52
производственную цепочку: от добычи нефти и газа, до сбыта
нефтепродуктов.
Поскольку 94,5% запасов и 90,4% добычи нефти приходится на
Российскую Федерацию, основная деятельность ПАО «ЛУКОЙЛ»
сосредоточена на территории 4 федеральных округов - Северо-Запада, Волги,
Урала и Юга.
На рис. 6. представлена консолидированная оценка роли российских и
международных проектов в деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» по основным
показателям на 2017 год.
Рис. 6. Оценка роли российских и международных проектов в
деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» по ключевым показателям за 2017
г.
68
68
Составлено автором по данным ПАО «ЛУКОЙЛ»
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Доказанные запасы нефти
Затраты на геологоразведку
месторождений
Добыча нефти
Среднесуточная добыча
нефти
Переработка нефти
Релизация нефти
Реализация нефтепродуктов
Инвестиции в разведку,
добычу, переработку,
торговлю и сбыт
Российские проекты Международные проекты
53
Как следует из представленных данных, ПАО «ЛУКОЙЛ» уделяет
особое внимание более полному раскрытию потенциала зарубежных
проектов в области переработки и продажи нефти и нефтепродуктов путем
инвестирования значительных объемов в переработку, транспортировку и
сбыт нефти. Доля зарубежных проектов за период с 2010 по 2017 г. в
инвестициях ПАО «ЛУКОЙЛ» в среднем составляла 28,5% от общего
объема.
Первая четкая глобальная стратегия ПАО «ЛУКОЙЛ» появилась в 2007
году с горизонтом планирования 10 лет и к 2017 году приняла на себя
решение следующих задач: увеличение капитализации до 150-200 млрд.
долларов; увеличение уровня добычи углеводородов с 2,8 до 4,0 млн.
баррелей в день; увеличение добычи углеводородов до 150 млн. тонн;
увеличение среднегодовой добычи углеводородов с 4,5% до 6,7%; создание
мощности по переработке нефти в 100 миллионов тонн. Для этих целей
планировалось выделить инвестиции в размере 112 миллиардов долларов, в
том числе: покупка активов - 34 миллиарда долларов, геологоразведка - 77,5
миллиарда долларов, строительство заводов - 10, 2 миллиарда долларов,
переработка и продажа - 24,3 млрд. долл.
Одной из особенностей реализации глобальной стратегии ПАО
«ЛУКОЙЛ» на этом этапе стала попытка принять бизнес-модели для выхода
на внешние рынки ведущих нефтяных компаний мира. Для реализации этого
аспекта глобальной стратегии деятельность ПАО «ЛУКОЙЛ» должна
учитывать многие различные нюансы на зарубежных нефтяных рынках и
соответствовать следующим критериям конкурентоспособности на
глобальном уровне:
а) способность осуществлять разведочные работы, независимо от
политических, правовых, географических, климатических и других
особенностей в зарубежных странах;
б) способность внедрять технологии переработки различных марок
нефти по международным проектам;
54
c) способность адаптировать извлеченные, часто различные марки
нефти к рынкам, с точки зрения организации логистики, а также обеспечения
потребительских свойств конечных продуктов;
г) способность продавать нефтепродукты в различных регионах мира.
Характерными являются фактические показатели распределения
ресурсов ПАО «ЛУКОЙЛ» между внутренними и внешними проектами.
Таким образом, в деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» в ходе реализации
стратегии произошел значительный сдвиг от ориентации на внутренний
рынок к реализации полноценной транснациональной активности. Как видно
из данных на рисунке 7 конкретные издержки ПАО «ЛУКОЙЛ» на добычу
углеводородов с 2007 по 2017 год главным образом преобладали в
международном направлении. Себестоимость ПАО «ЛУКОЙЛ» по добыче
углеводородов значительно увеличилась в международном направлении в
2015 году (добыча нефти началась на месторождении Западная Курна-2 в
Ираке с 29 марта 2015 года).
Рис. 7. Удельный вес затрат на добычу углеводородов в
российских и международных проектах в период реализации
глобальной стратегии за 2007-2017 гг., долл./барр. н.э.
