46
запасов сократился. Это говорит о постоянном поиске резервов оптимизации
структуры запасов в компании.
Стоимость дебиторской задолженности растет более быстрыми темпами
по сравнению с объемом сбыта, что приводит к необходимости привлечения
дополнительных финансовых ресурсов для обеспечения стабильной
деятельности. С одной стороны, это может приводить к дополнительным
финансовым расходам, а значит к снижению объема возможной чистой
прибыли. С другой стороны, отсрочка платежа, которая предоставляется
клиентам, является важным аспектом маркетинга. Поэтому важно найти
оптимальное значение стоимости дебиторской задолженности и постоянно
контролировать установленный заранее целевой показатель.
Уменьшение стоимости денежных средств является негативной
тенденцией, ведь доля этого элемента активов в сумме текущих обязательств
находится на уровне ниже 10% (нормативное значение). Это может привести к
проблемам со своевременным погашением обязательств.
Таблица 9
Динамика источников финансирования активов ПАО
«Мосэнергосбыт», тыс. руб.
Источники
финансирован
ия
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+
,–
Относительный
прирост
(отклонение), %
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2017
/
2016
2018
/
2017
2018
/
2016
Уставной
капитал
282493
383005
383005
100512
0
35,58
0
35,58
Переоценка
внеоборотных
активов
222185
5
2221855
2221855
0
0
0
0
0
Добавочный
капитал
0
3919937
3919937
391993
7
0
0
0
0
Резервный
капитал
14125
14125
19150
0
5025
0
35,58
35,58
Нераспределенн
ая прибыль
678621
0
9786103
1208782
6
299989
3
230172
3
44,21
23,52
78,12
СОБСТВЕННЫЙ
КАПИТАЛ И
РЕЗЕРВЫ
930468
3
1632502
5
1863177
3
702034
2
230674
8
75,45
14,13
100,2
4
47
Продолжение таблицы 9
Отложенные
налоговые
обязательства
185120
98093
89529
-87027
-8564
-
47,01
-
8,73
-
51,6
4
Резервы под
условные
обязательства
19404
39707
17457
20303
-22250
104,6
3
-
56,0
4
-
10,0
3
ДОЛГОСРОЧНЫ
Е
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
А ВСЕГО
204524
137800
106986
-66724
-30814
-
32,62
-
22,3
6
-
47,6
9
Краткосрочные
заемные
средства
0
3001886
3937571
300188
6
935685
0
31,1
7
0
Кредиторская
задолженность
2866325
5
3019363
2
2898603
6
153037
7
-
120759
6
5,34
-4
1,13
Резервы
предстоящих
расходов и
платежей
6813242
5160631
3192159
-
165261
1
-
196847
2
-
24,26
-
38,1
4
-
53,1
5
КРАТКОСРОЧН
ЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
А ВСЕГО
3547649
7
3835614
9
3611576
6
287965
2
-
224038
3
8,12
-
5,84
1,8
Баланс
4498570
4
5481897
4
5485452
5
983327
0
35551
21,86
0,06
21,9
4
Учитывая повышение балансовой стоимости собственного капитала
ПАО «Мосэнергосбыт» на 100,24%, констатируем улучшение финансового
положения и рост уровня благосостояния собственников в 2016-2018 гг.
Балансовая стоимость собственного капитала ПАО «Мосэнергосбыт»
составляла 18 631 773 тыс. руб. на конец 2018 г. против 9 304 683 тыс. руб. в
2016 г.
Наблюдаемое повышение суммы доступных источников
финансирования на 21,94% ПАО «Мосэнергосбыт» в течение 2016-2018 гг.
связано как с ростом собственного капитала на 100,24%, так и краткосрочных
обязательств (на 1,8%). Повышение зависимости от краткосрочного
финансирования приводит к росту уровня финансовых рисков, например, в
случае изменения конъюнктуры на финансовом рынке и ограничения доступа к
товарным кредитам и банковским займам у предприятия могут возникнуть
проблемы с обеспечением ритмичности текущей деятельности.
48
Повышение суммы доступных источников финансирования ПАО
«Мосэнергосбыт» связано с повышением стоимости таких элементов как:
- Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады
товарищей) (+35,58%)
- Добавочный капитал (без переоценки) (+3 919 937 тыс. руб.)
- Резервный капитал (+35,58%)
- Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) (+78,12%)
- Краткосрочные заемные средства (+3 937 571 тыс. руб.)
