32
уменьшение выпуска продукции наблюдалось в строительстве, транспорте и
промпроизводстве. В кризисной ситуации лидирующие позиции в
национальной экономике снова заняла торговля. Увеличение оттока капитала
из страны усугубило ситуацию: в I полугодии 2008 г. наблюдался еще приток
иностранного капитала в 18 млрд долл., то во II полугодии отток капитала
составил уже 150 млрд долл.
Особенности российского финансово-экономического кризиса
1. Главная социально-экономическая особенность современного
российского кризиса заключается в том, что в первый раз за последние
десятилетия кризис экономики РФ стал частью глобального кризиса.
2. Запаздывающий характер. Мировой кризис добрался до
экономики России почти на год позже, чем он начался в США. В США кризис
зародился в системе ипотечного кредитования в начале 2008 г с сильного
падения цен на жилье и очень быстро перебрался на другие страны, особенно
в развитые. Однако страны с емкими развивающимися рынками (Россия,
Китай, Индия) долгое время (до 6 месяцев) смогли сохранить высокие темпы
роста.
3. Кризис вышел за рамки простого циклического и все более
приобретает структурный и инновационный характер. Преимущественно
сырьевая направленность экспорта, понижение мирового спроса на основные
сырьевые товары (прежде всего энергоносители) и обвал цен на них, все это
послужило причиной резкого снижения федеральных доходов. Можно также
обозначить еще один очень важный источник роста российской экономики в
докризисный период – дешевые финансовые ресурсы на мировом рынке,
которые также исчерпали себя.
Как фактор возникновения глобального экономического кризиса можно
выделить стремительный рост мировой экономики за последнее время (за семь
лет с 2010 по 2016 мировой ВВП увеличился почти на 25%). [16]
33
Рисунок 1 – Темпы роста мирового ВВП и ВВП России, %
Дешевых кредитов нет, а заложенные для обеспечения кредитов ценные
бумаги стремительно обесцениваются. Предстояло выплатить по данным
долгам почти 43 млрд долл. Правительство РФ оказало помощь и выделило 50
млрд долл. на решение по выплатам долгов.
Доступные кредиты не всегда способствуют их эффективному
инвестированию, особенно для госкомпаний. Рост корпоративных внешних
кредитов и низкая эффективность их использования дополнялись тем, что
большая часть этих заимствований, по сути, были квази-государственными в
лице госкомпаний. Как итог, снижавшаяся общая долговая часть, с 2007 г.
начала расти, что послужило укреплению зависимости экономики РФ от
колебаний мировой финансовой конъюнктуры рынка, и в условиях мирового
кризиса к скорому подключению страны в него.
Ощутимый рост и крупные структурные изменения российского
фондового рынка в докризисный период, все-таки не позволили всей
финансово-кредитной системе Российской Федерации существенно
противостоять мировому финансовому кризису.
Однако главной причиной глобального кризиса можно считать
огромную эмиссию американской валюты и использовании в больших
количествах так называемых “финансовых суррогатов” (особенно ценных
бумаг, гособлигаций). Российская экономика оказалась не способной
эффективно противостоять разным финансовым «мыльным» пузырям.
Причины возникновения финансового экономического кризиса в России
34
можно разделить на три группы:
1) особенности и недостатки экономики США;
2) с функционированием системы механизмов мирового
экономического развития;
3) особенности российской социально-экономической системы.
В тоже время нельзя сказать, что российское правительство оказалось не
способным разработать эффективную антикризисную стратегию.
Правительство РФ оказало крупную финансовую помощь для поддержки
банковской системы страны. [17]
Главные меры в принятые в банковской системе:
осуществление ликвидности
предоставление гарантий по банковским вкладам физических лиц
приобретение государством части акций банков
регулирование ставки рефинансирования
осуществление бюджетных вливаний для стимулирования спроса
в реальном секторе экономики
регулирование ЦБ РФ динамики курса рубля.
