33
управляющую быть подсистему этих можно хотя представить ниже в виде взаимосвязи быть двух циклов если
управления быть элементарного всех и расширенного, каждый свою из которых рост отличается году
уровнем года управления. Под циклом типа управления быть понимается надо полная всей совокупность дают
периодических силы следующих него друг за другом ходе составляющих если процесса один управления.
Составляющими быть процесса дней управления друг являются: получение годы
управляющим будь звеном быть информации, переработка этим информации свое с целью даже
выработки всех решения, переработка свой решения надо для реализации. Элементарный этом цикл
всегда кому выступает всех оперативным типа по отношению либо к расширенному, независимо хотя от
иерархии счет в структуре дает управления. Если расширенный дает цикл управления дней
соответствует дает уровню либо высшего цикл руководства рост предприятия году (владельцы,
собственники), то элементарным, по отношению рост к нему, является рост уровень трех
среднего счет руководства: коллективное форм (собрания если акционеров); коллегиальное быть
(советы году директоров, правления); единоличное быть (генеральные цена директора). Если в
качестве всей расширенного если цикла всей рассматриваются дней руководители виды среднего году уровня,
то элементарным дает циклом, по отношению году к нему, выступает двух уровень доля низшего быть
руководства этой предприятия мера (топ-менеджеры) и т. д. Графически рост взаимосвязь этом
расширенного цели и элементарного счет циклов дате управления году представлена счет на рис. 4.
41
Рисунок цена 4. Взаимосвязь ходе расширенного счет и элементарного цены
циклов всех управления. (I — высшее всех руководство; II — среднее мере
руководство; III — низшее всех руководство)
41
Городний счет В.И. Стратегия цена формирования этом и развития была крупной себе корпоративной базы компании цели / В.И. Городний. - М.:
Дело, 2014. - 304 с.
34
Исследуемая быть система быть управления году стоимостью цена предприятия шире относится один ко
второму есть уровню рост взаимосвязи.
С целью счет установления дней содержания всех и связей всех функций всех управленческого году
цикла цена в системе трех управления быть условно один выделяются рост три основных всем блока друг функций:
решающий, преобразующий этом и информационно-контрольный.
Приемы виде систематизации цена управленческих нами функций фонд для решающего,
преобразующего либо и информационно-контрольного сути блоков ходе одинаковы себя на разных рост
циклах всех управления, однако себя содержание быть управленческих году функций меры в
элементарном ходе и расширенном дать циклах быть различно.
В информационно-контрольном цене блоке всей сигналы году обратной меры связи если от
объекта если управления году трансформируются всех и направляются года в решающий счет блок, где
принимается были управленческое хотя решение. Последнее чего попадает фонд в преобразующий риск
блок, в котором счет принимает году активную банк форму всех и передается идет исполнительному счет
органу.
Также иной и управление рост стоимостью риск компании прав — комплексный всех процесс.
Его можно кому определить, с одной рост стороны, как последовательную доли реализацию будь
принципов рост финансовой быть модели этом и построение дней на ее основе доли и с ее помощью дает всех
решений суть менеджмента доли компаний свой — стратегических цене и оперативных,
финансовых цикл и нефинансовых. С другой само стороны, управление всем стоимостью цели
должно либо исходить всей из необходимости виде удовлетворения дает ожиданий себе всех
«заинтересованных сути лиц». Соединяя июля обе стороны, выделим цели пять слагаемых году
управления были стоимостью:
42
стратегическое есть планирование виде инвестиционной того стоимости;
оперативное банк планирование сути создания себя стоимости;
мониторинг году и управление либо факторами этой стоимости;
система года мотивации году и вознаграждения, увязанная дней со стоимостью один
компании;
система дней коммуникаций рост с инвесторами.
42
Валдайцев этой С.В. Оценка быть бизнеса: учеб. / С.В. Валдайцев. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2015. - 576 с.
35
Внедрение темп системы этих оперативного свое контроля счет над стоимостью этой активов.
1. Проанализировать этом стоимость двум основных ниже составляющих себя имущественного лишь
комплекса.
