54
процентных ставок на внутреннем валютном рынке.
В 2020 г. в условиях замедления мировой экономики вследствие
эпидемии коронавируса, усиления глобальной неопределенности и резкого
снижения цен на нефть можно ожидать временного повышения инфляции выше
целевого уровня и ее возвращение к 4% в 2021 г. При этом с учетом
значительного снижения инфляции ниже таргета в конце 2019 – начале 2020 гг.,
а также возможного существенного замедления экономической активности мы
считаем, что ужесточение денежно-кредитной политики возможно лишь в
случае возникновения серьезной угрозы для финансовой стабильности в
России.
Формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс,
обусловленный взаимным влиянием национальной и мировой экономики и
политики. На сегодняшний день есть достаточно оснований как для ослабления
рубля, так и для его укрепления. Предвидеть все ситуации обычным гражданам
очень сложно, поэтому, наиболее разумным является хранение денег в разных
валютах. Это самый верный способ обеспечить себе спокойствие и сохранить
большую часть своих сбережений при любом кризисе.
На основе проведенного анализа можно сделать вывод, что валютный
курс до настоящего времени остается достаточно волатильным. Несмотря на
это, Банк России с ноября 2014 г. официально осуществил переход к режиму
свободно плавающего валютного курса, продолжив использование таких мер
по регулированию обменного курса рубля, как валютные интервенции (до июля
2015 г.), операции РЕПО в иностранной валюте (до ноября 2017 г.) и валютного
свопа (активное использование до конца 2018 г. и в августе 2019 г.). С 2017 г.
регулирование динамики валютного курса в большей степени осуществлялось в
рамках бюджетного правила. Учитывая ряд недостатков существующего
режима, такие меры, как применение инструментов управляемого плавания в
кризисные периоды, ограничения на трансграничное движение капитала,
различных валютных ограничений и совершенствование управления
международными резервами, могут способствовать сокращению валютных
рисков и положительно сказаться на уровне финансовой стабильности
российской экономики.
55
Глава 3 Перспективы российского рубля в мировой валютной
системе
3.1 Российский рубль в качестве валюты цены и валюты платежа по
внешнеторговым контрактам
Платежный баланс РФ в целом за 2018-2019 годы, чистый отток капитала
частного сектора в 2005–2019 гг., динамика бегства капитала рассмотрены нами
в Приложении 4.
Рассмотрим оборот российского рубля по отношению к иностранным
валютам по кассовым сделкам и форвардным контрактам (табл. 10).
Таблица 10
Структура оборота российского рубля по отношению к иностранным
валютам по кассовым сделкам и форвардным контрактам, млн
долл. США
62
Показатель
01.01.2018 г.
01.01.2019 г.
01.01.2020 г.
2019 г. к
2017 г., %
1
2
3
4
5
Кассовые
сделки
287851
319021
367826
127,78
Форвардные
контракты
38669
17146
25247
65,29
Валютные
свопы
540084
457083
463142
85,75
Данные, представленные в таблице 10, продемонстрировали увеличение
объемов кассовых сделок на 27,78%, однако стоимость форвардных контрактов
и валютных свопов сократилась на 34,71% и на 14,25% за 2017-2019 гг.
Во втором квартале 2019 года доля российского рубля в расчетах за
экспорт товаров и услуг увеличилась по сравнению с предыдущим годом до
14,6%, а в импорте – сократилась до 30,6%. В результате, согласно нашим
расчетам, доля рубля во внешнеторговом обороте выросла до 21,5% по
сравнению с 20,2% во втором квартале прошлого года.
В валютной структуре расчетов за поставки товаров и оказание услуг по
внешнеторговым договорам за второй квартал текущего года можно выделить
62
Геллер А.М. Современное состояние и проблемы валютного рынка России // Глобальные проблемы
модернизации национальной экономики. Материалы VIII Международной научно-практической конференции.
Ответственный редактор А.А. Бурмистрова. 2019. –С. 275.
56
следующие тенденции.
