35
видам деятельности банка, носили они регулярный или чрезвычайный характер,
в какой мере они были объективно обусловлены. Так как в обеспечении разви-
тия банка существенную роль играют инвестиционные затраты, важным пока-
зателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности
в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по
следующей формуле:
И
И
О Д П
КУ
О Д П
, (4)
где КУ
И
– коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании
отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;
ОДП
И
– сумма отрицательного денежного потока кредитной организации
по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОДП – общая сумма отрицательного денежного потока кредитной органи-
зации в рассматриваемом периоде.
В процессе исследования динамики объема и структуры формирования от-
рицательного денежного потока по операционной деятельности коммерческого
банка основное внимание должно быть уделено соотношению расходования
средств на выплату процентов, комиссионных расходов, расходов от операций
с иностранной валютой и другими валютными ценностями, расходов от опера-
ций по купле–продаже драгоценных металлов, ценных бумаг и другого имуще-
ства [34, с.103].
При рассмотрении динамики объема и структуры формирования от-
рицательного денежного потока по инвестиционной деятельности коммерче-
ского банка следует определить, насколько соразмерно развивались за счет рас-
ходования этих денежных средств отдельные виды активов кредитной ор-
ганизации, обеспечивающие прирост ее рыночной стоимости; в каких про-
порциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым ин-
36
вестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инве-
стиционных проектов.
Анализируя динамику объема и структуры формирования отрицательного
денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует
обращать на своевременность погашения долговых обязательств, а также на
объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам (процентам).
На третьей стадии анализа рассматривается сбалансированность положи-
тельного и отрицательного денежных потоков по общему объему по кредитной
организации в целом. В процессе этого анализа следует использовать уравнение
балансовой модели денежного потока кредитной организации, которое имеет
следующий вид:
нк
Д А П Д П О Д П Д А
, (5)
где ДА
Н
– сумма денежных активов кредитной организации на начало рас-
сматриваемого периода;
ПДП – общая сумма положительного денежного потока кредитной органи-
зации в рассматриваемом периоде;
ОДП – общая сумма отрицательного денежного потока кредитной органи-
зации в рассматриваемом периоде;
ДА
К
– сумма денежных активов кредитной организации на конец рассмат-
риваемого периода.
Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности от-
дельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой по-
зиции коммерческого банка по уровню его платежеспособности, выступает
уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в
сравнении с их суммой на начало периода).
На четвертой стадии анализа рассматривается динамика формирования
суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки ре-
37
зультативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспе-
чение роста рыночной стоимости банка.
Особое место в процессе этого анализа уделяется «качеству чистого де-
нежного потока» – обобщенной характеристике структуры источников его
формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется
ростом удельного веса прибыли, полученной за счет процентных доходов, ко-
миссионных доходов, доходов от операций с иностранной валютой и другими
валютными ценностями, доходов от операций по купле–продаже драгоценных
металлов, ценных бумаг и другого имущества, доходов в форме дивидендов, а
низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с куплей–
продажей основных средств, нематериальных активов и т.п.
На пятой стадии анализа необходимо исследовать равномерность форми-
рования денежных потоков коммерческого банка по отдельным интервалам
рассматриваемого периода времени. С учетом того, что неравномерность фор-
мирования денежных потоков банка во времени генерирует ряд серьезных
коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отраже-
нием, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть
минимальными и не превышать одного месяца. Объектами анализа равномер-
ности денежных потоков банка в первую очередь являются [29, с.67]:
– общий объем денежного оборота;
– общая сумма положительного денежного потока;
– общая сумма отрицательного денежного потока;
– сумма положительного денежного потока, связанного с основной дея-
тельностью;
– сумма отрицательного денежного потока, связанного с реальным инве-
стированием;
– общая сумма чистого денежного потока.
Для расчета степени равномерности формирования денежных потоков в
коммерческом банке по отдельным интервалам рассматриваемого периода вре-
38
мени используем показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения
и коэффициента вариации.
Среднеквадратичное (стандартное) отклонение – является одним из наибо-
лее распространенных при оценке равномерности денежных потоков, так же
как и дисперсия, определяет степень их колеблемости. Показатель рассчитыва-
ется по формуле:
2
-
1
n
Д П Д П
i
t
n
дп
, (6)
где ДП
t
– сумма денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемо-
го периода времени;
ДП
– средняя сумма денежных потоков в одном интервале рассматривае-
мого периода времени;
n – общее число интервалов в рассматриваемом периоде времени.
