34
Чтобы защитить внутренний рынок, в 1930 году США устанавливает
40% пошлину на импорт, после чего кризис усиленными темпами начал
развиваться в Европе. Производство в США сокращается на 46%, в Германии
на 41%, во Франции на 32%, в Великобритании на 24%. Более всего страдают
промышленно развитые города, в некоторых странах практически полностью
останавливается строительство. Число безработных – почти 30 млн человек,
из которых почти половина в США.
Начинаются массовые увольнения и голод. В марте 1930 года в
Детройте полиция и вооруженная охрана Форда расстреливают шествие
голодающих рабочих завода, попавших од сокращение. Гибнет пятеро,
ранено более 60 человек.
По статистике до 90% американских детей того времени страдали от
недоедания. Во время прихода к власти Рузвельта в 1932 году начинается
цикл реформ, который был направлен на оздоровление экономики и борьбу с
экономическим кризисом. На неделю были закрыты банки, подготовлена
программа гарантирования вкладов. Затем банки подверглись проверке,
наиболее перспективные получали поддержку государства. Была реализована
социальная программа занятости населения – людей привлекали для
строительства дорог, инфраструктурных объектов. Началось льготное
кредитование аграрного сегмента. В 1933 году стартовал принудительный
выкуп золотых слитков и монет по невысокой цене и запрет оборота золота
при расчетах. Полученное золото было направлено в хранилище Форт Нокс,
где был сформирован золотой запас.
Полностью восстановиться экономика смогла только к 1939 году, после
активизации военных заказов. Великая депрессия нашла широкое отражение
в культуре, событиям тех лет посвящено множество романов, песен,
спектаклей, художественных фильмов, особенно популярными стали образы
гангстеров и грабителей.
Наиболее острым периодом Великой депрессии в Америке считается
1929 по 1933 год.
35
В начале 1930 года наступило некоторое улучшение как в
производстве, так и на бирже. Казалось, что худшее позади. Однако в мае
произошел новый крах на бирже. Летом этого же года жара сгубила урожай
практически во всех штатах, однако даже это не спасло фермеров от падения
цен. В июне был принят таможенный закон, который резко сократил импорт
из Европы.
Момент наивысшего спада производства пришелся на 1932 год.
Разорилось около 110 тыс. компаний и 5 тыс. банков [3]. 22 января 1932 года
была создана Реконструктивная финансовая корпорация. Корпорация за год
выдала ссуд в 2 млрд долларов, что отсрочило очередной банковский кризис.
В целом государство в этот период много тратило на антикризисные
меры, наращивая в том числе и дефицит бюджета. Вопреки
распространенному мнению именно Герберт Гувер, а не Франклин Рузвельт,
стал основателем политики “Нового курса”. С 1932 года эмиссия
государственных бумаг была увеличена на 3 млрд. долларов.
К 1933 году безработица выросла до 25 %. Около 17 млн. человек
(почти четверть рабочего населения страны) потеряли работу. Когда начался
отток золота из США в Англию, возникло опасение о невозможности
размена на золото, и на банки усилилось давление, что привело к закрытию
банков и кредитных учреждений на несколько дней и девальвированию
доллара.
Благодаря мерам, принятым в начале президентства Франклина
Рузвельта были открыты кредитные учреждения и проведены санации
банков. Все золото от банков и населения передавалось в руки государства,
прекращался размен долларов на золото, доллар был девальвирован до
уровня 59,06% от старого паритета.
Действиями государственной власти к 1934 году было составлено
около 557 основных и 189 дополнительных «кодексов честной конкуренции»
в различных отраслях. Стороны, обозначенные в «кодексах», гарантировали
единую зарплату для рабочих одной категории. Эти кодексы охватывали 95%
36
всех промышленных рабочих [2].
Однако летом 1935 года по распоряжению Ф. Рузвельта «кодексы
честной конкуренции» были отменены и во многих отраслях
промышленности ликвидированы бюро труда. И лишь в 1938 году была
утверждена концепция «всегда нормальной житницы», по которой паритет
цен достигался путем поддержания стабильно высоких цен. Выплачивать
фермерам премии стали в счет еще не проданных товаров.
Одновременно американское правительство всецело поддерживало
политику демпинговых цен за границей, стимулировало экспорт пшеницы и
хлопка, выдавая за это премии. В 1934-1937 годах американской экономике
удалось достигнуть докризисного уровня 1929 года, но в 1937-1938 годах
разразился очередной кризис, который ударил по экономике США сильнее,
чем мировой экономический кризис в других странах.
За эти два года экономика оказалась отброшенной примерно на 15 лет
назад. В 1938 году Франклин Рузвельт начал проводить план
государственных вложений в экономику, что позволило заметно
восстановить ее. В стране резко возросло количество приверженцев
экономической программы Джона Кейнса. В 1939 году безработица все еще
оставалась на уровне 17%.
