33
Коэффициенту покрытия уделяется особое значение. Он выступает основой
для признания структуры баланса неудовлетворительной (при оценке
предприятия на степень его несостоятельности). В коммерческих банках
коэффициент покрытия используется для оценки предела кредитования
заемщика. Выдачу ссуд банк может прекратить при значении коэффициента,
равном или меньше единицы. Это означает, что текущие обязательства нечем
оплачивать.
Коэффициенты эффективности использования активов. Эффективность
использования активов характеризуется показателями оборачиваемости. Наиболее
распространенные из них:
продолжительность одного оборота активов ;
число оборотов активов за период ;
коэффициент оборачиваемости активов.
Продолжительность одного оборота активов в днях определяется по формуле:
П
об
= СО
Д , (2.10.)
Р 1 .
где СО - средние остатки основных и оборотных активов, определяемые по
данным 1-го и 2-го разделов баланса по формуле средней хронологической,
тыс. руб.;
Р - выручка от реализации продукции из отчета о прибылях и убытках
(форма № 2), тыс. руб.;
Д- число дней в анализируемом периоде (90, 180, 270 или 360).
Оценка продолжительности, одного оборота производится сравнением
данных отчетного периода (за квартал, полугодие, девять месяцев, год) с
данными аналогичного прошлого периода. В результате сравнения
определяется ускорение или замедление оборачиваемости. Ускорение имеет
место, если фактическая продолжительность одного оборота меньше данных
прошлого отчетного периода. При обратной ситуации наблюдается замедление.
Продолжительность оборота активов во многом зависит от органического
строения функционирующего капитала (основного и оборотного). Чем выше
34
доля основного капитала в общей сумме активов, тем длительнее будет
оборачиваемость и, наоборот, при увеличении доли оборотных активов
ускоряется общая оборачиваемость капитала.
Учитывая длительный срок службы основных фондов, на практике
оборачиваемость чаще определяют только по оборотным активам. Для
принятия обоснованных управленческих решений изучают частные показатели
оборачиваемости отдельных видов оборотных средств.
Рассчитанные таким образом частные показатели оборачиваемости с
учетом выручки необходимы для определения влияния каждой статьи
оборотных активов на изменение общей продолжительности оборота
оборотных активов.
Второй показатель оборачиваемости — число оборотов активов за период
(обычно за год) рассчитывают по формуле:
К
о
= Д , (2.11.)
П
об
где П - продолжительность одного оборота дней;
Д - число дней в анализируемом периоде.
Из формулы видно, что чем короче продолжительность одного оборота,
тем больше оборотов совершат активы за период и тем эффективнее они
используются.
Третий показатель оборачиваемости — коэффициент оборачиваемости
определяется по формуле:
К
об
= Р , (2.12.)
СО
где P - выручка от реализации продукции из отчета о прибылях и убытках
(форма № 2), тыс. руб.;
СО - средние остатки основных и оборотных активов, определяемые по
данным 1-го и 2-го разделов;
Чем больше значение показателя, тем лучше для предприятия. Коэффициент
оборачиваемости используется в основном в факторном анализе.
35
Экономический эффект ускорения оборачиваемости Э выражается в
относительном высвобождении средств из оборота и увеличении суммы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением или
дополнительно привлеченных средств в оборот при замедлении оборачиваемости
определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение
продолжительности одного оборота
Э =
П
об
Д
Р
,
(2.13.)
где -Э - относительное высвобождение средств из оборота;
+Э - относительное привлечение средств в оборот;
П - продолжительность одного оборота, дней;
Р - выручка от реализации продукции из отчета о прибылях и убытках
(форма №2), тыс. руб.;
Д - число дней в анализируемом периоде.
Увеличение прибыли за счет изменения оборачиваемости можно рассчитать
умножением прироста коэффициента оборачиваемости на фактический
коэффициент рентабельности реализации (продажи) и на фактическую среднюю
сумму активов.