2. Выполнить будь детальны цены й анализ себя активов счет фирмы, классифицировать трех их на
группы:
- активы свои , стоимость чего которых всех имеет всех решающее быть значение трех для компании;
- активы этой с наибольшим этим потенциалом всех роста;
- активы, которым доли достигли быть своего либо максимума счет отдачи трех и прибыльнее была их
реализовать, чем обладать темп ими.
3. Регулярно этом отслеживать этим деятельность того персонала рост предприятия.
4. Использовать прав для оперативного году контроля цена показатели быть текущей если и
прогнозируемой банк рыночной цены цены актива, средней рост рентабельности счет и
комплексности себя технологической если информации.
1 этап
2 этап
3 этап
4 этап
5-й этап
Определение рост точки всех
отсчета этот — оценка дней
рыночной счет стоимости либо
предприятия
Рассчитать дает
наиближайшую быть
отчетную были дату и
стоимость доля фирмы,
используя всех
имущественных ходе й,
рыночный вида
(фондовый) и
доходны этим й подходы.
Определение году факторов года
стоимости доли компании
Разработать себя систему цены
факторов, оказывающих ними
воздействие база на рост
стоимости базы фирмы, т. е.
внешние иные и внутренние этом
факторы, такие друг как
ценовая всех политика трех
компании, состояние форм
производственных рост
мощностей, уровень шире
конкуренции пути в отрасли,
общеэкономическая один
ситуация себе в стране,
структура всех экономики счет в
целом, фискальная всех
политика свое и т. д.).
Создание всех системы иной
оценки года оперативных года
и стратегических рост
управленческих всех
решений
1. Выбрать трех
эффективные имея
инструменты есть для
определения году типа и
меры воздействия года
того и иного году
решения быть на уровень было
благосостояния году
предприятия.
2. Проанализировать вида
системы трех оценки себя на
основе ходе факторов либо
стоимости.
Анализ виде вклада есть подразделений виде
в стоимость доли компании
1. В целях один улучшения году
управляемости зная и практической либо
оценки банк вкладов темп товаров быть и
услуг быть в стоимость этом
фирмыоценить мере производство пять
как бизнес году единицы есть 2.
Раскрыть доли бизнес рост - единицы,
«создающие» и
«разрушающие» стоимость.
Для «разрушающих» бизнес-
единиц силы создать дней комплекс свой
противодействующих этих этому свое
мероприятий себя либо продать всех
часть цены фирмы, закрыть цикл
компанию быть и распродать этих
активы.
Подготовка этом отчета была с
позиции дату управления дней
стоимостью
1. Осуществлять июля
работу цены по
максимизации себя
информационной лишь
прозрачности быть
предприятия.
2. Бизнес-информация хоть
должна этом быть доступна всех
для акционеров рост и быть
регулярным базе спутником рост
промежуточных цель
докладов зная для
владельцев.
3. Использование цели
концепции если
менеджмента рост стоимости меры
позволяет этим не только цель
получить пока результаты,
но и поднимает счет имидж если
фирмы, как для
владельцев, так и
потенциальных друг
вкладчиков будь фирмы.
Подготовка были кадров
1. Проводить цель регулярное меры повышение ниже квалификации себе кадров, способных один
совершать цель расчеты году и доводить рост оперативную рост оценку есть до заинтересованных всех
лиц.
2. Создать двух команду быть компетентных года сотрудников, которые рост должны счет изучить году
суть концепции, основные было подходы цели к управлению трех стоимостью дату фирмы,
факторы этой собственности быть и на местах всех внедрить счет новую виде систему было управления,
активно цена управлять дату факторами опыт (в качестве банк таких доля сотрудников шире выступают цели
работники упал служб, руководители ниже подразделений темп и отделов всех и сотрудники года
финансовой двух службы).
Рисунок счет 5. Этапы этим внедрения цели механизма доли управления темп
стоимостью цели бизнеса*
*Рисунок есть составлен этом авторам упал по данным база исследования
Стоимостное есть управление быть организацией пока включает свои в себя нескольких этом
этапов:
анализ всех состояния пути фирмы иные и предпринимательской один среды;
сопоставление себя нынешнего цели состояния счет с целевым, принятым году за эталон;
разработка быть мероприятий всех по совершенствованию дней показателей;
реализация всех разработанных пути мероприятий.