В экспорте большая часть расчетов по-прежнему совершается в
американской валюте, поскольку в экспорте товаров доминирует
углеводородное сырье, которое на мировом рынке котируется в долларах и
расчеты традиционно осуществляются в той же валюте. Однако из года в год
доля доллара в российском экспорте неуклонно снижается: во втором квартале
она сократилась до 62,5% (рис. 18) против 68,1% за аналогичный период
предыдущего года.
Рисунок 18 - Структура расчетов за экспорт товаров и услуг во
втором квартале 2019 г., в % к итогу
63
Снижение расчетов в долларах связано с западными санкциями по
отношению к России и ее торговым партнерам. Так, например, уже с прошлого
года по всем экспортным контрактам «Роснефти» и по большинству контрактов
«Новатэка» расчеты осуществляются в евро
64
. В результате доля европейской
валюты в расчетах за российский экспорт во втором квартале составила 20,5%
(рис. 18) по сравнению с 16,8% годом ранее. Доля расчетов в евро увеличилась
главным образом в торговле с Китаем – до 53,1% во втором квартале 2019 года.
В целом за первое полугодие она составила 46,4%, хотя по итогам прошлого
года не превышала 12%, а в 2017 году – так и вовсе была 3,3% (рис. 19).
63
Примечание. Данные за 2019 год – по итогам первого полугодия. Источник: Банк России.
64
https://www.vedomosti.ru/business/news/2019/10/24/814675-novatek
57
Рисунок 19 - Структура расчетов за экспорт товаров и услуг, в %
экспорта в Китай
Также растет доля евро в торговле со странами ЕС – за первое полугодие
она увеличилась до 39,7% (рис. 20).
Рисунок 20 - Структура расчетов за экспорт товаров и услуг, в %
экспорта в ЕС
65
Доля расчетов в рублях по экспортным контрактам во втором квартале
выросла до 14,6% (рис. 21) с 13,4% годом ранее. Наиболее сильно за последний
год выросла рублевая составляющая в торговле с Индией – до 77,8%, в то время
как еще год назад составляла всего 35,8% (рис. 21). Это примерно
соответствует уровню расчетов России с Казахстаном и Беларусью. Платежи в
65
Примечание. Данные за 2019 год – по итогам первого полугодия. Источник: Банк России.
58
долларах были остановлены весной 2018 года из-за санкций США, после чего
Россия и Индия окончательно договорились о механизме расчета за
поставляемые российские вооружения в национальных валютах
66
. C Китаем и
ЕС доля рублевых расчетов за российский экспорт остается относительно
низкой – около 8% (рис. 21).
Рисунок 21 - Доля рублевых расчетов за экспорт товаров и услуг, в
% экспорта в отдельные страны
67
Рост доли расчетов в иных валютах (за исключением доллара, евро и
рубля – главным образом, в юанях) во втором квартале увеличилась до 2,4%
(рис. 21) с 1,7% за соответствующий период прошлого года. Пилотные проекты
по продаже сырья за юани запустили, например, «Роснефть» и «Газпром
нефть». В середине 2019 года Россия и Китай подписали соглашение об отказе
проводить расчеты в долларах в пользу национальных валют. В октябре
аналогичное соглашение было заключено с Турцией.
Структура расчетов за импорт товаров и услуг более диверсифицирована
по сравнению с экспортом. Во втором квартале 2019 года до 35% снизилась
доля расчетов в долларах (рис. 22) и до 30,3% – в евро (годом ранее они
составляли 36,0 и 30,3% соответственно).
66
https://www.vedomosti.ru/politics/articles/2019/07/15/806604-gosbanki-rossii-i-indii-obespechat-rascheti-za-oruzhie
67
Жариков М.В. Проблемы дедолларизации российской экономики // Теория и практика общественного
развития. 2019.– № 2 (132). –С. 55.
59
Рисунок 22 - Структура расчетов за импорт товаров и услуг во
втором квартале 2019 г., % к итогу
68
Одновременно выросла доля рублевых расчетов (до 30,6% против 29,8%
во втором квартале прошлого года) и в других валютах (до 4,1% против 3,3%
ранее).
