения
капиталов между странами.
При отсутствии законодательных ограничений на движение и обмен
национальных денег регулировать обменные курсы становится возможным
только рыночными способами. На такое способна далеко не всякая
национальная экономика. Соответственно, не каждая валюта может стать СКВ.
СКВ - это валюты государств с сильной и стабильной хозяйственной
системой, работающей по рыночным принципам. У страны должны быть
достаточные золотовалютные резервы. Чтобы валюта высоко котировалась на
международном рынке, также необходима широкая вовлеченность страны-
эмитента в мировую экономику и торговлю. Самый яркий пример подобного
39
государства - Соединенные Штаты Америки.
В конце 1970-1980 годах в качестве СКВ признавались: доллар США;
марка ФРГ; французский франк; фунт стерлингов Великобритании; японская
йена.
К настоящему времени список значительно расширился. Кроме того,
французский франк и дойчмарку сменила единая европейская валюта - евро.
Сегодня к высоколиквидным СКВ относят: американский доллар (USD); евро
(EUR); швейцарский франк (CHF); британский фунт стерлингов (GBP);
японскую йену (JPY).
Эти же валюты признаны в качестве резервных валют. Центробанки
различных стран хранят в них свои валютные резервы.
Кроме того, выделяется обширная группа среднеликвидных СКВ. Это:
европейские национальные валюты: шведская, датская и
норвежские кроны, венгерский форинт;
американские валюты: канадский доллар, мексиканский песо;
азиатские валюты: сингапурский и гонконгский доллары,
южнокорейская вона, израильский новый шекель;
австралийский и новозеландский доллары;
южноафриканский ранд.
Помимо свободно конвертируемой, выделяют еще частично
конвертируемые и замкнутые валюты.
Частично конвертируемые валюты присущи странам, сохранившим
валютные ограничения. ЧКВ свободно обращаются только в отдельных
регионах, группе стран. В качестве примера можно привести китайский юань.
Также в эту группу относят российский рубль.
Обращение замкнутых валют значительно ограничено властями
государств, выпускающих эти деньги. К этой категории принадлежат денежные
единицы большинства развивающихся стран.
Как отмечено выше, национальная валюта РФ относится к частично
конвертируемым. Но ранее власти провозглашали курс на превращение рубля в
40
СКВ. Более того, в 2006 году рубль был формально провозглашен свободно
конвертируемым.
Но пока российская валюта так и не стала СКВ. Даже несмотря на то, что
валютное законодательство страны стало либеральнее. Многие прежде
действовавшие ограничения были ослаблены или вовсе сняты.
Остается важная проблема: рубль мало востребован при международных
расчетах. Использовать российские деньги готов очень замкнутый круг стран.
Западные санкции последних лет еще более усугубили ситуацию.
Кроме того, даже сами россияне не доверяют в полной мере своей
денежной единице. Хотя, по статистике, большинство граждан страны хранят
деньги в рублях, инвестиции в СКВ не теряют популярности.
У термина «частично конвертируемая валюта» нет однозначной
трактовки, поэтому специалисты называют таким понятием валюту,
обладающую ограничением в возможностях ее обмена на другие валюты. Само
слово «частично» говорит о наличии потенциальных тех или иных барьеров во
время обмена средств. В основном ограниченную валюту можно обменять
только на некоторые иностранные валюты, поэтому при размене средств
цепочка данной операции может затянуться и за счет комиссий потерять
некоторую часть первоначальной котировки.
Ограниченная валюта вводится в стране с целью поддержания валютного
курса, выравнивания платежного баланса и в целях концентрации валютных
ценностей в руках правительства. Частичная конвертируемость бывает внешней
и внутренней. Внешняя включает в себя ограничения во время валютных
операций, ее действия распространяются только на резидентов страны-
эмитента. Внутренняя же ограничивает возможности конверсии для
нерезидентов.
Специалистами были выделены две основные формы ограничений по
валюте — это ограничения финансовых операций и текущих операций
валютного баланса. По текущим операциям можно выделить несколько
примеров в практике стран, вводящие ограничения по валюте: ограниченные
41
продажи зарубежной валюты поставщикам, наличие в государстве
множественных валютных курсов, запрещение оплаты импорта валютами
других государств, проведение блокировок выручек иностранных экспортеров
от продажи товаров в данной стране, самостоятельное регулирование в
определенный срок платежей по импорту, экспорту и т.д.
Российский рубль также принадлежит к списку частично конвертируемых
валют, вместе с индийскими рупиями, китайскими юанями и турецкими
лирами. На территории РФ рубль свободно может быть обменен на другую
иностранную валюту, но вот на внешнем рынке такой функции уже не будет. А
происходит это за счет того, что за пределами РФ иностранные лица не вправе
распоряжаться российскими средствами, там они уже не имеют обращения.