Коэффициент вариации – позволяет определить уровень колеблемости
объемов различных денежных потоков во времени, если показатели среднего их
объема различаются между собой. Коэффициент вариации денежных потоков в
рассматриваемом периоде времени определяется по следующей формуле:
дп
CV
дп
ДП
(7)
На шестой стадии анализа исследуем синхронность формирования поло-
жительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интерва-
лов рассматриваемого периода времени. Необходимость такого исследования
диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования раз-
личных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов в
39
коммерческом банке формируются значительные объемы временно свободных
денежных активов или временный их дефицит.
Временно свободные остатки денежных средств теряют свою стоимость во
времени: от инфляции и по другим причинам. Такие временно свободные
остатки денежных средств, не трансформированные своевременно в их эквива-
ленты, рассматриваются как резерв повышения эффективности организации
денежных потоков в предстоящем периоде.
В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с не–
синхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплате-
жеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе бан-
ка, и также требует учета в процессе организации денежных потоков в предсто-
ящем периоде.
Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных
потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени
характеризует одну из форм их ковариации и оценивается на основе коэффици-
ента корреляции этих двух видов денежных потоков по следующей формуле:
2
2
-
1
2
-
1
1
2
--
1
xy
r
xy
n
xx
i
i
x
n
n
yy
i
i
y
n
n
x x y y
xy
ii
n
i
, (8)
где г – коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных
потоков в анализируемом периоде;
x
i
– сумма положительного денежного потока за i–й временной интервал;
y
i
– сумма отрицательного денежного потока за i–й временной интервал;
х
– средняя величина притока денежных средств за временной интервал;
40
у – средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;
n – количество временных интервалов в анализируемом периоде.
На седьмой стадии исследуется ликвидность денежных потоков кредитной
организации.
На восьмой стадии анализа определяется эффективность денежных пото-
ков кредитной организации. Обобщающим показателем такой оценки выступа-
ет коэффициент эффективности денежного потока кредитной организации, ко-
торый рассчитывается по следующей формуле:
ДП
Ч Д П
КЭ
О Д П
, (9)
где КЭ
ДП
– коэффициент эффективности денежного потока банка в рассмат-
риваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока банка в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока банка в рассмат-
риваемом периоде.
Кроме того, при анализе денежных потоков необходимо определить дли-
тельность (дюрацию), которая, учитывая сроки движения денежных средств,
позволяет оценить изменение рыночной стоимости активов и пассивов банка в
зависимости от изменения базовых процентных ставок. Понятие дюрация было
впервые введено американским экономистом Маккоули и играет важную роль в
анализе долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом.
Дюрация представляет собой взвешенный по текущей стоимости срок по-
гашения, учитывающий временной график всех поступлений по активам
(например, потоков ожидаемых банком выплат по его займам и ценным бу-
магам) и по пассивам (например, потоков процентных платежей банка по хра-
нимым им депозитам) [7, с.205]. Целью такой оценки является определение
среднего времени, необходимого для возмещения инвестиционных средств.
Выравнивая сроки погашения активов и пассивов, банк может сбалансировать
41
срок ожидаемых поступлений и выплат, даже если изменение ставок для акти-
вов и пассивов не будет одинаковым по величине и направлению [2, с.43].
Пусть задан временной график всех входящих (исходящих) денежных по-
токов CF
t
, где t обозначает день платежа (1 ≤ t ≤ T), а Т – дата последнего пла-
тежа по позиции банка. Тогда текущая (дисконтированная) стоимость PV пото-
ка входящих (исходящих) платежей:
1
365
1
1
T
t
t
t
CF
PV
d
, (10)
где CF
t
– заданный денежный поток на день t;
t– день, на который рассчитывается денежный поток;
d
t
– ставка дисконтирования входящих (исходящих) платежей на день t.
В качестве ставки дисконтирования обычно берется доходность ликвидно-
го финансового инструмента.
Вычислив текущую стоимость входящих PV
A
и исходящих денежных по-
токов PV
П
, возможно определить текущую стоимость банковского портфеля PV
как разность PV
А
и PV
П
(здесь и в дальнейшем нижние индексы
А
и
П
соответ-
ствуют потокам входящих (возврат размещенных средств) и исходящих (ис-
полнение обязательств банка) платежей).
Риск изменения текущей стоимости активов и пассивов, в первую очередь,
связан с риском изменения базовых процентных ставок. Так, изменение базо-
вых ставок привлечения/размещения и, тем самым, ставок дисконтирования d
A
потока входящих и d
П
потока исходящих платежей влечет за собой изменение
текущей стоимости входящих и исходящих денежных потоков PV
П
соответ-
ственно. При этом, изменение R
A
и R
П
на приращения ∆d
A
и ∆d
П
соответствен-
но, приведет к изменению текущей стоимости входящих (исходящих) денеж-
ных потоков на приращения ∆PV
A
и ∆PV
П
. Тогда изменение текущей стоимо-
сти банковского портфеля:
42
П
A
PV PV PV
, (11)
При малых изменениях процентных ставок показателем, который по-
зволяет оценить величину изменения текущей стоимости денежного потока в
зависимости от изменения процентной ставки и, тем самым служит мерой про-
центного риска, является дюрация (средневзвешенный срок погашения) потока.
