51
увеличивается на 0,229 - это тоже оценивается положительно.
Интенсивность использования основных средств и иных внеоборотных
активов (фондоотдача) уменьшилась на 6,124% - это оценивается
отрицательно.
Коэффициент отдачи собственного капитала в отчетном году
увеличился на 0,198 оборотов по сравнению с предыдущим, в котором он
был равен 0,242 оборота - это оценивается положительно.
В целом показатели оборачиваемости низкие (меньше единицы), но
они характерны для предприятий сельского хозяйства, каким является ТOO
«ТИРС».
Оборачиваемость материальных средств (запасов) уменьшается на
475,39 дней: в начале года она составила 551,62 дней, а в конце года - 76,23
дня. Это означает, что длительность производственного цикла и периода
хранения готовой продукции уменьшилась. Оборачиваемость денежных
средств так же уменьшается на 0,84 дня - это оценивается положительно.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
увеличивается на 0,14 оборота, в начале года он был равен 0,436 оборотов, а
в конце года - 0,576 оборотов - это оценивается положительно.
Срок погашения дебиторской задолженности, характеризующий
средний период, в течение которого поступает оплата за проданную
продукцию и погашается прочая дебиторская задолженность, уменьшается
на 200,382 дней - это так же оценивается положительно. Но необходимо
обратить внимание на то, что срок погашения дебиторской задолженности
как в отчетном, так и в предыдущем году очень длительный, поэтому
рекомендуется предприятию активизировать работу с дебиторами по
погашению задолженности (особенно – просроченной).
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
увеличивается на 1,24 оборота. Это оценивается отрицательно, т.к. срок
погашения кредиторской задолженности, характеризующий время, в течение
52
которого в среднем производится погашение обязательств предприятия,
использующего в обороте средства кредиторов уменьшается на 27,18 дней.
Следующим этапом анализа был факторный анализ прибыли.
Обобщающая оценка финансового состояния предприятия достигается
на основе таких результативных показателей, как прибыль и рентабельность.
Величина прибыли, уровень рентабельности зависят от
производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности
предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны
хозяйствования.
Проанализируем динамику прибыли и рентабельности компании в
таблице 11.
Таблица 11
Анализ прибыли по ТOO «ТИРС»
Показатели
2015 год
2016 год
Изменение, +/-
% роста
1. Доход от
реализации
73 674
123 701
50 027
167,9
2. Себестоимость
реализованной
продукции
49 883
84 506
34 623
169,4%
3. Валовая прибыль (1
- 2
23 791
39 195
15 404
164,75
4. Доходы от
финансирования
-
-
-
-
5. Прочие доходы
15 293
56 306
-41 013
3,68
6. Расходы на
реализацию
продукции
-
1 660
1 660
100
7. Административные
расходы
12 153
15 899
3 746
130,82
8. Расходы на
финансирование
43,6
653,4
609,8
1 498,33
9. Прочие расходы
21 509
820,8
-20 688,2
3,82
10. Доля
прибыли/убытка
организаций,
-
-
-
53
учитываемых по
методу долевого
участия
11. Прибыль/убыток
от продолжаемой
деятельности (3+4+5-
6-7-8-9/10)
5 378
20 725
15 347
385,36
12. Прибыль/убыток
от прекращенной
деятельности
-
-
-
-
13. Прибыль убыток
до налогообложения
(11+/-12)
5 378
20 726
15 348
385,36
14. Расходы по
корпоративному
подоходному налогу
1 298
2 668
1 370
205,55
15.Итоговая
прибыль/убыток за
период до вычета доли
меньшинства (13-14)
4 080
18 057
13 977
442,57
16. Доля меньшинства
-
-
-
-
17. Итоговая
прибыль/убыток за
период (15-16)
4 080
18 058
13 978
442,57
Таким образом, предприятие является весьма прибыльным,
работающим с ростом прибыли год от года, что является хорошим
показателем.
