42
Таблица 4
Динамика инфляции в России в 2009-2018 гг.
Год
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
%
8,8
8,78
6,1
6,58
6,45
11,36
12,91
5,38
2,52
4
В 2018 году денежно кредитная политика будет направлена на
обеспечение полноценного выполнения утвержденных на предстоящий год
планов в соответствии с “Комплексом мер по дальнейшему
совершенствованию денежно кредитной политики в период 2017-2021 годы и
поэтапному переходу к режиму инфляционного таргетирования”,
предупреждение резкого увеличения инфляционного давления и рисков в
период экономических реформ и укрепление экономической базы для
эффективного обеспечения стабильности цен в экономике.
В 2018 году также ожидается усиление инфляционных рисков в
экономике из-за воздействия внешних факторов. В частности, увеличение
объема экспорта продукции за счет роста внешнего спроса со стороны
основных торговых партнеров и укрепления конкурентоспособности
местных производителей в результате экономической и валютной
либерализации, увеличение международных денежных переводов, а также
положительные ожидания относительно притока капитала в страну из
внешних источников могут привести к усилению давления на стабильность
цен на внутреннем рынке.
Необходимо подчеркнуть, что переход в 2018 году к расчету уровня
инфляции на основе метода фиксированных весов, широко используемого в
международной практике, также приведет к изменению показателей
инфляции по сравнению с предыдущими годами. Постепенно Российская
Федерация улучшает макроэкономические показатели экономики,
деятельность Центробанка, которая сейчас направлена на снижение
инфляции до 4% и дальнейшее ее поддержание вблизи данного уровня.
Таргетирование инфляции состоит из нескольких стадий:
43
Установление планового показателя инфляции на некоторый
период (обычно год);
Подборка подходящего монетарного инструментария для
контроля над уровнем инфляции;
Применение этого монетарного инструментария в зависимости от
текущей необходимости;
Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с
запланированным и анализ эффективности проведенной монетарной
политики.
Если в среднесрочной перспективе (на 1,5 – 3 лет) прогнозируется
возвращение инфляции к целевому уровню, то Банк России не реагирует на
текущее ускорение или замедление инфляции, обусловленные воздействием
краткосрочных или специфических для отдельных сегментов
потребительского рынка факторов. При этом Банк России уделяет особое
внимание анализу влияния этих факторов на цены более широкого круга
товаров и услуг, а также инфляционные ожидания. Основанием для
изменения ключевой ставки является прогнозируемое устойчивое и
продолжительное отклонение инфляции от цели в среднесрочной
перспективе.
2.3. Динамика курса рубля по отношению к доллару и евро
Для стран, интегрированных в процессы финансовой глобализации,
валютный курс, а также методы его формирования и регулирования,
определяют текущее и перспективное финансовое и социально-
экономическое развитие. Если мы обратимся к проблемам и тенденциям
формирования валютного курса в РФ в период с 1992г., то можно обозначить
некоторые характерные положения.
Во-первых, рассматриваемый период условно можно разбить на этапы,
соответствующие методам установления курса рубля к иностранным
44
валютам, что связано с особенностями финансово-экономического состояния
страны в каждый из временных интервалов. Во-вторых, анализируемые
периоды характеризовались различной динамикой валютного курса рубля
(табл. 5), приложение 3.
21
Таблица 5.
Динамика валютного курса доллара и евро
Дата
Курс
доллара
(руб.)
Курс евро
(руб.)
Этапы изменения валютного курса в
Российской Федерации в период с
1992 г.
01.01.1992
125,26
-
1 этап
Стабильный рост доллара
Использование ЦБ множественной системы
курсообразования
01.01.1993
417,00
-
01.01.1994
1259,00
-
01.01.1995
3623,00
-
01.01.1996
4661,00
-
01.01.1997
5560,00
-
01.01.1998
5,96
-
18.08.1998
6,43
-
2 этап
Нестабильные высокие темпы роста курса
доллара
01.10.1998
15,90
-
01.01.1999
20,65
-
01.01.2000
27,00
-
3 этап
Стабильные темпы роста курса доллара
01.01.2001
28,16
-
01.01.2002
30,13
26,61
4 этап
Введение единой европейской валюты
Введение Единой торговой сессии
российских межбанковских валютных бирж
Стабильная волатильность доллара
01.01.2003
31,78
33,27
01.01.2004
29,45
37,09
01.01.2005
27,74
37,84
01.01.2006
28,48
34,04
01.01.2007
26,44
34,48
5 этап
Разнонаправленная динамика курсов
01.01.2008
24,43
35,97
21
Составлено автором по: Григорьев К.А. Методические основы формирования валютного курса в условиях
глобализации мировой экономики // Вестник ИНЖЭКОНА. Сер. Экономика. Вып. 3 (22). – СПб.: СПбГИЭУ,
2008; и http://www.cbr.ru/ Дата обращения 21.04.2018 г.
45
Дата
Курс
доллара
(руб.)
Курс евро
(руб.)
Этапы изменения валютного курса в
Российской Федерации в период с
1992 г.