Дюрация D определяется по формуле:
365
1
1
365
1
T
t
t
t
t
CF
t
D
PV
d
, (12)
где CF
t
– входящий (исходящий) денежный поток в день t;
t – день, на который рассчитывается денежный поток (1 < t < 7);
d
t
– ставка дисконтирования входящих (исходящих) платежей;
PV – текущая стоимость потока входящих (исходящих) платежей.
Нетрудно проверить, что дюрация и текущая стоимость потока платежей
связаны зависимостью:
1
1
dP V
D P V
dR d
, (13)
где d–ставка дисконтирования.
Следовательно, с точностью до бесконечно малых приращений:
1
P V d
D
P V d
, (14)
то есть относительное изменение текущей стоимости потока входящих (ис-
ходящих) платежей приблизительно равно дюрации потока, умноженной со
знаком минус на относительное изменение ставки дисконта. Таким образом,
дюрация представляет собой эластичность цены финансового инструмента (в
данном случае, текущей стоимости потока платежей) по процентной ставке
(ставке дисконта) и, поэтому, служит мерой риска изменения цены инструмента
при изменении процентной ставки. Например, если для конкретного финансо-
вого инструмента дюрация равна 2, то он в два раза более рискован (в отноше-
43
нии динамики уровня цен), чем инструмент со средневзвешенным сроком по-
гашения, равным 1.
Исходя из соотношения (14), чувствительность S потока входящих (исхо-
дящих) платежей определяется формулой:
1
d
S D P V
D
(15)
При малых изменениях ставок дисконтирования потоков входящих (исхо-
дящих) платежей ∆R
А
и ∆R
П
изменение текущей стоимости портфеля банка PV
может быть представлена через чувствительность потоков входящих S
А
и исхо-
дящих S
П
платежей:
П
A
PV S S
(16)
Из последнего соотношения, в частности, следует, что если чувстви-
тельности потоков входящих и исходящих платежей совпадают, то изменение
текущей стоимости потока равно нулю. В этом случае, проводя мероприятия по
изменению дюрации потоков входящих/исходящих платежей в соответствии с
предполагаемым изменением процентных ставок, банк в рамках планового го-
ризонта может защититься от процентного риска.
Таким образом, алгоритм оценки денежного потока состоит из совокупно-
сти различных этапов оценки различных элементов деятельности банка, отра-
жающие движение денежных средств.
1.5. Планирование и прогнозирование денежного потока в
коммерческом банке
Эффективное планирование денежных потоков требует определения бан-
ковской политики как части общей финансовой стратегии компании, а также
как основного теоретического и руководящего начала планирования. Процесс
реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими
основными этапами:
44
– анализом денежных потоков банка в предшествующем периоде;
– исследованием факторов, влияющих на формирование денежных пото-
ков банка;
– обоснованием типа политики управления денежными потоками банка;
– выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков банка,
обеспечивающих реализацию избранной политики управления им;
– планированием денежных потоков банка в разрезе отдельных их видов;
– обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики
управления денежными потоками банка [18, с.173].
Определенно, позиции, с первой по пятую представляют собой элементы
планирования, в то время, как шестой пункт – единственный элемент контроль-
но–распорядительной функции, проявляющейся лишь в силу несовершенства
первых шагов. Структура денежных потоков позволяет осуществлять контроль
лишь на «входе–выходе», что в случае действительно профессионального пла-
нирования позволяет сэкономить административный ресурс и добиться ста-
бильного организационного автоматизма минимальных затратах времени и
средств.
Планирование банковской деятельности есть процесс создания опти-
мальной структуры денежных потоков.
Планирование деятельности банка решает задачу определения целей раз-
вития и конкретных путей их реализации на различных уровнях детализации и
временных отрезках его деятельности. В области создания эффективных систем
планирования нет единой системы общепризнанных взглядов и понятий. В этой
связи, необходимо рассмотреть основные принципы построения системы пла-
нирования, которые могут быть использованы на практике в виде совокупности
ключевых аспектов общего алгоритма функционирования. При планировании
денежных потоков коммерческого банка важно получить целостную и непроти-
воречивую систему представлений, позволяющую удовлетворительно справ-
ляться с внутренними проблемами и решать поставленные задачи.