Предпоследним этапом анализа явился анализ показателей
рентабельности.
Для анализа прибыльности деятельности предприятия используются
показатели рентабельности. Далее приведен анализ коэффициентов
рентабельности ТOO «ТИРС».
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна
деятельность предприятия. Эти коэффициенты рассчитываются как
отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как
отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.
54
Наиболее часто используемыми показателями в контексте управления
финансовыми ресурсами являются показатели рентабельности предприятия,
продукции, собственного капитала. Расчет этих коэффициентов, а также
некоторых других показателей рентабельности приведен в таблице 12.
Таблица 12
Анализ показателей рентабельности ТOO «ТИРС»
Показатели
2015 год
2016 год
Величина баланса-нетто (активы), тыс. руб.
102 722
102 722
Себестоимость проданных товаров, продукции,
работ, услуг, тыс.руб.
49 883
84 506
Реальный собственный капитал, тыс.руб.
42 407
49 693
Валовая прибыль, тыс.руб.
23 791
39 195
Чистая прибыль, тыс.руб.
4 080
18 057
Рентабельность капитала предприятия, %
3,97%
17,58%
Рентабельность продукции, %
47,96%
46,38%
Рентабельность собственного капитала, %
9,62%
36,34%
За анализируемый период темпы прироста выручки (13,61%) и чистой
прибыли (26,72%) больше прироста активов (-1,58%), следовательно, можно
говорить об увеличении эффективности использования активов предприятия
в отчетном периоде.
Рентабельность совокупного капитала предприятия за анализируемый
период увеличилась на 13,61% и составила 17,58%. Рентабельность продаж в
отчетном периоде сократилась на 1,58% и составила 46,38%.
Рентабельность собственного капитала за отчетный период выросла
почти на 27% и составила 36,34%. Такая тенденция характеризуется как
условно положительная, и свидетельствует о росте эффективности
использования собственного капитала.
По итогам оценки эффективности использования финансовых ресурсов
предприятия можно сделать вывод что у компании наблюдается
относительно устойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность
55
восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного
капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет
дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.
В процессе потребления материальных ресурсов в производстве
происходит их трансформация в материальные затраты, поэтому уровень их
расходования определяется через показатели, исчисленные исходя из суммы
материальных затрат (таблица 13).
Таблица 13
Анализ материальных затрат ТOO «ТИРС»
Показатели
2015 год
2016 год
Абс.
Изменение
Темп
роста
Выручка от продаж, тыс.руб.
73 674
123 701
50 027
167,9%
Себестоимость, тыс.руб.
49 883
84 506
34 623
169,4%
Материальные затраты,
тыс.руб.
22 850
21 701
-1 149
94,97%
Материалоёмкость
0,31
0,17
-0,14
54,84%
Материалоотдача
3,22
5,7
2,48
177%
Удельный вес материальных
затрат в себестоимости
продукции, %
45,81%
25,68%
-20,13%
56,06%
Изменение материалоемкости за анализируемый период произошло в
сторону понижения вследствие неравномерности относительного изменения
выручки от продаж и материальных затрат. Значение материалоемкости
составило на конец периода около 2%.
Наконец, завершающим этапом анализа явился анализ вероятности
банкротства по методике Бивера.
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою
систему показателей для оценки финансового состояния организации с
целью определения вероятности несостоятельности (банкротства) –
пятифакторную модель. Он один из первых стал использовать аналитические
коэффициенты для прогнозирования несостоятельности (банкротства) и с
56
этой целью проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по
группе организаций, половина из которых обанкротилась.
Объединённое влияние нескольких переменных использует
мультипликативный дискриминантный анализ. Его цель – построение линии,
делящей все организации на две группы: если точка расположена над линией,
организация, которой она соответствует, финансовые затруднения, и
несостоятельность (банкротство) в том числе, в ближайшем будущем не
грозят, и наоборот. Эта линия называется дискриминантной функцией.