Поэтому чтобы продолжать проводить денежные операции вне страны, для
начала необходимо определить самую выгодную валюту для обмена и
возможность размена средств в ином государстве.
Процесс становления Российского рубля в полностью свободно
конвертируемый все еще не подошел к концу. Так в 2006 году были внесены
поправки в закон «О валютном регулировании»
49
, по которому валюта РФ
становилась бы конвертируемой. Поправки на практике показали себя совсем
по-другому. Иностранные лица не торопились скупать рубль, а российские
туристы изначально меняли родную валюту на зарубежную, не выезжая за
пределы страны.
С 7 сентября 1993 года существует «Рублевая зона нового типа», которая
предполагает воссоздания на базе СНГ, затем и ЕС использование Российского
рубля, как основной или резервной валюты.
Но все же в настоящее время поменять Российский рубль на какую-то
местную валюту другого государства, не входящего в «рублевую зону»,
является почти невозможным. Однако за границей есть места, где российская
национальная валюта официально используется в обращении. Так, например,
49
Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 27.12.2019) «О валютном регулировании и валютном
контроле» // «Собрание законодательства РФ», 15.12.2003, N 50, ст. 4859.
42
можно легко расплатиться за покупки российским рублем в приближенных
провинциях Китая, главное, чтобы недалеко располагалась граница с Россией.
Похожая ситуация и с иностранными курортами, в Турции некоторые
курортные города тоже с удовольствием примут к оплате рубль.
Самым позитивным сценарием рассматривается конвертация Российского
рубля и ее существенная стимуляция на российскую экономику в целом. За
последние годы, по статистике Министерства экономического развития, валюта
РФ и рублевые активы стали крепчать на рынке, поэтому с приобретением
статуса «свободно конвертируемая валюта» рубль станет еще сильнее и
привлекательнее для иностранных инвестиций.
Дальнейшее укрепление Российского рубля создает позицию ожидания
для контрагентов, идет постепенная стимуляция на расширение ввоза капитала
и уменьшение размеров его вывоза из страны. Значительно увеличившаяся
разница в соотношениях спроса и предложения на рынке валют
компенсируется Банком России, который приобретает заметно больше валюты
с рынка в сравнении с прошлыми годами.
Для того, чтобы в настоящее время ответить на вопрос о разрешении
проблемы конвертируемости российского рубля, стоит задать и другие
немаловажные вопросы. Насколько на сегодня ситуация с ограниченностью
внутренней конвертируемости российской валюты отвечает интересам страны,
идут ли содействия по повышению ее конкурентоспособности на мировом
рынке и целесообразно ли введение полной конвертируемости?
Как минимум введение полной конвертируемости должно основываться
первым делом на оценке ресурсов страны в целом и на встраивание ее в
действующую валютную систему. Поэтому идет реальное оценивание
положения государства, основной позицией которой является обеспечение
субъектности РФ в мировой экономике. Дальше рассматриваются реальные
ресурсы для подтверждения этой субъектности и наконец определение и
выработка эффективных конкурентных позиций России на мировом рынке.
Российскому рублю предстоит еще множество прохождений этапов по
43
становлению своей валюты свободно конвертируемой, но многие предпосылки
уже имеют фундамент. Постановка правильных дальнейших целей развития
российской экономики играет значительную роль в развитии данного процесса,
но только со временем и приобретением четкой и сильной позицией вне
государства на мировом рынке, Российский рубль сможет стать свободным.
2.2 Ключевые направления денежно-кредитной политики России
Рассматривая мнения отечественных экономистов о денежно-кредитной
политике государства, её особенностях и роли в развитии страны, мы пришли к
выводу, что на данный момент существует две общие точки зрения: с одной
стороны, монетарная политика рассматривается как элемент общей социально-
экономической политики, общая цель которой — повышение благосостояния
граждан; с другой стороны, под денежно-кредитной политикой понимают
особый вид деятельности государства по регулированию денежно-кредитного
обращения.
В целях нашей работы дадим следующее определение денежно-
кредитной (монетарной) политики — это совокупность инструментов и
мероприятий, направленных на обеспечение стабильности национальной
валюты, борьбу с инфляцией, поддержание и увеличение покупательной
способности и курса национальной валюты с помощью методов регулирования
объёмов денежного обращения.
Конечной целью монетарной политики является обеспечение
необходимого уровня цен и объёмов платёжного баланса, достаточных для
экономического роста и развития государства в целом.
Денежно-кредитная политика сегодня основывается на принципе
компенсационного регулирования, который заключается в сохранении
положительных тенденций развития экономики на основе влияния на денежное
обращение. В этом аспекте выделяют два вида монетарной политики:
рестрикция (ограничение денежного обращения с целью недопущения