94
Рисунок 3
95
Рисунок 4
Подобные наблюдения ценны не только для инвестиций. Генеральный
директор “General Electric” мог принять несколько других решений, например,
вывести свою компанию из финансового бизнеса. Или, может быть, он бы ушел
в отставку на вершине успеха, овеянный славой.
Волновая модель Эллиотта также полезна для прогнозирования валютных
значений. Доллар США сильно падал по отношению к другим валютам в
течение большей части десятилетия 2000-х годов. На каждом из основных
минимумов 2008, 2009 и 2011 годов средства массовой информации и Интернет
были завалены комментариями о падении доллара. По иронии судьбы, индекс
доллара, который оценивает доллар по отношению к корзине других валют,
достиг дна в марте 2008 года, за шесть месяцев до того, как Федеральная
Резервная Система начала свою политику создания четырех триллионов новых
долларов с помощью многочисленных программ «количественного смягчения»
(см. главу 2). Полностью игнорируя эти якобы медвежьи экзогенные «основы»,
индекс доллара держался выше своего минимума 2008 года в течение всего
96
периода исторической инфляции количественного смягчения. Спекулянты,
державшие инфляционно-хеджевые инвестиции, были озадачены. Они были
уверены, что действия ФРС являются экзогенными силами, которые приведут к
снижению курса доллара и повышению курса иностранных валют.
Социономика, как обычно, переворачивает причинно-следственную связь:
наступление спада на финансовых рынках и в экономике вынудило ФРС
принять политику количественного смягчения. Это единственная причинность,
которая имеет смысл в данных.
16 мая 2011 года программа количественного смягчения была готова к
ускорению по историческому курсу без запланированного ограничения по
времени, а дневной индекс настроений регистрировал процент быков среди
фьючерсных трейдеров с долларовым индексом на уровне всего 4%. Именно
тогда “The Elliott Wave Theorist” опубликовал рисунок 5 и следующий
комментарий:
График показывает подсчет волн для законченного медвежьего рынка,
двойную тройку, обозначенную как плоский X-зигзаг по линиям рисунка 1-48
из «Волнового принципа Эллиотта», воспроизведенного здесь. Я думаю, что
доллар начинает пятилетний бычий рынок, который во всем остальном
совпадет с медвежьим рынком.
97
Рисунок 5
После этого индекс доллара взлетел вверх, в то время как сырьевые
товары, драгоценные металлы и иностранные валюты упали до попавшего в
заголовки уровня.
К марту 2015 года индекс доллара вырос с 70.70 до 100.39, прирост
составил 42%. Ежедневный индекс настроений сообщил о наличии 98% быков
среди трейдеров индекса доллара 5 января 2015 года, 96% 9 марта и 97% 10 и
11 марта. Толпа, которая ненавидела доллар, теперь обожала его. 13 марта, в
день максимума этого месяца, «The Elliott Wave Theorist» дал следующую
оценку:
Прошло довольно много времени, но индекс доллара США – в
соответствии с нашим прогнозом – наконец вернулся к нормальному
состоянию. После снижения до 70.70 в марте 2008 года он наконец достиг
100.39 сегодня. Последний всплеск был самым быстрым ростом индекса
98
доллара за год с начала 1980-х годов. Индекс доллара дебютировал в номинале
в 1973 году. После диких 42 лет он вернулся к тому, с чего начал.
Рисунок 6 помещает бычий паттерн, выявленный в 2011 году, в более
широкий контекст. По состоянию на конец 2015 года прогнозируемые пять лет
роста – в отличие, скажем, от пяти недель или пяти месяцев – по-видимому,
были довольно хорошей оценкой потенциала доллара на минимуме 2011 года.
Как развернутся волны (4) и (5), еще предстоит выяснить.
Рисунок 6
(2) Прогноз фондового рынка на основе волн Эллиотта предполагает
изменения в других финансовых и социальных тенденциях
Если вы можете предсказать изменения в моделях фондового рынка,
используя волновую модель Эллиотта, вы можете предсказать течение и
характер многих других типов выражения социального настроения. Обычные
экономисты и футуристы тоже пытаются прогнозировать такие вещи, но их
инструмент – прямая линия. Давайте сопоставим два подхода.
99
С 1966 по 1982 год номинальный фондовый рынок шел вбок (см. рис. 7),
в то время как скорректированные на инфляцию показатели, такие как индекс
Доу по отношению к индексу цен производителей, и индекс “S&P” по
отношению к индексу цен производителей (см. рис. 4 в главе 10 и рис. 8 в главе
12, соответственно), снижались на протяжении всего этого периода. Как вы
думаете, какие книги написали люди к концу этой тенденции? Могли ли они
говорить, что финансовый и экономический бум будет прямо впереди? Нет.