Данную модель вероятности несостоятельности (банкротства) организации
представим в таблице 14.
Таблица 14
Модель У. Бивера вероятность несостоятельности (банкротства)
организаций
№
п/п
Модель увязать
банкротства
Оцениваемые
финансовые связанные
индикаторы
Обозначение
компонентов спроса
модели
Критерии оценки
1
Система
показателей
У. Бивера
1.
Коэффициент системе
У. Бивера
Kб. = (чистая
прибыль также +
амортизация) /
заемный первой капитал
- Kб. > 0,35 - нормальное системы
финансовое положение;
- 0,17 места < Kб. < 0,3 -
неустойчивое уходящие финансовое
положение;
- 0,15 степени < Kб. < 0,16 – кризисное представляют
финансовое положение.
2
2.
Коэффициент закупочной
текущей
ликвидности
Kт. л. =
оборотные
активы особенности / текущие
обязательства
- Kт. л. > 2 - нормальное управление
финансовое положение;
- 1 < Kт. л. < 2 - неустойчивое связаны
финансовое положение;
- Kт. л. < 1 – кризисное заключение
финансовое положение.
3
3.
Экономическая относятся
рентабельность
Kэ.р. = чистая
прибыль особенности / валюта
баланса
- 6-8% коммерческая и более - нормальное широкого
финансовое положение;
- 2-5% конечному - неустойчивое
финансовое информационное положение;
- от (-22%) установление до 1 кризисное воздействие
финансовое положение.
57
4
4.Финансовый
леверидж, внутренней %
Kф.л. = заемный
капитал разделении / валюта
баланса
-Kф.л. < 35% относятся - нормальное
финансовое зависимости положение;
- 40% < Kф.л. < 60% мероприятий -
неустойчивое финансовое элементов
положение;
- Kф.л. > 80% - кризисное этом
финансовое положение.
5
5.
Коэффициент воздействуют
покрытия
активов воздействуют
собственными
оборотными места
средствами
Kп. =
(собственный
капитал товаров –
внеоборотные
активы) спроса / валюта
баланса
- Kп. > 0,4 конечному - нормальное
финансовое воздействие положение;
- 0,3 < Kп. < 0,1- степени неустойчивое
финансовое изыскание положение;
- Kп. < 0,1 – кризисное места
финансовое положение.
Для интерпретации результата анализа У. Бивером была разработана
шкала оценки риска несостоятельности (банкротства) организации, которая
построена на основе сравнения фактических значений показателя с
рекомендуемыми. Вероятность несостоятельности (банкротства) организации
оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится
большинство значений показателей.
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не
предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности несостоятельности
(банкротства) не рассчитывается. Полученные значения данных показателей
сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний
организации, рассчитанными У. Бивером: для благополучных организаций,
для организаций, обанкротившихся в течение года, и для организаций,
ставших несостоятельными (банкротами) в течение пяти лет.
В зарубежной практике существует множество моделей для
диагностики и определения вероятности наступления несостоятельности
(банкротства), но следует отметить, что использование таких моделей в
отечественной практике требует больших предосторожностей из-за различий
в законодательной и информационной базе, из-за разной методики отражения
инфляционных процессов, разной структуры капитала.
58
Наличие многообразных подходов к оценке несостоятельности
(банкротства) подтверждает целесообразность острого внимания к данной
теме. Характеристика каждого из методов говорит о многообразии целей их
применения необходимости использования ситуационного подхода к выбору
метода.
Расчет показателей, вошедших в пятифакторную модель Бивера,
представлен в таблице 15. Показатели рассчитываются на основании
«Бухгалтерского баланса» (форма №1), «Отчета о финансовых результатах»
(форма №2) и «Приложения к бухгалтерскому балансу» (форма №5).
Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения
фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность
банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний,
где находится большинство расчетных значений показателей.