01.01.2009
23,65
36,89
основных валют
01.01.2010
30,1851
43,4605
01.01.2011
30,3505
40,4876
01.01.2012
32,1961
41,6714
01.01.2013
30,3727
40,2286
01.01.2014
32,6587
45,0559
01.01.2015
56,2376
68,3681
01.01.2016
66,90
74,06
01.01.2017
58,1949
65,4090
01.01.2018
На июнь
62,3849
73,0343
В-третьих, для России в течение длительного периода (1992-2005 гг.)
актуальной была проблема долларизации экономики, что определяло особое
значение курса доллара США, не только на сегменте отечественного
валютного рынка, но и на мировых рынках.
В-четвертых, на динамику валютного курса рубля существенное
влияние оказывает движение капиталов.
В-пятых, введение единой европейской валюты существенно изменило
принципы формирования и регулирования валютных курсов. Это проявилось
в переходе Банком России в 2005 г. от использования операционного
ориентира на основе одной валюты (доллара США) к ориентиру на основе
рублевой стоимости бивалютной корзины, включающей доллар США и евро
в пропорциях: 0,1 евро и 0,9 доллар США. В дальнейшем структура
бивалютной корзины изменялась в соответствии с изменением валютных
46
паритетов и составляет 0,55 доллара США и 0,45 евро (табл. 6 и приложение
4).
22
В-шестых, в последнее время наблюдается разнонаправленная
динамика валютного курса рубля по отношению к основным мировым
валютам.
Таблица 6
Динамика структуры бивалютной корзины
Дата
Доля доллара в общем объеме
бивалютной корзины
Доля евро в общем объеме
бивалютной корзины
01.02.2005
0,9
0,1
15.03.2005
0,8
0,2
16.05.2005
0,7
0,3
01.08.2005
0,65
0,35
02.12.2005
0,6
0,4
08.02.2007
0,55
0,45
01.05.2008
0,55
0,45
В-седьмых, активное включение России в мировые интеграционные
процессы приводит к существенному влиянию процессов, протекающих в
ведущих мировых экономиках, на валютную политику, формируемую в
Российской Федерации.
Механизм курсовой политики Банк России в 2014 году предполагал
возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты на
внутреннем валютном рынке в зависимости от положения рублевой
стоимости бивалютной корзины относительно операционного интервала,
причем, внутри него выделялся «нейтральный» диапазон, в котором
валютные интервенции, направленные на сглаживание волатильности курса
рубля, не совершались. Корректировка границ операционного интервала
осуществлялась автоматически при достижении установленной величины
22
http://www.cbr.ru/ Дата обращения 27.04.2018 г.
47
накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не
включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты.
Банк России продолжил осуществлять курсовую политику в рамках
режима управляемого плавающего валютного курса, не устанавливая
фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или
целевые значения его изменения. Как и в 2013 году, Банк России использовал
в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной
корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), диапазон допустимых значений
стоимости, которой задавался плавающим операционным интервалом.
Ограничение отдельными странами доступа ряда российских
организаций к внешним финансовым рынкам стало дополнительным
фактором увеличения напряженности на внутреннем валютном рынке и
способствовало ухудшению возможностей банковского сектора по
управлению валютной ликвидностью, а также создало риски для стабильного
функционирования внутреннего финансового рынка. В условиях
преобладания тенденции к ослаблению рубля по отношению к основным
мировым валютам Банк России осуществлял значительные объемы валютных
интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса национальной
валюты. За октябрь 2016 года объем нетто-продажи иностранной валюты
Банком России составил 50,774 млрд. долларов США.
Глобализация экономики характеризуется масштабной миграцией
капитала между странами, что резко усиливает интенсивность межстрановых
денежных потоков, а это, в свою очередь, приводит к росту конверсионных
валютных операций. Кроме того, для современной мировой валютной
системы характерны резкие колебания валютных курсов, возникающие из-за
влияния внутренних и зарубежных шоков, действий центральных банков и
других участников валютного рынка (экспортеров, импортеров, населения,
инвесторов, спекулянтов), оказывающих разнонаправленное влияние на
динамику курсов валют. Ухудшение внешнеэкономической ситуации в
российской экономике привело к более низким, по сравнению с
48
ожидавшимися, темпам роста ВВП России, ослаблению рубля, ускорению
роста потребительских цен и увеличению рисков для финансовой
стабильности.
Стабильность и предсказуемость валютного курса является одним из
самых главных факторов, определяющих поведение участников валютного
рынка. Для обеспечения предсказуемости валютного курса, Банку России
необходимо заботиться о равновесии спроса и предложения на валютном
рынке страны. Одним из главных факторов, определяющих успешность
действий национальных властей в лице центрального банка, является
достоверность анализа и прогнозирования уровней спроса и предложения
валюты на валютном рынке со стороны его участников
2.4. Причины участия России в международных финансовых
организациях
Для участия России в мировой экономики необходимо ее непосред-
ственное участие во многих межгосударственных финансовых институтах.
Для поддержания своих интересов в условиях глобализации, страна не может
основаться в стороне от участия в различных международных организациях.
Именно поэтому еще в период СССР страной был взят курс на
поддержание политики МВФ.
