47
удельного веса оборотных активов, что положительно характеризует
деятельность организации.
Таблица 4
Агрегированный анализ баланса
Показатель
Удельный вес, %
Динамика
2018 г.к
2016 г.
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Активы
Внеоборотные активы
23,4
18,9
20,5
-2,9
Оборотные активы
76,6
81,1
79,5
2,9
Итого
100,0
100,0
100,0
—
Пассивы
Собственный капитал
30,2
25,9
29,2
-1,0
Долгосрочные пассивы
26,6
22,4
15,8
-10,8
Краткосрочные пассивы
43,2
51,7
55,1
11,8
Итого
100,0
100,0
100,0
—
В структуре пассивов ООО фирмы «Хаммер» в 2018 г. на собственный капитал
приходится 29,2%; на долгосрочные пассивы 15,8%; на краткосрочные пассивы
55,1%. За анализируемый период наблюдается снижение удельного веса
собственного капитала на 1%; снижение удельного веса долгосрочных пассивов
на -10,8%; рост удельного веса краткосрочных пассивов на 11,8%. Так же
следует отметить, что в 2018 г. в структуре пассивов наибольший удельный вес
приходится на заемные источники, что говорит о финансовой зависимости
организации. Для оценки ликвидности ООО фирмы «Хаммер» сопоставим
активы и пассивы по срочности и скорости обращения (Таблица 5).
Таблица 5
Группировка актива и пассива
Актив
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Пассив
2016 г.
2017 г.
2018 г.
А2
1470559
1952503
2321047
П2
538134
48331
88988
А3
3941475
6793079
5617653
П3
2831508
3230937
2259100
А4
2491741
2728031
2942299
П4
3211876
3730095
4177018
Баланс
10644672
14412461
14325785
Баланс
10644672
14412461
14325785
2016 г.
2017 г.
2018 г.
-1322257
-4464250
-4355893
932425
1904172
2232059
48
1109967
3562142
3358553
720135
1002064
1234719
Условие ликвидности
не выполняется
не выполняется
не выполняется
В 2018 г. условие ликвидности баланса ООО фирмы «Хаммер» не
выполняется. В 2017 г. — не выполняется. В 2016 г. — не выполняется.
Выполнение условия свидетельствует об абсолютной ликвидности баланса
организации. Так как на последнюю отчетную дату (2018 г.) условие не
выполняется, то баланс ООО фирмы «Хаммер» не является абсолютно
ликвидным.
На основании полученных значений рассчитаем и проанализируем
коэффициенты ликвидности (Таблица 6).
Таблица 6
Расчет коэффициентов ликвидности
Наименование коэффициента
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Динамика
2018 г.к
2016 г.ед.
Коэффициент текущей ликвидности
(норма 1-2)
1,77
1,56
1,44
-0,32
Коэффициент быстрой ликвидности
(норма 0,7-0,8)
0,91
0,65
0,73
-0,18
Коэффициент абсолютной ликвидности
(норма >0,2)
0,59
0,39
0,43
-0,15
Комплексный показатель ликвидности
(норма >1)
0,89
0,70
0,73
-0,16
В отчетном году значение коэффициента текущей ликвидности ООО
фирмы «Хаммер» составило 1,44. Его значение находится в пределах нормы и
свидетельствует о том, что у организации достаточно денежных средств для
погашения текущих обязательств. В предыдущем периоде значение данного
коэффициента было в пределах нормы. За анализируемый период (2016 г. —
2018 г.) его значение снизилось.
Значение коэффициента быстрой ликвидности (критической оценки)
ООО фирмы «Хаммер» за анализируемый период (2016 г. — 2018 г.) снизилось.
В 2018 г. его значение составило 0,73 и находится в пределах нормы и
свидетельствует о том, что у организации достаточно денежных средств для
49
немедленного погашения краткосрочной задолженности. В предыдущем
периоде значение данного коэффициента было ниже нормы.
Значение коэффициента абсолютной ликвидности ООО фирмы «Хаммер»
за анализируемый период (2016 г. — 2018 г.) снизилось. В 2018 г. его значение
составило 0,43 и находится выше нормы и свидетельствует о том, что у
организации достаточно денежных средств для немедленного погашения части
краткосрочной задолженности. В предыдущем периоде значение данного
коэффициента было в пределах нормы.
Комплексный показатель ликвидности ООО фирмы «Хаммер» в 2018 г.
имеет значение ниже нормы, что в целом свидетельствует о низкой
ликвидности организации. За анализируемый период его значение снизилось,
что можно оценивать как негативную тенденцию. В 2017 г. его значение было
ниже нормы. В 2016 г. — ниже нормы.