36
Основные роль этапы году этого силы процесса рост представлены база на рис. 5.
43
Традиционно лица существуют доли три подхода базы к оценке этом деятельности двум компании:
доходный, затратный году и сравнительный. Подход двух к оценке лица бизнеса быть представляет года
собой даже совокупность году методов, объединенных этом общей цель методикой. Метод рост оценки года -
это последовательность ходе процедур, позволяющая дает определить цикл стоимость есть объекта.
Помимо иные трех классических всех подходов друг следует форм выделить счет комбинированный этом
подход свою к оценке свой бизнеса, включающий мера в себя не только базы метод если опционов, но и
стоимостные быть методы быть оценки быть организации.
На величину есть оценочной форм стоимости этом оказывает цены влияние счет целая себе
совокупность году факторов. Принципы выше процесса счет определения себя стоимости свои
организации году представлены если на рисунке6.
44
Общая того стоимость иной бизнес-единиц хоть есть в целом быть стоимость года фирмы,
следовательно, управление рост стоимостью доля компании себя невыполнимо один без
эффективного быть контроля июля над стоимостью рост каждого цене подразделения года бизнеса.
Создание цель команды всех компетентных если сотрудников всем позволит этом фирме рост создать всех
экономический цена эффект счет за счет использования ходе собственных банк экспертов, а не
внешних цели консультантов.
Принципы доли оценки счет стоимости если бизнеса
Все действия кому по
оценке ними должны дает
осуществляться всех в
определенной либо
хронологии рост и ни
один из этапов были
нельзя быть
пропустить были или
поменять лишь
местами.
В основе было
деятельности этом
оценщика года
находится чаще цель
- измерение цена
стоимости, но
вид
определяемой рост
стоимости рост
зависит трех от
целей идет оценки.
Для достижения свою
результата была требуется этой
ряд операций,
последовательность либо и
содержание года которых либо
зависят свою от задач свои
оценки, от
характеристик виде
объекта году и методов этой
оценки.
Величина была
стоимости,
рассчитываемая надо
оценщиком,
должна виде быть
измерена пока в
денежной дней форме.
Оценка рост имеет дает
рыночный этой
характер, т. е.,
определяя этом
стоимость,
оценщик быть должен доли
рассмотреть этих все
характеристики дает
объекта цели (затраты этих
, доход базы и т. д.).
Оценивая счет
объект,
обязательно фонд
рассмотреть кому
механизм году
рыночных цены
факторов:
спрос, доход,
время, риск,
контроль,
ликвидность,
ограничения банк и
др.
Рисунок лишь 6. Принципы были процесса этом оценки меры стоимости иной бизнеса*
Рассмотрим этих основные быть подходы году и их методики, преимущества цели и
недостатки году подходов либо к оценке себе стоимости сути организации есть (рис. 7)
45
43
Оценка году стоимости одна предприятия цели (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — М. : Омега-Л, 2014.
44
Оценка всех стоимости рост предприятия трех (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — М. : Омега-Л, 2014.
45
Оценка двух стоимости роль предприятия цели (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — М. : Омега-Л, 2014.
37
В основе всех доходного чего подхода есть лежит дате один, основной этом фактор,
определяющий ходе величину опыт стоимости риск предприятия свою (доход). Чем больше темп доход,
тем больше ходе стоимость. При этом существует есть ряд факторов, сопутствующих дают
получению рост дохода: период рост получения меры дохода, степень себя и вид риска. Различают само
два метода всей реализации если доходного счет подхода: дисконтирование ниже и капитализация.
Сущность быть дисконтирования этом - это определение этом настоящей весь стоимости база
будущих риск доходов, которые года появятся друг в результате цены деятельности свою фирмы ходе и
возможной года дальнейшей цена продажи, сущность один капитализации этом - это
преобразование счет дохода нами в стоимость.
Рисунок чего 7. Основные виде подходы риск к оценке будь стоимости пока
предприятия силы и их преимущества имея и недостатки
Затратный цикл подход дней включает один в себя совокупность чего затрат, необходимых один
для воспроизводства доле или замещения цикл предприятия, и реализуется цена методами этом
чистых трех активов мера и ликвидационной всех стоимости. Базовая этом формула быть стоимости этом
предприятия свой в рамках цена затратного было подхода: активы была минус либо обязательства. В
38
случае идет определения виде ликвидационной рост стоимости этой дополнительно цели нужно быть учесть прав
затраты, связанные есть с ликвидацией году активов цена предприятия.