Коэффициент финансового левериджа. Финансовый левериджа количественно
измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Уровень
финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового
риска предприятия, его прибыль, а значит, и на финансовую устойчивость. Чем
выше уровень финансового левериджа, тем больше зависимость от привлеченных
(заемных) источников, тем большие расходы несет предприятие по обслуживанию
долгов, тем менее устойчивым считается предприятие.
В анализе финансового состояния предприятия используются такие наиболее
распространенные показатели финансового левериджа (ФЛ).
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала :
К
.. лф
=
СК
ЗК
, (2.14.)
36
где ЗК - заемный капитал;
СК - собственный капитал.
Оптимальным считается соотношение на уровне единицы. Чем значение
ниже единицы, тем меньше зависимость от чужих средств тем меньше затраты по
обслуживанию, дол га, тем лучше для предприятия.
Коэффициент автономии (независимости)
К
а
=
ВБ
СК
, (2.15.)
где СК - собственный капитал;
ВБ - валюта баланса.
Оптимальным считается соотношение на уровне 0,5. Чем выше значение
этого коэффициента, тем более финансово независимым считается предприятие.
Как видно, оба коэффициента взаимосвязаны: чем выше К
л
, тем ниже К
.. лф
тем
лучше для предприятия.
При расчете коэффициентов собственный капитал берется из 3-го раздела
баланса «Капитал и резерв» за минусом непокрытых убытков прошлых лет и
отчетного года, заемный капитал — из 4-го раздела «Долгосрочные обязательства»
и 5-го раздела «Краткосрочные обязательства» (как сумма займов, кредитов и
кредиторской задолженности). Для оценки кредитоспособности коммерческие
банки обычно используют один из этих двух финансовых коэффициентов, чаше
всего коэффициент автономии.
Коэффициенты прибыльности (рентабельности). Эти коэффициенты
применяются для общей характеристики использования всего капитала и
рассматривается как дополнительные к показателям вышеназванных групп
коэффициентов. Для оценки кредитоспособности могут использоваться
следующие показатели рентабельности.
Рентабельность единицы реализованной продукции (для узкоспециа-
лизированных предприятий) (%):
Р = Прибыль от реализации одного изделия , (2.16.)
Себестоимость этого изделия
37
Этот показатель имеет оптимальное, значение на уровне 25% (при темпах
инфляции не выше 5-7% в год).
Рентабельность всей реализованной продукции (при расширенном
ассортименте производимой продукции, выполнения работ или оказания услуг)
Р = Прибыль от реализации всей продукции , (2.17.)
Себестоимость реализованной продукции
Данный показатель официально не имеет нормативного значения, но в
некоторой экономической литературе указываются стандартные цифры
оптимальной рентабельности - 15%.
Рентабельность всех активов предприятий (%):
Прибыль-отчетного года (из формы №2) , (2.18.)
Средняя сумма активов (по данным 1-го и 2-го разделов баланса)
Учитывая разные объемы предприятий, особенности технологии
производства, нормативное значение по этому показателю не устанавливается.
Все показатели рентабельности характеризуют лучшую отдачу
функционирующего капитала, если они в динамике возрастают. Поэтому, в
банковской практике необходимо использовать данные показатели (как и
коэффициенты других групп) за несколько отчетных периодов или, по крайней
мере, на две отчетные даты. Из трех коэффициентов рентабельности при оценке
кредитоспособности чаще используют второй или третий, поскольку данных по
рентабельности отдельных видов продукции не имеется в открытой информации.
Класс каждого показателя устанавливается путем сопоставления
фактического значения с его нормативным уровнем. Нормативные уровни
некоторых показателей имеют мировые стандарты. Нормативные уровни других
коэффициентов могут разрабатываться каждым банком на базе накопленной
статистической информации о фактических значениях показателей по группам
клиентов одинаковых (или близких по технологии), отраслей экономики.