Выполним расчет относительных показателей финансовой устойчивости
(Таблица 7).
Таблица 7
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Динамика
2018 г.к
2016 г.ед.
1. Коэффициент автономии (норма>0,5-0,6)
0,30
0,25
0,29
-0,01
2. Уровень перманентного капитала
(норма>0,5)
0,81
0,65
0,63
-0,17
3. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами
(норма>0,1-0,3)
0,08
0,08
0,10
0,02
4. Коэффициент обеспеченности запасов
собственными оборотными средствами
(норма>0,5)
0,43
0,36
0,30
-0,12
5. Коэффициент маневренности собственного
капитала (норма>0,2-0,5)
0,22
0,26
0,29
0,07
6.Комплексный показатель финансовой
устойчивости (норма>0,5)
0,56
0,48
0,44
-0,11
Рассчитанный коэффициент автономии свидетельствует о том, что в 2018
г. ресурсы ООО фирмы «Хаммер» сформированы за счет собственного
капитала на 29,2%. Это очень низкие значения, свидетельствующие о том, что у
50
организации доля собственных средств ниже необходимого минимума. За
анализируемый период произошло снижение данного показателя на 0,01.
Уровень перманентного капитала (коэффициент финансовой
устойчивости) ООО фирмы «Хаммер» означает, что в 2018 г. доля источников,
которые могут быть использованы длительное время составляет 63,4%. Данный
показатель в пределах нормы, что положительно характеризует деятельность
организации и говорит о ее финансовой устойчивости. За анализируемый
период произошло снижение данного показателя на 0,17.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
ООО фирмы «Хаммер» означает, что в 2018 г. достаточно собственных
оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. За
анализируемый период произошло увеличение данного показателя на 0,02.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами ООО фирмы «Хаммер» означает, что в 2018 г. организации не
финансирует оборотные активы за счет собственных средств и долгосрочных
обязательств. Данный показатель ниже нормы. За анализируемый период
произошло снижение данного показателя на 0,129.
Коэффициент маневренности собственного капитала ООО фирмы
«Хаммер» демонстрирует, что в 2018 г. в организации имеет место быть факт
достаточности собственного капитала находящегося в маневренной или
ликвидной форме (в виде оборотных активов) и, следовательно, он может быть
выведен за достаточно короткий срок. За анализируемый период произошло
увеличение данного показателя на 0,071. Высокое значение данного показателя
положительно характеризует финансовое состояние организации.
Комплексный показатель финансовой устойчивости ООО фирмы
«Хаммер» показывает долю устойчивых источников финансирования в пассиве
баланса. В 2018 г. 44,93% ресурсов организации сформированы за счет
собственного капитала. Данный показатель ниже нормы и показывает низкую
финансовую устойчивость. За анализируемый период произошло снижение
данного показателя на 0,11.
51
Определим тип финансовой устойчивости (таблица 8).
Таблица 8
Определение типа финансовой устойчивости ООО фирмы «Хаммер» по
величине собственных оборотных средств
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Собственные оборотные средства (СОС)
720135
1002064
1234719
Запасы (З)
3122867
5580997
4438896
Собственные оборотные средства и
долгосрочные заемные источники
формирования оборотных средств (СДИ)
3551643
4233001
3493819
Общая величина источников
формирования запасов (ОИФЗ)
8152931
11684430
11383486
Излишек (+) или недостаток (–)
собственных оборотных средств
(∆СОС=СОС-З)
-2402732
-4578933
-3204177
Излишек (+) или недостаток (–)
собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов (∆СДИ=СДИ-З)
428776
-1347996
-945077
Излишек (+) или недостаток (–) общей
величины основных источников
формирования запасов (∆ОИФЗ=ОИФЗ-
З)
5030064
6103433
6944590
Тип финансовой устойчивости
Нормальная
финансовая
устойчивость
Неустойчивое
финансовое
состояние
Неустойчивое
финансовое
состояние
Итак, мы определили тип финансового положения компании. В 2018 г. —
неустойчивое финансовое состояние, которое характеризуется нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет:
пополнения источников собственных средств,
сокращения дебиторской задолженности,
ускорения оборачиваемости запасов.
Выполним расчет показателей деловой активности (Таблица 9). Итак, мы
видим, что за анализируемый период фондоотдача увеличилась на 1,6 руб. Это
говорит об увеличении эффективности использования основных фондов
организации.