Сравнительный идет подход ними оценивает быть рыночную рост стоимость либо аналогичных всех
предприятий. В сравнительном году подходе шире три метода. Метод свой отраслевых один
коэффициентов было выражает трех стоимость иной через рост отраслевые если показатели. Метод силы
компаний-аналогов годы и метод быть сделок, по сути, одинаковы, различие рост состоит свою лишь
в величине если оцениваемого была инвестированного дать капитала быть или пакета было акций рода
собственного всех капитала рост предприятия.
Суть концепции управления стоимостью предприятия сводится к
следующему. Все действия, управленческие решения, методы и приемы
менеджмента должны быть направлены к одной главной цели: способствовать
росту стоимости бизнеса. Подчеркнем, что в отличие от большинства
современных исследователей мы намеренно говорим не о максимизации
стоимос-ти, а именно о ее росте. Более того, был проведен ряд исследований,
выводы которых позволили утверждать, что фирмы, использующие в качестве
главного объекта управления стоимость бизнеса, имеют явные конкурентные
преимущества перед фирмами, ориентированными на другие экономи-ческие
критерии своей деятельности.
Под рыночной стоимостью будем понимать ту цену, по которой объект
оценки может быть продан на рынке в условиях конкуренции. Понятно, что
пока объект оценки не выставлен на продажу, определении стоимости бизнеса
будет наблюдаться вариативность оценок. В частности, это обусловлено
противоречиями, заложенными в показателе рыночной стоимости бизнеса.
Стоимость бизнеса можно объективно оценить. На самом деле
невозможно учесть огромное количество факторов, как объективных, так и
субъективных, оказывающих влияние на рыночную стоимость акций
предприятия. Среди трудно- и неформализуемых факторов – слухи, ожидания
рынка, возможность манипулирования рынком, рефлексивность, политическая
ситуация, сговор субъектов рынка и т.д. Кроме того, в распоряжении
предприятия имеется ряд инструментов, позволяющих воздействовать на
39
рыночную сто-имость своих акций: выкуп собственных акций, их дробление и
консолидация, увеличение суммы активов за счет заемных ресурсов,
объявление о слиянии или поглощении и т.д. Сознательно ис-пользуя
названные инструменты, компания может определенных пределах
воздействовать на собс-твенную стоимость.
Рыночная стоимость – наиболее точный показатель того, сколько стоит
компания. В данном случае предполагается, что рынок информационно
эффективен, то есть инвесторы, принимая решения, обладают полной
информацией относительно деятельности компании. Но даже на развитых
рынках информация обладает свойством асимметрии, то есть субъекты рынка
пользуются разной информацией и вынуждены доверять информации,
адаптированной кем-то, что создает предпосылки для неадекватной оценки
стоимости фирмы. Естественно, что на рынках, находящихся процессе
становления, проблема точности оценки только усугубляется.
Повышение стоимости бизнеса должно быть главной целью
менеджмента. На практике цель менеджера, как и любого рационального
экономического субъекта, – максимизация собственных выгод. Стоимость
бизнеса выражает, прежде всего, интересы акционеров корпорации и почти не
связана с интересами менеджеров. Тем самым создается перекос в балансе
корпоративных интересов в сторону собственников и ситуация напряженности
в корпоративных отношениях, что в конечном итоге может привести к
корпоративному конфликту. В таких условиях говорить о достижении
наилучших результатов деятельности, устраи-вающих большинство участников
корпоративных отношений, не приходится. Механизмы, увязывающие
благосостояние менеджера с рыночной стоимостью компании, например с
помощью опционов, не работают. В результате менеджеры не заинтересованы в
повышении стоимости бизнеса. Таким образом, стоимость компании может
играть роль одного из ключевых приоритетов деятельности менеджеров, но не
единственного для них.
40
Собственники всегда заинтересованы в повышении стоимости
принадлежащего им бизнеса.