- Кредиторская задолженность (+1,13%)
Снижение объема доступных источников финансирования связано с
уменьшением стоимости:
- Отложенные налоговые обязательства (-51,64%)
- Резервы под условные обязательства (-10,03%)
- Резервы предстоящих расходов и платежей (-53,15%)
Рост суммы резервного капитала ПАО «Мосэнергосбыт» обеспечивает
повышение доверия к предприятию со стороны различных партнеров в рамках
финансово-хозяйственных отношений. У предприятия сформирован фонд,
который может быть использован для покрытия обязательств или снижения
негативного эффекта от непредвиденных проблем.
Рост суммы нераспределенной прибыли на 78,12% говорит об
эффективной работе управленцев. Они способны достигать основной цели, а
именно: повышения уровня благосостояния собственников. Постоянное
накопление нераспределенной прибыли повышает доверие к предприятию, так
как в случае потери платежеспособности интересы кредиторов и прочих сторон
в рамках финансово-хозяйственных отношений будут защищены за счет
наличия достаточного объема собственного имущества компании, которое
может быть продано для удовлетворения законных требований.
Наблюдаемое повышение суммы кредиторской задолженности ПАО
«Мосэнергосбыт», основу которой составляют товарные кредиты поставщиков
и право рассрочки за полученные услуги и работы, может оказывать двоякое
49
влияние. Если поставщики товаров и услуг согласны на временное отвлечение
их финансовых ресурсов, то такой источник финансирования позволяет
повысить эффективность работы, так как часто отсрочка является более
дешевой по сравнению с банковским кредитованием. Если же поставщики не
предоставляли права отсрочки платежа, то такое явление приводит к
ухудшению отношений с теми, кто непосредственно продает необходимые для
обеспечения ритмичной и бесперебойной деятельности ресурсы. Это может
привести к повышению себестоимости услуг и товаров, так как в цену будет
заложен риск несвоевременной оплаты.
На следующем тапе проводится анализ платежеспособности,
ликвидности и финансовой устойчивости (таблицы 10-13).
Таблица 10
Оценка ликвидности баланса ПАО «Мосэнергосбыт»
Судя по данным баланса, ПАО «Мосэнергосбыт» характеризуется
низким уровнем платежеспособности в 2018 г. Риск потери способности
отвечать по долгам является ощутимым, так как у ПАО «Мосэнергосбыт» на 31
50
724 396 тыс. руб. меньше наиболее ликвидных активов для того, чтобы вовремя
погасить наиболее срочные обязательства. Это же верно и для других пар
активов и обязательств. Выявленные дисбалансы указывают на необходимость
формирования более взвешенной политики управления активами и
обязательствами. В противном случае доверие к предприятию со стороны
поставщиков и прочих партнеров в рамках финансово-хозяйственных
отношений снизиться.
Представленные ниже относительные показатели ликвидности позволят
лучше понять текущее положение дел в сфере формирования активов и
использования различных краткосрочных источников финансирования.
Таблица 11
Динамика показателей ликвидности ПАО «Мосэнергосбыт»
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017
/
2016
2018
/
2017
2018
/
2016
Коэффициент текущей
ликвидности
0,65
0,65
0,69
-0
0,05
0,04
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,64
0,64
0,68
0
0,05
0,05
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,08
0,06
0,01
-0,02
-0,05
-0,07
Соотношение
краткосрочной
дебиторской и
краткосрочной
кредиторской
задолженности
0,67
0,73
0,83
0,05
0,1
0,16
ПАО «Мосэнергосбыт» демонстрирует повышение платежеспособности
в течение 2016-2018 гг., так как на конец 2018 г. у ПАО «Мосэнергосбыт» было
69,24 рублей оборотных активов на каждый рубль текущих обязательств против
0,65 в 2016 г. Значение показателя ниже нормативного предела (≥2), что
указывает на неспособность предприятия выполнять свои обязательства
своевременно в течение ближайшего года.
51
Показатель быстрой ликвидности ПАО «Мосэнергосбыт» говорит о
способности предприятия погасить в течение короткого периода времени
63,65% своих текущих обязательств в 2016 г. На конец 2018 г. предприятие не
могло адекватно отвечать по своим обязательствам в ближайшей перспективе
(1-6 месяцев), так как на каждую единицу краткосрочных долгов (долгов со
сроком погашения до одного года) у ПАО «Мосэнергосбыт» было 0,68 рублей
активов, которые можно быстро трансформировать в денежную форму.