Специфика отечественных условий требует, чтобы модели
прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как
особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.
Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками
прогнозирования вероятность банкротства предприятия невелика.
Меры по предупреждению риска банкротства могут быть следующими:
Снижение дебиторской задолженности и продолжительности ее
оборота.
Снижение просроченной задолженности в составе дебиторской
задолженности.
Балансирование дебиторской и кредиторской задолженности.
Оптимизация запасов.
Избавление от непрофильных и неиспользуемых активов.
Использование долгосрочных источников капитала для
финансирования капитальных вложений.
59
Таблица 15
Пятифакторная модель Бивера
Показатель
01.01.2014
01.01.2015
1
Чистая относятся прибыль
2 929
6 750
2
Амортизация
52
67
3
Заемный капитал услуг (сумма
долгосрочных этапом и
краткосрочных
обязательств)*
12 услуг 160
18 053
4
Сумма изыскание активов*
26 145
35 широкого 652
5
Собственный капитал
15 элемент 176
20 119
6
Внеоборотные этапом активы
11 945
19 распределение 101
7
Оборотные активы
17 услуг 404
22 951
8
Текущие представляют обязательства
(сумма сопровождаются займов и кредитов, закупочной
кредиторской
задолженности, отличительным
задолженности участникам связанные
по выплате торговых доходов, прочих связаны
краткосрочных обязательств)
13 розничной 340
20 266
9
Заемный информационное капитал (сумма более
долгосрочных и
краткосрочных распределение обязательств)
14 174
21 более 932
Значения:
Характеристика
10
Коэффициент Бивера
0,25
0,38
Группа экономическая II
11
Экономическая
рентабельность
0,11
0,19
Группа также I
12
Финансовый леверидж
0,54
0,62
Группа относятся II
13
Коэффициент покрытия воздействуют
активов собственными внешней
оборотными средствами
0,12
0,03
Группа зависимости II
14
Коэффициент текущей элементов
ликвидности
1,30
1,13
Группа II
Характеристика
Группа элемент II
Группы I, места III
Здесь отражены только некоторые из возможных предупредительных
мер, состав которых может быть расширен и изменен в зависимости от
индивидуальных особенностей компании и рисковой ситуации.
60
2.3 Анализ и оценка организационной среды инвестиционной
деятельности предприятия
Успешная деятельность ТOO «ТИРС» зависит от того, как организован
процесс экспертизы и отбора инвестиционных проектов. Именно на этапе
анализа проектов и принятия решения о финансировании допускается
наибольшее количество ошибок, которые впоследствии приводят к потере
вложенных средств.
Вопрос выбора критериев эффективности проектов является первым из
ряда, стоящих перед руководством компании. Инвестиции - чрезвычайно
сложный процесс, подверженный влиянию различных факторов, которые не
могут быть выражены только количественными величинами. Качественный
характер множества факторов, зачастую имеющих определяющее значение
для проекта, существенно ограничивает возможность чисто математических
методов и усиливает роль человека в принятии решения. Другими словами,
задача анализа инвестиций и отбора проектов - это в большей мере, проблема
эффективности менеджмента.
ТOO «ТИРС», являясь малым предприятием, имеет небольшой опыт
инвестиционной деятельности. В 2016 году, при платежеспособности фирмы,
Совет директоров принял решение вложения средств в малый проект.
Именно это решение и стало основой выпускной квалификационной
работы.
Оценка жизнеспособности проектов производится в ТOO «ТИРС» с
помощью экспертов, в качестве которых выступают: Руководитель
инвестиционного отдела, специалист по инвестициям, специалист по
маркетингу. Специалисты взяты в штат компании в 2015 году, когда
руководство компании приняло решение о необходимости вложения
свободных средств. Каждый из этих специалистов со своей стороны,
основываясь на личном опыте, профессиональных знаниях оценивает
возможность реализации проекта, экономический результат от его