69
69
Составлено автором по данным ПАО «ЛУКОЙЛ»
3,01
3,55
4,11
3,53
4,11
4,97
5,03
5,58
5,12
3,6
3,62
4,67
4,16
4,32
3,99
4,29
4,85
5,07
5,43
9,22
7,8
6,26
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Российские проекты Международные проекты
55
Еще одной важной областью стратегической деятельности ПАО
«ЛУКОЙЛ» было увеличение капитализации, которое в 2017 году составило
48,076 млрд. долл. Согласно этому показателю, ПАО «ЛУКОЙЛ»
значительно отстает от ведущих нефтяных компаний мира (ExxonMobil -
капитализация в 363,3 млрд. долларов, Royale Dutch Shell - капитализация в
210 млрд. долларов, PetroChina - капитализация в 203,8 млрд. долларов и т.
д.), которые достигли таких показателей из-за сбалансированного
распределения инвестиций на основных этапах движения углеводородных
ресурсов с момента их производства до потребления.
При решении стратегической задачи увеличения объема
нефтепереработки в 2 раза (до 100 млн. тонн) акцент делался не на
строительстве новых нефтеперерабатывающих заводов (как на внутреннем,
так и на внешнем направлениях), а на модернизации и расширении
существующих из них. В то же время особое внимание было уделено
продаже нефтепродуктов (таблица 12).
Таблица 12
Основные показатели работы НПЗ и АЗС ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2017
г.
70
Заводы по нефтепереработке
Тип проекта
Общее количество
Объем
переработки
сырья
Объем выпуска
продукции
Ед.
Уд. вес,
%
Млн. т.
Уд. вес,
%
Млн. т.
Уд. вес,
%
Российский
6
55,55
41,9
63,25
39,7
63,57
Международный
5
44,45
24,23
36,75
22,8
36,43
Итого
11
66,2
62,5
Автозаправочные станции
Тип проекта
Общее количество
Розничная
реализация
Объем
среднесуточной
реализации
Ед.
Уд. вес,
%
Млн. т.
Уд. вес,
%
т/сут
Уд. вес,
%
Российский
2604
49,04
9,838
70,70
12,8
66,16
Международный
2707
50,96
4,080
29,30
6,6
33,84
Итого
5311
13,918
19,4
70
Составлено автором по данным ПАО «ЛУКОЙЛ»
56
Средний дневной уровень добычи углеводородов при реализации
глобальной стратегии на 2007-2017 гг. в среднем около 2,21 млн. баррелей.
(рисунок 8). Начиная с 2015 года, среднесуточный уровень добычи
углеводородов начал расти, достигнув максимум 2,38 млн. баррелей в сутки.
в 2016 году (на месторождении Западная Курна-2 в Ираке с 29 марта 2015
года началось производство нефти).
Рис. 8. Объём добычи нефти и углеводородов ПАО «ЛУКОЙЛ» в
период реализации глобальной стратегии за период 2007-2017
гг.
71
Анализируя эффективность реализации целей стратегии глобального
развития ПАО «ЛУКОЙЛ», можно сделать вывод, что большинство целей
этой стратегии не были выполнены. К числу причин относятся: постановка
чрезмерно амбициозных задач, не соответствующих опыту ПАО «ЛУКОЙЛ»
на международных рынках; стратегическое планирование в условиях роста
спроса и цен на нефть и нефтепродукты; отсутствие надежной системы
качественного анализа внешней информации; экономический кризис 2008-
2009 годов; развертывание геополитического кризиса в Украине в 2014 году
и последующие санкции против российского НК.
71
Составлено автором по данным ПАО «ЛУКОЙЛ»
2
2,05
2,1
2,15
2,2
2,25
2,3
2,35
2,4
84
86
88
90
92
94
96
98
100
102
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Объем добычи нефти, млн.т. Уровень добычи углеводородов, млн. барр. Н.э./сут.