Собственники, также как и менеджеры, стремятся к собственным
выгодам. Для собственника, озабоченного текущим потреблением, могут не
представлять никакой ценности выгоды, связан-ные с долгосрочными
перспективами компании. Ему может быть выгоднее продать акцию сегодня за
сто рублей, чем через три года за тысячу и не только потому, что он не верит в
перспективу. Возможен обратный случай, когда собственник ни за что не
согласится продать бизнес, скажем, за сто миллионов, тогда как его реальная
стоимость ни при каких условиях не превышает пятидесяти. То есть, цели
собственника весьма разнообразны и это необходимо учитывать в оценке
деятельнос-ти корпораций. Стоимость фирмы не отражает этого многообразия
и по этой причине не может выражать интересы не только менеджеров компа-
нии, но и даже её собственников.
Критерий стоимости фирмы может выражать интересы государства.
Однако решения, повышающие стоимость бизнеса, могут ущемлять
государственные интересы. Так снижение налоговых платежей увеличивает
стоимость компании, но не соответствует потребностям общества. Банкротство
«ЮКОСа» – наглядный тому пример. Противники банкротства мотивировали
прекращение судебного преследования компании именно тем, что она имела
наибольшую на тот момент в России капитализацию, а это отвечает
государственным интересам в области повышения инвестиционной
привлекательности страны. При этом высокая капитализация компании была
достигнута, в том числе, и за счёт недоплаты налоговых платежей. Учитывая
это, государство, выражающее интересы общества, сочло более важным
взыскание недоплаченных налогов, чем повыше-ние инвестиционного имиджа
в глазах мирового сообщества.
Изучив года теоретические доле и методические доли основы цена оценки вида стоимости свой
бизнеса, можем прав сделать было вывод, что оценка цена – это процедура счет необходимая ниже
предприятиям один в разных дает ситуациях. Исходя быть из этого, выделяют либо несколько всех целей кому
41
проведения дают оценки ходе и соответственно, в зависимости либо от целей, характеристики быть
предприятия этом и его отраслевой рост принадлежности, оценщик меры подбирает году
подходящий году метод году оценки. Метод года оценки виды также либо разработано ходе несколько,
основные цены из них доходный, затратный, по отраслевым кому аналогам себя и т.д.
42
2.Оценка пути стоимости году бизнеса двух для целей иной управления этом ООО «Калипсо»
2.1. Общая доли характеристика один предприятия
Общество доля с ограниченной ходе ответственностью себя «Калипсо» является ниже
юридическим себе лицом году и действует свой на основании этой устава цели и законодательства если
Российской один Федерации.
Полное быть фирменное свои наименование году организации: Общество трех с
ограниченной свою ответственностью рост «Калипсо». Сокращенное году наименование: ООО
«Калипсо».
Предприятие если было организовано даже в 1993 году в форме всех Товарищества если с
ограниченной есть ответственностью. На тот момент рост основными быть видами счет
деятельности себе являлись быть производственная году и торговая рост деятельность. В процессе упал
деятельности суде предприятия есть его форма этих собственности лишь менялась, - последние году
изменения этом произошли быть в июне 2013г. Предприятие пути было реорганизовано свои в
общество было с ограниченной силы ответственностью, сменило ниже генерального всей директора рост и
получило друг название счет ООО «Калипсо», а также быть расширился есть список счет видов рост
деятельности.
Офис и производственные этом площади либо ООО «Калипсо» расположены цель в
Усть-Джегутинском всех районе году и г. Черкесске. Юридический этом адрес года ООО
«Калипсо» - КЧР, Усть-Джегутинский цены район, а. Сары-Тюз, ул. И. Каракетова,
37.
Целью цели ООО «Калипсо» является были извлечение трех прибыли. Общество доля имеет года
гражданские года права июля и несет виде гражданские счет обязанности, необходимые дату для
осуществления быть любых либо видов этом деятельности, не запрещенных друг законодательством если
РФ.
Экономическое ходе состояние один исследуемой счет организации этой отражает будь общее были
положение, сложившееся есть в экономике года республики счет и России рост в целом. Решающее года
влияние рода на экономическое нами положение банк общества быть оказывает цены состояние зная
жилищного рост и промышленного базы строительства. В последние чего годы объем один