34
показывается полная стоимость современной компании. Активы не могут
учитывать целый ряд ресурсов, используемые фирмой и приносящие доход. К
этому можно отнести:
- вложения в НИОКР;
- в обучение персонала;
- инвестирование в создание и продвижение торговой марки;
- в реорганизацию бизнеса.
Эти ресурсы можно отнести к элементам капитала, но они не являются
активами, по стандартам учёта и не участвуют при расчетах бухгалтерской
прибыли. Данные ресурсы важны при расчёте используемого размера
капитала. При экономической добавленной стоимости такие ресурсы
учитываются в составе капитала. Это делается с применением специальной
корректировки капитала и прибыли фирмы
39
.
После проведения коррекции показатель рентабельности сильно
отличается от этого же показателя, но в бухгалтерском учете. Значит,
экономическая добавленная стоимость — это разница чистой операционной
прибыли после налогообложения и затратами на капитал:
EVA = (1-T) * Прибыль от продаж – Цена капитала * Стоимость
авансированного капитала (5)
Где T – ставка налога на прибыль (в долях единицы).
Если показатель больше 0 приносит прибыль, превышающую затраты на
капитал. Это служит основой создания стоимости.
Если показатель меньше 0 то ранее созданная стоимость разрушается.
На экономическую добавленную стоимость оказывают влияние:
- эффективность основной деятельности предприятия;
- эффективность инвестиционной деятельности
40
.
39
Ахмадеева, О.А. Проблемы стоимостного подхода /О.А. Ахмадеева, Э.Р. Мубаракшина//Казанский
экономический вестник. -2014. -№ 2(10), с.52-53
40
Попова Е.Н., Черкашнев Р.Ю. Формы и методы управления оборотными средствами / Современные
проблемы и тенденции развития ипотечного рынка сборник студенческого круглого стола. – Тамбов, 2015. С.
143.
35
Осуществляя определение ключевого фактора стоимости компании
необходимо взять во внимание фазу и стратегию жизненного цикла
предприятия, наличие показателей и потенциалов улучшения показателей
деятельности. Можно сказать, что преимуществом экономической
добавленной стоимости является точность в измерение реальной
прибыльности компании.
Существует так же и недостатки. Существует необходимость точной
оценки, за счет чего увеличивается экономически добавленная стоимость.
Если показатель увеличивается из-за роста рисков, то рост экономической
добавленной стоимости сегодня приводит в будущем к потери капитала.
Большое значение имеет оценка авансированного капитала. Прежде всего,
данный показатель является ориентированным на краткосрочный период. Это
говорит о том, что при росте экономической добавленной стоимости можно
осуществлять краткосрочные мероприятия, дающие хороший эффект на
настоящий момент времени
41
.
В будущем будут наблюдаться негативные последствия. Они касаются
снижения конкурентных позиций организации. Экономическая добавленная
стоимость является ориентированной на финансовые показатели.
Логичным становится вывод о включении показателя экономической
добавленной стоимости в систему сбалансированных показателей (BSC).
Сбалансированная система показателей (BSC) представляет собой систему
стратегического управления компанией, основанной на измерении и оценке ее
эффективности по набору оптимально подобранных показателей, которые
отражают все аспекты деятельности организации, как финансовые, так и
нефинансовые
42
.
Отсюда допускается моделировать данные оценки стоимости достижения
установленных целей в основании учета разных возможностей в концепции
41
Сутягин В.Ю., Турлачева М.А. Сбалансированная система показателей как эффективный
инструмент реализации стратегии развития предприятия // Социально-экономические явления и процессы.
2012. № 5-6 (39-40). С. 112-117
42
Николаев, Б.Н. Добавленная стоимость /Б.Н. Николаев. -М.: Экономика, 2015. -145 с.