Число классов принято в размере трех. Первый класс показателя
характеризует соблюдение нормативного значения или рост по сравнению с этим
уровнем. Второй класс показателя отражает несколько сниженное значение по
38
сравнению с нормативным. Третий класс показателя имеет низкое значение.
Классификация некоторых показателей в зависимости от значений приведена в
приложении 7.
Вопросы оптимального набора показателей решаются каждым коммерческим
банком самостоятельно.
По большему числу показателей, попавших в соответствующий класс,
определяется класс кредитоспособности предприятия. Такой набор показателей не
позволяет осуществлять единый подход к оценке кредитоспособности. Это можно
сделать на основе рейтинга.
Рейтинг - выстраивание показателей в определенном порядке в зависимости
от суммы баллов по каждому показателю и общей их суммы по всем показателям
для оценки класса кредитоспособности.
Рейтинг определяется- в баллах путем умножения класса показателя на его
долю в совокупности, принятой за 100.
Доля в совокупности зависит от числа взятых показателей, учета особенности
работы данного заемщика, ликвидности его баланса, положения на рынке,
своевременности расчетов по кредитам и другим обязательствам, характера креди-
тования под определенные объекты и др. Значимость показателя и его доля,
определяются в байке индивидуально по каждому заемщику (или группе
заемщиков).
Распределение на классы кредитоспособности по сумме баллов может быть
таким:
1-й класс………………………………... 100 - 150 баллов
2-й класс ………………………………..151 - 250 баллов
3-й класс……………………………….. 251 - 300 баллов
Определим класс кредитоспособности заемщика, если известны классы
показателей и их удельный вес (табл. 2.1.).
39
Таблица 2.1. Рейтинг заемщика
Показатели
Класс
Доля, %
Сумма баллов
К
..ла
К
.. лт
К
п
О
б
К
а
Итого
3
2
3
2
1
-
20
30
30
10
10
100
60
60
90
20
10
100
Таким образом, по сумме баллов данный заемщик относится ко 2-му классу
кредитоспособности.
С предприятиями каждого класса банки по-разному строят свои кредитные
отношения. Так, первоклассные заемщики считаются финансово устойчивыми, и
банки могут открывать им кредитную линию, кредитовать по счету с
овердрафтом, требовать меньше форм обеспечения или вообще выдавать
бланковые (без обеспечения) кредиты, по возможности снижать процентную
ставку. Второклассные заемщики считаются финансово неустойчивыми и
кредитуются на общих основаниях. Третьеклассные заемщики считаются
ненадежными, и кредит предоставляется им особых условиях: под более высокий
процент, под несколько видов обеспечения, ограничением ссуды размером
уставного капитала. В ряде случаев, банк может отказать таким предприятиям в
получении кредита.
Оценка кредитоспособности на основе финансовых коэффициентов требует
индивидуального подхода к каждому клиенту. Необходима систематическая
аналитическая работа по оценке финансового состояния заемщика. Эта методика
имеет ряд недостатков: строится на данных об остатках; отражает положение дел
только в прошлом; показывает в основном движение оборотных активов /44, с 12/.
40
Эти недостатки в некоторой степени преодолеваются при оценке
кредитоспособности на основе анализа денежных потоков.
Оценка кредитоспособности на основе денежных потоков.
Денежный поток - это объем денежных средств, которые получает или
выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.
Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в
связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать
по их экономическому содержанию. Принято выделять три вида хозяйственных
операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая, инве-
стиционная, финансовая.
Текущая деятельность отражает основной поток денежных средств от
производства и реализации продукции, выполнения работ или оказания услуг.
Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и
портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источники денежных
средств для инвестиционной деятельности: амортизационные отчисления, фонд
накопления, нераспределенная прибыль, доходы от продажи основных фондов,
долгосрочные кредиты и займы, эмиссия акций.
Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финансированию
предприятия: краткосрочные кредиты и займы, оплати процентов по полученным
кредитами займам, обороты по валютным операциям.
Между всеми этими видами деятельности существует связь. Денежные
потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в
сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития и
совершенствования производства. Однако, они могут быть направлены и в сферу
финансовой деятельности для выплаты, например, дивидендов. В свою очередь,
текущая деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и
финансовой, что обеспечивает выживание предприятий в нестабильных эко-
номических условиях.
Оценка денежных потоков по российским предприятиям находится в
начальной стадии. В качестве стандарта при оценке денежных потоков
41
выступает бухгалтерская отчетность о движении денежных средств (форма №
4), которая составляется только в последнее время.
Анализ денежного потока заключается в сопоставлении притока и оттока
денежных средств у заемщика за период, предшествующий сроку
испрашиваемого кредита. При выдаче ссуд на 12 месяцев анализ денежного
потока делается в годовом разрезе, на срок до трех месяцев - в квартальном и
т.д. Существует два метода расчета
Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, так как не
посредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой,
журналами-ордерами и др.). На этом методе строится квартальная отчетность о
движении денежных средств (форма № 4). Используя данные отчетности,
можно подсчитать приток или отток денежных средств сначала по видам
деятельности, а потом в целом по предприятию как разницу между
поступлениями денежных средств и их выбытием. Приток или отток денежных
средств можно охарактеризовать как чистый денежный поток со знаком плюс
или минус. Покажем взаимосвязь потоков денежных средств:
Остаток денежных средств предприятия на начало периода ± Чистый
денежный поток ТД ± Чистый денежный поток ИД ±Чистый денежный поток
ФД = Остаток денежных средств предприятия на конец периода.
Проиллюстрируем аналитический отчёт предприятия о движении
денежных средств, составленный по данным формы № 4, тыс. руб.;
1. Остаток денежных средств на начало периода ..…………..…..1172
Движение денежных средств в ТД:
2. Поступления выручки от реализации продукции.……………..39 556
3. Поступления от реализации имущества……………………..…1659
4. Авансы покупателей ..........……….…………………………....4920
5. Прочие поступления…...…………………..……………………10887
6. Оплата счетов поставщиков …………………………………..4410
7. Оплата труда . …………………. …………………………..... 9470
42
8. Выдача подотчетных .сумм…………………...………………...1430
9. Выдача авансов. …………………….…………………………..1770
10. Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами .………..….11494
11. Сдача выручки в банк из кассы предприятия…..……………....8486
12. Прочие выплаты, перечисления ………………………….....18 273
13. Результаты ТД: приток «+», отток «-»
(стр.2+3 +4 +5-6-7-8-9-10-11-12). . . .. ………………..………. ……...+1392
Движение денежных средств в ИД:
14. Поступления от реализации основных средств …….…………...820
15. Приобретение основных средств ……………………………..1400
16. Результат ИД: приток «+», отток «-» (стр. 14 ……………....... - 580
Движение денежных средств в ФД:
17. Банковский кредит ………………..…………………………..320
18. Погашение ссуд ……………..………............................................114
19. Результат ФД: приток «+», отток «-» (стр. 17 - 18) ..…….….…+209
20. Остаток денежных средств на конец периода
(стр. 1 + 13 + 16+19)…..…………………….……………………………2190
Как видно, предприятие имеет приток денежных средств от ТД и ФД и
отток по ИД. Значит, от всех видов деятельности предприятие имеет чистый
денежный поток 3018 тыс. руб. (1392 - 580 + 209).
Это привело к увеличению денежных средств на конец периода до 2190
тыс. руб.
Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия,
детально раскрывая движение денежных средств на его банковском счете, но не
показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения
величины денежных средств. Этот недостаток устраняется при использовании
косвенного метода. При применении косвенного метода сначала устанавливают
чистую прибыль и определяют разницу между доходами и притоком денежных
средств, между расходами и оттоком денежных средств.