Предпринятые меры дали видимый результат. Получилось избежать
повсеместного закрытия сберегательных вкладов физлиц, поэтому удалось
сохранить доверия населения России к нацвалюте. Однако постепенная
девальвация национальной валюты стало причиной существенного снижения
золотовалютных резервов (ЗВР) страны в начале 2009 г. Это можно
проследить на рис.2.
Второе резкое снижение золотовалютных резервов России приходится
на начало 2015 года до уровня в 360000 млн. дол. США, что также можно
связать с большой волатильностью курса рубля по отношения к иностранной
валюте, по причине осложнения политических отношений России с Украиной,
и как следствие с США и ведущими странами Европы.
35
Рисунок 2 Динамика золотовалютных резервов России (по данным
InvestBrothers, 01.12.2017)
Некоторые банки, поддержанные государством, решили застраховать
себя от валютных рисков или выплачивать долги иностранным кредиторам,
поэтому максимально конвертировали предоставленные правительством
займы в иностранную валюту. Добавляя сюда рост коррупции, все это не дало
ожидаемых государством результатов.
Начальный анализ последствий глобального кризиса указал большую
уязвимость российской экономики. Прежде всего это связано с
малоэффективной отраслевой структурой экономики и экспорта.
Преобладание в экспорте сырьевой части (нефть, газ, уголь, черные металлы
древесина) делает платежный баланс страны более зависимым от циклических
изменений в сравнении с экономикой диверсифицированной. Поэтому
первостепенной стратегией развития экономики страны в будущем должна
быть структурная диверсификация экономики. Это даст возможность снизить
степень износа основных фондов. На конец 2016 года степень износа всех
основных фондов (ОФ) составила 48,7%, а в добыче полезных ископаемых
более 56%, Федеральная служба государственной статистики (ФСГС). Особое
внимание нужно сфокусировать на рост коэффициентов обновления и
выбытия основных фондов, которые существенно меньше, чем в развитых
36
странах. На конец 2016 г. коэффициент обновления всех ОФ составил 3,7%, а
в добыче полезных ископаемых 7%; коэффициент выбытия всех ОФ составил
1%, в добыче полезных ископаемых 1,1% (ФСГС). Иначе в будущем не
исключены техногенные аварии, которые могут стать одной из причин
возникновения финансового экономического кризиса.
Система антикризисных мероприятий должна быть комплексного
характера и кроме указанных мер содержать также мероприятия по
стимулированию малого и среднего бизнеса, изменения в налоговой системе,
создания специальных бюджетных фондов. [18]
Отсутствие обширных теоретико-методических разработок оказало
влияние на формирования системы антикризисных мер. Российское
правительство было готово к возникновению кризиса по типу 1998 г. чтобы не
допустить повторных ошибок. Но возникший глобальный кризис кардинально
отличался от кризиса десятилетней давности (августовский дефолт 1998 г. был
порожден в основном внутренними причинами: слабостью власти и
просчетами в бюджетной политике).
Необходимо создавать общую теорию кризисов в экономической сфере,
не нужно забывать об этом и в благополучные годы, наступающие после
завершения кризиса.
По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008г. начался как
кризис частного сектора, по причине больших заимствований частного
сектора в условиях тройного шока: со стороны условий внешней торговли,
оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований.
Первым сигналом начала кризиса стал снижающийся тренд на
российских фондовых рынках в конце мая 2008 г., который перешёл в обвал
котировок в конце июля.
Специфика российской экономики перед началом кризиса:
большой размер внешних корпоративных долгов
относительно небольшой госдолг (около 42 млрд. долл. США),
3 место в мире по величине золотовалютных резервов.
37
Есть и специфические причины быстрого развития кризиса в России.
Парадокс: кризис быстро распространился в стране с довольно благоприятной
макро экономической ситуацией. В канун мирового кризиса российская
экономика показывала очень хорошие макроэкономические показатели:
очивидный профицит бюджета и счета текущих операций, стремительный
рост ЗВР страны и денежных средств в бюджетных фондах. Однако в этот
период допущено ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики.