Они линейно экстраполировали стареющий нисходящий тренд и выпускали
всевозможные медвежьи книги, 20 из которых представлены на рисунке 8
вместе с одиноким быком, «Волновым принципом Эллиотта». Что все эти
медвежьи футуристические книги на самом деле выражали, так это нынешнее
общественное настроение, которое было негативным.
Рисунок 7
100
Рисунок 8
Изображение в правом нижнем углу рисунка 8 показывает обложку
журнала под названием «Футурист». Заголовок внизу гласит: «Великая
депрессия 1980-х годов: действительно ли это могло случиться?» Это
произошло бы, если бы тенденции следовали прямым линиям. Но в реальном
мире фрактальных изменений произошел противоположный результат.
Примерно в то же время два волновых аналитика Эллиотта выполнили
одну и ту же задачу проецирования с использованием фрактальной модели. В
1978 году А. Фрост и я написали «Волновой принцип Эллиотта», который
101
предусматривал бум в стиле 1920-х годов. Это не экстраполяция прямой линии;
это взгляд в будущее. 6 октября 1982 года, когда начался бум, “The Elliott Wave
Theorist” сделал свой первый социономический прогноз, предсказывая
«отсутствие международных войн в течение как минимум десяти лет». Что
касается экономики, в номере от 8 ноября было объявлено «начало
восстановления». В марте 1983 года был объявлен «экономический бум», а
также говорилось: «Не стройте бомбоубежища. Настало время сосредоточиться
на финансах, расширении своего бизнеса или продвижении по карьерной
лестнице». Этот вывод следует из оценки, основанной на волновой модели
Эллиотта, о том, что социальное настроение только что начало положительную
тенденцию значительной степени. Основанный на волнах прогноз роста
фондового рынка подразумевал также процветание и мирные социальные
условия.
Давайте посмотрим на другой конец тренда (см. рис. 9). Какие книги
люди писали между 1998 и 2007 годами, в период исторически экстремального
позитивного настроения? Скажут ли вам авторы: «сейчас прекрасное время для
продажи; акции переоценены, а недвижимость находится на пике раздуваемого
долгами пузыря?» Конечно, нет. Оптимизм пронизывал почти все мысли, и их
прогнозы отражали это. На рисунке 11 показаны 36 крайне бычьих изданий,
появившихся в период между 1998 г., когда индекс “Value Line Composite”
достиг своего исторического максимума за всю эпоху, и 2008, через два года
после того, как недвижимость достигла небывалого максимума, и через
несколько месяцев после пиков в индексах Доу и “S&P”. С левой стороны
находятся названия фондовых рынков с прогнозами для Доу в диапазоне от 36
000 до 100 000. В то время Кендалл из компании “EWI” назвал эти и 30 новых
книг по дневной торговле «странной комбинацией опасного и смехотворного».
С правой стороны находятся издания о недвижимости, в том числе «Миллион
за два года на недвижимости и долгам по недвижимости. Сделай себя
богатым». Несколько лет спустя финансовый обозреватель перечислил десять
официальных прогнозов для Доу, сделанных в 1999 году и около того; все
102
линейные экстраполяции варьировались от 15 000 до 700 000. Все эти
оптимистические прогнозы были продуктом экстремально позитивного
социального настроения.
Рисунок 9
Мы в “Elliott Wave International” были почти в бешенстве, глядя на
степень финансового оптимизма в этот период. Спустя два года девятилетнего
медвежьего рынка, у меня хватило смелости выпустить книгу под названием
«Завоевать крах» (см. рис. 10). Ее видение не было (пока?) полностью точным,
но она видела опасности, которых не было в других книгах. Она определила
условия основного пика на фондовом рынке и спрогнозировала долговой
кризис на основе социономической причинности: позитивная тенденция
настроения позволила неосторожным людям увеличить кредиты и долги до
экстремального уровня, а негативные настроения переломили бы эту
тенденцию. Книга предсказывает значительное снижение цен на недвижимость
в то время, когда мир считал, что недвижимость является надежной
инвестицией. Она назвала Федеральную национальную ипотечную корпорацию
(“Fannie Mae”) ожидающей катастрофы. В том же месяце Стивен Хохберг и
Питер Кендалл в “The Elliott Wave Financial Forecast” добавили, что “Fannie
103
Mae” ждет «худший из спадов» (см. рисунок 11). В то время каждый взаимный
фонд владел акциями “Fannie Mae”. Инвесторы полагали, что, поскольку
“Fannie Mae” было спонсируемым правительством предприятием,
предназначенным для финансирования американской мечты, и десятилетиями
являлось одним из основных политических обещаний, ему никогда не позволят
лопнуть. Но оно действительно лопнуло, и акции упали практически до нуля,
как показано на рисунке 12. Такого рода прогноз вы можете сделать, если
обладаете социономическим мышлением и способностью обращать внимание
на те области, на которые больше всего влияет изменение социального
настроения.
Рисунок 10