36
управления предприятием на основании применения технологии концепции
сбалансированных показателей. Исходя из перспектив применения
экономической добавленной стоимости в концепции сбалансированных
характеристик, допускается особо отметить роль рассматриваемого признака в
системе управления предприятием:
- EVA выступает как механизм, позволяющий определить реальную
прибыльность предприятия, а кроме того руководить им с позиции его
собственников;
- ЕVA – это также механизм, демонстрирующий руководителям
компании, каким способом они смогут оказать воздействие на прибыльность;
- ЕVA отображает другой аспект к концепции доходности
(трансформация от расчета рентабельности инвестированного денежных
средств (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету
экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном
выражении);
- EVA выступает инструментом мотивировки менеджеров компании
43
.
Весьма часто EVA позиционируется как лучший коэффициент для
расчета скидок. У него есть ряд положительных сторон для применения перед
таким показателем как «доход» , т.к. содержит в себе стоимость капитала.
В минувшие десятилетие EVA как независимый коэффициент
позиционировалась как наилучший метод объединения интересов сотрудников
и собственников бизнеса. В самом деле данное не так уже и правильно.
Независимо от величины фирмы, длительное формирование стоимости
для инвесторов является главный целью всех торговых организаций,
следовательно, справедливая оценка производительности вложенных средств
не меньше значима. На сегодняшний день EVA – наиболее точный метод
оценки производительности фирмы. Он является в том числе и наиболее
43
Сорокина, М.С. Сущность и поэлементная структура добавленной стоимости /М.С.
Сорокина//Научный журнал Куб ГАУ. -2014. -№ 100 (06). -С. 12-13.
37
четким, чем классические показатели прибыли, потому как содержит в себе
приведенную стоимость капитала
44
.
Выводы по главе 1
На основании выше изожженного можно сделать следующие выводы:
На сегодняшний день регулирование стоимостью компании является одной из
более известных концепций менеджмента.
Стоимость компании как функционирующего (бизнеса в целом) – это
представление содержит в себе оценку функционирующего предприятия и
приобретение из совокупной стоимости действующего предприятия величин с
целью составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость, тем
не менее сама по себе не одна из данных компонент рыночной стоимости не
образует.
В сжатой форме теория управления стоимостью компании сводится к
следующему: с точки зрения акционеров (инвесторов) компании
регулирование ею должно быть устремлено на предоставление роста
рыночной стоимости компании и ее акций, т.к. такого рода увеличение дает
возможность акционерам (инвесторам) приобретать самый важный по
сравнению с иными его формами доход от инвестиций в компанию - курсовой
финансовый заработок от продажи всех либо части относящихся им акций или
курсовой финансовый доход, выражающийся в повышении стоимости
(ценности) относящихся акционерам чистых активов, а следовательно и
средства их личного капитала.
Инструментом стоимостного управления является ценовой
исследование, сущность которого сводится к установлению условий,
воздействующих на окончательную стоимость компании, как в
положительную, так и отрицательную стороны.
44
Зиядин С.Т., Амирбекулы Е.А., Жаныбаева З.К., Есенова Г.Ж. Роль модели экономически
добавленной стоимости в повышении эффективности деятельности предприятия// Фундаментальные
исследования. – 2017. – № 4-1. – С. 143
38
Скорректированная по характеристикам «человеческий фактор» ,
технология оценки производительности обретает другое выражение, делается
приближенной к действительным обстоятельствам работы компании на
практике и предоставляет новые возможности для улучшения управления
предприятием.
39
ГЛАВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПАО
«НК «РОСНЕФТЬ»
2.1 Общая характеристика ПАО «НК «Роснефть»
История нефтяной компании «Роснефть» неразрывно связана с
историей отечественной нефтяной промышленности. Первые упоминания о
предприятиях, ныне входящих в состав «Роснефти» датируются концом 19-го
века. В 1889 году, например, началась разведка нефтяных месторождений на
Сахалине.