Например, в 2007 г. расходы федбюджета выросли на 24,9%, более чем в 3 раза
превысив рост ВВП (Росстат: Рост ВВП России в 2007г. составил 8,1% или 32
трлн 988,6 млрд. руб. в денежном эквиваленте). В экономике сложились
низкие процентные ставки, почти отрицательные, что стало причиной
стремительного роста кредитования. Как результат "перегрев" экономики. Во-
первых, это усиливало инфляционное давление, а во-вторых — послужило
причиной быстрого наращивания внешнего кредитования. С 2005г. по 2007г.
внешний долг негосударственного сектора вырос почти в 4 раза: в начале 2005
г. 108 млрд долл. США., а в конце 2007 г. - 417,2 млрд. долл. США. На июль
2017г. внешний долг в негосударственных небанковских секторах экономики
России составил 351,6 млрд. долл. США. Стремительные темпы роста
госрасходов и импорта компенсировались увеличением цены на нефть и
товары сырьевого экспорта. Российская экономика становилась очень
уязвимой к влиянию мирового кризиса.
Использование банками России денежных средств на мировом рынке
дало им возможность проводить экспансию в кредитном секторе, что
увеличило доступность денежных средств и понижению ставок на внутреннем
рынке кредитования. Чистая международная инвестиционная позиция (МИП)
кредитных организаций планомерно снижалась. В конце 2005 г. ее значение
было -20,827 млрд долл. США, а в конце III квартала 2008 г. — -99,651 млрд.
Падение цен на нефть с мая 2007 года и ограничение кредитования на внешнем
рынке стали причиной сильного ослабление платежного баланса во 2-ом
полугодии 2008 г. (см. табл. 4).
38
Таблица 4
Платежный баланс Российской Федерации за 2008 год (млрд долл.
США)
По итогу 2008 г. валютные резервы снизились на 45 млрд долл. США (а
золотовалютные — на 51,7 млрд).
Главным источником денежного предложения стало обеспечение
ликвидности со стороны государства. Принятые меры наполнили рынок
краткосрочной ликвидностью, но не смогли компенсировать дефицит
долгосрочных. Предложение "длинных" или долгосрочных денег в экономике
и стабилизацию денежного рынка в долгосрочной перспективе должны
обеспечить институциональные инвесторы и сами коммерческие банки за счет
кредитной активности. [19]
За рассматриваемый период заметно снизились темпы роста кредитного
портфеля. В ноябре 2008 г. в сравнении с предыдущем месяцем размер
выданных кредитов населению уменьшился на 0.7%, рост банковских
кредитов предприятиям составил только 0,7%
На динамику банковских кредитов в 2008 г. также оказало влияние то,
что большое количество компаний начали закрывать инвестиционные
I II III IV
2008 год
в целом
Счет текущих операций 37,4 25,8 27,6 8,1 98,9
Счет операции с капиталом и
финансовыми инструментами
-24,7 35,4 -9,4 -129,7 -128,4
Финансовый счет (кроме
резервных активов)
-24,6 35,2 -9,6 -130 -129
Изменение валютных резервов
(- снижение, + рост)
-6,4 -64,2 -15 131 45,3
Справочно:
Цены на нефть марки Urals
(мировые), долл./барр.
Чистый ввоз/вывоз капитала
частным сектором
-23,1 41,1 -17,4 -130,5 -129,9
Изменение валютных резервов
(- снижение, + рост)
-6,4 -64,2 -15 131 45,3
93,4
117,1
113
54,2
94,4
39
программы, снижать текущие расходы. Банки начали ужесточать требования
к финансовому состоянию населения из-за опасения в непогашении кредитов.
Рост инфляции и ужесточение требований доступа населения к кредитам
приводят к сокращению платежеспособного спроса населения как
стимулирующего фактора развития экономики. Сюда же можно отнести и
ослабление курса национальной валюты, что в конечном счете приводит к
сокращению накоплений граждан в рублях и обмену их на доллары и евро.