52
Срок оборота дебиторской задолженности ООО фирмы «Хаммер» на
последнюю отчетную дату ниже срока оборота кредиторской задолженности,
т.е. дебиторы, платят медленнее, чем организация рассчитывается по своим
обязательствам.
Таблица 9
Расчет показателей деловой активности ООО фирмы «Хаммер»
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Динамика
2018 г.к
2016 г.%
Фондоотдача, руб./руб.
1,1
1,4
2,7
1,6
Оборачиваемость дебиторской
задолженности, оборотов
1,9
2,0
3,4
1,5
Оборачиваемость кредиторской
задолженности, оборотов
0,7
0,5
1,0
0,3
Оборачиваемость запасов, оборотов
0,9
0,7
1,8
0,9
Оборачиваемость денежных средств,
оборотов
1,0
1,6
2,4
1,3
Оборачиваемость собственного капитала,
оборотов
0,9
1,0
1,9
1,0
Срок оборота дебиторской задолженности,
дней
187,6
183,6
105,4
-82,2
Срок оборота кредиторской задолженности,
дней
518,4
696,0
354,2
-164,2
Срок оборота запасов, дней
398,4
524,7
201,6
-196,9
Операционный цикл, дней
586,0
708,2
307,0
-279,1
Финансовый цикл, дней
67,7
12,3
-47,3
-114,9
Это отрицательно характеризует деятельность организации и может
привести к нехватке денежных средств. Финансовый цикл организации
составляет -47,26 дней. Наблюдается снижение данного показателя, что
положительно характеризует деятельность организации.
Следующим шагом проведем анализ рентабельности. Выполним расчет
показателей рентабельности (Таблица 10).
Таблица 10
Расчет показателей рентабельности
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Динамика
2018 г.к
2016 г.%
Рентабельность продукции (валовая
прибыль/себестоимость), %
13,0
13,5
11,2
-1,8
Рентабельность продаж (прибыль от продаж /
выручка), %
10,6
11,0
9,1
-1,5
Рентабельность активов (чистая
прибыль/активы), %
3,4
3,7
3,3
-0,2
Рентабельность оборотных активов (чистая
4,5
4,6
4,1
-0,4
53
прибыль/оборотные активы), %
Рентабельность акционерного капитала (чистая
прибыль/собственный капитал), %
11,4
14,3
11,2
-0,1
Итак, мы видим, что в 2018 г. рентабельность продукции составляет
11,2%. За анализируемый период данный показатель снизился на 1,8%, это
отрицательно характеризует деятельность организации. Рентабельность продаж
составляет 9,1%. За анализируемый период данный показатель снизился на
1,5%, это отрицательно характеризует деятельность организации и говорит о
сужении масштабов деятельности.
Рентабельность активов составляет 3,3%. За анализируемый период
данный показатель снизился на 0,2%, это отрицательно характеризует
деятельность организации. Рентабельность акционерного капитала составляет
11,2%. За анализируемый период данный показатель снизился на 0,1%, это
отрицательно характеризует деятельность организации. Следует обратить
внимание на достаточно низкую рентабельность активов, которая
свидетельствует о низкой отдаче инвестиций.
Далее произведем оценку вероятности банкротства по различным
методикам. Анализ банкротства начнем с модели пошагового
дискриминационного анализа Альтмана (таблица 11) и пятифакторной модели
Альтмана (таблица 12).
Таблица 11
Двухфакторная модель Альтмана
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)
1,8
1,6
1,4
Коэффициент финансовой зависимости (Кфз)
0,3
0,2
0,2
Z = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × Кфз
-2,1
-1,9
-1,8
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Согласно модифицированной двухфакторной модели Э.Альтмана
критическое значение Z-счета имеет дифференцированное значение, что
позволяет судить об уровне риска банкротства. В 2016-2018 гг. фактически Z –
54
счет характеризовался отрицательным значением, что свидетельствует о
состоятельности организации и низкой степени вероятности ее банкротства.
Таблица 12
Пятифакторная модель Альтмана
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Х1 — оборотный капитал к сумме активов
0,8
0,8
0,8
Х2 — нераспределенная прибыль к сумме активов
0,1
0,1
0,1
Х3 — прибыль до налогообложения к сумме активов
0,1
0,0
0,0
Х4 — собственный капитал к заемному капиталу
0,4
0,3
0,4
Х5 — выручка к сумме активов
0,3
0,3
0,7
Z = 0,717 × Х1 + 0,847 × Х2 + 3,107 × Х3 + 0,42 × Х4
+ 0,995 × Х5
1,4
1,3
1,7
Вероятность банкротства
средняя
средняя
средняя
Согласно модифицированной пятифакторной модели Э.Альтмана
критическое значение Z-счета имеет дифференцированное значение, что
позволяет судить об уровне риска банкротства. В 2016-2018 гг. фактически Z –
счет характеризовался положительным значением, что свидетельствует о
средней степени вероятности ее банкротства.