57
Таким образом, можно утверждать, что ПАО «ЛУКОЙЛ» по-прежнему
не смогло превратиться в ведущую ТНК мира с высоким уровнем
капитализации, сбалансированного производства, переработки и сбыта
нефтепродуктов.
Следует отметить, что стратегический партнер ConocoPhillip оказал
значительное влияние на формирование взглядов руководства ПАО
«ЛУКОЙЛ» на разработку и реализацию глобальной стратегии. Партнерство
ПАО «ЛУКОЙЛ» с ConocoPhillip продолжалось четыре года и закончилось
после продажи в 2010-2011 годах. Акции ConocoPhillip ПАО «ЛУКОЙЛ»
(большинство из которых были приобретены ПАО «ЛУКОЙЛ»). Это
обстоятельство определило необходимость создания новой концепции
стратегического развития, и уже в 2011 году ПАО «ЛУКОЙЛ» разработало
новую стратегию развития, меняя вектор долгосрочного развития в
четвертый раз с 2006 года.
Таким образом, на современном этапе развития ПАО «ЛУКОЙЛ» для
системы стратегического планирования характерны следующие особенности:
а) частая корректировка стратегических планов развития (каждые два-
три года), что отражено в ее глобальной стратегии;
б) частая смена позиционирования ПАО «ЛУКОЙЛ» в международном
экономическом пространстве: если на первых этапах (2000-2008 гг.) ПАО
«ЛУКОЙЛ» позиционировалось как один из основных игроков на мировом
нефтяном рынке, то была переориентация на внутренний рынок.
2.2. Анализ финансово-экономического состояния по данным
социальной отчетности
В данном параграфе проведем анализ управления финансами
корпорации на основании разработанной методики, которая представлена в
параграфе 1.3.
58
Проанализируем уровень финансовых угроз исследуемого предприятия
в таблице 13.
Таблица 13
Показатели уровня финансовых угроз ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2015-
2017 гг.
Показатель
Исследуемый период
Отклонение от
2015 г.
2015
2016
2017
(+,-)
%
Эффект финансового рычага,
%
-5,88
-4,07
7,51
13,39
-
Экономическая рентабельность
баланса
16,07
9,39
10,19
-5,88
63,4
Средняя расчетная ставка
процента за кредит, %
13,12
8,27
13,05
-0,07
99,5
Сила влияния финансового
рычага
1,13
1,28
1,17
0,04
103,5
Плечо финансового рычага
0,55
0,47
0,55
-
100,0
Источник: рассчитано автором на основе проведенного исследования
Характеризуя данные, отметим, что самая низкая эффективность
использования привлеченных средств наблюдалась в исследуемой нами
компании в 2015 году, то есть в период мирового финансового кризиса.
Аналогично изменялись и показатели рентабельности баланса компании,
деятельность которой анализировалась. Следовательно, можем говорить, что
в 2015 году финансово-экономической безопасности компании был присущ
высокий уровень финансовой угрозы.
Относительно показателя среднерасчетной ставки процента по
полученной компанией кредитам, его динамика в исследуемом периоде на
предприятии была достаточно хорошей в период с 2015 по 2016 гг. В
частности, возможностью доступа к ведущим банкам мира и, следовательно,
получение кредитов под значительно низкие проценты. В то же время в 2017
г. кредитование происходило преимущественно отечественными банками,
поэтому наблюдается достаточно высокий уровень данного показателя.
Показатель плечо финансового рычага позволяет сделать выводы о
безопасности объема привлеченных средств для нормального
функционирования компании. Именно поэтому, в оптимальном варианте его
величина не должна превышать 1. Таким образом, согласно данным таблицы
59
13, в исследуемом периоде в деятельности компании не наблюдалось
превышение указанного показателя, согласно оптимального значения
(рисунок 9).
Рис. 9. Динамика показателя «плечо финансового рычага»
компании ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2015-2017 гг.
72
Как видим, на протяжении анализируемого периода ситуация на
исследуемой компании с соотношением собственных и заемных средств
значительно улучшилась. В частности, если в 2015 году объем собственных
средств был значительно меньше объема средств привлеченных, то в 2017
году на предприятии не отмечается превышение данного показателя 1.