Кризис ликвидности в российских банках, стремительный обвал
биржевых индексов РТС и ММВБ, снижение цен на экспортную продукцию
(нефть, газ, угль и металл) начали в III квартале 2008 года влиять на реальный
сектор экономики: произошел быстрый спад промпроизводства, первая волна
сокращений сотрудников предприятий.
В этот же период правительством РФ озвучены первые антикризисные
меры, направленные на укрепление финансовой системы России. Были
использованы механизмы денежно-кредитной, бюджетной и квазифискальной
политики, нацеленные на выплату внешнего долга крупными банками и
компаниями, понижение дефицита ликвидности и рекапитализацию больших
банков. Расходы бюджета, выделенные на поддержание финансовой системы,
составили более 3 % ВВП.
По оценке Всемирного банка, это дало возможность стабилизировать
банковскую систему в условиях крупного дефицита ликвидности и остановить
волнения среди населения: чистый отток вкладов из банковской системы
стабилизировался, начался рост вкладов в валюте, получилось не допустить
банкротство крупных банков, и возобновить процесс консолидации
банковского сектора.
Действия правительства по удержанию курса национальной валюты
стали причиной уменьшения золотовалютных резервов РФ на четверть; с
конца ноября 2008 правительство начало вести политику "мягкой
девальвации" рубля. Девальвация национальной валюты в России
осуществляется Центробанком. В России курс рубля привязан к бивалютной
40
корзине, где доля доллара составляет 55%, а евро 45%. В России
Центробанком установлен плавающий курс рубля, но в пределах плавающего
бивалютного коридора. [20]
ЦБ РФ, чтобы осуществить девальвацию рубля необходимо расширить
бивалютный коридор, а дальше курс национальной валюты будет
определяется на валютных торгах.
Причины девальвации в России:
Стремительное падение мировых цен на нефть со 140 до 40
долларов за баррель, тем самым сократились долларовые поступления в
федеральный бюджет и корпораций.
За последнее время происходит большой отток денежных средств
за рубеж (600-1200 млрд. долларов в год).
Граждане стремительно конвертируют рублевые сбережения в
доллары и евро.
Макроэкономический анализ санкций 2014 в отношении России.
Антироссийские санкции можно разделить на две части:
1. весна 2014 года: введение большого числа персональных санкций,
и санкций в отношении банковского сектора;
2. осень 2014 года: усиление персональные санкции и санкции
против банковского сектора, проявляется секторальная направленность
санкций – нефтегазовый и оборонный секторы экономики России рис. 3.
Рисунок 3 – Динамика экспорта вооружений из России
При анализе влияния санкций на макроэкономические показатели
41
развития экономики также необходимо учитывать колебания цены на нефть и
динамику курса рубля. Принятие США санкций против России происходило в
период сильного снижения цены на нефть с весны по осень 2014. Можно найти
корреляцию курса национальной валюты с ценами на нефть в тот же период
времени.
Важным показателем действия санкций можно назвать изменения в
динамике экспорта и импорта (рис. 4), так как происходит нарушение
внешнеторговых связей.
Рисунок 4 – Динамика экспорта и импорта России 2013-2016гг.
Анализируя график экспорта и импорта, явно прослеживается тенденция
значительного снижения объемов внешней торговли в конце 2014 начале 2015
года.
Динамика ВВП не показывает негативного влияния санкций – ВВП
остается на уровне чуть более 2 трлн долларов; но в то же время ВВП и не
показывает роста. [21]
Инфляция показывает значительный рост в 2014 году, что является
вполне закономерным, и во многом объясняется падением курса рубля.
Выводы автора о влияние санкций на экономику России:
• Макроэкономические показатели продемонстрировали ярко
выраженную отрицательную тенденцию: курс национальной валюты, ВВП,