Далее построим модель Фулмера (таблица 13).
Таблица 13
Модель Фулмера
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Х1 — Нераспределенная прибыль прошлых лет/ Баланс
0,1
0,1
0,1
Х2 — Выручка от реализации / Баланс
0,3
0,3
0,6
Х3 — Прибыль до уплаты налогов / Собственный капитал
0,2
0,2
0,1
Х4 — Выручка / Долгосрочные и краткосрочные
обязательства
0,4
0,4
0,8
Х5 — Долгосрочные обязательства / Баланс
0,3
0,2
0,2
Х6 — Краткосрочные обязательства / Совокупные активы
0,4
0,5
0,6
Х7 — log (материальные активы)
6,9
7,1
7,1
Х8 — Оборотный капитал / Долгосрочные и
краткосрочные обязательства
1,1
1,1
1,1
Х9 — log (прибыль до налогообложения + проценты к
уплате/выплаченные проценты)
1,0
0,9
0,7
H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 +
2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075
2,1
2,4
3,0
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
55
Итак, мы видим, что вероятность банкротства в 2018 г. низкая. Для
сравнительного анализа построим также модель Спрингейта (таблица 14).
Таблица 14
Модель Спрингейта
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Х1 = Оборотный капитал / Баланс
0,8
0,8
0,8
Х2 =Прибыль от продаж +Сальдо прочих доходов /
Баланс
0,0
0,0
0,0
Х3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные
обязательства
0,1
0,1
0,1
Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс
0,3
0,3
0,6
Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4
1,1
1,1
1,2
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Значение Z-score на протяжении рассматриваемого периода находится в
диапазоне 1,1-1,2, что указывает на определенность в финансовом состоянии
изучаемой организации – вероятность банкротства низкая.
Рассмотрим вероятность наступления банкротства построив модель Лиса
(таблица 15) и модель Таффлера (таблица 16)
Таблица 15
Модель Лиса
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Х1 — оборотный капитал / сумма активов
0,8
0,8
0,8
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов
0,0
0,0
0,1
Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов
0,1
0,1
0,1
Х4 — собственный капитал / заемный капитал
0,4
0,3
0,4
Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,0014Х4
0,1
0,1
0,1
Вероятность банкротcтва
низкая
низкая
низкая
Итак, мы видим, что вероятность банкротства в 2018 г. низкая.
Таблица 14
Модель Таффлера
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
X1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства
0,1
0,1
0,1
X2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства
+ Долгосрочные обязательства)
1,1
1,1
1,1
X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма
активов
0,3
0,2
0,2
X4 = Общая сумма активов / Выручка от продаж
3,8
3,8
1,8
Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4
0,8
0,8
0,5
56
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Итак, мы видим, что вероятность банкротства в 2018 г. низкая.
Для сравнения всех произведенных методик оценки, отразим сводную таблицу,
которая позволит произвести объективную оценку показателей (Таблица 17).
Таблица 17
Сводная таблица по рассмотренным методикам оценки вероятности
банкротства
Модели
Вероятность банкротства
низкая
средняя
высокая
1. Модель Альтмана
— 2 — факторная
+
— 5 — факторная
+
2. Модель Фулмера
+
3. Модель Спрингейта
+
4. Модель Лиса
+
5. Модель Таффлера
+
Итак, мы видим, что результаты по различным методикам различаются.
Наибольшее число баллов имеет столбец — низкая вероятность банкротства.
2.3. Характеристика инновационного потенциала корпорации (на
примере ООО фирмы «Хаммер»)
Мы оценим инновационный потенциал ООО «Хаммер», используя
некоторые традиционные методы, описанные в специализированной
литературе. При оценке инновационного потенциала предприятия по
результатам работы Причина О.С.
36
, анализируют внутреннюю среду
компании. В структуре предприятия выделяются элементы, характеризующие
его производственно-экономическую систему - товары, функции, ресурсы,
организационные и управленческие единицы.
36
Причина О.С. Методологические аспекты теории управления инновациями и инвестиционной деятельностью
в корпоративном секторе экономики // В сборнике: Потенциал социально-экономического развития Российской
Федерации в новых экономических условиях Материалы II международной научно-практической конференции
в 2-х частях. 2016. С. 520-522.