Однако, в тот период на Запад со своей политикой был весьма негативно
настроен на членство СССР в данной организации. Именно поэтому только
после распада СССР, Россия и входящие в нее ранее страны СНГ смогли
присоединиться к данному финансовому институту, появившемуся благодаря
бреттонвудской встрече.
Вступлению в МВФ предшествовали следующие «положительные»
причины:
49
1. Во-первых, прекращение «холодной войны», в результате чего
стало происходить ослабление недоверия Запада к СССР. Благодаря этому
фактору стало происходить оздоровление международных отношений.
2. Во-вторых, формирование в новообразовавшихся странах, из СССР,
рыночной экономики. Благодаря перспективе вступления России в МВФ
появился хозяйственный механизм, на который впоследствии страна могла
опираться в своей внутренней деятельности.
В результате этих весомых факторов 27 апреля 1992 г. Совет
управляющих МВФ проголосовал за прием России и тринадцати других
бывших советских республик. После подписания Статей Соглашения
(Устава) МВФ 1 июня 1992 г., учредительных документов МБРР 16 июня
1992 г. российскими представителями Россия официально стала участницей
этих организаций.
Однако, существует проблема связанная с величиной квот, в которых
Россия занимает лишь десятую строку (место). России выделено всего 2,8 %
общей суммы квот в МВФ. Такая квота лишает Россию права на постоянное
место в Исполнительном совете.
Россия оплатила в конвертируемой валюте около 25% суммы квоты.
Остальная часть подписки оплачена национальной валютой.
Помимо прав, которые Россия приобретает, вступая в эту организацию,
у нее появляется и ряд обязанностей. В первую очередь это обязанности
закрепленные в Статьях Соглашения МВФ, так же выделяется ряд наиболее
важных и первоочередных обязанностей:
1. Устранение валютных ограничений и поддержка конверти-
руемости национальной валюты. Однако, устав допускает исключение
связанное с тем, что страны-участницы только вступившие в организацию
могут сохранять или устанавливать валютные ограничения на введение
конвертируемой валюты, но только на период экономического перехода.
В России была введена внутренняя конвертированная валюта в 1992
году, но полный объем обязательств в отношении нее стал распространяться
50
лишь в 1996 году постепенно распространив конвертируемый рубль на
нерезидентов.
2. Страны-участницы МВФ не должны создавать множественность
валютных курсов. Россией была исполнена эта обязанность по средствам
введения в стране единого официального курса в 1992 году. Официальной
денежной валютой стал рубль. МВФ не препятствует в выборе валютных
режимов, а наоборот тесно сотрудничает со страной в целях поддержания ее
внутренней политики.
3. Предоставление МВФ различных статистических данных о своей
экономике, платежных балансах, золотых резервах. Эта обязанность была
трудной в исполнении для СССР, как только политика страны изменилась и
Россия стала информационно открытой страной у нее появилась
возможность стать участницей МВФ.
Также среди важнейших кредитных организаций необходимо выделить
следующие:
1. Международный валютный фонд (МВФ);
2. Всемирный банк, в состав которого входит Международный банк
реконструкции и развития (МБРР), а также его филиалы – Международной
ассоциации развития; Международной финансовый корпорации;
Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям.
3. Европейский банк реконструкции и развития.
Благодаря этим крупным международным финансовым институтам
Россия вышла на новый экономический уровень.
Функции этих трех масштабных финансовых организаций определяют и
учитывают их цели и компетенции.
Перечислим некоторые функции из них. Для Международной
Валютного Фонда характерно:
1. Способствовать развитию международного сотрудничества в
валютно-финансовой сфере в рамках постоянного учреждения, обеспе-
51
чивающего механизм для консультаций и совместной работы над
международными валютно-финансовыми проблемами».
2. «Способствовать процессу расширения и сбалансированного
роста международной торговли и за счет этого добиваться достижения и
поддержания высокого уровня занятости и реальных доходов, а также
развития производственных ресурсов всех государств - членов,
рассматривая эти действия как первоочередные задачи экономической
политики».
3. «Содействовать стабильности валют, поддерживать упорядоченный
валютный режим среди государств - членов и избегать использования
девальвации валют в целях получения преимущества в конкуренции».
4. «Оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов по
текущим операциям между государствами - членами, а также в устранении
валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли».
5. «За счет временного предоставления общих ресурсов Фонда
государствам - членам при соблюдении адекватных гарантий создавать у них
состояние уверенности, обеспечивая тем самым возможность исправления
диспропорций в их платежных балансах без использования мер, которые
могут нанести ущерб благосостоянию на национальном или международном
уровне».
6. «В соответствии с вышеизложенным - сокращать продолжительность
нарушений равновесия внешних платежных балансов государств - членов, а
также уменьшать масштабы этих нарушений».
23
Функции Всемирного Банка заключаются в следующем:
1. Инвестиционная функция – эта функция главным образом
заключается в финансирование стран по основным социальным сферам,
например здравоохранение и образования;
23
«Статьи Соглашения Международного Валютного Фонда» (приняты 22.07.1944) (ред. от 15.12.2010)