Основные активы НК «Роснефть» были созданы в советский период,
когда началось полномасштабное освоение новых нефтяных и газовых
месторождений. В 1990-е большая часть нефтяной промышленности была
приватизирована. Управление нефтегазовыми активами, оставшимися в
собственности государства, осуществляло государственное предприятие
«Роснефть» , которое в сентябре 1995 г. было преобразовано в открытое
акционерное общество «Нефтяная компания «Роснефть» . По итогам 1995 года
объем добычи нефти и жидких углеводородов составил 12,7 миллиона тонн.
«Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая
публичная нефтегазовая корпорация мира. В состав нефтеперерабатывающего
и нефтехимического блока Компании входят 18 НПЗ, расположенных в
ключевых регионах России, а также в Германии, Белоруссии и Индии.
Сбытовая сеть Компании охватывает 59 регионов России. В качестве
акционера Nayara Energy, «Роснефть» владеет также крупной сетью АЗС в
Индии.
ПАО «НК «Роснефть» осуществляет в том числе следующие основные
виды деятельности:
1. Проведение геолого-поисковых и геолого-разведочных работ с
целью поисков месторождений нефти, газа, угля и иных полезных
ископаемых; добыча, транспортировка и переработка нефти, газа, угля и иных
полезных ископаемых, а также леса; производство нефтепродуктов,
нефтехимической и другой продукции, включая сжиженный природный газ,
40
продукты газопереработки и газохимии, электроэнергию, продукты
деревообработки, товары народного потребления и оказание услуг населению;
хранение и реализация (включая продажу на внутреннем рынке и на экспорт)
нефти, газа в сжиженном и газообразном виде, нефтепродуктов, продуктов
газопереработки и газохимии, угля, электроэнергии, продуктов
деревообработки, иных продуктов переработки углеводородного и другого
сырья.
2. Инвестиционная деятельность, включая операции с ценными
бумагами.
3. Организация выполнения заказов для федеральных
государственных нужд и региональных потребителей продукции,
производимой как ПАО «НК «Роснефть», так и дочерними обществами,
включая поставки нефти, газа и нефтепродуктов.
4. Инвестиционное управление, строительство, инжиниринговое,
технологическое и сервисное обеспечение проектов разведки, добычи,
переработки и сбыта, научно-техническое, снабженческо-сбытовое,
экономическое, внешнеэкономическое и правовое обеспечение деятельности
как ПАО «НК «Роснефть», так и дочерних обществ и сторонних заказчиков.
Изучение конъюнктуры рынка товаров и услуг, ценных бумаг, проведение
исследовательских, социологических и иных работ. Регулирование и
координация деятельности дочерних обществ.
5. Передача недвижимого и иного имущества в аренду,
использование арендованного имущества.
6. Оказание содействия в обеспечении интересов Российской
Федерации при подготовке и реализации соглашений о разделе продукции в
отношении участков недр и месторождений углеводородного сырья.
7. Организация рекламно-издательской деятельности, проведение
выставок, выставок-продаж, аукционов и т.д.
41
8. Посредническая, консультационная, маркетинговая и другие виды
деятельности, в том числе внешнеэкономическая (включая осуществление
экспортно-импортных операций), выполнение работ и оказание услуг на
договорной основе.
9. Организация охраны работников и имущества ПАО «НК
«Роснефть».
10. Использование драгоценных металлов и драгоценных камней в
технологических процессах в составе оборудования и материалов.
11. Организация и проведение мероприятий в области
мобилизационной подготовки, гражданской обороны, работа со сведениями,
составляющими государственную тайну, и защита сведений, составляющих
государственную тайну.
Миссией ПАО «НК «Роснефть» является эффективная реализация
энергетического потенциала в рамках проектов в России и за рубежом,
обеспечение энергобезопасности и бережное отношение к природным
ресурсам.
Долгосрочная программа развития ПАО «НК «Роснефть»
предусматривает:
восполнение запасов на уровне не менее 100%,
эффективную добычу на зрелых месторождениях и рост добычи за
счет реализации новых проектов на Востоке России,
разработку трудноизвлекаемых запасов,
эффективное освоение шельфа,
рост добычи газа, обеспеченный высокоэффективным
долгосрочным портфелем продаж,
оптимальную конфигурацию НПЗ и максимально прибыльную
реализацию продукции ПАО «НК «Роснефть».