В 1930-е годы в американской промышленности усилилась
концентрация производства, что было реакцией на кризисные явления,
поскольку крупным корпорациям легче выжить в таких условиях. Например,
в конце 1930-х годов на самых крупных предприятиях, которые составляли
всего 5,2% от общего количества предприятий США, было занято 55% всех
рабочих. [5]
Вторая мировая война способствовала выходу США из кризиса. Война
«создала» новые «рабочие места»: военные заказы и мобилизация граждан на
войну понемногу способствовали восстановлению экономики Америки.
Такое явление как Великая депрессия не могло пройти без
последствий. Мировой экономический кризис, охвативший все
37
капиталистические страны, нанес сильный удар по мировой торговле, однако
более всего в кризисе пострадала экономика США.
Однако, последствия американского экономического кризиса
ощущались не только в США, но и во всех других западных странах. Это
стало одной из причин прихода к власти национал-социалистов в Германии.
Улучшение наступило только в марте 1933 при президенте США Франклине
Делано Рузвельте, когда он ввел «Нового курса» и тем самым провозгласил
начало новой экономической политики. Была создана Федеральная
корпорация по страхованию депозитов (Federal Deposit Insurance Corporation,
FDIC), а также Комиссия по ценным бумагам и биржам (United States
Securities and Exchange Commission, SEC), которые в рамках «Нового курса»
добились широкомасштабного регулирования банковского дела и
финансовых рынков.
2.2. Финансовый кризис 1997-98 гг. в странах ЮВА и России
Азиатский финансовый кризис охватил большую часть Восточной
Азии в июле 1997 году и вызвал опасения крупномаштабного
экономического кризиса во всем мире.
Кризис начался в Таиланде (он известен как кризис Tom Yum Goong) с
краха тайского бата, в результате правительство страны было вынуждено
ввести «плавающий курс» из-за недостатка резервов в иностранной валюте, с
помощью которой оно поддерживало фиксированный обменный курс. В этот
период Таиланд накопил бремя внешней задолженности, которое сделало
страну банкротом еще задолго до падения собственной валюты. С
распространением кризиса, большинство стран Юго-Восточной Азии и
Япония испытывали сильное падение национальных валют, девальвацию
фондовых рынков и резкое повышение частного долга, сопровождаемое
падением стоимости активов.
38
Cтранами, наиболее пострадавшими от кризиса, являются Индонезия,
Южная Корея, Таиланд, Гонконг, Лаос, Малайзия и Филиппины. Бруней,
Китай, Сингапур, Тайвань и Вьетнам были затронуты в меньшей степени,
хотя и пострадали от потери спроса и уверенности во всем регионе.
В 1993-96 годах в четырёх крупных странах Ассоциации государств
Юго-Восточной Азии(далее в тексте ASEAN) отношение иностранного долга
к ВВП возросло со 100% до 167%. Только в Южной Корее отношение долга
сначала увеличилось с 13 до 21%, а затем повысилось до 40%, в то время как
в северных индустриальных странах дела обстояли значительно лучше.
После того, как большинство стран Азии озвучили фискальную
политику, Международный валютный фонд (далее в тексте МВФ)
инициировал программу помощи в размере $40 миллиардов для
стабилизации валют стран, особенно сильно пострадавших от кризиса:
Южной Кореи, Таиланду и Индонезии. Однако усилия, направленные на
столпы экономического кризиса не дали больших результатов. После
дестабилизации внутренней ситуации в Индонезии, 21 мая 1998 года, после
30 лет пребывания у власти, президент Сухарто был вынужден уйти в
отставку в результате беспорядков, последовавших после резкого повышения
цен, вызванных девальвации курса рупии. В 1998 году рост Филиппин
рухнул практически до нуля.
Последствия кризиса сказывались ещё достаточно долго и после 1998
года. Только Сингапур и Тайвань оказались относительно изолированы от
экономического шока, однако, и они понесли серьезные потери, более или
менее удар смягчился благодаря размеру стран и их географическому
расположению. Только к 1999 году аналитики увидели признаки
восстановления стран Азии. После азиатского финансового кризиса 1997
года, правительства стран региона тщательно работают над финансовой
стабильностью и надзором за движением капитала. До 1999 года, Азия
привлекала более половины общих инвестиций в развивающиеся страны.
Правительствами стран Юго-Восточной Азии поддерживались высокие
39
процентные ставки для привлечения иностранных инвесторов, ищущих
высокой доходности. В результате, экономика региона получила большой
приток денег и испытала резкий разбег цен на активы. В конце 1980-х и в
начале 1993 года, региональные экономики Таиланда, Малайзии, Индонезии,
Сингапура и Южной Кореи выделялись высокими темпами роста 8-12% ВВП
– в последствии это достижение было отмечено, как «азиатское
экономическое чудо».