На конец 2018 г. ПАО «Мосэнергосбыт» могло срочно погасить 1,3%
краткосрочных обязательств, что указывает на риск потери способности
отвечать по долгам в течение ближайшего месяца.
Данные 2018 г. указывают на эффективное управление дебиторско-
кредиторской задолженностью. На каждую единицу средств, которые
предоставили компании кредиторы, дебиторы ПАО «Мосэнергосбыт»
отвлекают 0,83 рублей. Таким образом, ПАО «Мосэнергосбыт» финансирует
своих дебиторов за счет кредиторов.
Таблица 12
Динамика показателей финансовой устойчивости ПАО «Мосэнергосбыт»
Коэффициент
Год
Абсолютный прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Собственные оборотные средства ,
тыс. руб.
-12
684
693
-13
721
644
-11
217
616
-1 036
951
2 504
028
1 467
077
Коэффициент обеспечения
оборотных активов собственными
средствами
-0,55
-0,55
-0,45
-0
0,11
0,1
Маневренность собственных
оборотных средств
-0,22
-0,17
-0,04
0,05
0,13
0,18
Коэффициент обеспечения
собственными оборотными
средствами запасов
-30,6
-
41,03
-
31,81
-10,43
9,22
-1,21
52
Продолжение таблицы 12
Коэффициент финансовой автономии
0,21
0,3
0,34
0,09
0,04
0,13
Коэффициент финансовой зависимости
4,83
3,36
2,94
-
1,48
-
0,41
-
1,89
Коэффициент финансового левериджа
3,83
2,36
1,94
-
1,48
-
0,41
-
1,89
Коэффициент маневренности собственного
капитала
-
1,36
-
0,84
-0,6
0,52
0,24
0,76
Коэффициент краткосрочной задолженности
0,99
1
1
0
0
0
Коэффициент финансовой устойчивости
(покрытия инвестиций)
0,21
0,3
0,34
0,09
0,04
0,13
Коэффициент мобильности активов
1,05
0,82
0,84
-
0,22
0,01
-
0,21
ПАО «Мосэнергосбыт» имело в своем распоряжении на конец 2018 г.
собственных оборотных средств для покрытия потребности в оборотном
капитале в размере -11 217 616 тыс. руб. Происходит повышение показателя на
1 467 077 тыс. руб. за 2016-2018 гг. Такое значение показателя говорит о
неспособности самостоятельно покрыть часть потребности в оборотных
активах без привлечения банковского или товарного кредитования.
На конец 2018 г. ПАО «Мосэнергосбыт» формировало -44,86% своих
оборотных активов за счет собственных оборотных средств, что указывает на
низкий уровень финансовой гибкость. Важно поддерживать хорошие
отношения с поставщиками краткосрочных финансовых ресурсов, что позволит
обеспечит стабильность и ритмичность операционного процесса.
Индикатором низкой маневренности собственных оборотных средств является
соответствующий показатель, который на конец периода исследования равен -
0,04.
На конец 2018 г. ПАО «Мосэнергосбыт» неспособно самостоятельно
сформировать значительную долю запасов, необходимых для поддержания
устойчивости ежедневной деятельности, обеспечения сотрудников всеми
необходимыми ресурсами для реализации основной деятельности компании.
Значение показателя равно -3 181,3. В случае потери доступа к внешним
источникам финансирования предприятие не сможет продолжать работать.
О повышении риска возникновения перебоев в ежедневной деятельности ПАО
53
«Мосэнергосбыт» в течение периода 2016-2018 гг. говорит снижение доли
собственных средств для формирования необходимых запасов на 1,21 пунктов.
Первая группа показателей финансовой устойчивости обращает
внимание аналитика на способность предприятия самостоятельно
сформировать достаточный объем финансовых ресурсов для формирования
необходимых оборотных активов, в то время как вторая группа показателей
строится на отношении собственного капитала, обязательств всей суммы
доступных источников финансирования. ПАО «Мосэнергосбыт» сформировало
лишь 33,97% всех своих активов за счет собственного капитала. Это не говорит
о скором банкротстве предприятия, то указывает, что интересы кредиторов
незащищены, а финансовая автономия находится ниже нормативного предела.