Компания включена в перечень стратегических предприятий России.
Ее основным акционером (50,00000001% акций) является АО
42
«РОСНЕФТЕГАЗ» , на 100% принадлежащее государству, 19,75% акций
принадлежит компании BP, 18,93% акций принадлежит компании КьюЭйч
Оил Инвестментс ЛЛК / QH Oil Investments LLC, одна акция принадлежит
государству в лице Федерального агентства по управлению государственным
имуществом, оставшиеся акции находятся в свободном обращении
Основными целями и задачами ПАО «НК «Роснефть» являются
восполнение запасов на уровне не менее 100%, эффективная добыча на зрелых
месторождениях и ее рост за счет реализации новых проектов, создание новых
кластеров добычи на шельфе, развитие технологий и внедрение практик
проектного управления мирового уровня, монетизация газовых запасов и
конкурентный рост добычи, оптимальная конфигурация НПЗ и максимально
прибыльная реализация продукции Компании.
45
.
Полное официальное название объекта исследования: Публичное
акционерное общество «Нефтяная компания «Роснефть» .
Компания имеет множество дочерних компаний и участвует в
различных сегментах отрасли и рынка в целом, таких как:
1. Геологоразведка и добыча:
«Роснефть» является крупнейшей нефтегазовой компанией в РФ и
крупнейшей в мире по запасам и добыче жидких углеводородов среди
публичных нефтегазовых компаний. По итогам 2018 г. запасы углеводородов
по классификации PRMS по категории 1Р составили 47 млрд б.н.э., 2Р – 84
млрд б.н.э., 3Р – 121 млрд б.н.э..
Развитие ресурсного потенциала и рациональное освоение недр при
строгом соблюдении норм экологической безопасности и широком внедрении
современных технологий является одним из ключевых приоритетов
Компании. «Роснефть» проводит геологоразведочные работы во всех регионах
недропользования в Российской Федерации, включая Дальний Восток,
45
«Роснефть» сегодня. https://www.rosneft.ru/about/Glance/ /
43
Восточную и Западную Сибирь, Центральную Россию, Тимано-Печору и Юг
России.
«Роснефть» превосходит своих конкурентов по эффективности
выполняемых геологоразведочных работ: она лидирует среди сопоставимых
публичных международных нефтегазовых компаний по органическому
приросту запасов, коэффициенту замещения запасов (173% по классификации
SEC), в т. ч. по органическому коэффициенту замещения запасов без учета
приобретения, и обеспеченности запасами. Обеспеченность ПАО «НК
«Роснефть» доказанными запасами углеводородов по классификации SEC
составляет 20 лет.
В ближайшее время «Роснефть» планирует обеспечить до 98%
успешности геологоразведочных работ, фундаментальное повышение
технологического успеха эксплуатационного бурения и бокового бурения при
сохранении экономической эффективности. Доля «Роснефти» в добыче нефти
в РФ составляет около 40%, а в мировой добыче - 6%. Эффективное
управление портфелем добывающих активов и инвестиций в разработку
новых месторождений позволяет «Роснефти» обеспечить стабильный текущий
и будущий рост добычи углеводородов.
Компания с каждым годом наращивает добычное бурение. Доля
горизонтальных скважин составила 48%, растет число новых горизонтальных
скважин с многоступенчатым гидроразрывом пласта. Доля собственных
буровых услуг в общем объеме проходки была на уровне 50%.
«Роснефть» уделяет большое внимание разработке трудноизвлекаемых
запасов. Эпоха” легких «запасов нефти подходит к концу, но Россия обладает
огромным потенциалом в области ТРИЗ. Именно успешная разработка и
применение новых технологий, в том числе методов горизонтального бурения,
позволили компании начать эффективную разработку трудноизвлекаемых
запасов нефти.