Рассматривают много причин катастрофы. Подпитываемая горячими
деньгами (англ. hot money) экономика Таиланда превращалась в
экономический пузырь требующий всё больше и больше вложений, в
результате чего размер пузыря рос. Аналогичная ситуации сложилась в
Малайзии и Индонезии, в которых ситуация дополнительно осложнялась так
называемым «клановым капитализмом». Поток краткосрочных капиталов
зачастую концентрировался для извлечения быстрой прибыли. Деньги шли
на развитие неконтролируемым образом, и зачастую доставались
неэффективным людям особо не подходившим на должность, но тем кто был
ближе к власти.
В середине 1990-х Таиланд, Индонезия и Южная Корея имели большой
частный дефицит текущего счета, а обслуживание фиксированного
обменного курса способствовало внешним заимствованиям, это и стало
причиной подверженности валютным рискам в финансовых и в
корпоративных секторах.
В середине 1990-х экономическая обстановка начала изменяться:
девальвация китайского юаня и японской йены из-за «Плаза соглашений»
1985 года, подъем американских процентных ставок, которые привели к
сильному доллару США и острому снижению цен на полупроводники;
оказали негативное влияние на экономический рост. Американская
экономика, восстанавливалась от рецессии начала 1990-х и Федеральный
резервный банк при Алане Гринспене для препятствования инфляции начал
поднимать процентные ставки.
40
Для инвесторов, Соединенные Штаты стали более привлекательны, чем
Юго-Восточная Азия с высокими процентными ставками на краткосрочные
заимствования, что подняло покупательную способность доллара, а так как
курс валют стран региона определялся отношением к доллару, то более
высокий доллар заставил их собственный экспорт стать дорогим и
неконкурентоспособным на мировых рынках, в то же время рост экспорта
существенно замедлился ещё весной 1996 года, тем самым ухудшив
положение.
Некоторые экономисты выдвигают причину замедления роста экспорта
стран АSЕАН – рост экспорта Китая, хотя некоторым экономистам эта
причина не нравится, они утверждают, что главной причиной кризиса стали
чрезмерные спекуляции на рынке недвижимости. Китай начал эффективно
конкурировать с другими азиатскими экспортерами ещё с 1990-ого года,
после реализации ряда экспортно-ориентированных реформ. Эта причина
подтверждается тем, что страны АSЕАН и Китай в начале 1990-х
одновременно испытывали стремительный рост экспорта.
Многие экономисты считают, что азиатский кризис был создан не
рыночной психологией или технологией, а политической. Доступный
большой доле заёмщиков кредит, вызвал толчёк цен вверх на многие активы
до неустойчивых уровней. В конце концов цены на активы начали падать и в
результате отдельные лица и компании объявили дефолт по долговым
обязательствам.
Паника среди кредиторов привела к большому выводу кредитов из
кризисных стран, в результате чего кредитный кризис перерос в банкротства.
Кроме того, иностранные инвесторы пытались забрать свои деньги и рынок
обмена валют был дополнительно наводнен валютой стран кризиса, что
дополнительно оказывало обесценивающие давление на курсы этих валют.
Для предотвращения валютного краха, правительства стран, во-первых,
подняли процентные ставки на чрезвычайно высокие уровни, в надежде
остановить отток капитала путем привлечения кредитования по более
41
привлекательным ставкам, во-вторых стали вмешиваться в валютный рынок,
скупая излишки национальной валюты по фиксированному обменному курсу
за счёт валютных резервов. Однако, ни одна из этих политических мер не
может быть сохраняться долгое время.
Очень высокие процентные ставки, могут быть крайне
разрушительным и для здоровой экономики, они сеют хаос и перспективы
развития страны становятся достаточно туманны, не говоря уже про
экономики находящиеся в хрупком состоянии, и это когда валютные резервы
центральных банков обескровлены поддержкой курса национальной валюты.
Когда стало ясно, что прилива капитала способного спасти страны, добиться
не получилось, власти перестали защищать фиксированный обменный курс и
перешли к плавающему валютному курсу. В результате валютные
обязательства, выраженные в отечественной валюте существенно выросли, а
следствием этого стало большое количество банкротств и дальнейшее
углубление кризиса.