Соответственно, рассчитанный показатель финансовой зависимости
ПАО «Мосэнергосбыт» также вне нормативного предела и указывает на
существенную зависимость от внешних поставщиков финансовых ресурсов в
2018 г., ведь на каждый рубль собственного капитала ПАО «Мосэнергосбыт»
приходится 2,94 рублей пассивов. Считаем, что это говорит о необходимости
повышения суммы собственного капитала для обеспечения самостоятельной
финансовой политики. У ПАО «Мосэнергосбыт» есть 1,94 рублей заемного
капитала на каждый рубль собственного.
О низкой финансовой гибкости говорит несущественная доля
собственных оборотных средств в собственном капитале. На конец 2018 г.
значение показателя составляет -60,21%.
В процессе привлечения источников для финансирования активов ПАО
«Мосэнергосбыт» компания использует, в первую очередь, краткосрочные
источники финансирования. Если ситуация на финансовом рынке изменится,
доступ к краткосрочному финансированию будет ограничен, то у предприятия
могут возникнуть проблемы. В 2018 г. 99,7% обязательств составляют текущие.
За 2016-2018 гг. коэффициент ПАО «Мосэнергосбыт» увеличился на 0.
34,16% активов ПАО «Мосэнергосбыт» формируется за счет
постоянного капитала и долгосрочных обязательств, что говорит о зависимости
54
от ситуации на финансовом рынке. Ограничение краткосрочного
финансирования приведет к угрозе снижения деловой активности.
Низкая мобильность активов ПАО «Мосэнергосбыт» в 2018 г. означает, что
компания не сможет быстро адаптироваться к непредвиденным
обстоятельствам за счет продажи лишних оборотных активов и покупки
необходимых. На каждый рубль внеобортных активов было 0,84 рублей
оборотных активов ПАО «Мосэнергосбыт».
Таблица 13
Определение типа финансовой устойчивости ПАО
«Мосэнергосбыт», тыс. руб.
Показатели
2016
2017
2018
Собственный капитал и
резервы предприятия
9 304 683
16 325 025
18 631 773
Внеоборотные активы
(первый раздел баланса)
21 989 376
30 046 669
29 849 389
Наличие собственных
оборотных средств (стр. 1 –
стр. 2)
-12 684 693
-13 721 644
-11 217 616
Долгосрочные кредиты и
прочие долгосрочные
обязательства
204 524
137 800
106 986
Наличие собственных и
долгосрочных средств для
формирования запасов и
затрат
(стр. 3 + стр. 4)
-12 480 169
-13 583 844
-11 110 630
Краткосрочные кредиты и
прочие текущие
обязательства
35 476 497
38 356 149
36 115 766
Общая величина основных
источников средств для
формирования запасов (стр. 5
+ стр. 6)
22 996 328
24 772 305
25 005 136
Общая величина запасов
414 485
334 395
352 611
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных
средств (стр. 3 – стр. 8)
-13 099 178
-14 056 039
-11 570 227
55
Продолжение таблицы 13
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных
средств и долгосрочных
заемных средств для
формирования запасов (стр. 5
– стр. 8)
-12 894 654
-13 918 239
-11 463 241
Излишек (+), недостаток (-)
общей величины основных
источников средств для
формирования запасов (стр. 7
– стр. 8)
22 581 843
24 437 910
24 652 525
Тип финансовой устойчивости
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Учитывая необходимость привлечения дополнительных 11 463 241 тыс.
руб. собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для
того, чтобы сформировать необходимый объем запасов и обеспечить
стабильную ежедневную деятельность, утверждаем, что ПАО
«Мосэнергосбыт» характеризуется проблемным финансовым состоянием.
Текущее положение ПАО «Мосэнергосбыт» можно объяснить влиянием
нескольких факторов. Во-первых, объем сформированных запасов был
относительно существенным в течение 2018 г. Поэтому для ПАО
«Мосэнергосбыт» необходимо привлечь выше текущего уровня собственных
оборотных средств и долгосрочных обязательств для обеспечения компании
необходимыми ресурсами, которые используются в ежедневной работе. Во-
вторых, если сопоставить источники финансирования и стоимость запасов, то
ПАО «Мосэнергосбыт» демонстрирует недостаточный объем собственных
оборотных средств и долгосрочных обязательств. Как результат, предприятие
сможет продолжать свою деятельность только в условиях наличия доступа к
краткосрочным займам, товарным кредитам и т. п.
Внутренняя финансовая средства компании формирует сложные
условия. Риск потери финансовой устойчивости из-за неспособности
обеспечить операционный процесс необходмыми ресурсами в перспективе до
одного года существует, поэтому важно выстраивать хорошие отношения с
поставщиками краткосрочных финансовых ресурсов.