Наибольший удельный вес рублевых расчетов за импорт наблюдается в
торговле со странами ЕАЭС (рис. 23).
Рисунок 23 - Доля рублевых расчетов за импорт товаров и услуг, %
к импорту из разных стран
Во втором квартале 2019 года по отношению к прошлому году выросла
доля расчетов в рублях за импорт из Беларуси (с 83,7 до 84,1%), но сократилась
68
Источник: Банк России.
60
в торговле с Казахстаном (с 64,9 до 62,0%), Арменией (66,4 до 64,3%) и
Киргизией (59,3 до 50,1%). При этом с Казахстаном выросла доля расчетов в
других валютах, а с Арменией и Киргизией – в долларах.
Доля рублевых расчетов за импорт из ЕС во втором квартале составила
29,5%. Несмотря на меньшую долю, по сравнению с ЕАЭС, европейские
страны генерируют основной объем торговли в рублях, так как они являются
основными поставщиками товаров в Россию (35% импорта товаров и 46%
импорта услуг по итогам первого полугодия).
Другим ключевым торговым партнером является Китай (21% импорта
товаров и 46% импорта услуг). Расчеты с ним осуществляются главным
образом в долларах. Однако в последние годы доллар интенсивно замещается
расчетами в национальных валютах. Во втором квартале на юань пришлось
почти четверть всех расчетов за импорт (18,8% годом ранее), а доля рублевых
расчетов увеличилась до 5,2 с 4,2%.
Таким образом, во втором квартале 2019 года продолжила сокращаться
доля долларовых расчетов во внешнеторговом обороте в пользу других валют.
Расчеты в долларах составили чуть более половины всей торговли (50,7%), хотя
еще год назад эта доля достигала 54,9% (таблица 11).
Таблица 11
Структура расчетов, в % внешнеторгового оборота
69
Наименование
2018 год
2019 год
I
II
III
IV
I
II
1
2
3
4
5
6
7
Доллар
56,7
54,9
55,1
52,6
51,6
50,7
Евро
20,6
22,5
22,2
24,1
24,5
24,4
Рубль
20,1
20,2
20,4
20,6
20,8
21,5
Иные валюты
1,5
2,3
2,3
2,6
3,1
3,4
На рубль пришлось 21,5% внешнеторгового оборота по сравнению с
20,2% во втором квартале прошлого года. Доля евро за этот период возросла с
22,5 до 24,4%, а расчеты в прочих валютах увеличились с 2,3 до 3,4%. Процесс
дедолларизации в условиях санкционных и торговых войн, похоже, идет
69
Источник: Банк России, расчёты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.
61
полным ходом. Однако повысить долю расчетов в национальной валюте во
внешней торговле России с 20 до 30% за шесть лет, согласно планам
Минэкономразвития, будет крайне сложно
70
. Даже если со странами ЕАЭС и
Индией поднять долю расчетов в рублях до 90%, выполнить намеченную цель
без существенного увеличения роли рубля в торговле с Китаем вряд ли
получится. Пока же Китай предпочитает евро рублю.
3.2 Оценка перспектив достижения отечественной валютой статуса
международной
Современный российский валютный рынок имеет свободный и
децентрализованный характер совершения валютных операций, а также
отличается широким спектром заключаемых сделок и высокотехнологическим
порядком их совершения и обслуживания.
Справедливо выделять как положительные, так и отрицательные стороны
функционирования валютного рынка. Создание условий для свободного
осуществления валютных операций и сделок на валютном рынке способствует
привлечению иностранного капитала и повышению привлекательности для
импортно-экспортных отношений. Но в то же время при интенсивном
обращении валюты на внутреннем валютном рынке появляются риски утечки
капитала (тем самым ставя национальную валюту под угрозу обесценивания и
вытеснения из обращения более стабильной в мировом масштабе валютой),
риск больших колебаний курса национальной валюты и процентных ставок,
увеличивающийся объем вывозимых за границу денежных средств снижает
объем фондов, инвестирование которых могло бы быть применимо внутри
страны, что, в свою очередь, подрывает макроэкономическую стабильность
71
.