Другие экономисты, в том числе Джозеф Стиглиц и Джеффри Сакс,
предлагают не преувеличивать роль реального сектора экономики по
сравнению с финансовым рынком. Быстрота, с которой кризис произошёл
побуждает сравнивать его с классическим банковским кризисом – бег
капитала. По совету МВФ, правительства стран кризиса осуществляли
строгую денежно-кредитную и налогово-бюджетную политику. Однако,
Фредерик Мишкин указывает, что на финансовых рынках появилась
асимметричная информация, которая побудила инвесторов поддаться
«стадному чувству», что увеличиваются риски в реальном секторе
экономики. Таким образом, изучение кризиса привлекает больше
поведенческих экономистов, интересующихся рыночной психологией.
Другой возможной причиной внезапного шока может быть связано с
деколонизацией и передачей Британского Гонконга с 1 июля 1997 года
Китаю. В 1990-х, горячие деньги полетели в регион Юго-Восточной Азии в
том числе через такие финансовые центры, такие как Гонконг. Инвесторы
42
часто не знали реальных рисков соответствующих экономик, и как только
кризис охватил регион, в сочетании с неопределенностью политического
будущего Гонконга, некоторых инвесторы вывели все свои активы из Азии
полностью, что ухудшило и без того тяжёлое финансовое положение.
Применение сетевого анализа объясняет взаимосвязь финансовых
рынков и показывает значимость надёжности основных узлов. Любые
внешние негативные воздействия на отдельные участки создают волновой
эффект отражающийся по всей финансовой системе и экономике в целом.
Министры иностранных дел десяти стран АSЕАН считают, что имела
место слаженная манипуляция валютой, целью которой было
преднамеренная дестабилизация экономики стран. Бывший премьер-министр
Малайзии Махатхир Мохамад обвинил Джорджа Сороса в гибели экономики
Малайзии и «массовым валютных спекуляциям». Сорос утверждает, что был
покупателем малайзийских ринггитов во время их падения, а короткие
позиции «SHORT», были открыты только в 1997 году.
На тридцатом совещании стран АSЕАН, состоявшемся в Субанг-Джая
в Малайзии, министры иностранных дел приняли совместное заявление от 25
июля 1997 года выразив серьезную озабоченность и призвали в дальнейшем
к активизации сотрудничества стран и обеспечению взаимных интересов.
Кстати, в тот же день, большинство центральных банков стран пострадавших
в кризис участвовали в EMEAP – дословно: эксклюзивной встрече стран
Азиатско-Тихоокеанского региона, в Шанхае, и у них не получилось
оперативно достигнуть «новых соглашений о займах». Годом ранее 17 марта
1996 года, министры финансов этих же стран принимали участие в третьей
встрече АТЭС (Азиатско-Тихоокеанское Экономическое Сотрудничество) в
Киото, Япония, и они были не в состоянии удвоить количество доступных
кредитов в рамках «Генерального соглашения о займе» и «Механизма
чрезвычайного финансирования».
Как таковой, ситуацию можно рассматривать как неспособность
адекватно отслеживать потенциальный кризис и во-время предотвратить
43
манипуляции с валютой. Эта гипотеза пользуется особой поддержкой среди
экономистов, в противовес утверждению, что один инвестор может иметь
достаточно влияния на рынке для успешной манипуляции котировками
валют другой страны. Кроме того, маловероятна возможность организации и
координирования массового исхода инвесторов из стран охваченных
кризисом, только для того, что бы манипулировать курсом их валют.
Серьёзность, масштаб обвала и связанных вместе с ним вмешательств
извне, были таковы, что по мнению многих похожи на разновидность нового
вида колониализма. Поскольку пострадавшие страны были не самыми
богатыми в своем регионе и в мире, а на карту были поставлены сотни
миллиардов долларов, любой дальнейший ответ на кризисы, вероятно, будет
кооперативным и решаться через такие международные институты, как
например МВФ. Международный валютный Фонд создал серию
«спасательных пакетов» для наиболее пострадавших экономик, позволяющих
пострадавшим странам для избежания дефолта, получать займы в валюте на
реформы банковских и финансовых систем.
Поддержка МВФ главным образом обусловлена проведением
экономических реформ и принятие «пакета структурных перестроек» (SAP).
Эти перестройки нацелены на уменьшение государственных расходов и
принятие дефицитного бюджета, позволяющего повысить процентные ставки
и выкинуть с рынка неплатежеспособные банки и финансовые учреждения.
Считается, что эти шаги приведут к восстановлению уверенности в
финансовой платежеспособности нации, накажет неплатежеспособные
предприятия и защитит валютные ценности. Прежде всего, оговаривается,
что в будущем финансовый капитал от МВФ будет вводится рационально,
без предпочтений и «благословений» участников получающих средства. По
крайней мере в одной из пострадавших стран были значительно сняты
ограничения на иностранную собственность.
Страны получатели должны осуществлять государственный контроль
всей финансовой деятельности, даже частных предприятий, которые ранее