Показатель «сила воздействия финансового рычага» позволяет
охарактеризовать уровень финансового риска предприятий. Для его оценки
используем определенную шкалу (таблица 14).
Таблица 14
Шкала оценки уровня финансового риска предприятия
Сила влияния финансового рычага (СВФР)
Уровень риска
СВФР = 1
Отсутствует
1 < СВФР < 1,25
Минимальный
1,25 < СВФР < 1,50
Малый
СВФР ≈ 1,50
Средний
1,50 ≤ СВФР < 1,75
Допустимый
1,75 < СВФР < 2,00
Максимальный
2 < СВФР < 3
Критический
СВФР > 3
Катастрофический
72
Составлено автором по данным таблицы 13
0,55
0,47
0,55
0,42
0,44
0,46
0,48
0,5
0,52
0,54
0,56
2015 2016 2017
60
Источник: составлено автором на основе проведенного исследования
Исходя из данных шкалы, и пороговых значений оценки финансового
риска компании, можем построить таблицу 15 для наглядного изображения
уровня финансового риска исследуемой компании.
Таблица 15
Уровень финансового риска компании ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2015-
2017 гг.
Показатель
2015
2016
2017
Уровень финансового риска
1,13
1,28
1,17
Источник: рассчитано и составлено автором на основе проведенного исследования
Таким образом, по данным таблицы 15 следует, что малый уровень
финансового риска наблюдался в компании в 2016 году, зато в дальнейшем
его уровень стал заметно снижаться и к концу 2017 году фактически
исследуемая компания имела минимальный уровень финансового риска.
Проанализируем уровень инвестиционных угроз исследуемого
предприятия ПАО «ЛУКОЙЛ», в таблице 16.
Таблица 16
Показатели уровня инвестиционных угроз ПАО «ЛУКОЙЛ» в
2015-2017 гг.
Показатель
Исследуемый период
Отклонение от
2015 г.
2015
2016
2017
(+,-)
%
Индекс доходности
0,99
0,85
0,79
-0,20
79,8
Коэффициент вероятности
банкротства Альтмана
1,213
1,020
0,968
-0,245
79,80
Источник: составлено автором на основе проведенного исследования
Оценивая показатели доходности финансово-инвестиционной
деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ», следует отметить, что в отдельных
периодах наблюдалось отсутствие эффективности инвестиционной
деятельности.
В значительной степени, это обусловлено особенностями системы
управления исследуемой компании и, в частности, ее социально
ответственным менеджментом.
61
Для оценки показателей угрозы банкротства предприятия нами
использовалась следующая шкала (таблица 17).
Таблица 17
Шкала оценки уровня угрозы банкротства предприятия
Уровень угрозы банкротства Z
Уровень риска
Z < 1,8
Очень высокий
1,9 < Z < 2.7
Средний
2.8 < Z < 2.9
Незначительный
Z > 3
Очень малый
Источник: сформировано автором
Для оценки уровня угрозы банкротства исследуемого предприятия в
соответствии с приведенной шкалой, сформируем таблицу 18.
Таблица 18
Уровень угрозы банкротства на исследуемом предприятии за
2015-2017 гг.
Компания
2015
2016
2017
Уровень угрозы банкротства
1,213
1,020
0,968
Примечание
Очень
малый
небольшой
Высокий
Источник: составлено автором по данным исследования
Исходя из данных таблицы 18, отметим, что в течение периода
исследования у компании наблюдались те угрозы банкротства, которые были
очень высокими. Особенно высокий уровень угрозы банкротства был
отмечен в 2016 и 2017 годах.
В целом же, в течение последних периодов компания имела очень
высокую угрозу банкротства, что является свидетельством низкого уровня ее
финансово-экономической безопасности по инвестиционной составляющей.
Следующей важной составляющей экономической безопасности
предприятия является отсутствие или минимально допустимый уровень
производственных (операционных) угроз его нормальному
функционированию. Производственный риск зависит от влияния различных
факторов, важнейшими из которых являются динамика спроса и отпускной