Российский валютный рынок существует относительно недавно и в его
70
Асон Т.А. Перспективы использования доллара США на современном этапе развития мировой валютной
системы // Самоуправление. 2019. –Т. 2. –№ 1 (114). –С. 14.
71
Пакова, О. Н. Функционирование финансовой системы в условиях глобализации. Научно-практический
журнал Экономика и управление: проблемы, решения. – М.: Издательский Дом Научная Библиотека, 2019. – №
3. –Том 2. –С. 29.
62
основу положен опыт зарубежных стран. Но не все заимствования применимы
в нашей стране и именно поэтому валютный рынок России продолжает
модернизироваться и совершенствоваться. Однако данные процессы
невозможны без интеграционных процессов в мировое хозяйство, вследствие
чего наблюдается зависимость курса отечественной валюты от состояния
мирового финансового рынка и влияния курса доллара США и рыночной
стоимости нефти, что негативно влияет на устойчивость национальной
валюты
72
.
По объемам оборота средств валютный рынок имеет главенствующее
положение в финансовом секторе государства ввиду его взаимодействия с
активами, обладающими наибольшей ликвидностью
73
.
В связи с этим его значение для экономики государства выражается в
том, что валютный рынок обслуживает международный оборот товаров, работ
и услуг; формирует курс национальной валюты; является государственным
инструментом при проведении денежно-кредитной политики; выступает как
механизм для защиты субъектов экономики от валютных рисков и
спекулятивных сделок.
На основе полученных результатов можно сделать следующие выводы:
1. Меры, разрабатываемые и реализуемые правительством России, в
основном нацелены на обход санкций и обеспечение стабильных
взаиморасчётов с зарубежными контрагентами. Движущей силой расширения
использования рубля в международной экономике выступает внешнее
давление.
2. Повышение доли рубля неравномерно в зависимости от стран и групп
стран.
3. Имеет место необходимость в регулярном поступлении значительных
объёмов долларов США и, в меньшей степени, евро для обслуживания долга.
4. На международной арене, в т.ч. Европейским союзом, продвигаются
72
Якунин С. В., Якунина А. В. Формирование валютной системы в современных условиях // Экономический
анализ: теория и практика. – 2017. – № 9. – С. 15.
73
Плющева Г.В. Факторы, влияющие на валютный курс // Финансовая экономика. 2019. –№ 7.– С. 205.
63
конкурирующие модели дедолларизации, не предполагающие увеличения доли
российского рубля.
Отдельно заметим, что нами не выявлен масштабный переход к оплате
рублями российских энергетических товаров, идущих на экспорт.
5. Рекомендации
Описанные выше меры решают частные вопросы и в целом слабо
увязаны с задачами устойчивого инновационного развития. Тем не менее, в
рамки даже такой политики вписываются следующие рекомендации:
1) Обеспечить развитие финансовой инфраструктуры и финансовых
инструментов для удобного и безопасного проведения платежей в российских
рублях.
2) Продолжить практику заключения внешнеторговых договоров с
оплатой российскими рублями, а также подписания межправительственных
соглашений по расчётам в национальных валютах, а также обеспечить
эффективную реализацию этих договорённостей.
3) Уделить особое внимание основным внешнеэкономическим партнёрам,
с которыми расчёты в рублях всё ещё непропорционально малы, в т.ч. с Китаем
и странами ЕС.
4) Разработать и реализовать комплекс мер по замещению кредитования в
иностранной валюте кредитами в рублях.
Реализация предложенных мер не только уменьшит вред санкций, но и
сократит для России потери из-за неэквивалентности международных обменов.
Проведя исследование, проанализировав статистически данные, можно
утверждать, что развитие валютного рынка России в большей степени зависит
от решения задачи контроля над иностранной валютой. Важнейшей задачей
контроля над иностранной валютой в современных условиях является
ограничение массовой утечки основного капитала из нашей страны и
одновременное поддержание валютного предложения на внутреннем валютном
рынке страны.
Решению этих задач будет способствовать одновременное обеспечение